Solana在2025年三季度面临Meme退潮带来的用户活跃度下滑，但技术升级和TVL增长显示其基本面稳固。报告详细分析了Solana的技术革新、生态应用健康状况及与竞争对手的对比，指出其在高性能公链领域的持续领先地位。
日活地址下滑，用户主导地位也逐渐被竞争对手蚕食。
本报告将系统梳理那些正在定义 Solana 未来的核心技术升级（如 Alpenglow、Agave），深入分析链上数据表现、生态应用的健康状况，并总结我们对 Solana 如何巩固其「默认高性能公链」地位的关键观点。
虽然该平台的大多数用户都忙于追逐最新的 meme 表情包，但 @solana 核心团队一直在推进一套极具雄心的系统级升级路线。这并不是对单一指标的修修补补，而是一套全面提升网络性能、安全性、去中心化程度与用户体验的系统工程。这些升级可大致分为三大类。
这是对 Solana「引擎」的根本性改造，目标是从最基本的层面提升性能、速度与安全性。这里有一个很棒的可视化图表，如果你好奇的话，可以了解一下当前的质押生态系统。
机构用户
开发者与终端用户
从实际使用层面来看：
· Alpenglow：
· Firedancer：
· 区块空间改进、拥堵缓解与交易大小限制优化：
· 去中心化与节点成本下降：
· ZK 与隐私支持：
· BAM（公平交易、抗 MEV）：
· ACE（多抵押品流动性）：
2025 年 7 月，Pump.fun 的 ICO 成为检验 Solana 性能的真实「压力测试」。@pumpfun 在短短 12 分钟内，分别通过链上与中心化交易所完成了 5 亿美元与 1 亿美元的募资，对应估值高达 40 亿美元。期间，有 3,878 名投资者在 Solana 的 Raydium、Jupiter 等 DEX 上透明完成申购，而部分 CEX（如 Bybit）则因多次 API 故障出现卡顿，大约 2,500 名确认出资的用户因 API 延迟而无法及时挂单，被迫退款。
这是否意味着我们正在看到未来的一种可能性——去中心化区块链的性能开始反超中心化交易所？
链上费用
主导者仍是以太坊与 Tron，Solana 与 Base、BSC、Arbitrum 等链处于「第二梯队」。
以太坊与 Tron 在过去几个季度里几乎稳居主导
尽管如此，Solana 依旧提供了快速、低成本且流动性充足的 USDC 使用环境，这或许正是西联汇款选择在 Solana 上构建稳定币业务的原因。
新的项目正在逐步侵蚀 USDC 的主导地位，为 Solana 稳定币格局带来更多竞争。
质押类产品
DEX、DeFi 与基础设施类产品
盈利能力较弱
在 DEX 赛道中，@Orca_so 一直保持着 TVL 效率（即「交易速度」）的领先地位。在给定的流动性规模下，Orca 上每一美元的交易频率最高。
日均手续费
不过，对绝大多数用户而言，在 Solana 上使用最常用的应用每天只需支付几分钱的成本。
季度环比变化其实十分有限。
下方的市场占比图清晰地展示了这些竞争对手的 TVL 每周如何同步波动。正如牛顿所说，「闲置的资本往往会保持闲置状态」，资本一旦沉淀往往很难发生规模性迁移。
用户规模
Solana 虽然在二季度曾迎来明显的用户增长，但在三季度中其占比也有所回落，这与市场对 Meme 交易的兴趣下降几乎是同步的趋势。
稳定币
尽管这些指标描绘了当前的格局，但并不能反映未来的方向。Solana 的身份始终是「实验之链」。要理解未来的使用场景与叙事，我们必须观察资金正流向哪些新实验。
以下是三季度中获得知名机构投资的一些 Solana 项目：
· @raikucom：2025 年 9 月完成 1350 万美元种子轮融资，是 Solana 上专注于实时流动性调度与跨链桥接的 DeFi 基础设施，主要服务高频交易应用，支持亚秒级结算且规避 MEV 风险。本轮融资由 @PanteraCapital 领投，资金将用于主网升级与进一步整合 DEX（如 @JupiterExchange）。
· @bulktrade：2025 年 8 月完成 500 万美元种子轮，是面向机构用户的永续 DEX，主打零 gas 的批量执行，单笔可达 1000 万美元。本轮由 @robotventures 与 @6thManVentures 领投，Solana 联合创始人 @aeyakovenko 亦以天使身份参与。其 alphanet 测试网于三季度上线。
· @meleemarkets：2025 年 7 月完成 350 万美元 Pre-seed 融资，是一个将 DeFi 与社交预测结合的游戏化预测市场协议，用户可通过准确预测获得带收益的代币。本轮由 @variantfund 与 @dba_crypto 领投，资金用于预言机整合与移动端上线。该项目在 Solana Breakout Hackathon 中获得第二名。
