波场TRON行业周报：加密市场与美股关联度创新高，Sui领投融合了3大AMM的DeFi 基础层Ferra

上周，美国宏观经济面临两大关键转折：一是政府关门正式结束，历时 43 天的停摆对数据采集与财政支出造成严重扰动。相关统计机构宣布需重新安排发布日程，市场对即将迎来“数据重启”抱有期望。二是美联储官员公开表示，尽管宽松预期仍在，但当前通胀黏性强、就业市场尚未显著转弱，因此“年内再度降息”可能性正在下降。市场因此从“宽松提前”氛围中退回，更加关注政策何时真正兑现。

展望未来，经济可能进入“数据恢复 +政策观望”阶段。随着数据重新发布，若披露出消费、就业或支出显著弱于预期，美联储可能在年底前采取降息或资产负债表支持措施；反之，若数据显示通胀回弹或劳动力市场回稳，则宽松节奏将被延缓。整体而言，未来几周将是“数据验证期”，规模化政策或将推迟，短期内市场风险偏好尚难完全回暖。

上周，加密货币市场全面转弱，比特币在多重宏观与情绪压力下跌破 10 万美元关键心理关口，引发市场广泛恐慌。随着价格失守关键支撑位，市场出现集中平仓与资金撤离，链上稳定币流入交易所创下两个月新高，显示避险情绪急剧升温。部分投资者甚至开始讨论“新一轮加密熊市”是否已经启动。

尽管部分短线资金尝试在周末低位抄底，但整体情绪仍偏悲观。ETF 流入显著放缓，衍生品未平仓量下降，机构资金选择观望。宏观层面，美联储降息预期推迟、美元走强与风险资产集体调整，进一步压制了加密市场的反弹动能。若比特币无法尽快重新站稳 10 万美元上方，市场或将陷入中期调整周期，甚至出现信心层面的“技术性熊市”。短期需警惕进一步的流动性收缩与链上抛压，情绪恢复可能仍需时间与政策面的缓和信号。

由Sui基金会主导融资200万美元——构建于 SUI 网络的全栈动态流动性引擎，融合 DLMM、CLMM 与 DAMM 的下一代 DeFi 基础层Ferra为 DeFi 开发者、流动性提供者和代币项目提供深度、灵活且高效的资本流动性；总融资2870万美元，Pantera领投Coinbase跟投——连接传统支付与 Web3 金融的全栈支付基础设施Coinflow帮助 Web3 公司接受传统支付方式，并将用户收益以 美元直接结算到银行账户。

1.1. 浅析由Sui基金会主导融资200万美元——构建于 SUI 网络的全栈动态流动性引擎，融合 DLMM、CLMM 与 DAMM 的下一代 DeFi 基础层Ferra

简介

Ferra 是一个原生构建于 SUI 网络 的动态流动性层，为 DeFi 开发者、流动性提供者和代币项目提供深度、灵活且高效的资本流动性。

在其核心机制中，Ferra 结合了三种先进的 AMM 引擎：DLMM（Dynamic Liquidity Market Maker）、CLMM（Concentrated Liquidity Market Maker） 和 DAMM（Dynamic AMM），并配备了完整的工具套件，包括：

核心协议简述

1. DLMM

离散价格区间（Discrete Price Bins）

在 Ferra 的 DLMM（Dynamic Liquidity Market Maker） 模型中，流动性被划分为离散的价格区间（bins），每个区间对应一个固定的价格点（如 SUI/USDC 的价格从 2.5 到 4.1，每 0.01 为一个 bin）。

