随着 Monad（MON）代币登陆 Coinbase 公开销售进入倒计时，其发布的 18 页披露文件成为市场焦点。
这份文件由 Monad 基金会子公司 MF Services (BVI), Ltd. 提供，全面揭示了 Monad 的全貌，从项目架构到融资情况，从代币分配到销售规则，再到透明的做市商信息以及安全风险提示，为投资者提供了做出知情决策所必需的关键信息，也体现了项目方透明运营的态度。
除了已被媒体广泛引用的「25 亿美元 FDV」、「单价 0.025 美元」、「7.5% 的公开销售比例」等关键数据外，这份文件还系统披露了法律价格、代币释放节奏、做市安排与风险提示等大量不容忽视的细节。
尤为值得关注的是，文档用相当大的篇幅系统地列举了与代币销售、Monad 基金会、MON 代币、Monad 项目及其底层技术相关的多维度风险。对于有意参与 MONAD 代币投资的用户而言，建议深入研读这份文档，作出理性投资选择。
MON 代币经济模型如下图所示：
下图展示了预期的代币释放情况：
总体而言，Monad 主网公开启动首日，约 494 亿枚 MON 代币（占 49.4%）处于未锁定状态。其中，Monad 主网公开启动时，预计约有 108 亿枚 MON 代币（占初始总供应量的 10.8%）通过公开销售和空投分配进入公开流通，约 385 亿枚 MON 代币（占 38.5%）将分配给生态系统发展，这些代币虽处于未锁定状态，但会由 Monad 基金会管理，会在未来几年内在战略层面提供赠款或激励，并根据基金会的验证者委托计划进行委托。
而所有投资方、团队成员以及 Category Labs 财库的代币，在 Monad 主网公开启动首日均处于锁定状态，并遵循明确的解锁和释放时间表。这些代币将至少锁定一年。初始代币供应中所有锁定的代币，预计将在 Monad 主网公开启动四周年（2029 年第四季度）前完全解锁。锁定的代币无法进行质押。
值得一提的是，文件显示，未来，在启动网络后，Monad 基金会可能会继续空投，以激励 Monad 网络及生态系统内应用和协议的探索与使用。
为确保代币上市后具备良好的流动性，以及实现公开透明，MF Services (BVI) Ltd. 详细披露了做市商合作与流动性支持方案。
MF Services (BVI) Ltd. 已与 CyantArb、Auros、Galaxy、GSR、Wintermute 五家做市商签订贷款协议，累计借出 1.6 亿枚 MON 代币。其中，CyantArb、Auros、Galaxy、GSR 四家的贷款期限为 1 个月（可按月续期）；Wintermute 的贷款期限为 1 年。同时，项目引入第三方机构 Coinwatch 对借出代币的使用情况进行监控，确保资金用于提升市场流动性，而非违规操作。
除此之外，MF Services (BVI) 还可能部署初始 MON 代币供应量的最多 0.2% 作为 DEX 池的初始流动性。
公开透明
在 Web3 领域，做市安排的透明度与合理性一直是市场关注的核心议题，传统项目常因做市商信息不公开引发投资者信任危机。而 Monad 在 Coinbase ICO 中披露的做市细节，以透明为核心，打破了行业惯例。
除此之外，由 Coinwatch 监控将最大程度确保确保贷款的代币真实用于做市，表明项目对规范运营的重视。
结构设计的谨慎性
4 家做市商的贷款为 1 个月期限、按月续约制，仅 Wintermute 提供 1 年期承诺。这种结构体现了 Monad 的谨慎态度：
这种搭配显示项目既想保证初期流动性，又不想过度依赖某一做市商或承诺过长期限。
做市贷款规模的克制
相对于 1000 亿总供应量，1.6 亿代币的做市贷款仅占 0.16%。这个比例非常小，原因可能包括：
另外，基金会最多会拿 0.2%（2 亿枚）去做初始 DEX 流动性，进一步印证了这种审慎。
潜在风险点
然而，我们从 Monad 18 页销售文件中可以看出，项目方在「初期价格发现」与「长期去中心化」之间取了一个非常保守、甚至略显谨慎的平衡点。
按照当前 0.0517 美元盘前价格，这些做市借出资金仅价值 827 万美元。相比不少项目动辄 2–3% 的「做市额度」，这可能不足以在面对较大卖压支撑起流动性。
另外，基金会最多拿 0.2%（2 亿枚）去做初始 DEX 流动性，且写明「可能」而非「必须」。这种量级只能保证开盘瞬间不会无量空砸，无法支撑持续深度。同时官方也提示了 DEX 和 CEX 流动性等风险，等于提前免责。
对投资者而言，这意味着 MON 代币在开盘后若没有足够的自然交易深度和有机买盘支撑，价格可能会出现较高波动性。因此，在参与投资时，除了关注项目的基本面和长期愿景外，对市场初期的流动性状况和价格发现机制保持警惕，将是明智之举。
