Sortino Ratio 是一種風險調整後的績效指標，用於衡量投資組合在負面波動下的表現。

什麼是索提諾比率？

索提諾比率是一種金融指標，旨在衡量投資的風險調整回報，特別關注下行風險。與其他風險調整績效指標（如夏普比率）不同，索提諾比率僅考慮負回報的波動性，使其對於優先考慮資本保護的投資者特別有用。

理解索提諾比率

索提諾比率由法蘭克·A·索提諾於1984年開發，是對夏普比率的一種改進。雖然夏普比率考慮了總波動性（包括上行和下行），但索提諾比率通過孤立下行波動性來精煉這一方法——這是投資者通常希望避免的損失風險。

索提諾比率的公式為：

索提諾比率 = （預期回報）/ （下行標準差）

此處，“預期回報”指的是投資的平均回報，而“下行標準差”則衡量低於指定目標或最低可接受回報（MAR）的回報變異性。通過僅專注於下行風險，索提諾比率提供了更清晰的圖景，以顯示投資在不利條件下的表現。

索提諾比率的主要特徵

1. 專注於下行風險：索提諾比率區分有害波動性（損失）和整體波動性，使其對保守型投資者更具相關性。

2. 與夏普比例比較：雖然兩個比例都評估風險調整後的收益，但夏普比例使用總標準差，而索提諾比例僅使用下行偏差。這使得在避免損失為優先事項時，使用該指數來評估投資更加精確。

3. 實際應用：組合經理和金融分析師利用該指數來評估投資策略，特別是在像對沖基金、私募股權及其他替代投資等需要重視下行保護的重要類別中。

最近趨勢與發展

由於幾個因素，近年來該指數在現代金融中獲得了廣泛關注：

- 替代投資興起：隨著越來越多的投資者將資本配置到對沖基金和私募股權中，下行風險評估需求增長，使得該指數成為首選度量工具。

- 技術進步：改進計算工具和數據分析使得計算和解釋該指數變得更加容易，有助於更好地融入到決策過程中。

- ESG 整合： 投資者將該指數與環境、社會及治理（ESG）度量結合，以評估可持續型投资 的风险调整表现 。

潛在限制

儘管有其優勢，但該指數也存在一些缺點：

- 複雜性：計算下行偏差需要精確負收益資料，而這可能對流動性不足或非常規资产而言較難獲取。

- 過度強調下降：儘管下降风险很重要，但單純專注于此可能導致過于保守策略而錯失增長機會。

- 數據敏感度：该指标准确性的依赖于历史收益数据质量，这些数据并不总是可靠 。

結論

對那些希望在專注于下降保护时评估风险调整后收益 的投资者来说，该指标是一种宝贵工具。通过孤立负面波动，它提供了一种相比广泛指标如夏普指数更为定制化的方法。尽管它存在局限，其相关性仍持续增长，尤其是在替代投资与以ESG为重点组合方面。对于厌恶风险 的投资者来说，该指标仍然是财务分析与组合管理的重要组成部分。