El Reinicio Cripto de la SEC Bajo Paul Atkins

La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. ha comenzado un nuevo capítulo con la industria cripto. Desde que Atkins asumió la presidencia de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. en abril de 2015, el tono de la agencia ha cambiado de tal manera que sugiere una nueva dirección política en Washington.

Esta transición significa una ruptura inconfundible en la filosofía regulatoria de la firma, que, entre otras cosas, durante el tiempo de su presidente, Gary Gensler, al mando, se caracterizó por acciones de aplicación estrictas y una interpretación literal de la ley de valores en relación con los activos digitales.

De la Aplicación Primero a la Recalibración de Políticas

Bajo Gensler, la SEC adoptó un enfoque que se alegaba ser de “regulación por aplicación”. La SEC presentó una serie de demandas contra los principales exchanges de criptomonedas, emisores de tokens y otros proveedores de servicios en los tribunales, insistiendo en que la mayoría de los tokens digitales eran valores no registrados. Por lo tanto, una nube de incertidumbre pendía sobre la industria mientras las empresas intentaban dar sentido a declaraciones regulatorias vagas que no parecían encajar con tecnologías como las blockchains.

Con Atkins asumiendo el control de la aplicación, las primeras indicaciones apuntan a un enfoque en la claridad con respecto a la regulación y un compromiso más sistemático en lugar de una aplicación reaccionaria. Su experiencia como excomisionado de la SEC que mantuvo una perspectiva generalmente favorable al mercado lleva a la expectativa de que la Agencia tendrá:

Regulación transparente en lugar de aplicación ad hoc;

Categorizaciones predefinidas de activos digitales,

Colaboración con los participantes de la industria

Esto no implica un retroceso en la supervisión, sino simplemente una reasignación de cómo se aplica.

El Catalizador Político Detrás del Cambio

Comprender esta transformación en la SEC requiere una mirada más profunda. Por un lado, a medida que se acercan las elecciones de 2024, Washington está más dividido sobre el tema de la regulación de las criptomonedas.

Entre sus promesas a la industria de activos digitales se encontraban:

Permítanme comenzar diciendo que si Gary Gensler fuera destituido de la SEC, no haría ninguna diferencia, en mi opinión, para el funcionamiento o el propósito de la propia comisión.

Y es aquí donde El Salvador, según nuestro conocimiento, es la primera nación del mundo en tener una reserva de Bitcoin.

Pero eso no detiene las críticas. Aunque he cubierto este tema extensamente en mis trabajos anteriores, las críticas son amplias. Algunas, a primera vista, son las que esperamos contra el aumento del poder gubernamental en cualquier ámbito.

Por ejemplo, Trump hizo comentarios públicos durante la campaña presidencial de 2024 de que “nombraría un nuevo liderazgo” si ganaba, y logró avances en sus promesas de campaña después de la victoria en noviembre de 2024.

El último conjunto de eventos, por lo tanto, destaca una vez más cuán sensible ha sido este proceso al calendario político de EE. UU.

Liderazgo Interino y Continuidad

Transición La presencia de Mark Uyeda, otro líder sólido y menos orientado a la represión, proporcionó un puente entre los dos regímenes de regulación estricta. Uyeda desaceleró la curva de aplicación estricta en contraste con él, y al mismo tiempo, permaneció en las instituciones.

Aunque no estaba destinado a ser permanente, la naturaleza del nombramiento interino de Atkins dio la pauta para su posterior nombramiento, a saber, la voluntad de revisar las medidas políticas anteriores y esto, a su vez, ayudó a restaurar cierto orden en las expectativas en el mercado financiero y el mundo cripto.

Implicaciones para la Industria Cripto

La forma en que la SEC ha cambiado su posición tendrá consecuencias de gran alcance para las empresas de activos digitales, los inversores y el mundo.

