Le projet de loi sur la structure du marché des cryptomonnaies au Sénat américain confronté à une impasse avant les élections de mi-mandat

Avec l'impasse politique persistante, l'avancement d'une législation exhaustive sur la structure du marché des actifs numériques aux États-Unis semble avoir été interrompu au Sénat, selon les experts de l'industrie à Washington. La loi sur la clarté du marché des actifs numériques (CLARITY Act) a été adoptée par un large vote bipartisan en juillet de cette année par la Chambre des représentants et envoyée au Sénat pour réconciliation et pour avancer dans le processus ; cependant, de nombreux obstacles subsistent avant les élections de mi-mandat de novembre 2026, tels qu'une fermeture prolongée du gouvernement, des différends partisans concernant les exigences éthiques pour les produits financiers, un débat continu sur la question de savoir si les stablecoins généreront des intérêts (rendement) ou recevront d'autres types de paiements de récompense, et des retards au niveau des commissions.

L'objectif de la loi CLARITY est de fournir une clarté réglementaire significative après de nombreuses années d'incertitude quant à la gouvernance de la Securities and Exchange Commission (SEC) et de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). De plus, cette législation mettra fin à la pratique de la « régulation par l'application de la loi », permettra les actifs tokenisés, établira des protections significatives pour les consommateurs et fournira des protections contre le blanchiment d'argent et d'autres activités illicites tout en offrant des protections significatives aux entreprises innovantes. La Maison Blanche et certains membres du Congrès estiment que la loi CLARITY pourrait faire de l'Amérique la "capitale de la cryptographie", mais des divergences entre les législateurs empêchent une approche coordonnée pour son adoption.

Le vote de la Chambre et le renvoi au Sénat

Le 1er juillet 2025, la H.R. 3633 – la loi CLARITY – a été adoptée par un vote de 294 contre 134 par la Chambre des Représentants avec un fort soutien bipartisan pour la nécessité d'un cadre juridique actualisé. La législation fournit des définitions claires pour les actifs numériques en définissant leur portée (par exemple, en définissant les « jetons de réseau » comme des matières premières et les « actifs accessoires » comme des valeurs mobilières) et en établissant un cadre par lequel les blockchains matures pourraient être traitées aux fins des réglementations fédérales sur les valeurs mobilières et prévoit des dispositions supplémentaires concernant les divulgations, les marchés secondaires et les clauses de non-responsabilité.

Le Sénat a reçu la législation de la Chambre des Représentants le 18 septembre 2025 et elle a été renvoyée à la Commission bancaire du Sénat, bien que des parties du projet de loi relèveraient probablement aussi de la compétence de la Commission de l'agriculture.

La Commission de l'agriculture du Sénat avance une version axée sur les matières premières

La loi sur les intermédiaires de matières premières numériques, que la Commission de l'agriculture du Sénat, présidée par le sénateur John Boozman (R-AR), a préparée en janvier 2026 pour renforcer l'autorité de la CFTC sur les marchés au comptant des cryptomonnaies et les intermédiaires de matières premières numériques (y compris les courtiers, les négociants et les bourses), a été approuvée par un vote de 12 voix contre 11 — juste un peu moins que la réussite d'un vote selon les lignes de parti. Les démocrates ont retiré leur soutien au projet de loi lorsqu'ils n'ont pas pu faire adopter un amendement relatif à la protection des consommateurs, à l'éthique et au financement fédéral des entreprises de cryptographie. La commission a déclaré qu'elle avait l'intention de poursuivre les négociations de manière bipartite alors qu'elle envoie ce projet de loi au Sénat, mais la division entre les partis était évidente dans la faible marge de ce vote.

Retards de la Commission bancaire du Sénat et impasse persistante

La Commission bancaire du Sénat, sous la direction de son président Tim Scott (R-SC), a connu des moments difficiles la semaine dernière en raison du report à la dernière minute de l'examen prévu pour le 15 janvier 2026, après la publication d'un nouveau projet de texte début janvier.

Le président Scott a déclaré qu'à la lumière des négociations « de bonne foi » en cours entre les sénateurs et la Chambre, il convenait qu'il y avait « des préoccupations importantes exprimées par plusieurs grands acteurs de l'industrie » concernant diverses parties du projet de loi, y compris les stipulations concernant les récompenses pour les stablecoins. Cette décision est intervenue juste après une opposition publique substantielle de nombreuses grandes entreprises (dont Coinbase), qui avaient soulevé des préoccupations concernant ces questions avant le report.

La proposition de la commission comprend la fourniture d'un ensemble unique de règles pour toutes les valeurs mobilières, le traitement de la DeFi, la clarification des règles concernant les stablecoins (qui s'appuie sur un projet de loi précédent appelé le GENIUS Act), et la préservation de l'autorité de l'État dans des domaines spécifiques. Cependant, il reste encore des problèmes non résolus dans ces catégories :

1. Rendement sur stablecoin : Des discussions sont en cours entre les banques pour savoir si l'octroi d'incitations ou d'intérêts sur un stablecoin aurait un impact négatif sur les activités traditionnelles d'épargne et de prêt des banques.