这与传统 AMM（如 Uniswap V2）不同，后者将流动性连续分布在从 0 到 ∞ 的所有价格上，容易导致：

而 DLMM 采用离散价格点设计——每个 bin 就像一个独立的小市场，流动性提供者（LP）可精准地在特定价位集中资金，提高收益与效率。

零滑点交易（Zero-Slippage Swaps）

Ferra 的 DLMM 允许在单个 bin 内进行零滑点交易。

机制原理：

例如：

若 SUI/USDC 当前活跃区间的价格为 3.00，储备为 1000 SUI 与 3000 USDC，

当有人买入 100 SUI 时，支付 300 USDC，价格全程保持 3.00。

只有当该 bin 的 SUI 被卖完后，价格才会“跳”到下一个 bin（如 3.01），这时才出现滑点。

简言之： DLMM 的价格是“阶梯式”的，不是连续变化的。

动态手续费（Dynamic Fee）

Ferra 的 DLMM 使用双层费率机制：

这种机制让 LP 在高波动时期能获得更高回报，以补偿风险。

流动性形态与策略（Liquidity Shapes and Strategies）

Ferra 为 LP 提供三种主要的流动性分布形态：

此外，Ferra 支持：

2. CLMM

CLMM（Concentrated Liquidity Market Maker，集中式流动性做市商） 是 AMM（自动做市商）的进阶版本。

它允许流动性提供者（LP）将资金集中在特定价格区间，而非像传统 AMM 那样分布在所有价格范围。这种设计能显著提升资金利用率、减少交易滑点，并提高 LP 收益。

CLMM 的关键组成部分

核心优势

Ferra 在 SUI 网络上实现的 CLMM 通过“集中流动性 + 可调区间 + 多费率机制”，让流动性管理更高效、更灵活、更具收益潜力。

3. DAMM

DAMM（Dynamic Automated Market Maker） 是部署在 SUI 网络 上的常数积型 AMM 协议，具备以下特性：

它基于公式 x⋅y=kx \cdot y = kx⋅y=k 运作，但允许池创建者在初始化时设定一个固定的价格区间，将流动性集中在该范围内，从而提升资金利用率、降低滑点。

类似于 Uniswap V3 的集中流动性，但 DAMM 的区间由创建者固定，LP 不能随意调整。

技术机制

手续费机制（Fee Model）

基础费（Base Fee）

动态费（Dynamic Fee）

反狙击费（Anti-Sniper Fee）

交易机制（Swap Mechanics）

交易过程：

流动性操作

Tron点评

Ferra 的优势在于：它在 SUI 网络上集成了 DLMM、CLMM 与 DAMM 三种做市机制，实现了高资本效率、低滑点交易、灵活的流动性分布，并通过动态手续费、反狙击保护与可定制费率区间为 LP 提供更高收益与安全保障；同时，其完善的 API、聚合器与代币发行工具让项目方与 DeFi 开发者能轻松接入流动性基础设施。

劣势主要是：设计复杂、参数众多，对普通用户和小型项目的理解和操作门槛较高；多层机制（动态费、集中区间、反狙击）可能带来更高的运维与调参成本；此外，作为新协议，其长期稳定性与生态深度仍待市场验证。

1.2.

简介

Coinflow 是一家支付基础设施提供商，帮助 Web3 公司接受传统支付方式，并将用户收益以 美元直接结算到银行账户。

它通过提供熟悉的支付流程，让非加密原生用户能够更轻松地进入 Web3 生态，而 Coinflow 负责后台的加密与法币结算基础设施管理，主要服务于游戏、NFT 项目、钱包及其他 Web3 应用。

架构概览

1. Checkout

Coinflow Checkout 是一款灵活的支付解决方案，帮助商户接受多种支付方式，让客户可以：

支持的支付方式（Supported Payment Methods）

客户可使用以下方式付款：

A. 一次性购买（One-Time Purchase）

客户可通过任意支持的支付方式直接购买商户提供的商品或服务，支付后资金将结算至商户账户作为收入。

交易流程：

2. Payout — 即时法币出金系统

核心功能

Coinflow Payout 让平台能够快速、安全地向用户发放资金或收益，实现从加密资产到法币的无缝转换。

工作机制

主要优势

3. Marketplace — Web3 支付与交易基础层

核心功能

Coinflow Marketplace 提供一个让 Web3 项目（如游戏、NFT 平台、钱包） 能够轻松集成的支付基础设施，支持用户使用传统支付方式或加密资产购买商品与服务。

支持的支付方式

技术机制

4. Subscription — Web3 定期扣款与会员计费系统

核心功能

Coinflow Subscription 支持平台为用户提供周期性订阅、会员制与自动续费功能，实现稳定收入流。

功能特性

应用场景

Tron点评

Coinflow 的优势在于：它构建了一个将 Web2 支付体验与 Web3 金融基础设施融合的完整体系，支持从传统支付（银行卡、银行转账、Apple Pay）到加密钱包的多通道收款与出金；通过 Checkout、Payout、Marketplace、Subscription 等模块，实现了收款、储值、结算、订阅的全流程闭环。平台无需自行管理加密钱包或流动性，Coinflow 负责后台的加密转换与法币结算，使用户与商户都能获得快速、合规、熟悉的支付体验。

劣势则在于：系统依赖多层金融与合规对接，实施与集成成本相对较高；对于纯加密原生项目，法币导向的架构可能削弱去中心化特性；此外，跨国监管差异及资金流合规仍是其长期扩张面临的主要挑战。

