Komisioner SEC Hester Peirce telah meminta regulator AS untuk menggunakan zero-knowledge proofs dan kredensial digital guna mengurangi pengumpulan data pribadi dalam kepatuhan KYC dan AML setelah pidatonya pada 23 September di New York.
Transkrip yang dipublikasikan SEC menyatakan bahwa Peirce menyampaikan pernyataan tersebut di Konferensi Aset Digital 2026 milik SIFMA pada pekan kedua terakhirnya sebagai komisaris. Ia menegaskan bahwa pandangan tersebut adalah pandangannya pribadi dan tidak selalu mewakili SEC atau sesama komisaris.
Peirce berargumen bahwa institusi keuangan mengumpulkan data identitas dan transaksi dalam jumlah besar karena persyaratan identifikasi nasabah dan anti pencucian uang. Ia menggambarkan catatan yang dihasilkan sebagai “tumpukan jerami data yang terus membesar” dan mengatakan bahwa pengumpulan berulang dapat mengubah infrastruktur keuangan menjadi sebuah “panoptikon.” Komentarnya merupakan proposal kebijakan, bukan perubahan terhadap aturan KYC atau AML saat ini.
Sebagai pengganti sebagian pengumpulan data yang ada saat ini, Peirce mengusulkan penggunaan yang lebih luas atas kredensial berbasis atribut. Kredensial semacam itu dapat menetapkan fakta termasuk usia, kewarganegaraan, status investor terakreditasi, atau apakah seseorang telah lolos penyaringan sanksi tanpa memberikan catatan dasar kepada setiap institusi.
Sebuah zero-knowledge proof kemudian dapat mengonfirmasi bahwa seseorang memenuhi kondisi yang diwajibkan tanpa mengekspos informasi seperti nama, alamat, atau pendapatan. Peirce berargumen bahwa regulator harus beralih dari persyaratan pengumpulan yang preskriptif menuju verifikasi berbasis atribut ketika teknologi dapat mendukung pemeriksaan kepatuhan yang diwajibkan.
Usulannya tidak akan menghapus setiap pemeriksaan identitas atau kewajiban pemantauan transaksi. Peirce mempertanyakan apakah setiap institusi perlu mengumpulkan informasi yang sama dan menyarankan agar perusahaan yang diatur lebih mudah mengandalkan verifikasi identitas pihak ketiga yang tepercaya. Aturan broker-dealer yang ada saat ini telah mengizinkan ketergantungan pada institusi keuangan lain dalam keadaan terbatas ketika syarat regulasi dan kontraktual terpenuhi.
Aturan saat ini mewajibkan broker-dealer yang tercakup untuk memelihara Program Identifikasi Nasabah tertulis. Panduan AML SEC mencantumkan persyaratan yang mencakup informasi identitas nasabah, verifikasi identitas, penyimpanan catatan, dan penyaringan terhadap daftar pemerintah yang ditetapkan. Tidak ada aturan SEC yang diterbitkan bersamaan dengan pidato Peirce pada 23 September yang menghapus kewajiban tersebut.
Pernyataan Peirce mengikuti pekerjaan langsung di dalam SEC Crypto Task Force terkait teknologi identitas yang menjaga privasi. Pada 17 Juli, staf task force bertemu dengan perwakilan Aztec Laboratorium Limited untuk membahas isu regulasi yang melibatkan aset kripto dan ZKPassport, menurut memorandum rapat SEC.
Materi yang diajukan untuk pertemuan tersebut menjelaskan sebuah sistem di mana dokumen identitas yang diterbitkan pemerintah diperiksa secara lokal di perangkat pengguna. Sistem itu kemudian menghasilkan bukti kriptografis untuk fakta yang diminta, seperti usia, yurisdiksi, atau status sanksi, tanpa mengirimkan informasi identitas yang mendasarinya ke bisnis. Klaim tentang cara kerja ZKPassport berasal dari presentasi Aztec kepada staf SEC dan bukan merupakan dukungan SEC terhadap produk tersebut.
Pembahasan itu mencakup apakah bukti kriptografis dapat memenuhi persyaratan tertentu terkait identifikasi nasabah, penyaringan sanksi, dan penyimpanan catatan. Materi Aztec mengakui bahwa aturan yang ada belum tentu mempertimbangkan penggantian informasi yang disimpan dengan bukti kriptografis, sehingga pertanyaan regulasi masih belum terselesaikan.
Laporan President’s Working Group tahun 2025 sebelumnya telah membahas zero-knowledge proofs sebagai salah satu metode untuk mengonfirmasi bahwa pemeriksaan identitas atau penyaringan telah dilakukan tanpa mengungkap informasi pribadi yang mendasarinya. Laporan itu menyerukan agar regulator menelaah bagaimana alat identitas digital dapat beroperasi dalam persyaratan AML dan identifikasi nasabah yang ada.
