Uma reunião da Casa Branca em 19 de agosto, envolvendo pelo menos seis empresas de cripto e mercados de previsão, trouxe o foco para a liquidação institucional, com o CEO da Lynq, Jerald David, alertando que a regulamentação não pode fazer com que dinheiro e garantias se movimentem 24 horas por dia.
O CEO da Lynq, Jerald David, disse ao crypto.news que regras mais claras removeriam apenas uma barreira enfrentada pelas instituições financeiras à medida que ativos digitais, títulos tokenizados e mercados tradicionais se tornam mais interligados.
Uma vez que uma instituição conclui uma negociação, ela ainda precisa financiar a posição, entregar dinheiro e movimentar quaisquer garantias exigidas. Segundo David, cada etapa se torna mais difícil quando as empresas usam várias exchanges, contrapartes e formas de dinheiro em mercados que permanecem abertos durante a noite e nos fins de semana.
“Acho que a regulamentação é obviamente uma grande parte da conversa, mas para as instituições há uma camada muito prática por baixo dela”, disse David.
Os comentários vêm antes de uma reunião relatada na Casa Branca envolvendo empresas de cripto, operadores de mercados de previsão, reguladores e empresas financeiras tradicionais. Conforme relatado anteriormente em agosto, Coinbase, Ripple, a16z, Chainlink, Paradigm e Kalshi estão entre os participantes esperados.
O Presidente Donald Trump, o Presidente da SEC, Paul Atkins, e o Presidente da CFTC, Michael Selig, também podem participar, de acordo com pessoas familiarizadas com os planos. Nem a Casa Branca nem os reguladores publicaram uma lista formal de participantes ou uma agenda detalhada quando a reunião foi relatada.
A atenção de Washington tem se concentrado em regras que regem emissores, plataformas de negociação e as agências responsáveis pela supervisão de ativos digitais. David disse que as instituições enfrentam outro problema subjacente ao arcabouço legal, porque os sistemas de financiamento e liquidação nem sempre seguem os horários mantidos pelos mercados de cripto.
“Uma vez que você faz uma negociação, você ainda precisa financiá-la, movimentar garantias e liquidá-la. Isso parece simples, mas fica muito mais difícil quando você está lidando com múltiplos locais, contrapartes e diferentes formas de dinheiro, especialmente em mercados que operam 24 horas por dia.”
As exchanges de cripto geralmente permanecem abertas 24 horas por dia, incluindo fins de semana e feriados. Muitos sistemas bancários e de valores mobiliários, no entanto, dependem de horários de dias úteis, prazos de corte e processos de liquidação separados.
De acordo com David, a diferença pode deixar uma instituição apta a entrar em uma negociação, mas sem acesso imediato ao dinheiro ou às garantias necessárias para concluí-la. As empresas podem reagir mantendo fundos em vários locais, embora isso possa deixar capital não utilizado e aumentar a exposição a contrapartes individuais.
Ao mesmo tempo, diferentes formas de dinheiro digital estão entrando nos mercados institucionais. Stablecoins, depósitos bancários tokenizados, fundos de mercado monetário tokenizados e saldos bancários convencionais podem desempenhar papéis separados, mas David disse que as instituições precisam de sistemas que permitam o movimento de valor entre contrapartes quando um pagamento ou chamada de margem é devido.
O Tesouro dos EUA adicionou outra parte do arcabouço regulatório em 17 de agosto, ao propor regras para a Seção 3 da Lei GENIUS. A proposta definiria quando uma stablecoin de pagamento é emitida nos Estados Unidos e quando uma empresa de ativos digitais oferece ou vende uma a um cliente dos EUA.
De acordo com a proposta, as empresas geralmente precisariam de uma licença federal ou estadual apropriada para emitir stablecoins de pagamento no país a partir de 18 de janeiro de 2027. A partir de 18 de julho de 2028, os provedores de serviços de ativos digitais seriam geralmente impedidos de oferecer stablecoins de pagamento a clientes dos EUA, a menos que um emissor licenciado as emitisse.
O departamento abriu um período de 60 dias para comentários públicos após a publicação no Federal Register. Um relatório recente das regras do Tesouro abordou como as definições também afetariam emissores estrangeiros e plataformas que disponibilizam seus tokens nos Estados Unidos.
