Ребрендинг MakerDAO на Sky: міграція MKR до SKY, USDS та пояснення Endgame

MakerDAO більше не є MakerDAO. 27 серпня 2024 року один із найстаріших і найважливіших протоколів у DeFi змінив свою назву та представив Sky — повністю новий бренд з новими токенами та реструктурованою моделлю управління. Ви все ще можете перевірити спадкову ціну MKR на LBank та ціну SKY окремо, адже обидва токени торгуються в реальному часі, поки триває міграція.

Стейблкоїн DAI тепер має брата під назвою USDS. Токен управління MKR поступово замінюється на новий токен SKY у співвідношенні 1:24 000. Протокол почав розподілятися на мережу спеціалізованих «Зірок», починаючи зі Spark і Keel.

Для активу, який є стовпом DeFi з 2017 року, це найбільша зміна ідентичності за всю його історію. Те, що він викликав суперечки, недосягнув очікувань і навіть може бути частково скасований, лише робить цю історію більш вартою уваги.

Далі йде все, що відбулося з моменту впровадження Endgame: сам план, механізми міграції, нова архітектура стаблкоїна та відкриті питання, які залишаються для власників.

Чому MakerDAO змінив назву на Sky: Історія Endgame

Перейменування в Sky не з’явилося нізвідки. У травні 2022 року співзасновник Руне Крістенсен опублікував план Endgame, багаторічну дорожню карту, розроблену для реструктуризації MakerDAO у модульну мережу самокерованих одиниць, а не єдиний монолітний протокол. Основна проблема, яку план намагався розв’язати — це масштабування. Уже до 2022 року MakerDAO управляв мільярдами застав, підтримуючи DAI через десятки інтеграцій і починаючи рухатися до активів реального світу. Керувати всіма цими процесами через єдиний процес управління стало повільно та політично складно.

Endgame запропонував п’ять фаз. Фаза 1 була публічним ребрендингом. Фази з 2 по 4 поступово відокремлюють спеціалізовані суборганізації. Фаза 5 представляє новий спеціалізований блокчейн під назвою NewChain, який слугуватиме для розміщення бекенд-логіки SubDAO і забезпечення безпеки управління. Крістенсен публічно запропонував, що NewChain можна створити шляхом форкування вихідного коду Solana, а Cosmos розглядати як запасний варіант.

Сам ребрендинг був запущений 27 серпня 2024 року. Голосування спільноти, яке офіційно затвердило його, відбулося в листопаді 2024 року, коли Фаза 1 вже була в процесі. USDS і SKY були запущені разом із новим інтерфейсом на sky.money, спеціалізованим продуктом доходності Sky Savings Rate, а також прискореним планом міграції всього обсягу MKR у SKY до вересня 2025 року.

Зображення від upgrademrktosky

Як працює міграція MKR у SKY та важливий крайній термін

Для власників MKR це найважливіша механіка. Кожен 1 MKR оновлюється до 24 000 SKY. Співвідношення фіксоване для всіх власників і не змінюється залежно від часу оновлення. 

Встановлений крайній термін — 18 вересня 2025 року, через рік після запуску. Після цього періоду міграція не припиняється, проте передбачається графік штрафів:

• 1% штраф на отримані SKY за кожен оновлений MKR, починаючи з 22 вересня 2025 року, за умови схвалення керуванням
• Додаткове зменшення на 1% кожні три місяці після цього
• Штраф накопичується до 100% приблизно за 25 років, якщо графік залишиться без змін
• Керування може змінити або скасувати штраф у будь-який момент через голосування в екосистемі Sky

Покарання має конкретну мету. Станом на кінець 2024 року лише близько 10,7% MKR було мігрувано, незважаючи на те, що співвідношення 1:24 000 є нейтральним з погляду вартості. Запуск двох токенів управління на одному протоколі створює плутанину, розділяє ліквідність і ускладнює лістинги на майданчиках, які відстежують обидва. Покарання розроблено, щоб змусити відсталих рухатися, не будучи надто агресивним, щоб не виглядати як примус. Декілька великих майданчиків вже оголосили про жорсткі строки делістингу MKR приблизно до вересня 2025 року, що додає тиск, який перевищує саме покарання.

