Una reunión en la Casa Blanca el 19 de agosto, en la que participaron al menos seis empresas de cripto y de mercados de predicción, ha puesto el foco en la liquidación institucional, mientras el CEO de Lynq, Jerald David, advierte que la regulación no puede hacer que el efectivo y las garantías se muevan las veinticuatro horas del día.
Jerald David, CEO de Lynq, dijo a crypto.news que unas normas más claras eliminarían solo una barrera para las instituciones financieras a medida que los activos digitales, los valores tokenizados y los mercados tradicionales se conectan más estrechamente.
Una vez que una institución completa una operación, aún debe financiar la posición, entregar efectivo y mover cualquier garantía requerida. Según David, cada paso se vuelve más difícil cuando las empresas utilizan varios intercambios, contrapartes y formas de dinero en mercados que permanecen abiertos durante la noche y los fines de semana.
“Creo que la regulación es obviamente una parte importante de la conversación, pero para las instituciones hay una capa práctica muy por debajo”, dijo David.
Los comentarios se producen antes de una reunión reportada en la Casa Blanca que involucra a empresas de cripto, operadores de mercados de predicción, reguladores y firmas financieras tradicionales. Como se informó anteriormente en agosto, Coinbase, Ripple, a16z, Chainlink, Paradigm y Kalshi se encuentran entre los participantes esperados.
El presidente Donald Trump, el presidente de la SEC, Paul Atkins, y el presidente de la CFTC, Michael Selig, también podrían participar, según personas familiarizadas con los planes. Ni la Casa Blanca ni los reguladores habían publicado una lista formal de participantes o una agenda detallada cuando se informó sobre la reunión.
La atención de Washington se ha centrado en las reglas que rigen a los emisores, las plataformas de negociación y las agencias responsables de supervisar los activos digitales. David dijo que las instituciones enfrentan otro problema debajo del marco legal porque los sistemas de financiamiento y liquidación no siempre siguen los horarios de los mercados de cripto.
“Una vez que realizas una operación, todavía tienes que financiarla, mover las garantías y liquidarla. Eso suena sencillo, pero se vuelve mucho más difícil cuando se trata de múltiples lugares, contrapartes y diferentes formas de dinero, especialmente en mercados que operan las veinticuatro horas del día.”
Los intercambios de cripto suelen permanecer abiertos las 24 horas del día, incluidos fines de semana y días festivos. Sin embargo, muchos sistemas bancarios y de valores dependen de horarios hábiles, horas límite y procesos de liquidación separados.
Según David, la diferencia puede dejar a una institución capaz de entrar en una operación pero sin acceso inmediato al efectivo o a las garantías necesarias para completarla. Las empresas pueden responder manteniendo fondos en varios lugares, aunque hacerlo puede dejar capital sin usar y aumentar la exposición a contrapartes individuales.
Al mismo tiempo, diferentes formas de dinero digital están entrando en los mercados institucionales. Las stablecoins, los depósitos bancarios tokenizados, los fondos del mercado monetario tokenizados y los saldos bancarios convencionales pueden desempeñar funciones separadas, pero David dijo que las instituciones necesitan sistemas que permitan que el valor se mueva entre contrapartes cuando vence un pago o una llamada de margen.
El Tesoro de EE. UU. agregó otra parte del marco regulatorio el 17 de agosto al proponer reglas para la Sección 3 de la Ley GENIUS. La propuesta definiría cuándo se emite una stablecoin de pago en los Estados Unidos y cuándo una empresa de activos digitales ofrece o vende una a un cliente estadounidense.
Según la propuesta, las empresas generalmente necesitarían una licencia federal o estatal apropiada para emitir stablecoins de pago en el país a partir del 18 de enero de 2027. A partir del 18 de julio de 2028, los proveedores de servicios de activos digitales generalmente tendrían prohibido ofrecer stablecoins de pago a clientes estadounidenses a menos que un emisor autorizado las emitiera.
El departamento ha abierto un período de comentarios públicos de 60 días después de su publicación en el Registro Federal. Un informe reciente sobre las normas del Tesoro cubrió cómo las definiciones también afectarían a los emisores y plataformas extranjeros que ponen sus tokens a disposición en los Estados Unidos.
