SEC आयुक्त हेस्टर पियर्स ने 23 सितंबर को न्यूयॉर्क में दिए गए अपने भाषण के बाद अमेरिकी नियामकों से KYC और AML अनुपालन में व्यक्तिगत डेटा के संग्रह को कम करने के लिए जीरो-नॉलेज प्रूफ्स और डिजिटल क्रेडेंशियल्स के उपयोग का आग्रह किया है।
SEC द्वारा प्रकाशित ट्रांसक्रिप्ट के अनुसार, पियर्स ने ये टिप्पणियां SIFMA के 2026 Digital Assets Conference में अपने आयुक्त कार्यकाल के अंतिम से पहले सप्ताह के दौरान दीं। उन्होंने स्पष्ट किया कि ये विचार उनके अपने थे और जरूरी नहीं कि वे SEC या उनके सह-आयुक्तों के विचारों का प्रतिनिधित्व करें।
पियर्स ने तर्क दिया कि ग्राहक पहचान और एंटी-मनी-लॉन्ड्रिंग आवश्यकताओं के कारण वित्तीय संस्थान बड़ी मात्रा में पहचान और लेनदेन संबंधी डेटा एकत्र करते हैं। उन्होंने इससे उत्पन्न रिकॉर्ड्स को “लगातार बड़े होते डेटा के भूसे के ढेर” बताया और कहा कि बार-बार डेटा संग्रह वित्तीय अवसंरचना को एक “पनऑप्टिकॉन” में बदल सकता है। उनकी टिप्पणियां एक नीतिगत प्रस्ताव थीं, मौजूदा KYC या AML नियमों में कोई बदलाव नहीं।
कुछ मौजूदा डेटा-संग्रह प्रक्रियाओं के स्थान पर पियर्स ने एट्रिब्यूट-आधारित क्रेडेंशियल्स के अधिक उपयोग का प्रस्ताव रखा। ऐसे क्रेडेंशियल्स आयु, नागरिकता, मान्यता-प्राप्त निवेशक स्थिति, या यह कि किसी व्यक्ति ने प्रतिबंध-स्क्रीनिंग पास की है या नहीं, जैसे तथ्यों को इस तरह स्थापित कर सकते हैं कि प्रत्येक संस्थान को आधारभूत रिकॉर्ड्स न देने पड़ें।
इसके बाद एक जीरो-नॉलेज प्रूफ यह पुष्टि कर सकता है कि कोई व्यक्ति आवश्यक शर्त पूरी करता है, बिना नाम, पता या आय जैसी जानकारी उजागर किए। पियर्स ने तर्क दिया कि जहां तकनीक आवश्यक अनुपालन जांच का समर्थन कर सकती है, वहां नियामकों को निर्देशात्मक डेटा-संग्रह आवश्यकताओं से एट्रिब्यूट-आधारित सत्यापन की ओर बढ़ना चाहिए।
उनका प्रस्ताव हर पहचान-जांच या लेनदेन-निगरानी दायित्व को समाप्त नहीं करेगा। पियर्स ने सवाल उठाया कि क्या हर संस्थान को वही जानकारी एकत्र करनी चाहिए, और सुझाव दिया कि विनियमित फर्मों के लिए विश्वसनीय तृतीय-पक्ष पहचान सत्यापन पर निर्भर रहना आसान बनाया जाना चाहिए। मौजूदा ब्रोकर-डीलर नियम पहले से ही सीमित परिस्थितियों में, जब नियामकीय और संविदात्मक शर्तें पूरी हों, किसी अन्य वित्तीय संस्थान पर निर्भरता की अनुमति देते हैं।
वर्तमान नियम कवर किए गए ब्रोकर-डीलर्स को लिखित Customer Identification Programs बनाए रखने की मांग करते हैं। SEC के AML मार्गदर्शन में ग्राहक पहचान-सूचना, पहचान सत्यापन, रिकॉर्ड-कीपिंग और निर्दिष्ट सरकारी सूचियों के विरुद्ध स्क्रीनिंग से जुड़ी आवश्यकताएं सूचीबद्ध हैं। पियर्स के 23 सितंबर के भाषण के साथ जारी किसी भी SEC नियम ने इन दायित्वों को समाप्त नहीं किया।
