华盛顿特区，10 月21 日。联准会总部的会议室里坐满了人，这些人在几年前还被视为金融体系的麻烦制造者。
Chainlink 的创办人、Circle 的总裁、Coinbase 的财务长、贝莱德的营运长，他们和联准会理事克里斯托弗・沃勒面对面坐着，讨论稳定币、代币化和AI 支付。
这是联准会第一次举办支付创新会议。会议不对公众开放，但全程直播。议程表上写着四个议题：传统金融与数位资产的融合、稳定币的商业模式、AI 在支付中的应用、代币化产品。每个议题背后，都是数兆美元的市场。
沃勒在开场时说了一句话，「这是联准会在支付领域的新时代，DeFi 行业不再被视为可疑或受到嘲笑。」这句话在加密圈传开后，比特币当天涨了2 个点。在开场致词中沃勒还说，「支付创新发展很快，联准会需要跟上。」
本次支付创新会议共有四场圆桌对话，动察Beating 对其内容进行了归纳整理，以下为本次会议的核心话题与内容：
联准会的「瘦身主帐户」
沃勒提出的最重要的东西，是一个叫「精简版主帐户」的概念。
联准会的主帐户，是银行接入联准会支付系统的通行证。有了这个帐户，银行可以直接使用Fedwire、FedNow 这些支付轨道，不用通过中间商。但主帐户的门槛很高，审批流程漫长，很多加密公司申请了多年都没拿到。
Custodia Bank 是个典型案例。这家怀俄明州的加密银行2020 年就开始申请主帐户，被联准会拖了两年多，最后把联准会告上法庭。 Kraken 也遇到过类似的问题。
沃勒说，很多支付公司不需要主帐户的全部功能。它们不需要向联准会借钱，不需要日间透支，只需要接入支付系统。所以联准会正在研究一种「精简版」，给这些公司提供基础的支付服务，同时控制风险。
具体来说，这个帐户不支付利息，可能会设置余额上限，不能透支，不能借款，但它的审批流程会快很多。
联准会理事沃勒联准会理事沃勒这个提议意味着什么？稳定币发行商、加密支付公司，可以直接接入联准会的支付系统，不用再依赖传统银行。
这会大幅降低成本，提高效率。更重要的是，这是联准会第一次正式承认，这些公司是合法的金融机构。
对话一：传统金融碰撞数位生态
第一个专题讨论的主题是「传统金融与数位资产生态的融合」。主持人是Jito Labs 的首席法务官丽贝卡・雷蒂格，台上坐着Chainlink 的共同创办人谢尔盖・纳扎罗夫、Lead Bank 的执行长杰基・雷塞斯、Fireblocks 的执行长麦可・肖洛夫，还有纽约梅隆银行的资金服务与存托凭证全球主管珍妮弗・巴克。
互操作性是融合的最大障碍
Chainlink 共同创办人纳扎罗夫开门见山地说，现在最大的问题是互操作性。区块链上的资产和传统金融系统之间，缺少统一的合规标准、身分验证机制和会计框架。由于创建新链的成本降低，链的「碎片化」正在加剧，这让统一标准的需求变得更为迫切。
他向联准会喊话，必须让支付系统能够与稳定币和代币化存款互操作。他表示，支付领域代表了数位资产经济的买方，如果联准会能在风险管理上给出清晰的框架，美国就能在全球数位支付创新中保持领先。
他指出，一年前根本无法想像会在联准会讨论「受监管的DeFi」，这本身就标志着一个积极的趋势。纳扎罗夫预测，未来2 到5 年将出现一个混合模式：「合规的DeFi 变体」（Regulated DeFi Variant），即通过智慧合约来自动化合规流程。
传统银行尚未准备就绪，核心瓶颈是认知和人才
Lead Bank 执行长雷塞斯认为，即使有了传统金融与数位生态融合的蓝图，大多数银行也根本没准备好处理这种融合。传统银行缺少钱包基础设施，缺少处理加密货币出入金的系统，银行内部更缺少「理解区块链产品的人才」。
