Messari 研究员：用 Perp DEX 炒美股，下一个新蓝海

股票永续合约被认为是链上市场不可避免的下一片蓝海，但目前的数据表明短期内这一领域还难以实现突破。Ostium 作为一个专注于真实世界资产（RWAs）的永续合约去中心化交易所，其日均股票永续合约交易量仅为180万美元，而加密货币永续合约的交易量则达到4430万美元，这反映了需求的疲软。

这种采用差距主要源于受众错位。

与代币相比，股票的互操作性挑战较少，而代币则因合成包装的便利性受益。对于普通投资者而言，全球市场中的几乎每一只股票都已通过搜索栏的个别股票代码实现抽象化。因此，尽管永续合约为股票增加了无许可和抗审查的特性，但普通股票投资者要么对此毫不知情，要么并不感兴趣。

依赖银行服务的传统交易所只有在法律明确时才会采纳股票永续合约。

少于10%的 Hyperliquid 地址已

我认为这两种观点都有道理。考虑到 Hyperliquid 用户在面对激励时并未大规模转移资金，他们可能对 Hyperliquid 忠诚。但由于 Hyperliquid 上的大部分交易量和未平仓合约（open interest）集中在主流资产，与其他永续合约 DEX 类似，目前尚难判断 Hyperliquid 用户是否在意市场多样性，以及股票永续合约对普通用户（更重要的是持有 Hyperliquid 70%未平仓合约的大户）是否具有吸引力。

此外，这些交易者可能同时在传统交易所和券商平台拥有账户，这进一步限制了 Hyperliquid 上股票永续合约的潜在市场规模。

需要注意的是，股票永续合约可能不会为 Hyperliquid 带来新的未平仓合约或交易量，而是可能会分流现有的交易流量。

这或许反映了基础设施的限制，而非潜在需求的缺乏

与 0DTE 期权相比，股票永续合约的长期潜力仍然显而易见。像 Trade[XYZ]这样的项目可以利用监管套利，在传统交易所进入市场之前建立早期用户群。然而，真正的挑战在于吸引链下的零售交易者，而这对加密应用来说一直是困难的。