النمو السريع في عدد الرموز المشفرة يفوق القيمة التي تولدها، مما يخلق مشكلة "وجودية" للصناعة، وفقًا لمايكل إيبوليتو، الشريك المؤسس لشركة Blockworks.

في سلسلة من المنشورات على منصة X، أشار إيبوليتو إلى أنه بينما تظل القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة قوية نسبيًا، فإن متوسط القيمة لكل رمز يحكي قصة مختلفة. كتب قائلاً: "متوسط قيمة العملة أعلى بقليل فقط مما كان عليه في عام 2020 (!) وانخفض بنسبة 50% تقريبًا منذ عام 2021".

كما تدهورت عوائد الرموز المتوسطة بشكل حاد. فقد انخفضت معظم الرموز بنحو 80% عن أعلى مستوياتها، مما يشير إلى أن المكاسب تركزت في مجموعة محدودة من الأصول ذات القيمة السوقية الكبيرة، بينما يعاني السوق الأوسع من ضعف الأداء، حسب ادعاء إيبوليتو.

جادل بأن هذا الخلل يبدو مدفوعًا بالتوسع السريع في المعروض من الرموز. كتب قائلاً: "لقد أنشأنا الكثير من الأصول الجديدة ولا تزال القيمة السوقية الإجمالية ثابتة"، مضيفًا أن هذه الديناميكية تخفف القيمة بفعالية عبر مجموعة متزايدة من الرموز.

ذات صلة: كاثي وود تقول إن البيتكوين "تجاوزت" حوادث الانخفاض بنسبة 85% وسط هدف جديد عند 34 ألف دولار

أسعار الرموز تنفصل عن الأساسيات

ادعى إيبوليتو أيضًا أن العلاقة بين الأساسيات والسعر قد ضعفت. في عام 2021، تتبعت أسعار الرموز عن كثب إيرادات السلسلة (onchain revenue). تظهر البيانات الحديثة أنه على الرغم من انتعاش إيرادات البروتوكولات، لم تتبع الأسعار، مما يشير إلى انفصال بين الاستخدام وعوائد المستثمرين.

جادل بأن هذا يشير إلى فقدان الثقة في الرموز كأدوات لاقتناص القيمة. قال: "مشكلة الرموز وجودية لهذه الصناعة"، مضيفًا أنه بدون توافق أقوى بين الأساسيات والسعر، فإن القطاع يخاطر بفقدان جاذبيته الأساسية.

في منشور على منصة X، قال آرثر تشيونغ، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة DeFiance Capital، إنه يتفق "مع الحاجة الملحة لإصلاح الوضع الحالي للرموز في صناعة العملات المشفرة"، محذرًا من أنه إذا استمر السوق في التركيز حول مجموعة صغيرة من الأصول مثل البيتكوين والإيثر، فإن النظام البيئي الأوسع للعملات المشفرة يخاطر بفقدان أهميته.

ذات صلة: بيع البيتكوين على المكشوف يهدد بتصفية 2.5 مليار دولار عند 72 ألف دولار: هل الدببة في خطر؟

تحول رؤوس الأموال من الرموز إلى الأسهم

يتجه طلب المستثمرين بشكل متزايد بعيدًا عن الرموز المطلقة حديثًا نحو شركات العملات المشفرة المدرجة في البورصة، حيث تفشل معظم عمليات إطلاق الرموز في الحفاظ على قيمتها، وفقًا لبحث أجرته DWF Labs في فبراير. كشف التقرير أن أكثر من 80% من المشاريع تتداول دون سعر حدث توليد الرمز (TGE) الخاص بها، مع خسائر نموذجية تتراوح بين 50% و70% في غضون ثلاثة أشهر تقريبًا.

يبدو النمط هيكليًا وليس دوريًا. وفقًا لأندريه غراتشيف من DWF، تصل معظم الرموز إلى ذروتها في غضون الشهر الأول قبل أن تنخفض تحت ضغط بيع مستمر. تزيد عوامل مثل عمليات الإسقاط الجوي (airdrops) وفتح استثمارات المستثمرين الأوائل من فائض العرض، مما يعزز اتجاهات الأسعار الهابطة حتى بالنسبة للمشاريع التي لديها منتجات أو بروتوكولات نشطة.

مجلة: قد يستغرق البيتكوين 7 سنوات للترقية إلى ما بعد الكوانتوم — مؤلف مشارك في BIP-360