上届喊单王 Murad：2026 年牛市会来的 116 个理由

整理 & 编译：深潮TechFlow

嘉宾：Murad

播客源：

原标题：116 Reasons why Crypto BULL MARKET is NOT OVER

播出日期：2025年11月27日

还记得上个周期的喊单王 Murad 吗？就是提出 Meme 超级周期理论的那位。

现在他又回来了。

在本篇播客中，Murad 分享了 116 个看涨的理由、数据分析以及链上信号，这些都表明加密货币市场的牛市可能会持续到 2026 年。

Murad 认为，这一轮市场周期可能会打破以往 4 年一次的规律，持续时间更长。

为什么比特币（BTC）会从 125,000 美元暴跌至 80,000 美元？

部分信奉四年周期理论的投资者进行了大量抛售，这加剧了市场的下行压力。

数字储备公司和比特币早期持有者

尽管如此，我将通过 116 个理由和图表证明

36%的跌幅

3日线收出了一根看涨的锤子线（Bullish Hammer），

我们仍然处于连续更高低点（Higher Low）的模式中。

两周需求区

在月度时间框架上，我们处于一个长期上升平行通道中。

在更长的时间框架上，对数刻度上还有一个上升平行通道，其对角线支撑可追溯到2013年。

2025年初测试其为支撑

周线 RSI 自 FDX 崩盘以来从未如此之低

日线 RSI 是两年半以来的最低点，

另一个指标是距离幂律（Power Law）的距离，目前处于“买入区”水平。

如果你连接本周期所有回撤底部，你会发现这是一个完美的对角线支撑。

BTC 在 1 日图、2 日图和 3 日图上的 MACD 是历史最低水平。

过去三次，当50日移动平均线跌破200日移动平均线时，在本周期中都是买入良机。

如果你查看过去所有比特币交易价格比其 200 日移动平均线低3.5个标准差的情况，

如果我们查看低4个标准差的情况，

买入信号

200 EMA

水平支撑位和对角线支撑位

大部分抛售

短期持有者

短期持有者的供应量处于历史最低水平

22.短期持有者已实现盈亏比（realized profit to loss ratio）也是五年来的最低水平，这意味着市场正在经历彻底的投降（Capitulation），特别是从短期持有者和交易者的角度来看。

SOPR（花费成本利润比）

24.已实现损失（Realized Losses）是自 2023 年硅谷银行倒闭以来的最高值，这是市场投降的又一信号。

25.Puell 倍数处于折扣水平（Puell 倍数当前矿工营收和过去365 天平均的比值），通常与中期底部相关。

有史以来最大规模的交易所资金流出。

链上的“已实现净盈亏”指标 (Realized Net Profit and Loss)

SOPR 正准备进行积累突破

SOPR 仍处于牛市周期结构中。

稳定币市场正处于超级周期，

稳定币 SSR 比率 (Stablecoin Supply Ratio) 当前正处于自 2022 年以来的最大差距，

稳定币 SSR 比率振荡指标

观察比特币的持仓情况，Bitfinex BTCUSD 多头头寸目前处于买入区间，

稳定币的市场支配地位目前处于与本周期比特币底部相吻合的水平。

规模最大的做多清算

上方（做空方向）的清算量明显多于下方（做多方向）。

做空头寸数量多于做多头寸。

高度恐慌状态。

39.据传闻，一位在过去几周抛售了12亿美元 BTC 的“OG”鲸鱼终于卖完了。

Tether 从国库直接发送了10亿美元到一个 Bitfinex 地址，可能用于购买BTC

一些基金在10月10日遭受了重大损失

处于买入区域

NVT

比特币情绪指标“恐惧与贪婪指数”目前已触及 10/100 的水平，

45.社交媒体上的情绪也表现出极度悲观的倾向，许多 KOL 在CT(CryptoTwitter)上分享了大量非常悲观的比特币价格走势图。

46.YouTube 上也有非常多看跌市场的视频。

47.大量看跌推文、文章和博客文章正在出现。

传统周期顶部信号

CME 比特币期货 9.1 万美元的缺口已成功填补。

CME 以太坊期货 2800 美元的缺口也已回补。

有一种被称为“圆顶屋三峰” (Domed House and Three Peaks) 的模式

2025 年的市场走势，包括当前的价格波动，可能只是一个区间震荡阶段，为下一轮上涨奠定基础。

比特币对稳定币储备比率目前处于历史最低水平

54.回顾历史数据，2019 年美国政府停摆结束后，比特币在 4 天内触底。而今年的政府停摆于 11 月中旬结束，如果 11 月 21 日的 8.05 万美元是底部，这一触底时间与政府重新开放后第 9 天的情况非常相似。

在比特币期权市场中，看跌期权的买入量占据主导地位。

56.同时 Put Skew (看跌期权偏斜) 指标持续上升，这反映了市场的极度恐惧情绪。同时看跌期权的隐含波动率 (Put IV) 明显高于看涨期权的隐含波动率 (Call IV)。

