Monad 5 mois après : Tokenomics MON, réalité du TVL, pression des déblocages

Monad a lancé son réseau principal public le 24 novembre 2025 avec 50,6 milliards de jetons MON bloqués, un airdrop de 3,3 % qui a irrité une grande partie de sa base d'utilisateurs, et un prix MON qui est monté à 0,0488 $ avant de chuter de 66 % en trois semaines. Cinq mois plus tard, la chaîne détient environ 347 millions de dollars en valeur totale verrouillée, un pont Bitcoin enveloppé attire une liquidité à neuf chiffres dans son écosystème DeFi, et les premiers tranches d'un calendrier de déblocage allant jusqu'au 4e trimestre 2029 commencent maintenant à toucher le marché.

Ce texte met de côté la promotion parallèle de l'EVM qui a dominé la couverture du lancement et examine la réalité post-lancement : comment la tokenomie MON est structurée, où le capital est réellement placé, à quoi ressemble l'écosystème natif des développeurs, et quels catalyseurs et facteurs de blocage sont importants pour le reste de 2026. Pour le contexte architectural sur MonadBFT, l'exécution parallèle et l'histoire fondatrice, l'article précédent sur ce qu'est la blockchain Monad reste une introduction essentielle.

Dans la tokenomie MON que personne n'a pleinement évaluée au lancement

Monad a dévoilé sa tokenomie complète le 10 novembre 2025, deux semaines avant l'ouverture de la vente publique. L'offre initiale au lancement du mainnet est de 100 milliards de MON. La répartition est divisée en six parts : 38,5 % pour le développement de l'écosystème sous la Fondation Monad, 27 % pour les membres de l'équipe de la Fondation et des Category Labs, 19,7 % pour les investisseurs, 7,5 % pour la vente publique, 3,95 % pour la trésorerie des Category Labs, et 3,3 % pour l'airdrop communautaire. Tous les détails sont publiés dans le aperçu officiel de la tokenomie MON.

Le chiffre le plus important pour la découverte du prix durant la première année est la flottante du premier jour. Environ 49,4 milliards de tokens débloqués au lancement, provenant de la vente publique, de l'airdrop, et de la part de la tranche écosystème déjà engagée par la Fondation pour les subventions et incitations. Les 50,6 milliards restants étaient verrouillés.

Pour contextualiser, de nombreux lancements récents de Layer 1 ont été effectués avec des flottants initiaux à un chiffre ou en bas de la dizaine en pourcentage, donc MON est entré sur le marché avec une offre immédiate beaucoup plus importante que la moyenne des coins distribués par airdrop. C'est une des raisons structurelles pour lesquelles la baisse post-lancement, bien qu'importante, n'a pas dérapé comme certains lancements à haute FDV en 2024 et 2025.

Un deuxième détail avec des conséquences sur les prix : les tokens bloqués ne peuvent pas être mis en staking. Cette règle empêche les détenteurs de l’équipe et les investisseurs de gagner l’inflation annualisée d’environ 2 % provenant du calendrier de récompense de 25 MON par bloc avant la libération de leur période d’acquisition. Le rendement du staking s’accumule sur l’offre en circulation libre plutôt que sur l’ensemble de la base de tokens, ce qui rend les rendements réels pour les stakers publics nettement plus élevés que ce que suggérerait un calcul naïf pondéré par l’offre. La composante de base des frais de transaction en chaîne est brûlée, donnant à MON un effet déflationniste lié à la demande, bien que cinq mois de données en direct suggèrent que la combustion n’a pas encore compensé l’inflation aux niveaux d’activité actuels.