她进一步将问题归纳为认知和能力的差距，并强调最大的障碍不是技术本身，而是「银行金融服务核心团队的知识和执行能力」。这些核心团队因为缺乏理解和判断新兴区块链产品的能力，导致他们根本不知道如何去有效监管或监督这些新业务。
这种准备不足在零售端尤为明显。雷塞斯提到，虽然目前针对机构的KYC 系统已经比较成熟，但零售用户还是很难接触到这些工具。这暴露出一个尴尬的现实：即便银行有心参与，它们的服务能力也仅限于少数机构客户，距离大规模应用还很遥远。
产业需要务实的监管和风险控制框架
这场对话还谈及了AI 诈欺问题，这引出了链上交易的「可逆性」讨论。传统电汇可以撤销，但区块链交易是最终的，如何在保持链上最终性的同时满足监管对可撤销流程的要求，是一个严峻挑战。雷塞斯呼吁监管者要「慢而稳」地推进，因为「创新总是很棒的，直到自己的家人都被骗了。」
Fireblocks 执行长麦可・肖洛夫则将讨论引向了更深层的经济和监管问题。他指出，稳定币可能会重塑信贷市场，进而影响联准会的货币政策。他还点出一个具体的监管模糊地带：将银行的「代币化存款」放在公共区块链上，银行的责任尚不明确，这是当前阻碍银行项目推进的关键问题。他呼吁进一步研究数位资产如何改变银行的资产负债表，以及联准会在其中的角色。
最后，来自纽约梅隆银行的珍妮弗・巴克给出了一份「期待清单」，列出了传统银行希望监管者优先解决的四个事项：让支付系统24 小时运转，制定技术标准，加强诈欺检测，建立稳定币和代币化存款的流动性和赎回框架。
对话二：稳定币的麻烦与机会
第二个专题讨论聚焦稳定币。主持人是Multicoin Capital 的共同创办人凯尔・萨马尼，台上坐着Paxos 的执行长查尔斯・卡斯卡里拉、Circle 的主席希思・塔伯特、Fifth Third Bank 的执行长蒂姆・斯彭斯，还有DolarApp 的执行长费尔南多・特雷斯。
合规稳定币的强劲需求与用例
今年7 月美国通过了《GENIUS 法案》，要求稳定币发行商必须持有100%的高质量储备资产，主要是现金和短期美国国债。
法案生效后，合规稳定币的占比从年初的不到50% 涨到了72%。其中，Circle 和Paxos 是最大的受益者。 USDC 在今年第二季度的流通量达到650 亿美元，占全球市场的28%，年内增速超过40%。
在用例方面，斯彭斯代表银行给出了最务实的看法。他认为，稳定币最强大、最直接的用例是「跨境支付」，因为它实实在在地解决了传统清算延迟和外汇风险的痛点。相比之下，AI 代理商贸所需的可编程性则是更长远的未来。
DolarApp 的特雷斯也从拉美视角补充，对这些本币不稳定的国家来说，稳定币不是投机工具，而是必需的保值手段，提醒了在场以美国为中心的决策者，稳定币的应用场景远比他们想像的更广阔。
「拨号上网」的体验瓶颈
卡斯卡里拉指出了产业最大的成长烦恼：用户体验。
他把现在的DeFi 和加密货币比作早期的「拨号上网」，直言DeFi 和加密货币还没有被充分抽象化。
他认为，只有当区块链技术被很好地抽象化，变得「隐形」，大规模采用才会发生。 「没有人知道手机是如何工作的……但是，每个人都知道如何使用它。加密货币、区块链、稳定币需要像那样。」
卡斯卡里拉盛赞了PayPal 这样的公司，认为它们将稳定币整合到传统金融的举动，正是这种可用性转变的早期征兆。
对银行信用体系的威胁
Circle 的塔伯特和Fifth Third Bank 的斯彭斯也参与了讨论，他们代表传统银行的立场，出现本身就是一个信号。
斯彭斯首先试图重塑银行的身份，他提议用「ScaledFi」（规模化金融）来取代「TradFi」（传统金融），并表示银行「老」的身份「是最不有趣的事情」。
