O rápido crescimento no número de tokens de criptomoedas está superando o valor que eles geram, criando um problema “existencial” para a indústria, de acordo com Michael Ippolito, cofundador da Blockworks.
Em uma série de posts no X, Ippolito observou que, embora a capitalização total de mercado de criptomoedas permaneça relativamente forte, o valor médio por token conta uma história diferente. “A moeda média está apenas ligeiramente acima de onde estava em 2020 (!) e com queda de ~50% desde 2021”, escreveu ele.
Os retornos medianos dos tokens também se deterioraram acentuadamente. A maioria dos tokens está com queda de aproximadamente 80% em relação aos seus picos, sugerindo que os ganhos têm se concentrado em um pequeno conjunto de ativos de alta capitalização, enquanto o mercado mais amplo tem um desempenho inferior, alegou Ippolito.
Ele argumentou que o desequilíbrio parece ser impulsionado por uma rápida expansão na oferta de tokens. “Criamos MUITOS novos ativos e AINDA assim a capitalização total de mercado está estável”, escreveu ele, acrescentando que essa dinâmica dilui efetivamente o valor em um pool crescente de tokens.
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Ippolito também alegou que a relação entre fundamentos e preço enfraqueceu. Em 2021, os preços dos tokens acompanhavam de perto a receita on-chain. Dados recentes mostram que, apesar de um ressurgimento nas receitas dos protocolos, os preços não acompanharam, apontando para um descompasso entre uso e retornos para investidores.
Ele argumentou que isso sinaliza uma perda de confiança nos tokens como veículos para capturar valor. “O problema dos tokens é existencial para esta indústria”, disse ele, acrescentando que, sem um alinhamento mais forte entre fundamentos e preço, o setor corre o risco de perder seu apelo principal.
Em um post no X, Arthur Cheong, fundador e CEO da DeFiance Capital, disse que concorda “com a urgência de corrigir a situação atual dos tokens na indústria cripto”, alertando que, se o mercado continuar a se concentrar em um pequeno conjunto de ativos como Bitcoin e Ether, o ecossistema cripto mais amplo corre o risco de perder relevância.
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A demanda dos investidores está se afastando cada vez mais de tokens recém-lançados em direção a empresas cripto de capital aberto, já que a maioria dos lançamentos de tokens não consegue manter o valor, de acordo com uma pesquisa de fevereiro da DWF Labs. O relatório revelou que mais de 80% dos projetos negociam abaixo do preço do seu evento de geração de tokens (TGE), com perdas típicas de 50% a 70% em cerca de três meses.
O padrão parece estrutural, e não cíclico. Segundo Andrei Grachev, da DWF, a maioria dos tokens atinge o pico no primeiro mês antes de cair sob pressão de venda sustentada. Fatores como airdrops e desbloqueios para investidores iniciais contribuem para o excesso de oferta, reforçando as tendências de queda de preços mesmo para projetos com produtos ou protocolos ativos.
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