SEC das Filipinas alerta investidores de cripto: dYdX e outras seis plataformas operam sem licença

A Comissão de Valores Mobiliários das Filipinas (SEC) não costuma fazer anúncios públicos sobre a violação de leis ou regras, mas quando emite um aviso, é importante estar atento. Este mês, o regulador identificou sete sites de negociação de cripto como sendo ilegais para vender ou solicitar valores mobiliários de investidores nas Filipinas; essas empresas incluem a bem conceituada dYdX, uma exchange descentralizada de negociação de derivativos. As outras empresas que receberam este aviso são Fairdesk, Zoomex, CoinW, Binstep, Bitcoin Cashier e Coins Work, todas operando sem a devida licença da SEC para operar nas Filipinas. A mera falta de uma licença adequada é, de fato, uma base legal para a SEC encerrar uma empresa.

Esta não deveria ser a primeira vez que enfrentamos um problema relacionado ao envolvimento com promoções/anúncios ilegais distribuídos por plataformas de negociação de cripto-ativos fraudulentas. A SEC emitiu vários avisos ao longo dos anos sobre plataformas não licenciadas, e a lista continua a aumentar. No entanto, adicionar uma empresa bem conhecida e negociada publicamente como a dYdX a esta lista envia uma mensagem da SEC de que eles estão olhando além dos negócios clandestinos; eles também estão preocupados com os principais players da indústria, da mesma forma que estão com os pequenos operadores. Em agosto de 2025, a SEC emitiu um aviso nomeando 10 exchanges, incluindo OKX, Bybit, KuCoin e Kraken, por oferecerem serviços de cripto sem registro — e mais tarde bloqueou Coinbase e Gemini em 24 de dezembro de 2025, como parte do mesmo esforço de fiscalização. Você pode ler o aviso completo da SEC contra a dYdX para confirmação primária.

O Que "Não Autorizado" Realmente Significa Aqui

Nas Filipinas, sob a lei de regulamentação de valores mobiliários, qualquer pessoa envolvida na compra ou venda de valores mobiliários deve se registrar na SEC (Comissão de Valores Mobiliários). Qualquer exchange ou plataforma de criptomoedas que ofereça qualquer tipo de oferta classificada como valor mobiliário também deve se registrar na SEC, bem como ser regida pelas regras e leis que lhes são pertinentes. Isso inclui coisas como contratos futuros, derivativos ou qualquer outra forma de contratos de investimento que possam ser oferecidos pela exchange ou plataforma.

Tipicamente, plataformas de criptomoedas offshore não se registram para fazer negócios nas Filipinas, uma vez que não possuem um escritório físico ou presença no país. Portanto, essas exchanges e plataformas offshore oferecem seus produtos globalmente e aceitam filipinos como usuários, no entanto, elas não veem como isso se relaciona com elas. A SEC vê de forma diferente. Sob a estrutura CASP, todas as plataformas devem ser empresas registradas na SEC, manter um capital social mínimo integralizado de PHP 100 milhões e manter um escritório físico nas Filipinas — independentemente de onde estejam sediadas. Leia as regras completas da CASP para confirmação regulatória.

Quando a SEC avisa um investidor sobre uma plataforma, ela está basicamente dizendo aos investidores: se você investir seu dinheiro nessa plataforma, não há processo de recuperação para você se algo der errado com a exchange ou plataforma que você está usando. Não há órgão regulador para lidar com quaisquer reclamações contra eles, não há processo de compensação, e não haverá investigação se houver um problema; isso significa que os investidores ficam presos.

Os investidores terão a oportunidade de recuperar perdas sofridas com o uso desses tipos de plataformas e/ou exchanges. No entanto, independentemente de esses tipos de plataformas ou exchanges estarem ou não fraudando seus investidores, os investidores filipinos que perderem seu dinheiro não terão recursos disponíveis para eles.

dYdX Especificamente

Desde 2017, a dYdX construiu uma forte imagem como uma exchange de derivativos de cripto não-custodial e continua a operar on-chain, o que significa que o usuário manterá a custódia de seus ativos via contratos inteligentes sem entregá-los a um terceiro (ou seja, um custodiante centralizado). Essa arquitetura contribui para o apelo da plataforma para muitos usuários de cripto.

