La commissaire de la SEC, Hester Peirce, a appelé les régulateurs américains à utiliser des preuves à divulgation nulle de connaissance et des identifiants numériques afin de réduire la collecte de données personnelles dans le cadre de la conformité KYC et AML, à la suite de son discours du 23 septembre à New York.
La transcription publiée par la SEC indique que Peirce a prononcé ces remarques lors de la conférence 2026 sur les actifs numériques de la SIFMA, pendant son avant-dernière semaine en tant que commissaire. Elle a précisé que ces opinions étaient les siennes et ne représentaient pas nécessairement la SEC ni ses collègues commissaires.
Peirce a soutenu que les institutions financières collectent de grandes quantités de données d’identité et de transaction en raison des exigences d’identification des clients et de lutte contre le blanchiment d’argent. Elle a décrit les dossiers qui en résultent comme des « bottes de foin de données toujours plus grandes » et a déclaré qu’une collecte répétée peut transformer l’infrastructure financière en « panoptique ». Ses commentaires constituaient une proposition de politique publique, et non une modification des règles actuelles de KYC ou d’AML.
En remplacement d’une partie de la collecte de données existante, Peirce a proposé un recours accru aux identifiants fondés sur les attributs. De tels identifiants pourraient établir des faits tels que l’âge, la citoyenneté, le statut d’investisseur accrédité ou le fait qu’une personne a passé avec succès un contrôle des sanctions, sans fournir à chaque institution les dossiers sous-jacents.
Une preuve à divulgation nulle de connaissance pourrait ensuite confirmer qu’une personne satisfait à une condition requise sans révéler des informations telles que le nom, l’adresse ou les revenus. Peirce a soutenu que les régulateurs devraient passer d’exigences prescriptives de collecte à une vérification fondée sur les attributs lorsque la technologie permet de prendre en charge le contrôle de conformité requis.
Sa proposition n’éliminerait pas l’ensemble des contrôles d’identité ni des obligations de surveillance des transactions. Peirce s’est interrogée sur la nécessité pour chaque institution de collecter les mêmes informations et a suggéré de faciliter, pour les entreprises réglementées, le recours à une vérification d’identité effectuée par des tiers de confiance. Les règles existantes applicables aux courtiers-négociants autorisent déjà, dans des circonstances limitées, de se fier à une autre institution financière lorsque des conditions réglementaires et contractuelles sont remplies.
Les règles actuelles exigent des courtiers-négociants concernés qu’ils maintiennent des Programmes d’identification des clients écrits. Les orientations AML de la SEC énumèrent des exigences couvrant les informations d’identification des clients, la vérification d’identité, la conservation des dossiers et le filtrage par rapport aux listes gouvernementales désignées. Aucune règle de la SEC publiée en lien avec le discours de Peirce du 23 septembre n’a supprimé ces obligations.
Les remarques de Peirce faisaient suite à des travaux directs menés au sein de la Crypto Task Force de la SEC sur les technologies d’identité préservant la confidentialité. Le 17 juillet, le personnel de la task force a rencontré des représentants d’Aztec Laboratorium Limited afin de discuter de questions réglementaires impliquant les crypto-actifs et ZKPassport, selon un mémo de réunion de la SEC.
Les documents soumis pour cette réunion décrivaient un système dans lequel des pièces d’identité émises par l’État sont vérifiées localement sur l’appareil de l’utilisateur. Le système produit ensuite une preuve cryptographique concernant un fait demandé, tel que l’âge, la juridiction ou le statut au regard des sanctions, sans transmettre les informations d’identité sous-jacentes à l’entreprise. Les affirmations concernant le fonctionnement de ZKPassport provenaient de la présentation d’Aztec au personnel de la SEC et ne constituaient pas une approbation du produit par la SEC.
La discussion portait sur la question de savoir si des preuves cryptographiques pouvaient satisfaire à certaines exigences en matière d’identification des clients, de contrôle des sanctions et de conservation des dossiers. Les documents d’Aztec reconnaissaient que les règles existantes n’envisagent pas nécessairement le remplacement des informations stockées par une preuve cryptographique, laissant certaines questions réglementaires non résolues.
