Як шортинг акцій дозволяє інвесторам отримувати прибуток?

Розуміння основної концепції шорт-селінгу

Шорт-селінг (короткий продаж) — це інвестиційна стратегія, яка дозволяє приватним особам отримувати прибуток від зниження ціни активу. На відміну від традиційного інвестування, де інвестор купує актив сподіваючись на зростання його вартості (відкриття «довгої» позиції або «лонг»), шорт-селінг передбачає ставку на те, що ціна активу впаде (відкриття «короткої» позиції або «шорт»). Наведений приклад з Apple (AAPL) ідеально це ілюструє: інвестор позичає акції, негайно продає їх за поточною ринковою ціною, а потім прагне викупити їх пізніше за нижчою ціною, щоб повернути кредитору. Різниця між вищою ціною продажу та нижчою ціною викупу за вирахуванням будь-яких комісій і становить прибуток.

На перший погляд цей механізм може здатися суперечливим. Як можна продати те, чим ви не володієте? Ключ полягає в аспекті «запозичення». Інвестор тимчасово отримує актив у кредитора (зазвичай брокерської фірми) з обіцянкою повернути його пізніше. Цей запозичений актив негайно продається на відкритому ринку, перетворюючи актив у готівку. Потім шорт-селлер чекає, сподіваючись, що ціна активу впаде. Якщо прогноз виявиться правильним, він може викупити таку ж кількість активу за нижчою ціною, повернути його кредитору та залишити собі різницю в ціні. Якщо ж ціна замість цього зросте, шорт-селлер зазнає збитків, оскільки йому доведеться викуповувати актив за вищою ціною, ніж він його продав. Ця стратегія є потужним інструментом для інвесторів, щоб капіталізувати ведмежі настрої ринку або помічену переоціненість активів, але вона також несе значні ризики через свою природу.

Механіка шорт-селінгу: покрокове керівництво

Щоб повністю зрозуміти, як працює шорт-селінг, важливо розбити цей процес на фундаментальні етапи. Хоча специфіка може дещо відрізнятися між традиційними фондовими ринками та криптовалютним ландшафтом, основний принцип залишається незмінним.

Крок 1: Запозичення активу

Початкова фаза шорт-селінгу передбачає забезпечення активу, який ви маєте намір продати.

• Відкриття маржинального акаунта: Для більшості сценаріїв традиційного та крипто-шортингу вам потрібен маржинальний акаунт у брокера або на біржі. Маржинальний акаунт дозволяє вам позичати кошти або активи під заставу вашого існуючого капіталу (колатералу).
• Пошук кредитора та активу: Ваш брокер або біржа виступають посередником, полегшуючи процес запозичення. Вони або позичають вам акції/криптовалюту зі своїх власних запасів, або позичають їх у інших клієнтів, які погодилися надавати свої активи в оренду за певну плату.
• Вимоги до застави: Щоб позичити активи, ви повинні надати заставу, зазвичай у формі готівки (стейблкоїнів) або інших прийнятних цінних паперів/криптовалют, що зберігаються на вашому маржинальному акаунті. Ця застава виступає гарантією для кредитора, що ви зможете покрити потенційні збитки, якщо угода піде проти вас.
• Комісії за запозичення / Відсотки: Кредитори стягують плату за використання їхніх активів. Ця комісія зазвичай є річним відсотком і може варіюватися залежно від попиту на актив та його доступності. Для активів з високим рівнем шортингу або тих, які важко запозичити, ці комісії можуть бути значними.

Крок 2: Продаж запозиченого активу

Після того, як актив було успішно запозичено, наступним негайним кроком є його продаж на відкритому ринку.

• Виконання за ринковою ціною: Запозичені активи продаються за поточною ринковою ціною. Це конвертує запозичені активи в готівку, яка потім утримується на вашому маржинальному акаунті.
• Створення короткої позиції: У цей момент ви відкрили «коротку позицію». Тепер ви винні кредитору певну кількість активів, які ви запозичили, але ви володієте готівковим еквівалентом цих активів за їхньою початковою ціною продажу.