Sebelum beralih ke privasi dan KYC, Peirce membahas Innovation Exemption SEC yang diterbitkan pada 17 September. Ia menggambarkan perintah tersebut sebagai dua pengecualian yang dibatasi oleh waktu dan skala, yang dimaksudkan untuk memungkinkan sekuritas yang ditokenisasi dan memenuhi syarat diperdagangkan melalui automated market maker sementara SEC mempertimbangkan aturan permanen.
Perintah SEC memberikan keringanan bersyarat kepada Tokenized Securities Venues dari definisi bursa dalam Exchange Act. Keringanan terpisah berlaku untuk penyedia likuiditas tertentu yang jika tidak demikian dapat memenuhi definisi dealer. Pengecualian tersebut berlaku dari 17 September 2026 hingga 17 September 2031.
Seperti dilaporkan crypto.news dalam liputannya tentang pengecualian saham tokenisasi lima tahun, venue yang memenuhi syarat dapat menggunakan permissioned AMM liquidity pools untuk saham National Market System yang ditokenisasi. Token saham yang memenuhi syarat harus memberikan hak yang sesuai dengan saham tradisional terkait, sementara produk sintetis yang hanya melacak harga saham berada di luar cakupan pengecualian.
Kerangka tersebut menetapkan batasan pada eksperimen ini. Saham tokenisasi Tier 1 dibatasi hingga 75 simbol dan 0,25% dari rata-rata volume harian bulan sebelumnya untuk saham dasarnya. Sekuritas Tier 2 dibatasi hingga 250 simbol dan 2,5%. Venue harus mempublikasikan informasi transaksi tertentu dan memperbarui data transaksi yang memenuhi syarat dalam waktu sepuluh menit.
Peirce mengatakan bahwa ia lebih memilih eksposur tokenisasi terhadap ekuitas AS berkembang di dalam negeri ketimbang membiarkan platform luar negeri menjadi venue utama untuk produk semacam itu. Ketua Paul Atkins secara terpisah menggambarkan pengecualian tersebut sebagai “jembatan menuju perumusan aturan yang tahan lama.”
Dalam liputan terkait, crypto.news melaporkan bahwa saham yang ditokenisasi harus mempertahankan hak pemegang saham tradisional di bawah kerangka SEC. Pengecualian tersebut memberi penerbit kesempatan untuk menyampaikan keberatan sebelum pihak ketiga yang tidak terafiliasi menyediakan versi tokenisasi dari saham mereka melalui venue yang memenuhi syarat.
SIFMA menyambut baik pekerjaan regulasi atas sekuritas yang ditokenisasi, tetapi menyampaikan kekhawatiran terhadap beberapa bagian dari kerangka sementara tersebut. Presiden dan CEO Kenneth Bentsen Jr. mengatakan kelompok itu khawatir bahwa banyak versi tokenisasi dari sekuritas tercatat yang diperdagangkan di pasar paralel dapat menimbulkan kebingungan investor serta fragmentasi harga atau likuiditas.
Peirce mengakui tanggapan awal SIFMA selama pernyataannya pada 23 September dan mengatakan bahwa pengecualian itu hanya merepresentasikan satu tahap dari pekerjaan SEC terkait sekuritas yang ditokenisasi. Ia mengatakan bahwa tugas jangka panjang lembaga tersebut adalah menetapkan aturan untuk perantara dan venue yang menangani bentuk-bentuk sekuritas tokenisasi yang pada awalnya tidak diperhitungkan dalam regulasi pasar yang ada.
Proposal KYC tetap terpisah dari perintah tersebut. Peirce tidak mengumumkan pembuatan aturan SEC yang akan mengizinkan zero-knowledge proofs menggantikan catatan identifikasi nasabah yang ada, dan pidatonya juga tidak menciptakan pengecualian kepatuhan baru. Kerangka AML broker-dealer saat ini tetap mewajibkan perusahaan untuk mengikuti aturan identifikasi nasabah, pemantauan, dan pelaporan yang berlaku.
Sementara itu, untuk sekuritas yang ditokenisasi, SEC tetap membuka File No. 4-927 untuk komentar publik terkait Innovation Exemption. Lembaga tersebut secara khusus meminta masukan mengenai durasinya selama lima tahun, batas perdagangan, dampak pasar, kondisi kepatuhan, serta apakah bagian mana pun dari kerangka sementara itu pada akhirnya harus menjadi permanen.
