Stablecoin Summer来了，该冲哪些矿？

在加密市场回暖之际，稳定币赛道正迎来前所未有的爆发。Plasma、STBL和Falcon Finance等新兴项目正凭借创新的机制与丰厚的收益脱颖而出，$XPL、$SBTL代币空投与上线发行后，投资者蜂拥买入，以及$FF社区销售创下Buidlpad超募历史新高的盛况，无一不推动着“Stablecoin Summer”成为2025下半年最热叙事之一。PANews在本文将涵盖各大主流平台，为读者整理前述三大项目的矿池布局，把握着这一波“矿潮”。

Plasma是一个专为全球稳定币支付而设计的Layer 1公链，致力于解决在处理大规模、高频稳定币交易的效率和成本问题，其核心创新在于提供了零费用转账功能。Plasma具备EVM兼容性，开发者可部署基于以太坊的智能合约。此外，其还支持自定义Gas代币以及无信任的比特币桥，允许用户在智能合约中使用BTC。

Plasma的项目代币XPL于9月25日启动TGE（代币生成事件），目前市值已达28亿美元，其发行的稳定币为USDT0。

$XPL的矿池主要主要在5家CEX与PancakeSwap上。

CEX矿池分为活期和定期产品。活期产品中，Gate提供的APR最高，为13.06%；定期产品中，Bybit提供的APR最高，达400%，但仅限3天；KuCoin则在产品选择方面最丰富，同时上线了两类产品。

此外，$XPL在PancakeSwap上有大量矿池，但有部分被提示代币未经验证，且总锁仓价值（TVL）及24小时交易量较低，仅V3上费用等级为0.01%的XPL/USDT矿池的数据较为可观，其TVL超170万美元，24H交易量近5,700万美元，合计APR（挖矿+LP费用）高达117.73%。

涉及稳定币$USDT0的矿池共29个，分布于9大DeFi协议，其可被分为四类，分别是流动性提供（LP）、借款、贷款及存款，矿池的代币激励大多仍是以$XPL的形式发放。

其中，LP矿池的数量最多，共有13个，分布在Uniswap、Curve与Balancer三大DEX上。Balancer基本占据了半壁江山，一家就提供了6个矿池。三家DEX中，Balancer上的WXPL/USDT0流动性池激励APR最高，为134.71%，若再叠加交易费用，合计APR高达211.48%，TVL超过450万美元.TVL最高的USDai-aUSDT流动性池也在Balancer上，超6,900万美元，其APR处于平均水平，为14.24%。

贷款矿池共10个，分布在Aave、Euler、Fluid及Gearbox四家借贷平台上。用户在贷款矿池中出借USDT0或其它指定代币，即可获得激励。其中，Gearbox提供的APY最高，为19%。其中，$WXPL、$GEAR分别贡献了15.44%、3.67%的激励。Aave承载的TVL最高，为34.9亿美元，但其APY相对较低，仅8.9%。

借款矿池共有4个，均集中在Fluid上。虽然用户借入UST0需要向平台支付利息，但$WXPL提供的代币激励更高于平台的借款利率，因此用户在借款的同时依然可赚取收益。USDai-USDT0/USDT0金库的激励APR最高，为31.1%，扣除借款利率后，用户仍能享受28.34%的净APR。syrupUSDT/USDT0金库的TVL最高，近8,500万美元，但其净APR最低，仅1.15%。

存款矿池仅2个，分别经由Veda和Term Finance部署。Veda是Plasma的官方合作伙伴，助其将资产部署至Aave。目前，Plasma官方的储蓄金库APY高达26.07%，USDT0存款金额为28.6亿美元。Term Finance上的存款总额超3,800万美元，其将资金分配至K3 Capital、Tulipa Capital、MEV Capital及Shorewoods四家机构的USDT0收益策略，APY已达24.66%，包含了1.73%的USDT0基准收益率。

由Tether联创所在团队推出的STBL协议，正在打造一个“Stablecoin 2.0”生态。该协议的创新之处在于其具有“收益剥离”机制的三代币系统：当用户存入生息的RWA抵押品时，将同时获得美元挂钩稳定币USST和代表未来收益权的YLD（一种NFT），意味着用户可自由交易USST或将其部署到DeFi中，并通过持有YLD NFT独立赚取原始抵押品（如代币化美债）的持续收益，项目代币SBTL则承担着协议的治理功能。

$STBL于9月16日开启代币空投，目前市值已超2亿美元。

$STBL没有CEX矿池，或因发行在BSC链上，故仅Pancake Swap上线了其矿池。综合TVL与24H交易量判断，有3个矿池较为值得参与。其中，V3上费用等级为0.01%的USDC/STBL流动性池TVL与24H交易量均为最高，分别超过了550万美元、3,900万美元。费用等级为0.25%的USDT/STBL流动性池APR最高，达1,356%（包括挖矿+LP费用），但其TVL较低，尚不足百万美元。

值得注意的是，稳定币USST暂未发行，PancakeSwap上与其相关的流动性池均须注意风险。

Falcon Finance是一个专注于将各类抵押资产转化为合成美元流动性的DeFi平台，核心产品是合成美元USDf，通过超额抵押模型维持与美元的挂钩。与传统稳定币不同，USDf的抵押品组合更多元，不仅包括USDC、USDT等稳定币，还涵盖了BTC、ETH等波动性资产。协议采用动态超额抵押率和Delta中性交易策略来对冲抵押品波动性风险，保障USDf的稳定性。

Falcon Finance的项目代币FF仍未发行，但近期引起了巨大反响，其社区销售超募至1.12亿美元，达到原定目标的2,821%，创Buidlpad历史新高。$FF代币的推出或将进一步完善Falcon Finance的双代币模型：$USDf提供稳定性与收益机会，$FF则通过治理促进协议发展。

截至目前，$USDf市值已高达18.9亿美元，月均增速达111.44%，其矿池共4个，分布在PancakeSwap和Uniswap上，代币激励就以$USDf的形式发放。

LP矿池中，PancakeSwap V3上费用等级为0.01%的USDT/USDf流动性池APR最高，为15.59%，但其TVL最低，约200万美元。Uniswap V3上费用等级为0.01%的USDT/USDf流动性TVL最高，近3,700万美元。相对低，其APR最低，仅0.18%。

纵观三个项目，Plasma相关的矿池最多，为投资者提供了足够的选择性。其中，PancakeSwap V3上费用等级为0.25%的USDT/STBL流动性池APR绝对值最高，但TVL较低，有可能出现收益无法覆盖风险的情况；Balancer上的WXPL/USDT0流动性池则兼顾了较高水平激励APR及TVL的优势；如果用户有借款的需求，可选择Fluid上的USDai-USDT0/USDT0金库，通过代币激励抵消借款利息，并享受正APR所带来的收益。