A proposta do Tesouro aborda quem pode emitir e distribuir stablecoins de pagamento, mas não cria uma rede de liquidação comum que conecte cada banco, exchange, corretor e custodiante. Os comentários de David dizem respeito a essa camada operacional separada, incluindo a movimentação de dinheiro entre entidades reguladas após uma transação ter sido acordada.
A infraestrutura do Federal Reserve mostra como os horários de operação podem ser diferentes. O FedNow processa pagamentos instantâneos continuamente para as instituições financeiras participantes, enquanto o Fedwire lida com transferências bancárias de alto valor durante janelas de operação definidas.
O Federal Reserve afirma que o Fedwire opera atualmente por 22 horas por dia útil, de segunda a sexta-feira, excluindo feriados designados. Uma expansão planejada para 2028 ou depois adicionará domingos e feriados de dias úteis, mas o serviço continuará a fechar por duas horas a cada dia de operação e não funcionará aos sábados.
A liquidação contínua tornou-se mais importante à medida que os reguladores dos EUA consideram permitir que mais ativos tradicionais sejam negociados em redes blockchain. Um relatório de 17 de agosto sobre os planos de negociação tokenizada da SEC disse que a agência estava preparando uma rota limitada através da qual plataformas qualificadas poderiam testar a negociação 24 horas por dia de ações tokenizadas dos EUA.
Nenhuma isenção final, padrão de elegibilidade ou data de lançamento foi anunciada. Funcionários da SEC também mantiveram que colocar ações em uma blockchain não as remove das leis federais de valores mobiliários ou dos requisitos existentes de proteção ao investidor.
Para os provedores de liquidação, estender os horários de negociação cria uma demanda relacionada por dinheiro e garantias fora do horário comercial normal. A DTCC disse em maio que as empresas financeiras geralmente mantêm excesso de garantias e buffers de liquidez porque os ativos podem não estar disponíveis exatamente quando são necessários.
De acordo com a DTCC, as garantias tokenizadas poderiam permitir que as empresas mobilizassem ativos sob demanda, em vez de colocar fundos extras em vários locais com antecedência. O provedor de infraestrutura de mercado também trabalhou com a Chainlink em um sistema projetado para suportar o gerenciamento de garantias 24 horas por dia em mercados tradicionais e redes blockchain.
Um projeto separado envolvendo BMO, CME Group e Google Cloud mostra como os bancos estão abordando a mesma questão. Conforme abordado em março, o BMO planejava permitir que clientes institucionais convertessem dólares americanos em dinheiro tokenizado para derivativos, margem e liquidação contínua.
O serviço completo do BMO estava programado para o segundo semestre de 2026, sujeito à aprovação regulatória. O CME disse que o arranjo poderia permitir que os clientes movimentassem dinheiro tokenizado para fins de margem e garantia sem esperar pelas janelas bancárias comuns.
David disse que horários de operação incompatíveis podem forçar as instituições a posicionar liquidez em cada exchange ou contraparte que esperam usar. O dinheiro mantido em vários locais pode estar indisponível para outra negociação, enquanto a exposição direta a um local pode aumentar se a instituição precisar financiar uma conta antes de executar as transações.
“Então, mesmo que o arcabouço regulatório se torne mais claro, você ainda tem essa incompatibilidade entre como o mercado negocia e como o capital realmente se move”, disse ele.
A Lynq opera uma rede institucional privada através da tZERO Securities, uma corretora-revendedora registrada na SEC. De acordo com a empresa, os participantes podem fazer transferências em tempo real dentro da rede, enquanto os investimentos dos clientes são mantidos em contas segregadas e os usuários completam verificações de know-your-customer e anti-lavagem de dinheiro.
A empresa disse em fevereiro que os ativos detidos através de sua plataforma haviam ultrapassado US$ 89 milhões e que trabalhava com mais de 30 empresas institucionais de ativos digitais, incluindo exchanges, custodiantes, formadores de mercado e mesas de negociação de balcão.
A Lynq também introduziu um recurso de bloqueio de garantias em março que permite aos usuários designar ativos como garantia sem transferi-los para fora da rede, de acordo com a empresa. O recurso impede que ativos prometidos sejam usados duas vezes, ao mesmo tempo em que permite que as instituições os liberem e os redistribuam após o término da obrigação relacionada.