Крок 3: Очікування зниження ціни

Це спекулятивна фаза, під час якої гіпотеза шорт-селлера проходить перевірку.

• Моніторинг ринку: Інвестор активно стежить за ціною активу, ринковими новинами, технічними індикаторами та загальними ринковими настроями. Мета полягає в тому, щоб визначити оптимальний час для «покриття» короткої позиції.
• Передбачення спадів: Шорт-селлери зазвичай відкривають позиції, коли вважають, що актив переоцінений, стикається зі значними негативними подіями або коли ширший ринок входить у ведмежу фазу. Вони фактично прогнозують, що певні сили штовхнуть ціну активу вниз.

Крок 4: Викуп та повернення

Якщо ринок рухається на користь шорт-селлера, він може перейти до закриття своєї позиції.

• Зворотний викуп активу: Шорт-селлер викуповує ту саму кількість активів, яку він спочатку позичив, але тепер за нижчою ринковою ціною. Це часто називають «покриттям» (covering) короткої позиції.
• Повернення кредитору: Викуплені активи потім повертаються початковому кредитору, виконуючи зобов'язання за позикою.
• Розрахунок: Транзакція завершується, а чистий прибуток або збиток розраховується і відображається на маржинальному акаунті інвестора.

Розрахунок прибутку або збитку

Фінансовий результат шорт-позиції визначається простим розрахунком:

Прибуток/Збиток = (Початкова ціна продажу - Ціна викупу) x Кількість проданих активів - Комісії за позику - Торгові комісії

Проілюструємо на гіпотетичному прикладі: Інвестор вважає, що «CryptoX» переоцінений за ціною $100 за токен.

1. Позичає та продає: Він позичає 100 токенів CryptoX і негайно продає їх на ринку по $100 за токен, отримуючи $10 000 готівкою.
2. Зниження ціни: Протягом наступних кількох тижнів ціна CryptoX падає до $70 за токен, що відповідає прогнозу інвестора.
3. Викуповує: Інвестор вирішує покрити свій шорт. Він використовує $7 000 (100 токенів x $70), щоб викупити 100 токенів CryptoX.
4. Повертає: 100 токенів повертаються кредитору.

Розрахунок:

• Початкова готівка від продажу: $10 000
• Вартість викупу: $7 000
• Валовий прибуток: $10 000 - $7 000 = $3 000
• Припустимо, комісії за позику + комісії біржі = $50
• Чистий прибуток: $3 000 - $50 = $2 950

Якби ціна зросла до $120, інвестору довелося б викуповувати активи по $120, що коштувало б $12 000. Це призвело б до валового збитку в розмірі $2 000 ($10 000 - $12 000) плюс комісії.

Чому інвестори шортять: мотивація та ринкова аналітика

Шорт-селінг — це не просто агресивна спекулятивна гра; він служить кільком стратегічним цілям для різних типів інвесторів.

Спекуляція на зниженні ціни

Найпростіша причина для шорт-селінгу — переконання, що ціна активу впаде. Інвестори можуть прийти до такого висновку з різних причин:

• Переоціненість: Фундаментальний аналіз може свідчити про те, що акції компанії торгуються значно вище їхньої внутрішньої вартості, або що криптовалютному проєкту бракує корисності чи поширення для виправдання його ринкової капіталізації.
• Негативні новини або події: Для акцій це можуть бути погані фінансові звіти, невдачі продуктів, регуляторні розслідування або управлінські скандали. Для криптосфери це може включати злами систем безпеки, провалені етапи проєкту, значний тиск з боку ранніх інвесторів або несприятливі зміни в законодавстві.
• Ведмежі ринкові настрої: У періоди економічної невизначеності або загального ринкового спаду (ведмежий ринок) інвестори можуть шортити активи по всьому ринку, очікуючи повсюдного падіння цін.
• Технічний аналіз: Графічні моделі та індикатори можуть сигналізувати про неминучий розворот ціни або прорив висхідного тренду активу.