La propuesta del Tesoro aborda quién puede emitir y distribuir stablecoins de pago, pero no crea una red de liquidación común que conecte a todos los bancos, bolsas, corredores y custodios. Los comentarios de David se refieren a esa capa operativa separada, incluido el movimiento de dinero entre entidades reguladas una vez que se ha acordado una transacción.
La infraestructura de la Reserva Federal muestra cómo pueden diferir los horarios de funcionamiento. FedNow procesa pagos instantáneos de forma continua para las instituciones financieras participantes, mientras que Fedwire maneja grandes transferencias bancarias de valor durante ventanas operativas definidas.
La Reserva Federal dice que Fedwire actualmente funciona 22 horas por día hábil de lunes a viernes, excluyendo los días festivos designados. Una expansión planeada para 2028 o posterior agregará domingos y días festivos entre semana, pero el servicio seguirá cerrándose durante dos horas cada día operativo y no funcionará los sábados.
La liquidación continua ha cobrado mayor importancia a medida que los reguladores de EE. UU. consideran permitir que más activos tradicionales se negocien en redes blockchain. Un informe del 17 de agosto sobre los planes de negociación tokenizada de la SEC indicó que la agencia estaba preparando una ruta limitada a través de la cual las plataformas calificadas podrían probar la negociación ininterrumpida de acciones estadounidenses tokenizadas.
No se ha anunciado ninguna exención final, estándar de elegibilidad o fecha de lanzamiento. Los funcionarios de la SEC también han sostenido que colocar acciones en una blockchain no las exime de las leyes federales de valores ni de los requisitos de protección al inversor existentes.
Para los proveedores de liquidación, la ampliación del horario de negociación crea una demanda relacionada de efectivo y garantías fuera del horario comercial normal. DTCC dijo en mayo que las firmas financieras suelen mantener un exceso de garantías y amortiguadores de liquidez porque los activos pueden no estar disponibles exactamente cuando se necesitan.
Según DTCC, las garantías tokenizadas podrían permitir a las empresas movilizar activos bajo demanda en lugar de colocar fondos adicionales en varios lugares con antelación. El proveedor de infraestructura de mercado también ha trabajado con Chainlink en un sistema diseñado para soportar la gestión de garantías las veinticuatro horas del día en los mercados tradicionales y las redes blockchain.
Un proyecto separado que involucra a BMO, CME Group y Google Cloud muestra cómo los bancos están abordando el mismo problema. Como se informó en marzo, BMO planeó permitir a los clientes institucionales convertir dólares estadounidenses en efectivo tokenizado para derivados, margen y liquidación continua.
El servicio completo de BMO estaba programado para la segunda mitad de 2026, sujeto a aprobación regulatoria. CME dijo que el acuerdo podría permitir a los clientes mover efectivo tokenizado para fines de margen y garantías sin esperar las ventanas bancarias ordinarias.
David dijo que los horarios de operación desajustados pueden obligar a las instituciones a colocar liquidez en cada intercambio o contraparte que esperan utilizar. El dinero retenido en varias ubicaciones puede no estar disponible para otra operación, mientras que la exposición directa a un lugar puede aumentar si la institución debe financiar una cuenta antes de ejecutar transacciones.
“Así que, incluso si el marco regulatorio se vuelve más claro, todavía existe este desajuste entre cómo opera el mercado y cómo se mueve realmente el capital”, dijo.
Lynq opera una red institucional privada a través de tZERO Securities, un corredor de bolsa registrado en la SEC. Según la empresa, los participantes pueden realizar transferencias en tiempo real dentro de la red, mientras que las inversiones de los clientes se mantienen en cuentas segregadas y los usuarios completan las verificaciones de "conozca a su cliente" (KYC) y "antiblancura de dinero" (AML).
La compañía dijo en febrero que los activos mantenidos a través de su plataforma habían superado los 89 millones de dólares y que trabajaba con más de 30 firmas institucionales de activos digitales, incluyendo intercambios, custodios, creadores de mercado y mesas de negociación extrabursátiles (OTC).
Lynq también introdujo una función de bloqueo de garantías en marzo que permite a los usuarios designar activos como garantía sin transferirlos fuera de la red, según la compañía. La función evita que los activos pignorados se utilicen dos veces, al tiempo que permite a las instituciones liberarlos y redistribuirlos una vez que finaliza la obligación relacionada.
