Une réunion à la Maison Blanche le 19 août, impliquant au moins six entreprises de crypto et de marchés de prédiction, a mis en lumière le règlement institutionnel, tandis que Jerald David, PDG de Lynq, avertit que la réglementation ne peut pas faire circuler les liquidités et les garanties 24 heures sur 24.
Jerald David, PDG de Lynq, a déclaré à crypto.news que des règles plus claires ne supprimeraient qu'une seule des barrières auxquelles sont confrontées les institutions financières, alors que les actifs numériques, les titres tokenisés et les marchés traditionnels sont de plus en plus interconnectés.
Une fois qu'une institution a finalisé une transaction, elle doit encore financer la position, livrer les liquidités et déplacer toutes les garanties requises. Selon David, chaque étape devient plus difficile lorsque les entreprises utilisent plusieurs bourses, contreparties et formes de monnaie sur des marchés qui restent ouverts la nuit et le week-end.
« Je pense que la réglementation est évidemment une grande partie de la conversation, mais pour les institutions, il y a une couche très pratique en dessous », a déclaré David.
Ces commentaires interviennent avant une réunion rapportée de la Maison Blanche impliquant des entreprises de crypto, des opérateurs de marchés de prédiction, des régulateurs et des firmes financières traditionnelles. Comme indiqué précédemment en août, Coinbase, Ripple, a16z, Chainlink, Paradigm et Kalshi figurent parmi les participants attendus.
Le président Donald Trump, le président de la SEC Paul Atkins et le président de la CFTC Michael Selig pourraient également participer, selon des personnes familières avec les plans. Ni la Maison Blanche ni les régulateurs n'avaient publié de liste formelle des participants ou d'ordre du jour détaillé lorsque la réunion a été annoncée.
L'attention de Washington s'est concentrée sur les règles régissant les émetteurs, les plateformes de trading et les agences chargées de superviser les actifs numériques. David a déclaré que les institutions sont confrontées à un autre problème sous le cadre juridique, car les systèmes de financement et de règlement ne suivent pas toujours les horaires des marchés crypto.
« Une fois que vous avez effectué une transaction, vous devez toujours la financer, déplacer la garantie et la régler. Cela semble simple, mais cela devient beaucoup plus difficile lorsque vous traitez avec plusieurs plateformes, contreparties et différentes formes de monnaie, surtout sur les marchés qui fonctionnent 24 heures sur 24. »
Les exchanges de cryptomonnaies restent généralement ouverts 24 heures sur 24, y compris les week-ends et les jours fériés. De nombreux systèmes bancaires et de valeurs mobilières, cependant, dépendent d'horaires ouvrables, d'heures limites et de processus de règlement distincts.
Selon David, cette différence peut permettre à une institution de conclure une transaction tout en manquant d'accès immédiat aux liquidités ou aux garanties nécessaires pour la finaliser. Les entreprises peuvent réagir en conservant des fonds sur plusieurs plateformes, bien que cela puisse laisser des capitaux inutilisés et augmenter l'exposition aux contreparties individuelles.
Parallèlement, différentes formes de monnaie numérique pénètrent les marchés institutionnels. Les stablecoins, les dépôts bancaires tokenisés, les fonds monétaires tokenisés et les soldes bancaires conventionnels peuvent jouer des rôles distincts, mais David a déclaré que les institutions ont besoin de systèmes permettant aux valeurs de circuler entre les contreparties lorsqu'un paiement ou un appel de marge devient exigible.
Le Trésor américain a ajouté un autre volet au cadre réglementaire le 17 août en proposant des règles pour la section 3 du GENIUS Act. Cette proposition définirait quand un stablecoin de paiement est émis aux États-Unis et quand une entreprise d'actifs numériques en offre ou en vend un à un client américain.
En vertu de la proposition, les entreprises devraient généralement obtenir une licence fédérale ou d'État appropriée pour émettre des stablecoins de paiement dans le pays à partir du 18 janvier 2027. À partir du 18 juillet 2028, les fournisseurs de services d'actifs numériques seraient généralement interdits de proposer des stablecoins de paiement aux clients américains, à moins qu'ils n'aient été émis par un émetteur agréé.
Le département a ouvert une période de commentaires publics de 60 jours après publication au Federal Register. Un récent rapport sur les règles du Trésor a abordé la manière dont ces définitions affecteraient également les émetteurs étrangers et les plateformes rendant leurs tokens disponibles aux États-Unis.