Одна технічна примітка для власників, які безпосередньо взаємодіють з контрактами протоколу: документація Sky містить посилання на контракт OLD_MKR. Власникам, які використовують старі баланси MKR, можливо, доведеться пройти проміжний етап міграції перед досягненням SKY. Тим, хто планує самостійно керувати оновленням, слід уважно прочитати документацію Sky замість того, щоб припускати, що шлях — це одне обмінювання.

USDS - це не просто DAI з новою назвою

Стабкоїнна частина ребрендингу є найочевиднішою стратегічною зміною. DAI не буде виведено з обігу. Власники можуть зберігати його, і він залишається повністю незмінним. Але USDS позиціонується як стандартний новий шлях, і ці дві монети поводяться по-різному в важливих аспектах.

Основні відмінності між USDS і DAI:

1. Шлях оновлення. DAI оновлюється до USDS за бажанням за співвідношенням 1:1 через інтерфейс Sky.
2. Доходність. USDS підключається до Sky Savings Rate, із обгорненим варіантом під назвою sUSDS, який приносить дохід безпосередньо в ланцюжку. sUSDS наразі пропонує приблизно 3,75% річних. Варіант з підвищеним ризиком, що називається stUSDS, має близько 5,86%.
3. Багатоланцюгова присутність. USDS було розгорнуто у Solana в листопаді 2024 року через NTT-фреймворк Wormhole. DAI залишається переважно орієнтованим на Ethereum.
4. Функція заморожування. USDS включає можливість заморожування на рівні контракту. DAI такої опції не має. Крістіансен розглядає це як необхідне для участі Sky у регульованих фінансових шляхах, тоді як критики вважають це поступкою в наративі "децентралізованої стабільної монети", на якому протокол побудував свою репутацію.

Впровадження відбулося швидко. Пропозиція USDS зросла приблизно з 100 мільйонів до понад 2,3 мільярда між запуском у вересні 2024 року та початком 2025 року. Станом на січень 2025 року USDS зайняв місце серед трьох головних стейблкоінів за ринковою капіталізацією, що ставить його в один ряд із найбільшими централізованими емітентами. Ця крива зростання є значною частиною того, чому протокол продовжує просувати міграцію, навіть якщо напрям MKR-to-SKY відбувається повільніше, ніж планувалося.

Модель Star SubDAO: Spark, Keel та спеціалізоване управління

Концепція SubDAO є структурним ядром Endgame. Sky називає їх «Зірками» у своєму публічному брендингу. Кожна Зірка — це напівавтономний підрозділ із власним токеном управління, власним продуктом і власною казною, але вона залишається пов’язаною з основним протоколом Sky через спільні резерви, інтеграцію USDS і винагороди екосистеми.

Дві Зірки наразі працюють:

• Spark. Перший SubDAO MakerDAO, запущений у травні 2024 року. Spark управляє кредитним протоколом із SparkLend та продуктом заощаджень. Його власним токеном є SPK із максимальною емісією 10 мільярдів. Розподіл становить 65% для винагород користувачів за фармінг, що поширюються протягом десяти років, 23% для зростання екосистеми та airdrop, і 12% для команди з багаторічною вестингом.
• Keel. Орієнтована на Solana Star, що була публічно запущена 29 вересня 2025 року. Keel структурований для виведення до 2,5 мільярдів доларів із резервів USDS Sky у Solana DeFi, орієнтуючись на протоколи, такі як Kamino, Jupiter і Raydium. Keel ефективно реалізує багатоланкову тезу, яка почалася з запуску USDS на Solana.

Модель Star дає відповідь на реальну проблему дизайну. Управління MakerDAO стало надто повільним для експериментів і надто політичним для нішевих стратегій. Завдяки виділенню спеціалізованих підрозділів з власними токенами та управлінням, Sky може рухатися швидше у конкретних ініціативах без затримок головного протоколу. Компроміс полягає в тому, що користувачам тепер потрібно розуміти кілька токенів, таких як SKY, SPK та майбутні токени Star, якщо вони хочуть повністю зануритися в екосистему.

Sky переходит на мульти-ланцюг: USDS на Solana та питання NewChain

Мульти-ланцюг став першим великим стратегічним відходом від ідентичності MakerDAO, орієнтованої лише на Ethereum. USDS запущено на Solana у листопаді 2024 року, використовуючи фреймворк Wormhole для нативних трансферів токенів. Це забезпечило нативну ліквідність USDS для DeFi на основі Solana і стало фундаментом, на якому побудовано Keel.

