Sebuah pertemuan di Gedung Putih pada 19 Agustus yang melibatkan setidaknya enam perusahaan kripto dan pasar prediksi telah menyoroti penyelesaian institusional, di mana CEO Lynq Jerald David memperingatkan bahwa regulasi tidak dapat membuat uang tunai dan agunan bergerak sepanjang waktu.
CEO Lynq Jerald David mengatakan kepada crypto.news bahwa aturan yang lebih jelas hanya akan menghilangkan satu hambatan yang dihadapi institusi keuangan karena aset digital, sekuritas tokenisasi, dan pasar tradisional menjadi lebih terhubung.
Setelah sebuah institusi menyelesaikan perdagangan, ia masih harus mendanai posisi tersebut, menyerahkan uang tunai, dan memindahkan agunan yang diperlukan. Menurut David, setiap langkah menjadi lebih sulit ketika perusahaan menggunakan beberapa bursa, pihak lawan, dan bentuk uang di pasar yang tetap buka semalaman dan selama akhir pekan.
“Saya pikir regulasi jelas merupakan bagian besar dari percakapan, tetapi bagi institusi ada lapisan yang sangat praktis di bawahnya,” kata David.
Komentar ini disampaikan menjelang pertemuan Gedung Putih yang dilaporkan melibatkan perusahaan kripto, operator pasar prediksi, regulator, dan perusahaan keuangan tradisional. Seperti yang dilaporkan sebelumnya pada bulan Agustus, Coinbase, Ripple, a16z, Chainlink, Paradigm, dan Kalshi termasuk di antara peserta yang diharapkan.
Presiden Donald Trump, Ketua SEC Paul Atkins, dan Ketua CFTC Michael Selig mungkin juga berpartisipasi, menurut orang-orang yang mengetahui rencana tersebut. Baik Gedung Putih maupun regulator belum menerbitkan daftar peserta resmi atau agenda terperinci ketika pertemuan tersebut dilaporkan.
Perhatian Washington terpusat pada aturan yang mengatur penerbit, platform perdagangan, dan lembaga yang bertanggung jawab mengawasi aset digital. David mengatakan institusi menghadapi masalah lain di bawah kerangka hukum karena sistem pendanaan dan penyelesaian tidak selalu mengikuti jam operasional pasar kripto.
“Setelah Anda melakukan perdagangan, Anda masih harus mendanainya, memindahkan agunan, dan menyelesaikannya. Kedengarannya mudah, tetapi menjadi jauh lebih sulit ketika Anda berurusan dengan berbagai tempat, pihak lawan, dan bentuk uang yang berbeda, terutama di pasar yang berdagang sepanjang waktu.”
Bursa kripto umumnya tetap buka 24 jam sehari, termasuk akhir pekan dan hari libur nasional. Namun, banyak sistem perbankan dan sekuritas mengandalkan jadwal hari kerja, waktu tutup, dan proses penyelesaian terpisah.
Menurut David, perbedaan ini dapat menyebabkan sebuah institusi dapat melakukan perdagangan tetapi tidak memiliki akses langsung ke uang tunai atau agunan yang diperlukan untuk menyelesaikannya. Perusahaan dapat merespons dengan menyimpan dana di beberapa tempat, meskipun hal ini dapat membuat modal tidak terpakai dan meningkatkan eksposur ke pihak lawan individu.
Pada saat yang sama, berbagai bentuk uang digital memasuki pasar institusional. Stablecoin, deposit bank tokenisasi, dana pasar uang tokenisasi, dan saldo bank konvensional dapat memainkan peran terpisah, tetapi David mengatakan institusi membutuhkan sistem yang memungkinkan nilai bergerak antarpihak lawan ketika pembayaran atau panggilan margin jatuh tempo.
Departemen Keuangan AS menambahkan bagian lain dari kerangka peraturan pada 17 Agustus dengan mengusulkan aturan untuk Bagian 3 dari Undang-Undang GENIUS. Proposal tersebut akan mendefinisikan kapan stablecoin pembayaran diterbitkan di Amerika Serikat dan kapan perusahaan aset digital menawarkan atau menjualnya kepada pelanggan AS.
Berdasarkan proposal tersebut, perusahaan umumnya memerlukan lisensi federal atau negara bagian yang sesuai untuk menerbitkan stablecoin pembayaran di negara tersebut mulai 18 Januari 2027. Mulai 18 Juli 2028, penyedia layanan aset digital umumnya akan dilarang menawarkan stablecoin pembayaran kepada pelanggan AS kecuali jika diterbitkan oleh penerbit berlisensi.
Departemen telah membuka periode komentar publik selama 60 hari setelah publikasi di Federal Register. Laporan aturan Departemen Keuangan baru-baru ini membahas bagaimana definisi tersebut juga akan mempengaruhi penerbit asing dan platform yang menyediakan token mereka di Amerika Serikat.