他还指出，稳定币不会耗尽银行的「资本」，但会耗尽「存款」。真正的威胁在于，如果稳定币被允许支付利息（哪怕是伪装成类似Coinbase 发放USDC 补贴这样的「奖励」），将会对银行信用的形成构成重大威胁。
银行的核心功能是吸收存款并发放贷款（即信用创造），如果稳定币凭借其灵活性和潜在利息吸走了大量存款，银行的放贷能力将萎缩，从而威胁到整个经济的信用体系。这类似于早期的货币市场共同基金（MMMFs）对银行体系的冲击。
对话三：AI 狂想与现实
第三个专题讨论的主题是AI。主持人是Modern Treasury 的执行长马特・马库斯，台上坐着ARK Invest 的执行长木头姐、Coinbase 的财务长阿莱西娅・哈斯、Stripe 的人工智慧主管艾蜜莉・桑兹，和Google Cloud 的Web3 策略主管理查德・威德曼。
AI 正开启「Agent 商业」时代
木头姐预测，AI 驱动的「代理支付系统」，即AI 正从「知道」转向「执行」，能代表用户自主做出金融决策（如支付帐单、购物、投资）。这将带来巨大的生产力释放。她断言：「我们相信，随着这样的突破和生产力的释放，未来五年的实际GDP 增长可能会加速到7% 或更高。」
另外，木头姐还将AI 和区块链并称为驱动这一轮生产力浪潮的两个最重要的平台。她反思了美国监管，认为早期对区块块链的敌意反而是因祸得福，它迫使政策制定者重新思考，并为美国夺回「下一代网路」的领导地位敲响了警钟。
Stripe 的艾蜜莉・桑兹从实践角度强调，虽然AI 代理购物（如通过ChatGPT 一键结帐）的用例已经出现，但缓解诈欺风险仍然是「最紧迫的挑战之一」。商家必须清楚地定义他们的系统如何与这些AI 代理互动，以防止新型诈欺。
在金融效率提升方面，AI 的成效也是惊人的。 Coinbase 的阿莱西娅・哈斯，Coinbase 预计到年底将有半数程式码由AI 机器人编写，研发人力几乎翻倍。而在金融对帐方面，处理加密交易的对帐1 人花半天即可完成，而处理等量的法币交易则需要15 人花费三天的时间，由此可见AI 和加密技术极大地降低了营运成本。
稳定币是AI 代理亟需的金融新基建
讨论的第二个共识是，AI 代理需要一种新的、原生的金融工具，而稳定币是天然的解决方案。
Google Cloud 的理查德・威德曼解释说，AI 代理无法像人类一样开设传统银行帐户，但它们可以拥有加密钱包。稳定币为此提供了完美的解决方案，它具有可编程性，且特别适合AI 驱动的自动化微交易（例如两美分的支付）和机器对机器（M2M）的结算。
Coinbase 的阿莱西娅・哈斯对此进行了补充，认为稳定币的可编程性以及日益清晰的监管环境，使其成为AI 驱动交易的理想选择。 AI 公司极快的变现速度（ARR 增速是SaaS 公司的3-4 倍）也要求支付基础设施必须接入稳定币这样的新支付方式。
同时，稳定币和区块链技术提供了新的防诈欺工具，例如利用链上交易的可见性来训练AI 诈欺模型、地址白名单/ 黑名单机制，以及交易的最终性（商家没有退单风险）。
对话四：万物上链第四个专题讨论的主题是代币化产品。主持人是Brevan Howard Digital 的风投主管科琳・沙利文，台上坐着富兰克林邓普顿的执行长珍妮・约翰逊、DRW 的执行长唐・威尔逊、贝莱德的营运长罗布・古德斯坦，还有摩根大通Kinexys 的联合主管卡拉・肯尼迪。
传统金融资产上链只是时间问题
与会者一致认为，资产代币化是不可逆转的趋势。贝莱德营运长古德斯坦做出了最直接的表态：「这不是会不会的问题，而是什么时候的问题。」他指出，数位钱包已持有约4.5 兆美元，随着投资者能通过区块链投资组合直接持有代币化的股票、债券和基金，这个数字将继续攀升。