1. La Claridad Regulatoria Podría Desbloquear el Crecimiento

La incertidumbre era uno de los mayores problemas de la industria bajo el antiguo régimen, ya que las empresas se encontraban regularmente en el punto de mira de acciones de aplicación sin ninguna instrucción clara previa. ¿Cómo podría ser un régimen más transparente?

Fomentar la participación institucional

Ayudarles a reducir los riesgos legales para las startups.

Innovación promocional (Una actividad que carezca de apoyo a la innovación debe permanecer dentro de los límites del cumplimiento.

2. Cambio en las Prioridades de Aplicación

La aplicación no desaparecerá, pero probablemente será más discriminatoria. En lugar de dañar clases enteras de activos en nombre de la aplicación, la SEC podría concentrarse en:

Delitos de fraude y protección de inversores bajo la ley de valores

Actores maliciosos, en lugar de casos inciertos

Esta estrategia podría contribuir en cierta medida a restaurar la confianza entre los reguladores y la industria.

3. Posicionamiento Competitivo Global

Otras jurisdicciones como Singapur, Emiratos Árabes Unidos y ciertas partes de Europa han dado el valiente paso de establecer reglas más claras para las criptomonedas, y Estados Unidos ha estado perdiendo su ventaja. Si la SEC puede adoptar un enfoque equilibrado, EE. UU. podrá volver a ser el lugar donde prosperen las empresas blockchain en etapa inicial.

Política de Bitcoin y Reservas Estratégicas

Otro de los conceptos más ‘atrevidos’ asociados con el cambio de rumbo político es la noción de mantener una reserva de Bitcoin a nivel nacional. Todavía estamos esperando discusiones formales sobre este asunto, pero sería un cambio enorme en la política si un gobierno lo hiciera.

Como oro digital, Bitcoin era visto más como una reserva de valor segura que como un activo invertible. Sin embargo, se ha considerado cada vez más como un activo estratégico y, si se persigue, una acumulación de Bitcoin en poder de EE. UU. podría significar:

Influencia Monetaria Global

Señala una fuerte confianza a largo plazo en los activos descentralizados

Impulsar a otros países a seguir este ejemplo

Pero todavía hay un gran número de preguntas políticas, logísticas y económicas que necesitan respuesta.

Resistencia a las CBDC y su Impacto

También se oponen a una moneda digital de banco central, un tipo de criptomoneda oficial que la Fed está explorando pero que muchos observadores temen que podría aumentar el control y la vigilancia del gobierno sobre la vida de los usuarios.

Ya aprendimos que tendría mucho sentido permitir que criptomonedas totalmente abiertas, públicas y descentralizadas operen en igualdad de condiciones con el dólar digital (si es que alguna vez ve la luz).

¿Una Nueva Era Regulatoria o un Cambio Temporal?

Aunque optimista sobre las implicaciones del nombramiento en el momento del cambio; aún está por verse si esto resulta duradero o simplemente un cambio político temporal.

La orientación regulatoria en EE. UU. tiende a ser ‘presidencial’, variando de una administración a otra, y otro cambio en las elecciones podría hacer que la actitud de la SEC se altere nuevamente. Mientras tanto, la agencia parece dirigirse hacia una mayor transparencia y una mayor aceptación de la industria.

Conclusión

La SEC, en su función de supervisar la gobernanza de los activos digitales en el futuro, dependerá en gran medida del nombramiento del Sr. Paul Atkins como nuevo presidente de la SEC.

Desde el período centrado en la aplicación bajo Gary Gensler hasta un enfoque mucho más formal y conjunto, la SEC está estableciendo una nueva forma de actuar en una industria en rápido cambio. Respaldado por el apoyo de la administración Biden a través del impulso favorable a Trump, y la guía interina de la agencia GM a través de Mark Uyeda, este impulso podría tener impactos duraderos en el futuro de la regulación cripto.

Aún no está claro si este cambio estimulará una innovación duradera o, por el contrario, creará nuevos obstáculos, a la luz de las políticas, la aplicación y las condiciones reales del mercado que pronto se experimentarán.