Більш амбіційним компонентом є NewChain, пропозиція Фази 5. NewChain буде спеціалізованим блокчейном, створеним спеціально для розміщення логіки токеноміки SubDAO та безпеки управління, відокремлюючи високовартісне управління від споживчого рівня. Пост Кристенсена на форумі 2023 року запропонував відгалуження Solana як технічну базу. Поки що нічого конкретно щодо NewChain не було запущено, а його терміни залишаються прив’язаними до пізніших фаз Endgame, а не до негайного плану на 2025 рік.

Для трейдерів, які стежать за структурою ринку, короткостроковий вплив багатоланцюгової ініціативи в основному стосується розподілу USDS та того, де з’являються можливості отримання прибутку. Резерви Sky тепер розгортаються по різних екосистемах так, як MakerDAO ніколи не робив.

Супротив спільноти та дебати щодо ребрендингу

Ребрендинг Sky пройшов не гладко, і Крістіансен був незвично відвертим щодо цього. Він публічно описав ребрендинг як витрату близько 5 мільйонів доларів і назвав це «типовою помилкою DeFi». Після запуску MKR впав приблизно на 50% від своїх показників до ребрендингу, а SKY дебютував з ринковою капіталізацією нижче 60 мільйонів доларів, що внутрішньо розглядалося як слабкий старт для того, що мало стати токеном масового ринку.

Виникло кілька конкретних напружень:

• Функція заморожування USDS викликала хвилю занепокоєння в спільноті щодо того, чи відходить Sky від принципів децентралізації.
• У лютому 2025 року спроба атаки на управління змусила Крістенсена запровадити екстрені пропозиції щодо посилення безпеки голосування та запобігання тому, що він описав як «безповоротну катастрофу». Цей епізод підкреслив, наскільки зосереджена влада в управлінні досі залишається.
• Період з двома токенами залишив випадкових власників у невизначеності, чи тримати MKR, перейти на SKY, чи чекати. Платформи лістингу повідомляли про постійну плутанину.
• Сам Крістенсен припустив можливість скасування частини ребрендингу та повернення до назви Maker, посилаючись на відгуки спільноти. Чи станеться це офіційно, залишається відкритим питанням на момент написання.

Для досвідчених читачів основна думка полягає в тому, що Sky — це протокол у стані активної трансформації, а не готовий продукт. Бренд, модель управління і навіть дерево прийняття рішень для власників можуть ще змінитися.

Що означає перехід Sky для власників MKR сьогодні

Міграція або утримання — це, зрештою, питання управління та вибору, а не питання ціни, тому що співвідношення 1:24 000 зберігає економічну експозицію нейтральною за вартістю. Рішення зводиться до трьох практичних факторів:

• Участь в управлінні. SKY – це токен, який голосує за пропозиції Sky Ecosystem, включно з графіком штрафів, розподілом Star та будь-якими майбутніми бренд- рішеннями. Голосувальна сила переходить з токеном.
• Ризик пропущення терміну. Якщо міграцію не здійснити до вересня 2025 року, доведеться прийняти графік штрафів, якщо цього схвалить управління. Навіть якщо штраф пізніше пом’якшать, операційний шлях для застарілого MKR звужується, оскільки торгові майданчики вилучають старий токен зі списку.
• Доступ до екосистеми. Стейкінг SKY наразі пропонує прибутковість понад 10% річних через інтерфейс Sky, а також дає доступ до SPK та майбутніх винагород токенами Star. Утримання застарілого MKR блокує доступ до цих програм.

Якщо ви хочете освіжити знання про основу перед Ендгеймом, наше попереднє глибоке дослідження MakerDAO й DAI детально розглядає механізми прив’язки DAI, управління MKR та розширення RWA. Для тих, хто ще має MKR у 2026 році, раціональним вибором за замовчуванням є міграція, якщо немає конкретної причини чекати. Додайте до цього ширшу тезу: Sky робить ставку на те, що більш модульна, мультичейнова, з урахуванням прибутковості екосистема стейблкоїнів перевершить простіший підхід MakerDAO.

Якщо ця ставка спрацює, SKY та USDS стануть більш центральними для DeFi, ніж MakerDAO будь-коли був. Якщо громадська думка змусить частково скасувати ребрендинг, практично важливі елементи (The Stars, USDS і управління SKY) ймовірно залишаться, навіть якщо назва на дверях зміниться знову.