Independentemente de a plataforma ser descentralizada, a SEC acredita que, sob as leis das Filipinas, indivíduos que negociam produtos do tipo derivativos são obrigados a obter aprovação regulatória, independentemente da tecnologia operacional utilizada. Qualquer pessoa que atue como promotor, recrutador, influenciador, endossante ou facilitador para a dYdX nas Filipinas enfrenta responsabilidade criminal — com uma multa máxima de ₱5.000.000 e prisão de até 21 anos sob as Seções 28 e 73 do Código de Regulamentação de Valores Mobiliários.

Quem Está Usando Essas Plataformas?

A resposta curta é provavelmente "muitos". As Filipinas têm testemunhado um crescimento contínuo no uso de cripto, como resultado de vários fatores, como remessas, jogos (especificamente play-to-earn), bem como um interesse renovado em ativos alternativos, dado o aumento da inflação. De acordo com várias fontes, as Filipinas ocupam uma posição próxima ao topo em pesquisas de uso global. As Filipinas ficaram em 9º lugar no Índice Global de Adoção de Cripto da Chainalysis de 2025, continuando uma tendência de queda depois de atingir o pico de 2º lugar em 2022 — ainda a colocando firmemente entre os mercados de cripto mais ativos do mundo. Veja o Índice Chainalysis 2025 para os dados completos.

Essa base de usuários é precisamente o que a SEC está tentando alcançar com esses tipos de avisos. Existem muitos investidores de cripto filipinos que são muito experientes e conhecem exatamente os riscos associados a esse tipo de negociação. No entanto, também há muitos que não entendem o que significa negociar em uma plataforma de câmbio estrangeira não registrada, ou o que aconteceria se a exchange bloqueasse saques, fosse hackeada ou simplesmente falisse.

Devido ao número de incidentes que a SEC já testemunhou em relação a esse tipo de situação, a agência continuou a fornecer avisos repetidos.

A Fiscalização É a Parte Difícil

Identificar essas plataformas é simples. Impedir que as pessoas nas Filipinas consigam acessá-las é complicado. A maioria dessas plataformas pode ser acessada por meio de um navegador da web. Muitos usam redes privadas virtuais (VPNs) para contornar as restrições de localização geográfica que alguns desses sites impõem. Para bloquear completamente todos esses sites no nível do provedor de serviços de internet exigiria uma extensa coordenação com esses ISPs. Seria tecnicamente difícil e politicamente complicado.

A SEC já reconheceu essa limitação; seus avisos públicos anteriores servem amplamente como educação pública, em vez de barreiras de fiscalização reais. Quando a SEC emite avisos públicos sobre essas plataformas, a SEC está essencialmente dizendo "nós avisamos que isso não é permitido. Prossiga com esta informação". Seguindo os avisos da SEC, grandes ISPs, incluindo PLDT e Smart, implementaram bloqueios de acesso, com usuários tentando acessar plataformas sinalizadas frequentemente encontrando avisos de violação regulatória.

Se isso será suficiente ou não é uma questão em aberto (provavelmente não para muitos), mas pelo menos cria algum nível de responsabilidade. Por exemplo, se uma pessoa perder dinheiro depois que a SEC emitiu um aviso público sobre uma dessas plataformas, ela teria mais dificuldade em provar que não foi avisada.

O Que Os Investidores Devem Fazer

Sempre certifique-se de ter feito sua devida diligência no Banco de Dados Público de Empresas Registradas da SEC antes de depositar quaisquer fundos em uma empresa ou plataforma que não esteja listada no registro. Se a empresa não aparecer neste registro, considere cuidadosamente o valor do tipo de proteção que você está abrindo mão ao usar uma plataforma que está criando um mercado descentralizado. Devido à descentralização de muitas exchanges populares como a dYdX, não há representantes de atendimento ao cliente disponíveis para ajudá-lo ou fornecer uma resolução em caso de um problema; não há órgão regulador ao qual você possa reclamar; e não há seguro em vigor em caso de um problema. Sob as regras da CASP, todas as plataformas registradas são obrigadas a segregar os fundos dos clientes dos fundos da empresa — uma proteção fundamental que as plataformas não licenciadas não oferecem. Verifique o framework CASP da SEC para verificar quais plataformas estão em conformidade antes de investir.

Embora muitas pessoas possam estar dispostas a aceitar essas desvantagens ao investir, essas decisões são tomadas deliberadamente, não acidentalmente.