पियर्स की टिप्पणियों से पहले SEC Crypto Task Force के भीतर गोपनीयता-संरक्षण पहचान तकनीक पर प्रत्यक्ष कार्य हो चुका था। SEC बैठक ज्ञापन के अनुसार, 17 जुलाई को टास्क फोर्स स्टाफ ने Aztec Laboratorium Limited के प्रतिनिधियों से मुलाकात की थी, ताकि क्रिप्टो एसेट्स और ZKPassport से जुड़े नियामकीय मुद्दों पर चर्चा की जा सके।
उस बैठक के लिए प्रस्तुत सामग्री में एक ऐसी प्रणाली का वर्णन था जिसमें सरकार द्वारा जारी पहचान दस्तावेज़ों की जांच उपयोगकर्ता के डिवाइस पर स्थानीय रूप से की जाती है। इसके बाद प्रणाली किसी मांगे गए तथ्य, जैसे आयु, अधिकार-क्षेत्र या प्रतिबंध स्थिति, के लिए एक क्रिप्टोग्राफिक प्रूफ तैयार करती है, बिना आधारभूत पहचान जानकारी व्यवसाय को भेजे। ZKPassport के संचालन के बारे में किए गए दावे SEC स्टाफ को Aztec की प्रस्तुति से आए थे और वे उत्पाद के लिए SEC का समर्थन नहीं थे।
चर्चा में यह शामिल था कि क्या क्रिप्टोग्राफिक प्रूफ्स कुछ ग्राहक-पहचान, प्रतिबंध-स्क्रीनिंग और रिकॉर्ड-कीपिंग आवश्यकताओं को पूरा कर सकते हैं। Aztec की सामग्री ने स्वीकार किया कि मौजूदा नियम आवश्यक रूप से संग्रहीत जानकारी को क्रिप्टोग्राफिक प्रूफ से बदलने की कल्पना नहीं करते, जिससे नियामकीय प्रश्न अनसुलझे रह जाते हैं।
2025 की President’s Working Group रिपोर्ट में पहले ही जीरो-नॉलेज प्रूफ्स को एक ऐसे तरीके के रूप में चर्चा में लाया गया था, जो आधारभूत व्यक्तिगत जानकारी प्रकट किए बिना यह पुष्टि कर सके कि पहचान-जांच या स्क्रीनिंग हुई थी। रिपोर्ट ने नियामकों से यह जांचने का आह्वान किया था कि डिजिटल पहचान उपकरण मौजूदा AML और ग्राहक-पहचान आवश्यकताओं के भीतर कैसे काम कर सकते हैं।
गोपनीयता और KYC की ओर आने से पहले पियर्स ने 17 सितंबर को जारी SEC की Innovation Exemption पर बात की। उन्होंने इस आदेश को दो समय-सीमा और आकार-सीमा वाली छूटों के रूप में वर्णित किया, जिनका उद्देश्य SEC द्वारा स्थायी नियमों पर विचार किए जाने तक योग्य टोकनाइज़्ड प्रतिभूतियों को ऑटोमेटेड मार्केट मेकर्स के माध्यम से ट्रेड करने देना है।
SEC का आदेश Tokenized Securities Venues को Exchange Act में “exchange” की परिभाषा से सशर्त राहत देता है। अलग राहत कुछ लिक्विडिटी प्रदाताओं पर लागू होती है, जो अन्यथा “dealer” की परिभाषा के अंतर्गत आ सकते थे। ये छूटें 17 सितंबर 2026 से 17 सितंबर 2031 तक लागू रहेंगी।
जैसा कि crypto.news ने अपनी पांच-वर्षीय टोकनाइज़्ड स्टॉक छूट संबंधी कवरेज में रिपोर्ट किया, पात्र वेन्यूज़ टोकनाइज़्ड National Market System स्टॉक्स के लिए permissioned AMM लिक्विडिटी पूल्स का उपयोग कर सकते हैं। पात्र स्टॉक टोकन्स को संबंधित पारंपरिक शेयरों के समान अधिकार प्रदान करने होंगे, जबकि केवल किसी स्टॉक की कीमत को ट्रैक करने वाले सिंथेटिक उत्पाद इस छूट के दायरे से बाहर रहेंगे।