Le calendrier de déblocage de MON qui influencera le prix de 2026 à 2029

La ligne la plus importante dans le document de tokenomics est le calendrier de vesting, car l'offre de MON est déjà fixée pour les quatre prochaines années. Les allocations pour l'équipe comportent une période de blocage d'un an suivie d'un vesting linéaire de 3 à 4 ans lié à la date de début de chaque individu sur le projet. Au cliff d'un an, environ 10,7 % de l'offre totale devient éligible au déblocage en une seule fenêtre. Les jetons d'investisseurs et le trésor de Category Labs suivent un modèle plus strict : une durée totale de quatre ans avec un cliff d'un an, puis des déblocages mensuels égaux de 1/48 sur les 36 mois restants. Le déblocage complet coïncide avec le quatrième trimestre 2029, le quatrième anniversaire du mainnet.

Les événements de déblocage à court terme semblent faibles en pourcentage mais importants en valeur monétaire une fois cumulés :

• 24 avril 2026 : 170,21 millions de MON débloqués pour les récompenses des validateurs, d'une valeur d'environ 5,3 millions de dollars au prix de 0,031 $ par MON. Cela ne représente que 0,17 % de l'offre, il est donc peu probable que cela fasse bouger le marché à lui seul.
• 2e semestre 2026 : le rythme des déblocages trimestriels s'accélère à mesure que les tranches de l'écosystème et des validateurs continuent de sortir selon le calendrier.
• À partir de novembre 2026 : environ 46,7 milliards de MON commencent à se débloquer progressivement jusqu'en 2029, principalement en raison du cliff d'un an de l'équipe et du début du calendrier mensuel des investisseurs. C'est la raison structurelle pour laquelle la plupart des scénarios d'analyse de prix pour 2026 ancrent le cas baissier autour de 0,02 $.

Les traders qui se positionnent sur MON pour le reste de 2026 prennent position sur la question de savoir si la demande organique, stimulée par la croissance du TVL DeFi et la migration de la liquidité Bitcoin, peut absorber l'offre qui arrive sur le marché. Si les rendements réels tiennent et que les frais d'application se diversifient, le surplomb de déblocage est absorbable. Si l'activité stagne, ce ne l'est pas.

Source : LBank

Le TVL de Monad semble sain, mais la plupart de la liquidité est transférée

À la mi-avril 2026, Monad détient environ 347 millions de dollars en valeur totale verrouillée. Ce chiffre est en hausse par rapport à environ 150 millions de dollars durant la première semaine après le lancement du mainnet, une trajectoire de croissance crédible pour une chaîne vieille de cinq mois. L'annuaire de l'écosystème compte 304 protocoles déployés, dont 78 classés comme natifs de Monad et les 226 restants étant soit des ports d'Ethereum, soit des déploiements multi-chaînes. Ces chiffres principaux sont l'histoire de surface.

L'histoire plus profonde réside dans l'endroit où se trouve le capital. Environ 90% du TVL de Monad se trouve à l'intérieur d'applications qui n'ont pas été conçues spécifiquement pour Monad. La chaîne a été construite pour la rapidité, pourtant les protocoles détenant le plus de valeur sont les mêmes primitives DeFi EVM que les lecteurs connaissent déjà depuis le réseau principal Ethereum. Uniswap détient entre 28 et 60 millions de dollars selon la fenêtre de mesure et représente la plus grande part unique de TVL. Gearbox, une plateforme de prêt avec effet de levier, se situe près de 20 millions de dollars. Morpho, Curve, et Upshift détiennent chacun des positions à sept chiffres. Le volume quotidien des DEX a dépassé les 200 millions de dollars, Uniswap seul étant responsable d'environ 62 millions de dollars de ce total.

Cette concentration n'est pas un échec en soi. La liquidité transférée donne à Monad une pile DeFi opérationnelle dès le premier jour, ce qui explique comment cbBTC a pu commencer à trouver des marchés de prêt et de produits structurés quelques semaines après le lancement du pont. L'inquiétude, exprimée le plus directement par les analystes de l'écosystème au début de 2026, concerne l'adéquation produit-marché. Si la plupart des frais en chaîne de Monad proviennent de l'échange de MON et de la fourniture de liquidité plutôt que de l'utilisation d'applications qui ne pourraient exister ailleurs, alors la chaîne fonctionne plus comme une alternative rapide à un rollup EVM qu'en tant qu'environnement de calcul distinct. Le prix à long terme de MON est lié à l'évolution de cette composition.