La proposition du Trésor traite de qui peut émettre et distribuer des stablecoins de paiement, mais elle ne crée pas de réseau de règlement commun reliant chaque banque, bourse, courtier et dépositaire. Les commentaires de David concernent cette couche opérationnelle distincte, y compris le mouvement de l'argent entre les entités réglementées après qu'une transaction a été convenue.
L'infrastructure de la Réserve fédérale montre comment les horaires d'exploitation peuvent différer. FedNow traite les paiements instantanés en continu pour les institutions financières participantes, tandis que Fedwire gère les virements bancaires de grande valeur pendant des fenêtres d'exploitation définies.
La Réserve fédérale indique que Fedwire fonctionne actuellement 22 heures par jour ouvrable, du lundi au vendredi, hors jours fériés désignés. Une extension prévue pour 2028 ou plus tard ajoutera les dimanches et les jours fériés en semaine, mais le service continuera de fermer deux heures chaque jour d'exploitation et ne fonctionnera pas le samedi.
Le règlement continu est devenu plus important alors que les régulateurs américains envisagent d'autoriser davantage d'actifs traditionnels à être négociés sur des réseaux blockchain. Un rapport du 17 août sur les plans de la SEC concernant le trading tokenisé indiquait que l'agence préparait une voie limitée par laquelle des plateformes qualifiées pourraient tester le trading 24 heures sur 24 d'actions américaines tokenisées.
Aucune exemption finale, norme d'éligibilité ou date de lancement n'a été annoncée. Les fonctionnaires de la SEC ont également soutenu que placer des actions sur une blockchain ne les soustrait pas aux lois fédérales sur les valeurs mobilières ni aux exigences existantes en matière de protection des investisseurs.
Pour les fournisseurs de règlement, l'extension des heures de trading crée une demande connexe de liquidités et de garanties en dehors des heures ouvrables normales. La DTCC a déclaré en mai que les firmes financières maintiennent généralement des garanties excédentaires et des tampons de liquidité parce que les actifs pourraient ne pas être disponibles exactement au moment où ils sont nécessaires.
Selon la DTCC, la garantie tokenisée pourrait permettre aux entreprises de mobiliser des actifs à la demande au lieu de placer des fonds supplémentaires à plusieurs endroits à l'avance. Le fournisseur d'infrastructure de marché a également collaboré avec Chainlink sur un système conçu pour prendre en charge la gestion des garanties 24 heures sur 24 sur les marchés traditionnels et les réseaux blockchain.
Un projet distinct impliquant BMO, CME Group et Google Cloud montre comment les banques abordent la même question. Comme indiqué en mars, BMO prévoyait de permettre à ses clients institutionnels de convertir des dollars américains en liquidités tokenisées pour les produits dérivés, les marges et le règlement continu.
Le service complet de BMO était prévu pour le second semestre 2026, sous réserve d'approbation réglementaire. La CME a déclaré que l'arrangement pourrait permettre aux clients de transférer des liquidités tokenisées à des fins de marge et de garantie sans attendre les heures d'ouverture bancaires habituelles.
David a déclaré que les heures d'ouverture non concordantes peuvent contraindre les institutions à placer des liquidités auprès de chaque bourse ou contrepartie qu'elles prévoient d'utiliser. L'argent détenu à plusieurs endroits peut être indisponible pour une autre transaction, tandis que l'exposition directe à une plateforme peut augmenter si l'institution doit financer un compte avant d'exécuter des transactions.
« Donc, même si le cadre réglementaire devient plus clair, il y a toujours cette inadéquation entre la façon dont le marché négocie et la façon dont le capital circule réellement », a-t-il déclaré.
Lynq opère un réseau institutionnel privé via tZERO Securities, un courtier-négociant enregistré auprès de la SEC. Selon la société, les participants peuvent effectuer des transferts en temps réel au sein du réseau, tandis que les investissements des clients sont maintenus sur des comptes ségrégués et que les utilisateurs effectuent les vérifications KYC (Know Your Customer) et anti-blanchiment d'argent.
La société a déclaré en février que les actifs détenus via sa plateforme avaient dépassé 89 millions de dollars et qu'elle travaillait avec plus de 30 firmes institutionnelles d'actifs numériques, y compris des bourses, des dépositaires, des teneurs de marché et des bureaux de négociation de gré à gré.
Lynq a également introduit en mars une fonction de blocage de garantie qui permet aux utilisateurs de désigner des actifs comme garantie sans les transférer hors du réseau, selon la société. Cette fonction empêche que les actifs gagés soient utilisés deux fois tout en permettant aux institutions de les libérer et de les redéployer après la fin de l'obligation correspondante.