Proposal Departemen Keuangan membahas siapa yang boleh menerbitkan dan mendistribusikan stablecoin pembayaran, tetapi tidak menciptakan jaringan penyelesaian umum yang menghubungkan setiap bank, bursa, pialang, dan kustodian. Komentar David menyangkut lapisan operasional terpisah itu, termasuk pergerakan uang antar entitas teregulasi setelah transaksi disepakati.
Infrastruktur Federal Reserve menunjukkan bagaimana jadwal operasional dapat berbeda. FedNow memproses pembayaran instan secara berkelanjutan untuk institusi keuangan yang berpartisipasi, sementara Fedwire menangani transfer bank bernilai besar selama jendela operasional yang ditentukan.
Federal Reserve mengatakan Fedwire saat ini beroperasi selama 22 jam per hari kerja dari Senin hingga Jumat, tidak termasuk hari libur yang ditentukan. Ekspansi yang direncanakan untuk tahun 2028 atau lebih lambat akan menambahkan hari Minggu dan hari libur kerja, tetapi layanan akan terus tutup selama dua jam setiap hari operasional dan tidak akan beroperasi pada hari Sabtu.
Penyelesaian berkelanjutan menjadi lebih penting karena regulator AS mempertimbangkan untuk mengizinkan lebih banyak aset tradisional diperdagangkan di jaringan blockchain. Laporan 17 Agustus tentang rencana perdagangan tokenisasi SEC mengatakan agensi sedang menyiapkan jalur terbatas di mana platform yang memenuhi syarat dapat menguji perdagangan sepanjang waktu dalam saham AS tokenisasi.
Belum ada pengecualian akhir, standar kelayakan, atau tanggal peluncuran yang diumumkan. Pejabat SEC juga menyatakan bahwa menempatkan saham di blockchain tidak menghapusnya dari undang-undang sekuritas federal atau persyaratan perlindungan investor yang ada.
Bagi penyedia penyelesaian, memperpanjang jam perdagangan menciptakan permintaan terkait untuk uang tunai dan agunan di luar hari kerja normal. DTCC mengatakan pada bulan Mei bahwa perusahaan keuangan umumnya mempertahankan kelebihan agunan dan penyangga likuiditas karena aset mungkin tidak tersedia tepat saat dibutuhkan.
Menurut DTCC, agunan tokenisasi dapat memungkinkan perusahaan memobilisasi aset sesuai permintaan daripada menempatkan dana ekstra di beberapa lokasi terlebih dahulu. Penyedia infrastruktur pasar ini juga bekerja sama dengan Chainlink dalam sistem yang dirancang untuk mendukung manajemen agunan sepanjang waktu di seluruh pasar tradisional dan jaringan blockchain.
Proyek terpisah yang melibatkan BMO, CME Group, dan Google Cloud menunjukkan bagaimana bank mendekati masalah yang sama. Seperti yang dibahas pada bulan Maret, BMO berencana untuk membiarkan klien institusional mengonversi dolar AS menjadi uang tunai tokenisasi untuk derivatif, margin, dan penyelesaian berkelanjutan.
Layanan penuh BMO dijadwalkan untuk paruh kedua tahun 2026, tunduk pada persetujuan regulasi. CME mengatakan pengaturan tersebut dapat memungkinkan klien memindahkan uang tunai tokenisasi untuk tujuan margin dan agunan tanpa menunggu jam operasional perbankan biasa.
David mengatakan jam operasional yang tidak sesuai dapat memaksa institusi untuk menempatkan likuiditas di setiap bursa atau pihak lawan yang ingin mereka gunakan. Uang yang disimpan di beberapa lokasi mungkin tidak tersedia untuk perdagangan lain, sementara eksposur langsung ke suatu platform dapat meningkat jika institusi harus mendanai akun sebelum mengeksekusi transaksi.
“Jadi, meskipun kerangka regulasi menjadi lebih jelas, Anda masih memiliki ketidaksesuaian antara cara pasar berdagang dan cara modal benar-benar bergerak,” katanya.
Lynq mengoperasikan jaringan institusional pribadi melalui tZERO Securities, pialang-dealer yang terdaftar di SEC. Menurut perusahaan, peserta dapat melakukan transfer real-time dalam jaringan, sementara investasi klien dikelola dalam akun terpisah dan pengguna menyelesaikan pemeriksaan know-your-customer (KYC) dan anti-pencucian uang (AML).
Perusahaan mengatakan pada bulan Februari bahwa aset yang dipegang melalui platformnya telah melewati $89 juta dan bahwa ia bekerja dengan lebih dari 30 perusahaan aset digital institusional, termasuk bursa, kustodian, pembuat pasar, dan meja perdagangan over-the-counter (OTC).
Lynq juga memperkenalkan fitur penguncian agunan pada bulan Maret yang memungkinkan pengguna menetapkan aset sebagai agunan tanpa memindahkannya dari jaringan, menurut perusahaan. Fitur ini mencegah aset yang dijaminkan digunakan dua kali sambil memungkinkan institusi untuk melepaskan dan mengerahkan kembali setelah kewajiban terkait berakhir.