57.值得注意的是，这一周也是 IBIT（全球最大的比特币 ETF）看跌期权交易量创纪录的一周。

102,000 和 99,000 美元

为4300美元

11月21日是 IBIT 历史最高成交量日，

61.事实上，不仅 IBIT 的成交量达到历史峰值，如果统计所有 BTC ETF 的总交易量，这一天也是历史最高。

（约 79,000 至 82,000 美元）

80,200 美元（略低于近期低点）被认为是比特币的真实市场均价。

83,000 至 85,000 美元区间同样是一个关键的支撑和阻力转换区域

11 月 21 日也是 Hyperliquid BTC 永续合约成交量的历史最高点。

当前 ETF 中 98% 的资产管理规模 (AUM) 由钻石手持有

由 ETF 持有的比特币供应量比例正在持续上升。

以太坊 (ETH) 的情况也类似。

69.11 月 21 日，Binance 和 Coinbase 的成交量甚至超过了 10 月 10 日的水平，而 10 月 10 日已经是一个极为活跃的交易日。这表明市场可能经历了完全的投降阶段。

看涨倾向

数周以来的首次负值

比特币在 Coinbase 上一直处于折价状态，

比特币相较于黄金的 RSI 指标已降至熊市的历史低点。

从未平仓合约 (OI) 数据来看，

大部分资产的泡沫已经被挤破。

这是一个看涨信号

过去一些极端高估值的资产

78.类似地，Metaplanet 的 mNav 曾高达 23，而现在已经降至 0.95。这种调整表明市场正在回归理性。尽管如此，Meta Planet 仍在通过其比特币头寸借入资金以购买更多比特币，显示出市场中仍有一定的买入需求。

以太坊的 mNav 也经历了大幅下调

比特币借贷行业虽然还处于早期阶段，但在 MSTR 的推动下正逐步发展。

比特币的社交风险指标为零，这表明散户投资者尚未大规模入场。

从宏观经济层面来看，美联储已经开始降息，尽管当前通胀率仍高于 2% 的目标水平。

12 月降息的概率已从上周的 30% 大幅上升至 81%，这对包括比特币在内的风险资产通常是利好消息。

标普 500 指数的日交易量上周达到了自 4 月以来的最高水平。

纳斯达克 100 指数的日交易量也达到自 4 月以来的最高水平。

86.标普 500 指数的周交易量是自 2022 年以来的第三高水平。

87.纳斯达克 100 指数的周交易量也是如此，达到自 2022 年以来的第三高水平。

支撑

看跌期权交易量达到历史第二高水平

90.上周标普 500 指数跳空高开 1%以上，但当天收盘转为负值。历史数据显示，这种情况在 86% 的情况下会导致三周到一个月后的价格上涨。

市场目前也处于一个特殊的环境中。

SPX 的 RSI 指标七个月以来的首次跌破 35。

93.当 SPX 首次跌破 50 日移动均线时，历史记录显示，在三个月后、六个月后和九个月后，价格上涨的概率为 71%。

当 McClellan 振荡指数跌破 62 时

AAI 牛熊指标目前低于 -12，

SPXU（3 倍做空标普 500 ETF）的交易量超过 10 亿美元。

超卖股票的比例出现了显著增长，

标普 500 的看涨/看跌期权比率连续两天超过 0.7

比特币价格与全球 M2 货币供应量的增长高度相关

标普 500 指数从未在 ISM 制造业指数低于 50 的情况下达到全球顶部。

在 Mega 7 指标方面，目前的市场表现显示阻力位正在转变为支撑位。

比特币价格与全球 M2 货币供应量

103.如果货币供应量持续增长，比特币价格可能会逐步追赶这一趋势进一步上涨。

美元指数 (DXY) 是影响加密货币价格的重要因素，目前美元指数处于一个关键阻力位，该区域自 2015 年以来多次作为阻力和支撑存在。

美联储计划于 2025 年 12 月结束量化紧缩 (QT)，这一政策变化被认为对包括比特币在内的风险资产是利好的。

许多市场分析师预测，在 2026 年某种形式的量化宽松 (QE) 或隐性 QE 可能会回归，美联储可能会再次扩张资产负债表。

美联储宣布停止量化紧缩可能会导致类似的“QT-QE 转折清洗”。

从更高层次的政治和行政角度来看，美国政府目前正在全力支持比特币、加密货币、ETF 和稳定币的发展。

特朗普政府以推动经济增长为目标，主张通过经济增长来减少债务，并批评美联储的货币政策过于紧缩，

人工智能 (AI) 行业的发展

美国财政部长 Bessent 在多次采访中暗示，可能会放松银行监管，以增加对关键行业的贷款。

特朗普政府致力于降低住房成本，以释放数万亿美元的房屋净值进入经济和市场。

特朗普家族的利益与这一政策目标高度一致。

特朗普政府还在讨论向每个人发放 2,000 美元的刺激性支票，尤其是低收入和中低收入人群。

中国目前正在采取措施结束通缩压力，这种压力已经影响其经济多年。

日本宣布了一项总额达 1350 亿美元的经济刺激计划

我认为这一周期可能会延长至四年半甚至五年，并可能持续到 2026 年。