1. Éthique et conflits : Il existe des désaccords entre les partis sur d'éventuels conflits d'intérêts.

1. DeFi et Tokenisation : Des questions restent ouvertes quant au fonctionnement des protocoles décentralisés et des actifs tokenisés en vertu de cette nouvelle loi.

Des discussions privées ont eu lieu, avec la participation de la Maison Blanche [à travers les réunions organisées par le Crypto Council] et des délais informels qui se sont produits ce 1er mars 2026, sans aucune résolution. Un examen bancaire est actuellement prévu pour la mi-fin mars, mais une date précise n'a pas encore été établie.

Causes et problèmes de l'impasse

De nombreux problèmes ont ralenti les progrès sur l'impasse :

1. Fermeture du gouvernement – Le gouvernement fédéral a été fermé plus longtemps qu'à tout autre moment de l'histoire, ce qui a causé de très graves perturbations aux opérations du Congrès ainsi que d'énormes retards dans l'adoption de la législation.

1. Divisions partisanes au Congrès – Les commissions ont rejeté des amendements, selon les lignes de parti, qui auraient renforcé les protections des consommateurs, réglementé tous les aspects de l'éthique des membres du Congrès et empêché tout type de système de financement illégal en interdisant les contributions du public.

1. Le soutien de l'industrie s'est retiré – Bon nombre des plus grands partisans de l'industrie, comme Coinbase, ont retiré leur soutien en raison de préoccupations concernant des dispositions spécifiques de ces projets de loi. Sans le soutien de ces grandes entreprises, il y aura une incertitude significative sur le marché concernant ces réglementations proposées.

1. Élections de mi-mandat – Alors que nous continuons d'approcher les élections de mi-mandat prévues pour novembre 2026, l'environnement politique entourant les années électorales crée des distractions pour les législateurs, les empêchant d'adopter ces projets de loi controversés et leur offrant l'occasion de se concentrer sur leur réélection.

Le projet de loi a été qualifié de « mis en suspens » par des observateurs tels que Rebecca Liao (PDG de Saga et ancienne conseillère de Biden), sapant les projections optimistes (par exemple, la prédiction du sénateur Bernie Moreno en février selon laquelle il serait adopté en avril). Selon les analystes de JPMorgan, si le projet de loi était adopté en milieu d'année, il créerait un « catalyseur positif » pour les marchés en réduisant l'incertitude en matière d'application et en augmentant les investissements institutionnels ; cependant, ils avertissent que tout retard dans l'adoption du projet de loi pourrait compromettre l'opportunité potentielle.

Implications plus larges pour l'industrie de la crypto

Les déclarations verbales à ce stade ne font qu'accroître la confusion ; les deux chambres ont adopté des réglementations distinctes de leur propre chef au cours des années précédentes (et si jamais quelque chose d'autre en est fait, elles devront probablement passer à nouveau par ce processus). Encore une fois, nous sommes bloqués à attendre que quelqu'un à DC décide comment les choses vont évoluer avant qu'elles ne se produisent (si elles se produisent), tout en continuant à avancer avec le statu quo jusqu'à ce que quelqu'un puisse finaliser tous les détails concernant la mise en œuvre des nouvelles règles.

Par l'auteur

Perspectives d'avenir

Bien que certains initiés gardent espoir pour une action au printemps ou au milieu de l'année — potentiellement stimulée par la pression de la Maison Blanche et le lobbying de l'industrie —, le chemin est étroit. Un vote complet du Sénat, une conciliation et une signature présidentielle exigeraient des avancées sur le rendement des stablecoins, la portée de la DeFi et l'éthique. Sans compromis, le projet de loi risque de s'estomper dans le bruit électoral, retardant le leadership américain dans les actifs numériques.

De nombreux obstacles se dressent devant le Sénat américain alors que les législateurs continuent de promouvoir un projet de loi complet sur la structure du marché des actifs numériques, qui s'appuie sur la loi CLARITY adoptée par la Chambre. Ces obstacles comprennent d'éventuelles fermetures du gouvernement, des divisions partisanes et des questions non résolues concernant le rendement des stablecoins et l'éthique ; ainsi, le Sénat fait peu de progrès sur l'une ou l'autre voie législative à l'heure actuelle.

La Commission de l'agriculture du Sénat a voté pour faire avancer sa législation axée sur l'agriculture, tandis que la Commission bancaire ne s'est pas réunie depuis un examen précédemment prévu en janvier, et les deux commissions attendent actuellement les élections de mi-mandat du Congrès pour poursuivre leurs actions.

L'absence de progrès sur un sujet aussi important met en évidence les difficultés à créer de nouvelles législations, surtout dans un environnement où il existe de nombreux points de vue opposés, et où il y a des conséquences économiques, qu'il y ait accord ou non. Bien que l'industrie liée à la cryptographie continue de manquer de directives claires de la part de ses régulateurs, les négociations en cours indiquent qu'un consensus sera probablement atteint — à condition que le fossé idéologique entre les partisans et les opposants soit comblé avant que les effets politiques des prochaines élections ne se fassent sentir.