Хеджування існуючих портфелів

Шорт-селінг також може бути складним інструментом управління ризиками, що дозволяє інвесторам захистити свої існуючі лонг-позиції від потенційних ринкових спадів. Ця стратегія відома як хеджування.

• Захист портфеля: Інвестор може тримати диверсифікований портфель криптовалют, у які він вірить у довгостроковій перспективі. Однак він може очікувати короткострокову ринкову корекцію. Замість того, щоб продавати весь свій портфель (і сплачувати податки або ризикувати пропустити відскок), він може зашортити широкий ринковий індекс або частину своїх активів.
• Компенсація збитків: Якщо ринок дійсно впаде, прибуток від шорт-позиції допоможе компенсувати збитки, понесені його лонг-портфелем, тим самим стабілізуючи загальну вартість інвестицій. Ця стратегія спрямована на зменшення ризику зниження вартості, а не на отримання максимального прибутку від самого короткого продажу.

Арбітражні можливості

Хоча це менш поширено для прямого шортингу окремих активів, шорт-позиції можуть опосередковано відігравати роль у певних арбітражних стратегіях, особливо на фрагментованих ринках, таких як крипто. Арбітражники прагнуть отримати прибуток від тимчасових розбіжностей у ціні одного й того самого активу на різних біржах або ринках. Якщо, наприклад, криптовалюта торгується трохи дорожче на біржі А, ніж на біржі Б, арбітражник може купити її на Б і одночасно зашортити на А, фіксуючи невеликий безризиковий прибуток після врахування комісій.

Шорт-селінг на крипторинку: паралельна перспектива

Основні принципи шортингу акцій безпосередньо переносяться на ринок криптовалют, але з певними адаптаціями та нюансами через унікальні характеристики цифрових активів та їхньої торгової інфраструктури.

Адаптація для цифрових активів

Механізми запозичення та торгівлі криптоактивами відрізняються від традиційних фондових бірж:

• Централізовані біржі (CEX): Такі платформи (наприклад, Binance, Coinbase Pro, Kraken) часто пропонують «маржинальну торгівлю», яка є криптоаналогом запозичення у брокера. Користувачі можуть вносити заставу та позичати певні криптовалюти для шорт-селінгу.
• Децентралізовані фінанси (DeFi): У просторі DeFi протоколи кредитування (наприклад, Aave, Compound) дозволяють користувачам надавати свої криптоактиви в борг, а іншим — позичати їх під заставу. Це забезпечує можливість шортингу без дозволу посередників (permissionless). Крім того, протоколи синтетичних активів (наприклад, Synthetix) та децентралізовані платформи безстрокових ф'ючерсів (наприклад, dYdX, GMX) безпосередньо полегшують отримання шорт-експозиції без необхідності явного запозичення базового активу.

Методи шортингу криптовалют

Крипторинок пропонує кілька різних шляхів для шорт-селінгу:

1. Маржинальна торгівля на централізованих біржах:

   • Процес: Схожий на шортинг акцій. Ви вносите заставу (наприклад, стейблкоїни USDT або BTC). Потім ви позичаєте певну криптовалюту (наприклад, Ethereum) з кредитного пулу біржі та негайно продаєте її за USDT. Якщо ціна Ethereum падає, ви викуповуєте її за нижчою ціною за свої USDT, повертаєте позичений ETH і залишаєте різницю собі.
   • Кредитне плече (Леверидж): CEX зазвичай пропонують кредитне плече (наприклад, 2x, 5x, 10x), що означає, що ви можете позичити суму, яка в кілька разів перевищує вашу заставу, посилюючи потенційні прибутки та збитки.
   • Ставки фінансування / Комісії за позику: Ви платите відсотки/комісії за позичену криптовалюту, які можуть коливатися залежно від попиту.