Les Constructeurs Natifs de Monad à Suivre

Un petit groupe mais en croissance de projets a été construit spécifiquement pour le profil de latence de Monad. Ils détiennent collectivement un TVL à huit chiffres bas aujourd'hui, ce qui est modeste en termes absolus mais significatif parce que ce sont les applications qui ne peuvent pas être reproduites à l'identique sur des chaînes plus lentes.

• Kuru exploite un DEX avec carnet d’ordres centralisé entièrement on-chain, utilisant une finalité de moins d’une seconde pour approcher les performances d’un moteur de correspondance tout en garantissant l’auto-garde. La TVL est proche de 1,5 million de dollars avec un volume sur 24 heures dépassant 11 millions de dollars. L’équipe a levé 13,6 millions de dollars auprès de Paradigm et Electric Capital.
• FastLane Labs exploite shMON, le premier token de staking liquide sur Monad. Il regroupe le rendement natif du staking avec les revenus MEV, les revenus RPC et l’infrastructure d’abstraction de compte via son framework Atlas. Environ 5 millions de dollars en TVL, environ 7,13 millions de MON mis en staking. shMON est négocié comme un actif autonome et est listé sur la page de prix shMonad de LBank pour les traders souhaitant une exposition au MON staké sans devoir faire tourner un validateur.
• aPriori propose un protocole de staking liquide concurrent construit autour des incitations aux validateurs conscients du MEV. L’équipe a levé 8 millions de dollars en seed à une valorisation rapportée de 100 millions de dollars.
• Kintsu se concentre sur les produits de staking et de rendement et détient environ 1,5 million de dollars en TVL.
• Clober exploite un carnet d’ordres décentralisé avec 1,16 million de dollars en TVL.
• Curvance construit un prêt en stablecoin contre des tokens LP de Curve, Convex, Aura et Frax. Le protocole a levé 3,6 millions de dollars en financement seed et a lancé un marché de prêts cbBTC peu après l’arrivée du pont Chainlink.
• Lumiterra est un jeu on-chain qui s’appuie sur la faible latence de Monad pour des interactions en temps réel, l’un des exemples les plus cités d’une application grand public ne pouvant pas fonctionner confortablement sur des blockchains plus lentes.

Le schéma observable dans cette cohorte est qu'ils ciblent des cas d'utilisation sensibles à la latence ou de type carnet d'ordres, et non des duplications des primitives DeFi existantes. Si Monad convertit une part significative de son TVL du portefeuille vers natif au cours des douze prochains mois, le changement proviendra probablement de produits dans cette catégorie.

Liquid Staking et l'économie shMON sur Monad

Le liquid staking sur Monad est plus structuré et intéressant que sur la plupart des réseaux Layer 1 à cause d'une règle déjà abordée : les jetons verrouillés ne peuvent pas être stakés. Cela signifie que la base de staking effective est limitée aux MON en circulation libre, ce qui amplifie les rendements réels du staking par rapport à un calcul naïf de l'offre.

Deux produits organisent le marché. Le shMON de FastLane est commercialisé comme un LST holistique qui regroupe les récompenses de staking, les revenus MEV et les revenus RPC dans un seul jeton de reçu. En janvier 2026, Stakely a rejoint l'ensemble des validateurs supportant shMON, étendant la couverture des opérateurs de nœuds et les options d'accès institutionnel. aPriori propose une approche concurrente qui met l'accent sur la sélection des validateurs conscients du MEV et exploite son propre LST distinct de shMON. Les deux sont des applications natives, et toutes deux rivaliseront avec les LST portés à mesure que le marché mûrira.

Du point de vue d'un détenteur de MON, l'interaction entre les déblocages et les LST façonnera les trajectoires de rendement pour le reste de 2026. Lorsque les tranches d'équipe ou d'investisseurs seront libérées de leurs périodes de blocage, ces jetons nouvellement débloqués deviendront éligibles à la mise en jeu et pourront générer de l'inflation pour la première fois. Cela dilue le rendement réel des stakers publics existants à moins que les moteurs de la demande tels que le volume DEX, la liquidité Bitcoin et les nouveaux frais d'application croissent suffisamment rapidement pour élargir le pool de frais.