2.1. 详解总融资1150万美元, HackVC领投，DWF参投—连接真实世界资产与去中心化金融的双引擎生态平台BlockStreet

简介

BlockStreet 正在通过两款突破性的产品革新去中心化金融：一个专业的借贷协议，以及业内首个代币化资产聚合层。

二者协同运作，共同打造一个统一的去中心化金融生态系统。

架构简述

1. Aqua

Aqua 是一款专为代币化股票与资产设计的混合型流动性聚合器。它并非建立新的交易场所，而是通过连接多个发行方与做市商，为用户提供来自各集成平台的统一价格接入与最优报价。

Aqua 作为用户与代币化资产发行方之间的智能路由层运行：

技术架构

链下组件（Off-Chain Components）

功能核心：价格发现与报价聚合

链上组件（On-Chain Components）

1. Manager 合约

2. Token Registry（代币注册表）

3. Executor Registry（执行器注册表）

4. Executor Contracts（执行器合约）

5. Issuer Token Contracts（发行方代币合约）

交易执行流程

实现：链下智能聚合 + 链上可信执行 的混合模型。

安全与可扩展性

安全机制

性能优化

2. Everst Protocol

Everst 是一个基于成熟借贷协议改进的 模块化去中心化借贷系统，专为 代币化资产（Tokenized Assets）借贷 场景设计，强化了风控、定价与清算机制。

Blotroller（资产控制器）

协议的核心风控与治理模块，负责管理市场参数与用户账户健康状况。

主要功能：

BToken 系统

BToken 为利息型代币，用于代表用户的存款与借贷头寸。

关键机制：

利率模型（Interest Rate Model）

采用 跳跃式利率模型（Jump Rate Model），根据资金利用率动态调整：

参数包括：

额外针对代币化股票（Stock Token）优化：

预言机系统（Oracle System）

采用多预言机聚合架构，提升价格安全性与准确性。

集成来源：

安全机制：

股票代币特性：

清算引擎（Liquidation Engine）

采用 混合清算架构（Hybrid Liquidation System），兼顾效率与大额订单处理。

主要参数：

治理系统（Governance System）

所有关键参数均通过治理与时间锁控制：

治理参数包括：

治理机制：

Gas 优化与性能

主要操作 Gas 消耗排序：

安全设计（Security Features）

Tron点评

BlockStreet 的优势在于：它以“借贷协议 + 代币化资产聚合层”的双引擎架构，构建了一个贯通真实世界资产（RWA）与 DeFi 的统一生态，能为用户提供更丰富的资产类型、更高的流动性与更透明的价格发现机制；同时通过连接多发行方与做市商，降低了市场碎片化，实现了高效的跨平台交易体验。

劣势在于：其系统架构复杂、对接门槛高，依赖多方发行与监管协同；代币化实物资产的合规风险与清算机制仍需长期验证；此外，在早期阶段，生态深度与用户规模可能限制其整体流动性与市场稳定性。

1. 市场整体表现

BTC

ETH

2. 热点板块总结

热点板块

项目/生态

本周技术进展概览

公链与基础设施

以太坊 (Ethereum)

1. Fusaka升级：已完成测试网部署，确认将于12月3日在主网上线。此次升级核心是引入PeerDAS，预计将网络数据容量提升8倍。

2. 下一站升级：Glamsterdam的讨论已展开，将重点关注ePBS（内嵌的提议者-构建者分离）和BALs（区块级访问列表）等主要特性。

Circle - Arc 生态系统

在测试网推出了两大新功能：

1. StableFX：一个为经过验证的机构提供的实时链上外汇引擎，支持多种稳定币货币对交易。

2. Circle Partner Stablecoins：一个支持多种非美元锚定稳定币（如巴西雷亚尔、澳元等）接入Arc生态的合作计划。

Layer 2

RISE

宣布了新的战略方向，发布了RISE MarketCore和RISEx。

- RISE MarketCore：旨在成为全球链上市场的基础设施，提供共享、可组合的订单簿。

- RISEx：是基于MarketCore构建的旗舰去中心化交易所，提供CEX级别的永续合约交易体验，目前已进入封闭主网阶段。

DeFi

Aster DEX

在11月进行了一次重大协议升级，主要更新包括：

1. 将ARUSDT永续合约的报价精度从0.01提升至0.001。

2. 支持其原生代币$ASTER作为80%的保证金进行杠杆交易。

3. 引入300倍杠杆和生息资产（如asBNB）作为抵押品。

11月20日：美国9月CPI数据，美国9月非农就业人口

美国：参议院公布数字资产市场结构草案

11月11日至12日，美国参议院公布了新的数字资产市场结构讨论草案，旨在明确长期的监管框架。

巴西：央行发布加密资产服务商新规

巴西中央银行于11月10日通过了第519号决议，进一步规范虚拟资产服务提供商。