2. Ф'ючерсні контракти (особливо безстрокові ф'ючерси):

   • Концепція: Ф'ючерсні контракти — це угоди про купівлю або продаж активу за заздалегідь визначеною ціною в певну майбутню дату. У криптосфері частіше зустрічаються безстрокові ф'ючерси (perpetuals); вони не мають дати закінчення і намагаються відстежувати спотову ціну базового активу.
   • Шортинг через ф'ючерси: Щоб зашортити, ви «продаєте» ф'ючерсний контракт. Якщо ціна базової криптовалюти (наприклад, Bitcoin) падає, вартість вашого шорт-ф'ючерсу зростає, дозволяючи закрити позицію з прибутком.
   • Ставки фінансування (Фандинг): Безстрокові ф'ючерси використовують механізм «фандингу». Якщо більшість трейдерів стоять у лонгах, лонг-позиції платять шорт-позиціям; якщо більшість у шортах — навпаки. Це допомагає тримати ціну ф'ючерсу прив'язаною до спотової ціни. Від'ємна ставка фінансування вигідна для шорт-селлерів.
   • Кредитне плече: Ф'ючерсні контракти зазвичай мають високе кредитне плече.

3. Торгівля опціонами:

   • Пут-опціони (Put Options): Опціон пут дає власнику право, але не зобов'язання, продати базовий актив за вказаною «ціною виконання» (strike price) у визначену дату або до неї.
   • Шортинг через пути: Якщо ви очікуєте падіння ціни криптовалюти, ви можете купити пут-опціон. Якщо ціна впаде нижче вашої ціни виконання, опціон стане прибутковим. Максимальний збиток обмежений премією, сплаченою за опціон.

4. Ринки передбачень:

   • Концепція: Платформи на кшталт Augur або Polymarket дозволяють користувачам робити ставки на результат майбутніх подій, включаючи ціни активів.
   • Шортинг: Ви можете фактично «зашортити» криптоактив, зробивши ставку проти того, що його ціна підніметься вище певного порогу.

5. Інверсні токени або ETF:

   • Деякі платформи пропонують інверсні токени, розроблені для руху в протилежному напрямку до певної криптовалюти або індексу. Це спеціалізовані продукти, а не прямий механізм позичання та продажу.

Унікальні ризики та застереження для крипто-шортингу

Хоча механіка схожа, крипторинок вносить підвищені ризики:

• Екстремальна волатильність: Криптовалюти відомі своєю волатильністю. Коливання цін на 10-20% і більше за один день не є рідкістю. Це означає, що потенційні прибутки можуть бути величезними, але такими ж можуть бути і збитки, що робить ризики ліквідації набагато вищими для позицій з плечем.
• Ризик ліквідації: Через високе кредитне плече навіть помірне зростання ціни проти вашої шорт-позиції може спровокувати маржин-кол або автоматичну ліквідацію. Це означає, що біржа примусово закриває вашу позицію, і ви втрачаєте заставу.
• Високі витрати на запозичення / ставки фандингу: Для популярних цілей шортингу ставки запозичення на CEX або від'ємні ставки фінансування на безстрокових ф'ючерсах можуть бути дуже високими, що з'їдає потенційний прибуток.
• Регуляторна невизначеність: Раптові заборони або обмеження в певних юрисдикціях можуть кардинально вплинути на ціни активів та шорт-позиції.
• Мережеві ризики: Специфічні ризики, як-от баги в смартконтрактах (для DeFi), перевантаження мережі або хардфорки.

Ризики, пов'язані з шорт-селінгом

Шорт-селінг — це просунута стратегія, яка несе значно вищі ризики порівняно з традиційним лонг-інвестуванням.

