Pertumbuhan pesat dalam jumlah token kripto melampaui nilai yang dihasilkannya, menciptakan masalah “eksistensial” bagi industri ini, menurut Michael Ippolito, salah satu pendiri Blockworks.
Dalam serangkaian postingan di X, Ippolito mencatat bahwa meskipun kapitalisasi pasar kripto total tetap relatif kuat, nilai rata-rata per token menceritakan kisah yang berbeda. “Rata-rata koin hanya sedikit lebih tinggi dari posisinya pada tahun 2020 (!) dan turun sekitar 50% sejak tahun 2021,” tulisnya.
Pengembalian token median juga telah memburuk tajam. Sebagian besar token turun sekitar 80% dari puncaknya, menunjukkan bahwa keuntungan terkonsentrasi pada aset berkapitalisasi besar yang terbatas, sementara pasar yang lebih luas berkinerja buruk, klaim Ippolito.
Ia berpendapat bahwa ketidakseimbangan ini tampaknya didorong oleh ekspansi cepat dalam pasokan token. “Kami menciptakan BANYAK aset baru dan kapitalisasi pasar total MASIH datar,” tulisnya, menambahkan bahwa dinamika ini secara efektif mendilusi nilai di seluruh kumpulan token yang terus bertambah.
Terkait: Bitcoin 'selesai' dengan koreksi 85%, kata Cathie Wood di tengah target $34K baru
Ippolito juga mengklaim bahwa hubungan antara fundamental dan harga telah melemah. Pada tahun 2021, harga token mengikuti pendapatan on-chain dengan cermat. Data terbaru menunjukkan bahwa meskipun ada kebangkitan pendapatan protokol, harga tidak mengikutinya, menunjukkan adanya pemutusan hubungan antara penggunaan dan pengembalian investor.
Ia berpendapat bahwa ini menandakan hilangnya kepercayaan pada token sebagai sarana untuk menangkap nilai. “Masalah token bersifat eksistensial bagi industri ini,” katanya, menambahkan bahwa tanpa keselarasan yang lebih kuat antara fundamental dan harga, sektor ini berisiko kehilangan daya tarik intinya.
Dalam postingan di X, Arthur Cheong, pendiri dan CEO DeFiance Capital, mengatakan ia setuju “dengan urgensi untuk memperbaiki situasi token saat ini di industri kripto,” memperingatkan bahwa jika pasar terus terkonsentrasi pada sejumlah kecil aset seperti Bitcoin dan Ether, ekosistem kripto yang lebih luas berisiko kehilangan relevansinya.
Terkait: Short Bitcoin berisiko likuidasi $2,5 miliar pada $72K: Apakah 'bear' dalam bahaya?
Permintaan investor semakin bergeser dari token yang baru diluncurkan ke perusahaan kripto yang terdaftar di publik, karena sebagian besar peluncuran token gagal mempertahankan nilai, demikian temuan penelitian Februari dari DWF Labs. Laporan tersebut mengungkapkan bahwa lebih dari 80% proyek diperdagangkan di bawah harga acara generasi token (TGE) mereka, dengan kerugian tipikal 50% hingga 70% dalam waktu sekitar tiga bulan.
Pola ini tampak bersifat struktural daripada siklus. Menurut Andrei Grachev dari DWF, sebagian besar token mencapai puncaknya dalam bulan pertama sebelum menurun di bawah tekanan jual yang berkelanjutan. Faktor-faktor seperti airdrop dan pembukaan kunci investor awal menambah kelebihan pasokan, memperkuat tren harga menurun bahkan untuk proyek dengan produk atau protokol aktif.
Majalah: Bitcoin mungkin membutuhkan 7 tahun untuk ditingkatkan ke pasca-kuantum — Penulis bersama BIP-360