DRW 的威尔逊预测得更为具体，他认为未来五年内，每一个频繁交易的金融标的都会在链上交易。富兰克林邓普顿的约翰逊则将此比作历史上的技术变革，她总结道：「技术采用总是比人们预期的要慢，然后突然就起飞了。」
代币化并非遥远的愿景，而是正在发生的实践。目前，传统金融与数位资产正在双向融合：传统资产（如股票、国债）正被代币化并用于DeFi，同时数位资产（如稳定币和代币化货币基金）也正融入传统市场。
各机构也早在积极布局。约翰逊透露，富兰克林邓普顿已推出原生链上货币市场基金（MMF），可实现精确到秒的盘中收益计算。肯尼迪介绍了摩根大通Kinexys 的进展，包括利用代币化美国国债进行分钟级的隔夜回购交易，以及推出JPMD 存款代币的概念验证。威尔逊也证实DRW 已在参与链上美国国债的回购交易。
绝不能复制加密原生的「糟糕实践」
尽管前景广阔，但传统金融巨头对风险保持着高度警惕。他们强调，代币化资产与稳定币、存款代币之间不应具有互换性，市场必须根据信用质量、流动性和透明度来评估不同资产的抵押品「折扣」。
贝莱德的古德斯坦警告，必须警惕许多所谓的「代币」实际上是包装复杂的「结构化产品」，不完全理解这些结构是危险的。
DRW 的威尔逊则尖锐地指出了近期加密市场闪崩（10 月11 日）暴露的严重问题：不可靠的预言机，以及交易平台为了牟利而内部进行清算、关闭用户充值等利益冲突。
他强硬地表示，这些是传统金融在进入DeFi 之前「不应复制的糟糕做法」，必须首先建立严格的基础设施监督和市场质量标准。此外，出于合规（AML/KYC）需求，受监管的银行必须使用准入式的分散式帐本（Permissioned DLT）。
抢跑数位金融，谁在赢？
这场会议的信号很明确：联准会不再把加密产业当作威胁，而是当作合作伙伴。
过去一两年，全球的数位货币竞争态势加剧。数位人民币在跨境支付领域进展很快，2024 年的交易额达到8700 亿美元。欧盟的MiCA 法规已经生效，新加坡、香港的加密监管框架也在完善。美国感受到了压力。
但美国的政策不同，它不推行政府主导的央行数位货币，而是拥抱私营部门的创新。今年通过的《反CBDC 监控国家法案》明确禁止联准会发行数位美元。美国的逻辑是，让Circle、Coinbase 这些公司去做稳定币，让贝莱德、摩根大通去做代币化，政府只负责制定规则和监管。
最直接的受益者是合规稳定币发行商，Circle 和Paxos 的估值在过去几个月涨了一大截。传统金融机构也在加速布局，摩根大通的JPM Coin 累计处理了超过3000 亿美元的交易。花旗、富国银行都在测试数位资产托管平台。
资料显示，46% 的美国银行现在为客户提供加密货币相关服务，三年前这个数字只有18%。市场反应也很明显。自从4 月联准会释放监管松绑信号以来，稳定币市场的规模从年初的2000 多亿美元涨到了3070 亿美元。
这个策略背后有深层的政治和经济考量。央行数位货币意味着政府对每一笔交易的直接监控，这在美国的政治文化中很难被接受。相比之下，私营部门主导的稳定币，既能保持美元的全球地位，又能避免政府权力过度扩张的争议。
但这个策略也有风险。私营稳定币发行商可能会形成新的垄断，它们的倒闭可能会引发系统性风险。如何在鼓励创新和防范风险之间找到平衡，是美国监管者面临的挑战。
沃勒在闭幕致词中说，消费者不需要理解这些技术，但确保它们安全高效，是所有人的责任。这句话听起来像官话，但它传递的信号很清楚：联准会已经决定，要把加密产业纳入主流金融体系。
这场会议没有发布任何政策文件，也没有做出任何决定。但它所传递的信号，比任何红头文件都更有力。一个对话的时代开始了，对抗的时代结束了。