• Потенціал необмежених збитків: Це найкритичніший ризик. Коли ви купуєте актив (лонг), ваш максимальний збиток обмежений сумою інвестицій (ціна може впасти лише до нуля). Однак, коли ви шортите, ціна активу теоретично може зростати нескінченно. Ваші потенційні збитки не обмежені нічим.
• Шорт-сквіз (Short Squeeze): Це явище, коли ціна активу з великою кількістю шорт-позицій стрімко зростає, змушуючи шорт-селлерів «покривати» свої позиції, викуповуючи актив. Ця активність покупців ще більше штовхає ціну вгору, створюючи ефект доміно.
• Маржин-коли: Якщо ціна шорт-активу значно зростає, вартість вашої застави може впасти нижче мінімальних вимог біржі. Це спричинить «маржин-кол», вимагаючи внесення додаткових коштів. Невиконання цієї вимоги призведе до ліквідації позиції.
• Витрати на запозичення та комісії: Утримання шорт-позиції передбачає постійні витрати, які накопичуються з часом.
• Дивіденди (акції) / Форки та аірдропи (крипто): У традиційному шортингу ви зобов'язані виплачувати дивіденди власнику, у якого запозичили акції. У криптосфері подібні ситуації можуть виникати з винагородами протоколів або аірдропами.
• Альтернативна вартість: Капітал, заморожений як застава, міг би бути використаний для інших прибуткових інвестицій.

Передові стратегії та найкращі практики для шорт-селлерів

Успішний шорт-селінг вимагає ретельного планування, надійного управління ризиками та постійного аналізу ринку.

Управління ризиками — це головне

• Встановлення стоп-лосс ордерів: Завжди встановлюйте стоп-лосс, щоб автоматично закрити позицію, якщо ціна активу підніметься до певного рівня.
• Розмір позиції: Ніколи не виділяйте занадто велику частину капіталу на одну шорт-позицію.
• Розуміння кредитного плеча: Будьте консервативними з левериджем, особливо на волатильному крипторинку.
• Регулярний моніторинг: Будьте готові скоригувати стратегію, якщо ринкові умови несподівано зміняться.

Дослідження та комплексна перевірка (Due Diligence)

• Фундаментальний аналіз: Скрупульозно вивчайте Whitepaper проєкту, токеноміку, команду розробників та конкурентне середовище. Шукайте ознаки переоціненості або недоліків у фундаментальних показниках.
• Технічний аналіз: Використовуйте графічні моделі та індикатори (RSI, MACD, ковзні середні) для визначення точок входу та виходу.
• Ринкові настрої: Оцінюйте загальний сентимент. Надмірний бичачий оптимізм щодо переоціненого активу іноді передує різкій корекції.

Таймінг ринку

Точність у виборі часу є більш критичною для шорт-селінгу, ніж для довгострокового інвестування. Намагайтеся входити в шорт, коли актив демонструє явні ознаки слабкості або наближається до сильних рівнів опору після тривалого ралі.

Роль шорт-селінгу в загальній структурі ринку

Окрім індивідуальних мотивів прибутку, шорт-селінг відіграє життєво важливу роль у підтримці здорових та ефективних фінансових ринків.

Відкриття ціни та ефективність

• Запобігання переоціненості: Шорт-селлери діють як противага надмірному бичачому оптимізму. Їхній тиск з боку продажів допомагає повернути роздуті ціни до реалістичних рівнів, запобігаючи неконтрольованому зростанню «бульбашок».
• Балансування ринкових настроїв: Шортинг забезпечує механізм вираження ведмежих поглядів, що веде до більш збалансованого та ефективного розподілу капіталу.

Забезпечення ліквідності

Шорт-селлери сприяють ліквідності ринку. Продаючи запозичені активи, вони збільшують пропозицію. Коли вони покривають позиції, викуповуючи активи, вони додають попиту. Це сприяє вужчим спредам між ціною купівлі та продажу.

Виявлення переоцінених активів та махінацій

Історично агресивні шорт-селлери часто допомагали викривати корпоративне шахрайство або фундаментально хибні проєкти. Глибокі дослідження потенційних цілей для шорту можуть розкрити критичну інформацію, яку звичайні інвестори можуть пропустити. Це актуально і для криптопростору, де пильні трейдери можуть підсвітити вразливості безпеки або помилки в токеноміці.

Підсумовуючи, шорт-селінг — це потужний, але складний фінансовий інструмент. Хоча він пропонує унікальний спосіб отримання прибутку на падаючих ринках, його притаманні ризики вимагають високого рівня знань, дисципліни та суворого управління ризиками. Розуміння його механіки та специфіки крипторинку є обов'язковим для будь-якого інвестора, який розглядає цю стратегію.