La migration de la liquidité Bitcoin qui a changé la trajectoire de Monad

Le 2 mars 2026, le protocole d'interopérabilité cross-chain de Chainlink a été lancé, reliant le Bitcoin enveloppé (cbBTC) de Base à l'écosystème Monad. L'annonce technique et les intégrations initiales du protocole sont documentées dans le article de blog Monad sur cbBTC. L'importance de cette intégration ne réside pas dans les seuls 20 millions de dollars en TVL de cbBTC accumulés pendant les premières semaines, bien que ce chiffre soit respectable pour un nouvel actif primitif. C'est la fourniture accessible que ce pont débloque : cbBTC compte plus de 5 milliards de dollars en circulation, et chaque token est échangeable 1:1 contre des réserves de BTC.

Curvance et Neverland ont lancé les premiers marchés de prêt garantis par cbBTC dès la première semaine de mise en ligne du pont, suivis par plusieurs produits structurés et paires DEX. Pour une chaîne dont le token natif a un calendrier clair de déblocage prévoyant d’importantes émissions de l’offre en 2027 et 2028, importer un collatéral non natif qui n’est pas soumis à la dynamique d’acquisition liée à MON est stratégiquement utile. Cela diversifie également la base de frais en s’éloignant de l’activité MON-swap, répondant directement à l’inquiétude sur l’adéquation produit-marché soulevée par les analystes de l’écosystème plus tôt dans l’année.

La question ouverte est de savoir si les entrées cbBTC se maintiendront au rythme de mars et avril. Si c’est le cas, Monad passera d’un récit de « clone EVM rapide » à un récit de « chaîne Bitcoin DeFi à haut débit », un positionnement offrant plus de différenciation par rapport aux réseaux Layer 1 concurrents.

Prix MON depuis le Mainnet et ce que dit le graphique

L'historique des transactions de MON jusqu'à présent suit une trajectoire familière avec une particularité inhabituelle. Le jour du lancement, le 24 novembre 2025, le token a grimpé à 0,04882 $, poussé par les détenteurs de l'airdrop qui vendaient rapidement dans une liquidité précoce limitée et par les spéculateurs sur les coins d'airdrop qui achetaient. À la fin du mois, la prise de bénéfices a ramené MON à environ 0,025 $. La pression de vente a continué tout au long du mois de décembre jusqu'à ce que le token touche un creux de 0,0167 $ le 19 décembre, une chute de 66 % par rapport au lancement.

L'aspect inhabituel était la divergence entre le prix et les fondamentaux on-chain pendant la correction de décembre. Les adresses actives et le nombre de transactions continuaient d'augmenter tandis que le prix chutait, ce qui est l'inverse de la trajectoire typique d'une airdrop-coin où l'activité diminue avec le token. Cette divergence est la raison pour laquelle plusieurs analystes ont décrit le creux de décembre comme un plancher technique plutôt que fondamental. Janvier et février 2026 ont vu une longue consolidation entre 0,016 $ et 0,022 $. L'annonce de Chainlink cbBTC début mars a coïncidé avec une rupture, et le 16 avril, MON a atteint un sommet local à 0,0376 $. Au 20 avril 2026, il se négocie autour de 0,0301 $ avec une capitalisation boursière proche de 357 millions de dollars.

Les scénarios des analystes pour le reste de 2026 varient largement. Le point bas se situe autour de 0,02 $, soutenu par l'excédent d'offre issu de la vague de déblocage de novembre 2026. Le scénario de base se regroupe autour de 0,067 $, sous réserve que la TVL continue de croître et que la liquidité Bitcoin continue d'arriver. Les scénarios haussiers s'étendent dans la fourchette de 0,13 $ à 0,20 $, ce qui nécessiterait une percée visible des applications natives et un changement significatif dans la composition des frais, s'éloignant de la domination du MON-swap.

