A Reinicialização da Crypto pela SEC sob Paul Atkins

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) iniciou um novo capítulo com a indústria cripto. Desde que Atkins tomou posse como presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA em abril de 2015, o tom da agência mudou de tal forma que sugere uma nova direção política em Washington.

Esta transição significa uma ruptura inequívoca na filosofia regulatória da empresa, que, entre outras coisas, durante o mandato do seu Presidente, Gary Gensler, foi caracterizada por ações de fiscalização rigorosas e uma interpretação literal da lei de valores mobiliários em relação aos ativos digitais.

Da Fiscalização Primeiro à Recalibração da Política

Sob Gensler, a SEC adotou uma abordagem alegadamente de “regulação por fiscalização”. A SEC apresentou uma série de processos contra as principais exchanges de criptomoedas, emissores de tokens, bem como outros prestadores de serviços nos tribunais, argumentando que a maioria dos tokens digitais eram valores mobiliários não registrados. Uma nuvem de incerteza pairava, portanto, sobre a indústria, enquanto as empresas tentavam entender declarações regulatórias vagas que não pareciam adequar-se a tecnologias como as blockchains.

Com Atkins assumindo a fiscalização, os primeiros indícios apontam para um foco na clareza em relação à regulamentação e um engajamento mais sistemático, em vez de uma fiscalização reacionária. Sua experiência como ex-comissário da SEC que tinha uma perspectiva geralmente favorável ao mercado leva à expectativa de que a Agência terá:

Regulamentação transparente para fiscalização ad hoc;

Categorizações predefinidas de ativos digitais,

Colaboração com participantes da indústria

Isso não significa um recuo da supervisão, mas simplesmente uma reatribuição de como ela é aplicada.

O Catalisador Político por Trás da Mudança

Compreender esta transformação na SEC exige um olhar mais aprofundado. Por um lado, à medida que a eleição de 2024 se aproxima, Washington está mais dividida sobre a questão da regulamentação das criptomoedas.

Entre suas promessas para a indústria de ativos digitais estavam:

Deixe-me começar dizendo que, se Gary Gensler fosse removido da SEC, não faria diferença, na minha estimativa, para o funcionamento ou propósito da própria comissão.

E é aqui que El Salvador, pelo que sabemos, é a primeira nação do mundo a manter uma reserva de Bitcoin.

Mas isso não impede as críticas. Embora eu tenha abordado este tópico extensivamente em meus trabalhos anteriores, as críticas são extensas. Algumas, à primeira vista, são as que esperamos contra o aumento do poder do governo em qualquer coisa.

Por exemplo, Trump fez comentários públicos durante a campanha presidencial de 2024 de que ele “nomearia uma nova liderança” se vencesse, e ele fez progressos em suas promessas de campanha após a vitória em novembro de 2024.

O mais recente conjunto de eventos, portanto, destaca mais uma vez o quão sensível este processo tem sido ao calendário político dos EUA.

Liderança Interina e Continuidade

Transição A presença de Mark Uyeda, outro líder sólido e menos propenso a repressões, serviu de ponte entre os dois regimes de regulamentação rigorosa. Uyeda desacelerou a curva de fiscalização rigorosa em contraste com Ele, e ao mesmo tempo, permaneceu nas instituições.

Embora não pretendesse ser permanente, a natureza da nomeação interina de Atkins deu o sinal para a subsequente nomeação de Atkins, nomeadamente a vontade de rever medidas políticas anteriores e isso, por sua vez, ajudou a restaurar alguma ordem às expectativas em todo o mercado financeiro e no mundo cripto.

Implicações para a Indústria Cripto

A forma como a SEC mudou sua posição terá consequências de longo alcance para empresas de ativos digitais, investidores e o mundo.

1. Clareza Regulatória Pode Desbloquear o Crescimento

A incerteza era um dos maiores problemas da indústria sob o antigo regime, pois as empresas frequentemente se viam sujeitas a ações de fiscalização na ausência de instruções claras antecipadas. Como seria um regime mais transparente?

Incentivar a participação institucional

Ajudá-los a reduzir os riscos legais para startups.

Inovação promocional (Uma atividade que não apoia a inovação deve permanecer nos limites da conformidade.

2. Mudança nas Prioridades de Fiscalização

A fiscalização não desaparecerá, mas provavelmente será mais discriminatória. Em vez de prejudicar classes inteiras de ativos em nome da fiscalização, a SEC pode se concentrar em:

Fraude e infrações à lei de valores mobiliários para proteção do investidor

Em vez do caso incerto, maus atores

Essa estratégia pode contribuir para restaurar a confiança entre reguladores e indústria.

3. Posicionamento Competitivo Global

Outras jurisdições como Singapura, EAU e certas partes da Europa deram o passo ousado de estabelecer regras mais claras para cripto, e os Estados Unidos têm perdido sua vantagem. Se a SEC puder adotar uma abordagem equilibrada, os EUA poderão retornar a ser o lugar para as empresas blockchain em estágio inicial prosperarem.

Política de Bitcoin e Reservas Estratégicas

Outro dos conceitos mais ‘ousados’ associados à mudança política é a noção de manter uma reserva de Bitcoin a nível nacional. Ainda estamos aguardando discussões formais sobre este assunto, mas seria uma enorme mudança na política se um governo o fizesse.

Como ouro digital, o Bitcoin era visto mais como uma reserva de valor segura do que um ativo investível. No entanto, ele tem sido cada vez mais visto como um ativo estratégico e, se perseguido, um estoque de Bitcoin detido pelos EUA poderia significar:

Influência Monetária Global

Sinaliza forte confiança a longo prazo em ativos descentralizados

Incentivar outros países a seguir este exemplo

Mas ainda há um grande número de questões políticas, logísticas e econômicas que precisam de respostas.

Resistência às CBDCs e Seu Impacto

Eles também se opõem a uma moeda digital de banco central, uma espécie de criptomoeda oficial que o Fed está explorando, mas que muitos observadores temem que possa aumentar o controle e a vigilância do governo sobre a vida dos usuários.

Já aprendemos que faria muito sentido permitir que criptomoedas totalmente abertas, públicas e descentralizadas operassem em condições equitativas com o dólar digital (se é que ele verá a luz do dia).

Uma Nova Era Regulatória ou Mudança Temporária

Embora otimista quanto às implicações da nomeação na época da mudança; se isso se mostrará duradouro ou meramente uma mudança política temporária, ainda está para ser visto.

A orientação regulatória nos EUA tende a ser ‘presidencial’, variando de administração para administração, e outra mudança nas eleições poderia alterar a atitude da SEC novamente. Enquanto isso, a agência parece estar caminhando na direção de maior transparência e maior aceitação da indústria.

Conclusão

A SEC, que supervisionará a governança de ativos digitais no futuro, não será de forma alguma contada sem a nomeação do Sr. Paul Atkins, o novo presidente da SEC.

Do período focado na fiscalização sob Gary Gensler a uma abordagem muito mais formal e conjunta, a SEC está estabelecendo uma nova maneira em uma indústria em rápida mudança. Apoiado pelo apoio da administração Biden através do impulso favorável a Trump, e pela orientação interina da agência através de Mark Uyeda, este impulso pode ter impactos duradouros no futuro da regulamentação cripto.

Ainda não está claro se esta mudança estimulará uma inovação duradoura, ou antes criará novos obstáculos, à luz da política, fiscalização e condições reais de mercado a serem experimentadas em breve.