Proiectul de lege privind structura pieței cripto în Senatul SUA se blochează pe fondul apropiatei runde de alegeri de la mijlocul mandatului

Cu un impas politic continuu, mișcarea către o legislație cuprinzătoare privind structura pieței activelor digitale din SUA pare să fi fost oprită în Senat, conform experților din industrie din Washington. Actul CLARITY (Actul de Claritate al Pieței Activelor Digitale) a fost adoptat printr-un vot bipartizan larg în iulie anul acesta de către Camera Reprezentanților și trimis Senatului pentru conciliere și avansare în proces; cu toate acestea, există încă multe obstacole înainte de alegerile la jumătate de mandat din noiembrie 2026, cum ar fi o închidere prelungită a guvernului, dispute partizane privind cerințele etice pentru produsele financiare, dezbateri continue cu privire la dacă stablecoin-urile vor câștiga o rată a dobânzii (randament) sau vor primi alte tipuri de plăți de recompensă, și întârzieri la nivelul comisiilor.

Obiectivul Actului CLARITY este de a oferi o claritate reglementară semnificativă după mulți ani de incertitudine cu privire la cine guvernează Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse (SEC) și Comisia pentru Tranzacționarea Contractelor Futures pe Mărfuri (CFTC). În plus, această legislație va pune capăt practicii de „reglementare prin aplicarea legii”, va permite activele tokenizate, va stabili protecții semnificative pentru consumatori și va oferi protecții împotriva spălării de bani și a altor activități ilicite, oferind în același timp protecții semnificative pentru afacerile care inovează. Casa Albă și unii membri ai Congresului cred că Actul CLARITY ar putea duce la transformarea Americii în „capitala crypto”, însă diferențele dintre legiuitori împiedică o abordare coordonată în vederea adoptării.

Adoptarea în Cameră și Trimiterea către Senat

La 1 iulie 2025, H.R. 3633 — Actul CLARITY — a fost adoptat cu un vot de 294 la 134 de către Camera Reprezentanților, cu un sprijin bipartizan puternic pentru necesitatea unui cadru legal actualizat. Legislația oferă definiții clare pentru activele digitale, definind domeniul lor de aplicare (adică, prin definirea „token-urilor de rețea” ca mărfuri vs. „activele auxiliare” ca valori mobiliare) și stabilind un cadru prin care blockchain-urile mature ar putea fi tratate în scopul reglementărilor federale privind valorile mobiliare și oferă dispoziții suplimentare privind dezvăluirile, piețele secundare și porturile sigure.

Senatul a primit legislația de la Camera Reprezentanților la 18 septembrie 2025 și a fost trimisă Comisiei Bancare a Senatului, deși porțiuni ale proiectului de lege ar intra probabil și sub jurisdicția Comisiei pentru Agricultură.

Comisia Agricolă a Senatului Avansază o Versiune Centrată pe Mărfuri

Legea Intermediarilor de Mărfuri Digitale, pe care Comisia pentru Agricultură a Senatului, prezidată de senatorul John Boozman (R-AR), a pregătit-o în ianuarie 2026 pentru a extinde autoritatea CFTC asupra piețelor spot crypto și a intermediarilor de mărfuri digitale (inclusiv brokeri, dealeri și burse), a fost aprobată printr-un vot de 12-11 — la limită, într-un vot pe linie de partid. Democrații și-au retras sprijinul pentru proiectul de lege când nu au reușit să adopte un amendament legat de protecția consumatorilor, etică și finanțarea federală pentru afacerile crypto. Comisia a declarat că intenționează să continue negocierile într-o manieră bipartizană pe măsură ce trimit acest proiect de lege în plenul Senatului, dar diviziunea între partide a fost evidentă în marja strânsă a acestui vot.

Întârzieri și Impas Continuu la Comisia Bancară a Senatului

Comisia Bancară a Senatului, sub îndrumarea președintelui Tim Scott (R-SC), a întâmpinat dificultăți săptămâna trecută din cauza amânării în ultimul moment a ședinței de examinare și amendare a proiectului de lege programate pentru 15 ianuarie 2026, după lansarea unui nou proiect de text la începutul lunii ianuarie.

Președintele Scott a declarat că, în lumina negocierilor „de bună-credință” în curs între senatori și Cameră, a fost de acord că existau „preocupări semnificative exprimate de mai mulți participanți importanți din industrie” cu privire la diverse părți ale proiectului de lege, inclusiv prevederi privind recompensele pentru stablecoin-uri. Această decizie a venit în urma unei opoziții publice substanțiale din partea a numeroase companii mari (inclusiv Coinbase), care își exprimaseră îngrijorările cu privire la aceste probleme înainte de amânare.

Propunerea comisiei include furnizarea unui set unic de reguli pentru toate valorile mobiliare, abordarea tratamentului DeFi, clarificarea regulilor privind stablecoin-urile (care se bazează pe un proiect de lege anterior numit Actul GENIUS) și păstrarea autorității statale în anumite domenii. Cu toate acestea, există încă unele probleme nerezolvate în cadrul acestor categorii:

1. Randamentul stablecoin-ului: Există discuții continue între bănci cu privire la dacă oferirea de stimulente sau dobânzi pentru un stablecoin ar afecta negativ afacerile tradiționale de economii și împrumuturi ale băncilor.

