Synthetix sUSDقیمت

(SUSD)

sUSD یک استیبل‌کوین ترکیبی (Synthetic) غیرمتمرکز است که برای حفظ تثبیت قیمت ۱:۱ با US Dollar طراحی شده است. برخلاف استیبل‌کوین‌هایی که توسط ذخایر فیات سنتی پشتیبانی می‌شوند، sUSD با رمزارز وثیقه‌گذاری شده (crypto-collateralized) است. در گذشته، این توکن عمدتاً توسط Synthetix Network Token (SNX) پشتیبانی می‌شد. با این حال، با انتقال مداوم به پروتکل V3، پشتیبانی آن به یک مدل چندوثیقه‌ای در حال تکامل است که دارایی‌هایی مانند SNX، ETH و سایر استیبل‌کوین‌ها را برای افزایش ثبات و انعطاف‌پذیری شامل می‌شود.

sUSD تثبیت قیمت ۱ دلاری خود را از طریق ترکیبی از وثیقه‌گذاری بیش از حد (over-collateralization) قوی و مکانیزم‌های آربیتراژ فعال حفظ می‌کند. استیک‌کنندگان (Stakers) در پروتکل معمولاً ارزش قابل توجهی بیشتری را به عنوان وثیقه نسبت به sUSD که ضرب می‌کنند، قفل می‌کنند و یک بافر قوی ایجاد می‌کنند. هنگامی که قیمت sUSD به زیر ۱ دلار انحراف پیدا می‌کند، آربیتراژورها و استیک‌کنندگان تشویق می‌شوند تا آن را با تخفیف خریداری کنند. سپس آنها از این sUSD ارزان‌تر برای سوزاندن و بازپرداخت بدهی خود استفاده می‌کنند که عرضه در گردش را کاهش داده و به بازگرداندن تثبیت قیمت کمک می‌کند. برعکس، اگر sUSD بالای ۱ دلار برود، ضرب کردن sUSD جدید سودآور می‌شود و عرضه را افزایش می‌دهد.

این سناریوی رایج از مدل "بدهی مشترک" (Pooled Debt) پروتکل ناشی می‌شود. هنگامی که شما sUSD ضرب می‌کنید، بدهی متحمل می‌شوید که درصدی از کل بدهی در کل سیستم را نشان می‌دهد. این کل بدهی ثابت نیست؛ بلکه بر اساس ارزش تمام دارایی‌های ترکیبی (Synths) ضرب شده توسط همه شرکت‌کنندگان نوسان می‌کند. برای مثال، اگر سایر کاربران Bitcoin یا Ethereum ترکیبی ضرب کنند و ارزش آن دارایی‌ها افزایش یابد، کل بدهی سیستم رشد می‌کند. در نتیجه، بدهی فردی شما به طور متناسب افزایش خواهد یافت، حتی اگر خودتان sUSD اضافی ضرب نکرده باشید، زیرا سهم شما از کل بدهی سیستم افزایش یافته است.

رویدادهای اخیر از دست دادن تثبیت قیمت (de-pegging) برای sUSD عمدتاً به مجموعه‌ای از عوامل نسبت داده شده است که اغلب شامل تغییرات در پویایی بازار و مشوق‌های پروتکل می‌شود. این حوادث گاهی اوقات ناشی از کاهش تعهدات ارائه‌دهندگان نقدینگی قابل توجه بوده است که می‌تواند فرصت‌های آربیتراژ موجود برای حفظ تثبیت قیمت را کاهش دهد. علاوه بر این، تعدیل در مشوق‌های اقتصادی پروتکل، مانند مواردی که مربوط به پیشنهادات بهبود Synthetix (مانند SIP-420 که در برخی بحث‌ها ذکر شده است) می‌شوند، گاهی اوقات به طور ناخواسته فشار آربیتراژ دستی مورد نیاز برای بازخرید مداوم sUSD را هنگامی که زیر ارزش هدف خود معامله می‌شود، تضعیف کرده و به انحرافات موقت از تثبیت قیمت ۱ دلاری کمک می‌کند.

با انتقال پروتکل Synthetix به معماری V3 خود، sUSD موجود در حال مهاجرت به یک نسخه جدید و به‌روز شده است که گاهی اوقات با نام snxUSD شناخته می‌شود. این نشان‌دهنده یک ارتقاء قابل توجه است که ویژگی‌های جدید و مدل‌های وثیقه‌گذاری پیشرفته را معرفی می‌کند. کاربرانی که sUSD قدیمی را نگه می‌دارند، باید فرآیند مهاجرت را درک کنند که معمولاً شامل انتقال موقعیت‌های آنها به سیستم V3 جدید است. این اغلب کاربران را ملزم می‌کند تا با ابزارهای رسمی مهاجرت پروتکل تعامل داشته باشند یا دستورالعمل‌های خاصی را دنبال کنند تا یا sUSD قدیمی (legacy) خود را مبادله کنند یا موقعیت‌های استیکینگ خود را به استخرهای V3 جدید به‌روزرسانی کنند، که سازگاری و دسترسی به پاداش‌ها و عملکردهای آینده را در اکوسیستم ارتقا یافته تضمین می‌کند.

نسبت وثیقه‌گذاری (Collateralization Ratio یا C-Ratio) یک معیار حیاتی برای استیک‌کنندگان در پروتکل Synthetix است. این نسبت، ارزش وثیقه استیک شده شما، که عمدتاً Synthetix Network Token (SNX) است، به ارزش بدهی sUSD که ضرب کرده‌اید را نشان می‌دهد. این نسبت به دلیل دو عامل اصلی به طور مداوم تغییر می‌کند: نوسانات در قیمت بازار وثیقه SNX شما و تغییرات در بدهی sUSD شما (که، همانطور که بحث شد، حتی اگر sUSD بیشتری ضرب نکنید، به دلیل مدل بدهی مشترک (pooled debt) می‌تواند افزایش یابد). حفظ C-Ratio بالای یک هدف از پیش تعریف شده (مثلاً ۴۰۰-۵۰۰٪) ضروری است، زیرا افتادن به زیر این آستانه می‌تواند از شما از دریافت پاداش‌های استیکینگ جلوگیری کند تا زمانی که یا sUSD را برای کاهش بدهی بسوزانید یا وثیقه SNX بیشتری اضافه کنید.