Un rapport de 2025 du President’s Working Group avait déjà évoqué les preuves à divulgation nulle de connaissance comme l’une des méthodes permettant de confirmer que des contrôles d’identité ou des filtrages ont bien eu lieu sans révéler les informations personnelles sous-jacentes. Le rapport appelait les régulateurs à examiner la manière dont les outils d’identité numérique pourraient fonctionner dans le cadre des exigences existantes en matière d’AML et d’identification des clients.
Avant d’aborder la confidentialité et le KYC, Peirce a évoqué l’Innovation Exemption de la SEC publiée le 17 septembre. Elle a décrit cette décision comme deux exemptions limitées dans le temps et en taille, destinées à permettre à des titres tokenisés éligibles d’être négociés via des teneurs de marché automatisés pendant que la SEC examine des règles permanentes.
La décision de la SEC accorde un allègement conditionnel aux plateformes de titres tokenisés concernant la définition d’une bourse au sens de l’Exchange Act. Un allègement distinct s’applique à certains fournisseurs de liquidité qui pourraient autrement répondre à la définition d’un dealer. Ces exemptions s’étendent du 17 septembre 2026 au 17 septembre 2031.
Comme l’a rapporté crypto.news dans sa couverture de l’exemption de cinq ans pour les actions tokenisées, les plateformes éligibles peuvent utiliser des pools de liquidité AMM permissionnés pour les actions tokenisées du National Market System. Les tokens d’actions éligibles doivent conférer des droits correspondant à ceux des actions traditionnelles correspondantes, tandis que les produits synthétiques qui se contentent de suivre le prix d’une action sont exclus de l’exemption.
Le cadre impose des limites à l’expérimentation. Les actions tokenisées de niveau 1 sont plafonnées à 75 symboles et à 0,25 % du volume quotidien moyen du mois précédent de l’action sous-jacente. Les titres de niveau 2 sont plafonnés à 250 symboles et à 2,5 %. Les plateformes doivent rendre publiques certaines informations de transaction et mettre à jour les données de transaction éligibles dans un délai de dix minutes.
Peirce a déclaré qu’elle préférait voir l’exposition tokenisée aux actions américaines se développer sur le territoire national plutôt que de laisser les plateformes étrangères devenir le principal lieu de négociation de ces produits. Le président Paul Atkins a, séparément, qualifié l’exemption de « pont vers une réglementation durable ».
Dans une couverture connexe, crypto.news a rapporté que les actions tokenisées doivent préserver les droits traditionnels des actionnaires dans le cadre de la SEC. L’exemption donne aux émetteurs la possibilité de s’y opposer avant qu’un tiers non affilié ne rende disponible une version tokenisée de leur action via une plateforme éligible.
La SIFMA a salué le travail réglementaire sur les titres tokenisés, tout en exprimant des inquiétudes au sujet de certaines parties du cadre temporaire. Le président-directeur général Kenneth Bentsen Jr. a déclaré que le groupe craignait que de multiples versions tokenisées de titres cotés négociées sur des marchés parallèles puissent créer de la confusion chez les investisseurs ainsi qu’une fragmentation des prix ou de la liquidité.
Peirce a reconnu la réaction initiale de la SIFMA lors de ses remarques du 23 septembre et a déclaré que l’exemption ne représentait qu’une étape du travail de la SEC sur les titres tokenisés. Elle a indiqué que la tâche à plus long terme de l’agence consistait à établir des règles pour les intermédiaires et les plateformes traitant des formes de titres tokenisés que les réglementations de marché existantes n’avaient pas initialement envisagées.
La proposition relative au KYC reste distincte de cette décision. Peirce n’a pas annoncé de processus réglementaire de la SEC qui permettrait aux preuves à divulgation nulle de connaissance de remplacer les dossiers existants d’identification des clients, et son discours n’a pas non plus créé de nouvelle exemption de conformité. Le cadre AML actuel applicable aux courtiers-négociants continue d’exiger des entreprises qu’elles respectent les règles applicables d’identification des clients, de surveillance et de déclaration.
Pour les titres tokenisés, entre-temps, la SEC a maintenu ouvert le dossier n° 4-927 afin de recueillir les commentaires du public sur l’Innovation Exemption. L’agence sollicite spécifiquement des retours sur sa durée de cinq ans, les limites de négociation, les effets de marché, les conditions de conformité et la question de savoir si certaines parties du cadre temporaire devraient à terme devenir permanentes.