यह ढांचा इस प्रयोग पर सीमाएं लगाता है। Tier 1 टोकनाइज़्ड स्टॉक्स की सीमा 75 प्रतीकों और आधारभूत स्टॉक के पिछले महीने के औसत दैनिक वॉल्यूम के 0.25% तक है। Tier 2 प्रतिभूतियों की सीमा 250 प्रतीकों और 2.5% तक है। वेन्यूज़ को निर्दिष्ट लेनदेन जानकारी सार्वजनिक करनी होगी और योग्य लेनदेन डेटा को दस मिनट के भीतर अपडेट करना होगा।
पियर्स ने कहा कि वह चाहती हैं कि अमेरिकी इक्विटीज़ के टोकनाइज़्ड एक्सपोज़र का विकास देश के भीतर हो, बजाय इसके कि विदेशी प्लेटफ़ॉर्म ऐसे उत्पादों के लिए मुख्य वेन्यू बने रहें। चेयरमैन पॉल एटकिंस ने अलग से इस छूट को “स्थायी नियम-निर्माण की दिशा में एक पुल” बताया।
संबंधित कवरेज में crypto.news ने रिपोर्ट किया कि SEC ढांचे के तहत टोकनाइज़्ड स्टॉक्स को पारंपरिक शेयरधारक अधिकारों को सुरक्षित रखना होगा। यह छूट जारीकर्ताओं को आपत्ति जताने का अवसर देती है, इससे पहले कि कोई असंबद्ध तृतीय पक्ष उनके स्टॉक का टोकनाइज़्ड संस्करण किसी योग्य वेन्यू पर उपलब्ध कराए।
SIFMA ने टोकनाइज़्ड प्रतिभूतियों पर नियामकीय कार्य का स्वागत किया, लेकिन अस्थायी ढांचे के कुछ हिस्सों को लेकर चिंताएं जताईं। प्रेसिडेंट और CEO केनेथ बेंट्सन जूनियर ने कहा कि समूह को चिंता है कि सूचीबद्ध प्रतिभूतियों के कई टोकनाइज़्ड संस्करण यदि समानांतर बाजारों में ट्रेड करते हैं, तो इससे निवेशक भ्रम और कीमत या लिक्विडिटी का विखंडन पैदा हो सकता है।
पियर्स ने 23 सितंबर की अपनी टिप्पणियों के दौरान SIFMA की प्रारंभिक प्रतिक्रिया को स्वीकार किया और कहा कि यह छूट टोकनाइज़्ड प्रतिभूतियों पर SEC के काम का केवल एक चरण है। उन्होंने कहा कि एजेंसी का दीर्घकालिक कार्य उन मध्यस्थों और वेन्यूज़ के लिए नियम स्थापित करना है, जो टोकनाइज़्ड प्रतिभूतियों के ऐसे रूपों को संभालते हैं जिनकी मौजूदा बाजार विनियमों ने मूल रूप से कल्पना नहीं की थी।
KYC प्रस्ताव उस आदेश से अलग बना हुआ है। पियर्स ने ऐसा कोई SEC नियम-निर्माण घोषित नहीं किया, जो जीरो-नॉलेज प्रूफ्स को मौजूदा ग्राहक-पहचान रिकॉर्ड्स का स्थान लेने की अनुमति दे, और न ही उनके भाषण ने कोई नई अनुपालन छूट बनाई। मौजूदा ब्रोकर-डीलर AML ढांचा अब भी फर्मों से लागू ग्राहक-पहचान, निगरानी और रिपोर्टिंग नियमों का पालन करने की मांग करता है।
इस बीच, टोकनाइज़्ड प्रतिभूतियों के लिए SEC ने Innovation Exemption पर सार्वजनिक टिप्पणियों हेतु File No. 4-927 खुला रखा है। एजेंसी विशेष रूप से इसकी पांच-वर्षीय अवधि, ट्रेडिंग सीमाओं, बाजार प्रभावों, अनुपालन शर्तों और इस अस्थायी ढांचे के किसी भी हिस्से को अंततः स्थायी बनाया जाना चाहिए या नहीं, इस पर प्रतिक्रिया मांग रही है।
