Bitwise CIO：为什么‘Solana 季节’即将到来？

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“所有的要素都已经具备，Solana 有望在年底迎来史诗般的上涨行情，”Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 在最新声明中表示。

按照同样的路径，Hougan 指出，比特币在 2024 年 1 月从约 40,000 美元涨至接近 125,000 美元；而以太坊在 2025 年 4 月迎来类似走势，价格在随后数月内翻了三倍，并在 8 月触及接近 5,000 美元的高点。

根据 Bitwise 数据，在这些时间段内，比特币网络产出了（挖矿）322,681 枚 BTC，而 ETP 和企业买入了超过 110 万枚 BTC；以太坊网络产出了 388,568 枚 ETH，而 ETP 和企业则累计购入了 740 万枚 ETH。

“毫不意外，这个逻辑奏效了。这就是经典的供需关系，”Hougan 表示。“当需求超过供给时，价格通常会上涨。”

在相同的条件逐步形成之际，Bitwise 首席投资官认为 Solana 将是“下一个”走上这一道路的项目。

Hougan 表示，包括 Grayscale、VanEck、Franklin Templeton、Fidelity、Invesco/Galaxy、Canary Capital，以及 Bitwise 自身在内的多家发行方，已在美国提交了现货 Solana ETF 的申请，美国证券交易委员会预计将在 10 月 10 日前作出决定，这可能为第四季度的多只产品发行铺平道路。

今年 7 月，REX-Osprey 推出了首只在美国提供 SOL 敞口的 ETF，该产品在《1940 年投资公司法》（“40 法案”）下运作，并提供原生质押奖励，作为对比，比特币和以太坊的现货 ETF 更常见地采用《1933 年证券法》（“33 法案”）的路径。尽管它并非《1933 年证券法》下的标准现货 ETF，但 SSK 基金依然持有真实的 SOL —— 至少 50% 直接进行质押，剩余部分分配到诸如交易所交易产品和流动性质押代币等质押工具中。

自推出以来，SSK 仅吸引了 1.951 亿美元的净流入，而比特币和以太坊 ETF 的净流入则分别达到了 58 亿美元和 84 亿美元。因此，传统架构的现货 Solana ETF 产品是否能有更好表现，仍有待观察。

与此同时，Galaxy Digital、Jump Crypto 和 Multicoin Capital 本周向 Forward Industries 承诺投资 16.5 亿美元。Forward Industries 是一家新成立的上市 Solana 财库公司，将专门用于购买和质押 SOL，进一步加入到其他加密货币累积者的行列，如 DeFi Development Corp.、Sol Strategies 和 Upexi。

Hougan 写道，Forward 任命 Multicoin 联合创始人 Kyle Samani 担任董事长，使其能够在公开场合为 Solana 站台，成为其“最具表达力和最一贯的支持者”之一，就像 Michael Saylor 之于比特币、Tom Lee 之于以太坊一样。

Hougan 承认，仅凭 ETF 和财库公司的资金流入还不足以激发强劲需求，投资者仍需要一个令人信服的理由来入场。以太坊 ETF 就是一个例子：在获批近一年后才迎来大规模资金流入，当时稳定币的采用推动了市场对以太坊这一领先稳定币区块链的新兴趣。

在 Hougan 看来，Solana 的卖点是速度和成本。他将其描述为一条为稳定币、资产代币化和 DeFi 而生的可编程区块链，交易成本低于 1 美分，并且在即将到来的升级后可在毫秒级时间内完成确认——远快于以太坊。与以太坊不同，Solana 不依赖二层网络，从而提供了更简单的用户体验。尽管批评者指出 Solana 存在更高的中心化风险，但 Hougan 指出，Solana 依然在市场上占据了强势地位：稳定币流动性排名第三、资产代币化排名第四，并且今年代币化管理资产规模（AUM）已增长 140%。

然而，Hougan 表示，在这些催化因素的潜在价格影响上，Solana 与比特币和以太坊存在一个重大区别——Solana 相对规模要小得多。

根据 The Block 的价格页面数据，比特币目前市值为 2.2 万亿美元，以太坊为 5,226 亿美元，而 Solana 的市值仅为 1,194 亿美元。换句话说，Solana 仅相当于比特币规模的 5%，以太坊规模的 23%。

“按区块链规模来衡量，相对较小的资金流入就可能显著影响 Solana 的价格，”Hougan 写道。Bitwise CIO 认为，Forward Industries 计划的 16.5 亿美元 Solana 买入，相当于一次 330 亿美元的比特币购买。不过，他也指出，这一效应会受到 Solana 较高年度通胀率的削弱——约 4.3%，而比特币和以太坊分别只有 0.8% 和 0.5%。

“但整体格局依然具有吸引力，”Hougan 说。

“我的建议？在接下来的几个月里，盯紧 Solana。”