1. Etică și conflicte: Există dezacorduri între partide cu privire la posibile conflicte de interese.

1. DeFi și Tokenizarea: Rămân întrebări deschise cu privire la modul în care protocoalele descentralizate și activele tokenizate ar funcționa în conformitate cu această nouă lege.

Au avut loc discuții private continue cu participarea Casei Albe [prin întâlnirile găzduite de Consiliul Crypto] și termene limită informale care au avut loc la 1 martie 2026, fără nicio rezoluție. O ședință de examinare și amendare a proiectului de lege în Comisia Bancară este planificată în prezent pentru mijlocul-sfârșitul lunii martie, dar o dată definitivă nu a fost încă stabilită.

Cauze și Probleme ale Impasului

Au existat multe probleme care au încetinit progresul în privința impasului:

1. Închiderea Guvernului – Guvernul federal a fost închis mai mult timp decât oricând în istorie, provocând astfel Congresului o perturbare foarte gravă a operațiunilor, precum și întârzieri considerabile în adoptarea legislației.

1. Diviziuni Partizane în Congres – Comisiile au respins amendamente pe linie de partid care ar fi consolidat protecția consumatorilor, ar fi reglementat toate aspectele eticii membrilor Congresului și ar fi prevenit orice tip de sistem ilegal de finanțare prin interzicerea contribuțiilor din partea publicului.

1. Sprijinul Industriei s-a Retras – Mulți dintre cei mai cunoscuți susținători ai industriei, cum ar fi Coinbase, și-au retras sprijinul din cauza îngrijorărilor legate de dispozițiile specifice ale acestor proiecte de lege. Fără sprijinul acestor companii majore, va exista o incertitudine semnificativă pe piață cu privire la aceste reglementări propuse.

1. Alegerile la Jumătate de Mandat – Pe măsură ce ne apropiem de alegerile la jumătate de mandat programate pentru noiembrie 2026, mediul politic din jurul anilor electorali creează distrageri pentru legiuitori de la adoptarea acestor proiecte de lege controversate și le oferă o oportunitate de a se concentra pe realegere.

Proiectul de lege a fost descris ca fiind „în așteptare” de către observatori precum Rebecca Liao (CEO-ul Saga și fost consilier al lui Biden), subminând proiecțiile optimiste (de exemplu, predicția senatorului Bernie Moreno din februarie că va trece în aprilie). Potrivit analiștilor de la JPMorgan, dacă proiectul de lege ar trece la mijlocul anului, ar crea un „catalizator pozitiv” pentru piețe prin reducerea incertitudinii în aplicarea legii și creșterea investițiilor instituționale; totuși, aceștia avertizează că orice întârzieri în adoptarea proiectului de lege ar putea periclita oportunitatea potențială.

Implicații mai Ample pentru Industria Crypto

Declarațiile verbale în acest moment nu fac decât să genereze confuzie suplimentară; ambele camere au adoptat reglementări separate pe cont propriu în anii precedenți (și dacă se va face vreodată altceva cu ele, probabil că vor trebui să treacă din nou prin acest proces). Din nou, suntem blocați pur și simplu așteptând ca cineva din Washington să decidă cum vor evolua lucrurile înainte ca acestea să se întâmple (dacă se întâmplă), în timp ce continuăm să avansăm cu status quo-ul până când cineva va putea finaliza toate detaliile legate de implementarea noilor reguli.

De către Autor

Perspective Viitoare

Deși unii cunoscători rămân optimiști pentru acțiuni în primăvară sau la mijlocul anului — potențial determinate de presiunea Casei Albe și de lobby-ul industriei — calea este îngustă. Un vot complet în Senat, concilierea și semnătura prezidențială ar necesita progrese în ceea ce privește randamentul stablecoin-urilor, domeniul de aplicare al DeFi și etica. În absența unui compromis, proiectul de lege riscă să se estompeze în zgomotul electoral, întârziind leadership-ul SUA în activele digitale.

Numeroase obstacole se confruntă Senatul SUA, pe măsură ce legiuitorii continuă să promoveze un proiect de lege cuprinzător privind structura pieței activelor digitale, care se bazează pe Actul CLARITY adoptat de Cameră. Aceste bariere includ posibile închideri guvernamentale, diviziuni partizane și întrebări nerezolvate privind randamentul stablecoin-urilor și etica; astfel, Senatul face progrese mici pe oricare dintre căile legislative în acest moment.

Comisia pentru Agricultură a Senatului a votat pentru a avansa legislația sa orientată spre agricultură, în timp ce Comisia Bancară nu s-a mai reunit de la o ședință de examinare și amendare programată anterior în ianuarie, iar ambele comisii așteaptă în prezent alegerile la jumătate de mandat ale Congresului pentru a continua cu acțiuni suplimentare.

Lipsa de progres pe un subiect atât de important evidențiază dificultățile în crearea unei noi legislații, mai ales într-un mediu în care există multe puncte de vedere opuse și unde există consecințe economice indiferent dacă există sau nu un acord. Deși industria legată de crypto continuă să nu aibă orientări clare de la regulator(i) săi, negocierile în curs indică faptul că un consens va fi probabil atins — presupunând că diviziunea ideologică dintre susținători și oponenți este depășită înainte ca efectele politice ale viitoarelor alegeri să se facă simțite.