Pourquoi la réaction négative à l'Airdrop de Monad est toujours importante

L'allocation de 3,3 % pour l'airdrop, face à un total combiné de 46,7 % destiné à l'équipe et aux investisseurs, a généré un niveau de rejet communautaire qui s'est démarqué même parmi la production controversée des distributions de tokens de 2025. Des hashtags tels que #MonadScam ont circulé sur X dans les jours qui ont suivi le lancement du mainnet, et la couverture par des médias proches de la communauté a détaillé les choix de conception spécifiques qui ont suscité le plus de colère.

Deux décisions en particulier ont provoqué cette réaction :

1. Les utilisateurs du testnet ont été exclus catégoriquement. Le portail d'airdrop considérait les adresses interagissant uniquement sur le testnet comme non éligibles. Des milliers d'utilisateurs qui avaient passé des mois à effectuer des transactions sur le testnet Monad en attendant une distribution rétroactive n'ont rien reçu pour cette seule raison.
2. Le filtrage Sybil via Trusta AI a supprimé des clusters entiers. La Fondation Monad a engagé Trusta AI pour identifier les comportements de type bot et bloquer ces adresses avant la réclamation. Les rapports des utilisateurs exclus en novembre et décembre ont soutenu que le taux de faux positifs était significatif et que le processus d'appel était limité.

Sur un total de 4,73 milliards de MON mis à disposition pour réclamation, 3,33 milliards, soit environ 70,4 %, ont finalement été réclamés sur 289 000 comptes. Une couverture secondaire durant la période de réclamation a signalé des cas limites frappants, y compris un rapport largement partagé d’un fermier qui a dépensé la totalité de la valeur fiduciaire de sa récompense MON, environ 112 000 $, en frais de gaz pour des échanges on-chain échoués. La conséquence stratégique plus large est que Monad entre dans le reste de 2026 avec un déficit de bonne volonté communautaire qui devra être réparé par des subventions, des programmes d’incitation et de véritables améliorations produit destinées aux utilisateurs plutôt que par des distributions ponctuelles supplémentaires.

Ce qu’il faut surveiller alors que Monad avance dans le reste de 2026

Quatre variables détermineront la façon dont MON sera échangé et la manière dont l’écosystème Monad évoluera d’ici la fin de l’année.

• Déplacement du TVL du natif vers le porté. Si la répartition 90-10 entre le TVL porté et natif se resserre à mesure que Kuru, shMON, aPriori, Curvance, Lumiterra et le reste de la cohorte native croissent, le pouvoir de tarification de MON se renforce. Si cela reste stable, la chaîne risque d'être considérée comme interchangeable avec d'autres concurrents parallèles-EVM.
• Courbe d'adoption de cbBTC. Les premiers 20 millions de dollars sont arrivés en quelques semaines. Les 200 millions suivants détermineront si le Bitcoin DeFi devient un récit structurel pour Monad ou un catalyseur de courte durée.
• Absorption du déblocage. Le petit déblocage des validateurs du 24 avril est un non-événement en soi. Le vrai test sera la manière dont le marché gère le cliff de l'équipe du second semestre 2026 et le début du calendrier mensuel des investisseurs.
• Production du programme développeur. Les programmes evm/accathon, Rebel in Paradise, Moltiverse et Nitro ont semé une pipeline d’équipes au début de 2026. Les applications issues de cette pipeline durant la seconde moitié de l’année détermineront si la cohorte native de Monad double, triple ou stagne.

Cinq mois après son lancement, Monad n’est ni l’histoire à succès pure que son graphique du jour de lancement laissait supposer, ni la déception post-airdrop décrite par ses détracteurs en décembre. C’est une chaîne avec un débit réel, de véritables frais, de vrais développeurs, et un véritable excédent d’offre. L’interaction entre ces forces est ce qui définira MON durant la seconde moitié de 2026.