· @hylo_so：2025 年 9 月完成 150 万美元种子轮，是 Solana 上的去中心化稳定币协议，支持通过超额抵押与自动再平衡机制发行带收益的稳定币（如 sUSD），本轮由 @robotventures 领投，@SolanaVentures 参与。资金将用于主网上线以及与 @Kamino 等借贷平台的整合。
Solana 在三季度呈现出一种「突破与包袱并存」的状态。一方面，创新型应用在不断逼近产品市场契合，Digital Asset Treasury（DAT）类公司也大放异彩；另一方面，整个生态也不得不面对一些棘手的问题。
在这一季度涌现的大量 dApp 中，下列几个已上线项目尤为亮眼：
· @Titan_Exchange 是三季度上线的新 DEX 聚合器，采用改进算法，以机器级精细度从不同流动性池中抽取深度，从而获得最佳报价，在 80% 的情况下优于现有同类产品。
· @DefiTuna 是三季度推出的新 DeFi AMM，将真正的链上限价单机制直接融入 AMM 设计，避免出现与链下撮合相关的安全风险，同时允许 LP 最多使用 5 倍杠杆进行流动性头寸配置（杠杆化收益）。
· @xStocksFi 通过持牌经纪商托管的股票进行代币化，使加密用户能轻松获取其底层股票的经济权益；它在三季度初上线，单季交易量超过 8 亿美元，市场份额约 60%。
· Pump.fun（流媒体 + 移动端）在此前承受巨大卖压后，于三季度启动代币回购，并重新上线直播功能，季度末累计回购规模达到 1 亿美元。
· @MetaDAOProject 因包括 Umbra 在内的大规模超额认购项目而登上头条。通过 MetaDAO 发售的项目会在其代币中绑定法律、经济与治理权利，这些代币被称为「ownership coins（所有权代币）」。此外，其治理提案不是通过投票决定，而是在「预言式市场」（futarchic markets）中通过交易定价，让参与者用真金白银表达观点。
三季度，Solana 生态的 DAT 通过私募、PIPE 和股权发行共筹集约 42.5 亿美元，其中规模最大的是 Forward Industries（FORD）；其中约 35 亿美元被用于购买 1450 万枚 SOL，占 SOL 流通供应量的 2.3%。
尽管如此，Solana DAT 仍难逃三季度加密 DAT 生态普遍出现的 mNAV 收缩压力。
和几乎所有加密项目一样，Solana 本身处于持续演化阶段，距离完美很远。从我们的视角看，下述批评更多是成长过程中的必经之痛，但依旧值得关注。
Solana 长期以来的标签是「最适合实验的地方」。交易机器人、ICM、消费类应用、AI agents——这些创新最先在哪出现？Solana。
但这一周期中，注意力变得越来越稀缺，而能找到产品市场契合的项目似乎只集中在少数赛道和极少数应用上。这样的停滞让竞争者有机会抢夺叙事：
· 永续合约已从通用链上的应用迁移到 Hyperliquid 这样的应用专链；
· Base 借助 Base app 和 Zora 深度押注消费应用叙事，而这曾是 Solana 的优势领域；
· Tempo、Plasma、Stable、Arc 等稳定币链持续威胁 Ethereum 和 Tron 的稳定币主导地位。
核心风险
要扭转这种趋势，Solana 必须推动新的叙事。也许答案仍是 Pump，但通过其直播平台；也可能是 MetaDAO 提出的「不可跑路 ICO」和新治理结构；又或者是 Toly 那个带有个人风格、剑指 Hyperliquid 的实验性方案。生态需要能稀释「秒级持仓散户」带来污名的新故事。
尽管 Meme 季结束后市场略显低迷，但短期价格波动的意义正在下降。Solana 已建立稳固地位，并确定会长期存在。
新上线的高性能公链（如 Sui、Aptos、Sei）并未像上一周期 Solana 挑战以太坊那样，对 Solana 形成实质威胁。即便部分竞争者在理论上技术更强，Solana 已经「够快、够便宜」，用户体验足够好，且承载着庞大生态。
技术能力与顺畅体验是采用的基础。Solana 并不是在原地维持领先，而是持续快速迭代（详见本报告前文升级部分）以稳住自身位置并扩展能力。基于这些原因，开发者依旧把 Solana 作为高性能首选，我们认为这一趋势不会逆转。
Solana 代表着加密领域「敢试敢拼、开放竞争、极度市场化」的精神，是验证产品市场契合度的最佳竞技场。不论这一周期走向何处，Solana 都具备生存并继续繁荣的条件。即便部分交易量会流向应用专链，我们依然相信 Solana 将继续在通用链领域占据领先位置。
