مشروع قانون هيكلة سوق العملات المشفرة في مجلس الشيوخ الأمريكي يواجه جمودًا مع اقتراب الانتخابات النصفية

مع استمرار الجمود السياسي، يبدو أن التقدم نحو تشريع شامل لهيكل سوق الأصول الرقمية في الولايات المتحدة قد توقف في مجلس الشيوخ، وفقًا لخبراء الصناعة في واشنطن. لقد تم تمرير قانون وضوح سوق الأصول الرقمية (قانون CLARITY) بتصويت واسع من الحزبين في يوليو من هذا العام من قبل مجلس النواب وأُرسل إلى مجلس الشيوخ للمصالحة والمضي قدمًا في العملية؛ ومع ذلك، لا تزال هناك العديد من العقبات المتبقية قبل انتخابات منتصف الولاية في نوفمبر 2026، مثل إغلاق حكومي ممتد، ونزاعات حزبية بشأن المتطلبات الأخلاقية للمنتجات المالية، وجدل مستمر حول ما إذا كانت العملات المستقرة ستحقق سعر فائدة (عائد) أو تتلقى أنواعًا أخرى من مدفوعات المكافآت، وتأخيرات على مستويات اللجان.

الهدف من قانون CLARITY هو توفير وضوح تنظيمي كبير بعد سنوات عديدة من عدم اليقين بشأن من يحكم هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC). علاوة على ذلك، سيكرس هذا التشريع إنهاء ممارسة "التنظيم من خلال الإنفاذ"، وسيسمح بالأصول المرمزة، ويؤسس حماية هادفة للمستهلكين، ويوفر حماية ضد غسيل الأموال والأنشطة غير المشروعة الأخرى، مع توفير حماية هادفة للشركات المبتكرة. يعتقد البيت الأبيض وبعض أعضاء الكونغرس أن قانون CLARITY يمكن أن يقود أمريكا لتصبح "عاصمة العملات المشفرة"، ومع ذلك، فإن الاختلافات بين المشرعين تمنع اتباع نهج منسق نحو إقراره.

إقرار مجلس النواب وإحالة مجلس الشيوخ

في 1 يوليو 2025، تم تمرير القانون H.R. 3633 — قانون CLARITY — بتصويت 294-134 من قبل مجلس النواب بدعم قوي من الحزبين للحاجة إلى إطار قانوني محدث. يوفر التشريع تعريفات واضحة للأصول الرقمية من خلال تحديد نطاقها (أي، بتعريف "توكنات الشبكة" كسل مقابل "الأصول التابعة" كأوراق مالية) ويؤسس إطارًا يمكن من خلاله التعامل مع سلاسل الكتل الناضجة لأغراض لوائح الأوراق المالية الفيدرالية، ويوفر أحكامًا إضافية بشأن الإفصاحات، والأسواق الثانوية، والملاذات الآمنة.

تلقى مجلس الشيوخ التشريع من مجلس النواب في 18 سبتمبر 2025، وأُحيل إلى لجنة مجلس الشيوخ المصرفية، على الرغم من أن أجزاء من مشروع القانون من المرجح أن تقع ضمن اختصاص لجنة الزراعة أيضًا.

لجنة الزراعة بمجلس الشيوخ تتقدم بنسخة تركز على السلع

تمت الموافقة على قانون وسطاء السلع الرقمية، الذي أعدته لجنة الزراعة بمجلس الشيوخ، برئاسة السيناتور جون بوزمان (جمهوري - أركنساس)، في يناير 2026 لتعزيز سلطة هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) على أسواق العملات المشفرة الفورية ووسطاء السلع الرقمية (بما في ذلك السماسرة والتجار والبورصات)، بتصويت 12-11 — أي بفارق ضئيل عن النجاح في تصويت على أساس حزبي. سحب الديمقراطيون دعمهم لمشروع القانون عندما لم يتمكنوا من تمرير تعديل يتعلق بحماية المستهلك والأخلاقيات والتمويل الفيدرالي لشركات العملات المشفرة. ذكرت اللجنة أنها تعتزم مواصلة المفاوضات بطريقة حزبية وهي ترسل هذا المشروع إلى قاعة مجلس الشيوخ، ولكن الانقسام بين الخطوط الحزبية كان واضحًا في هامش هذا التصويت الضيق.

تأخيرات لجنة مجلس الشيوخ المصرفية والجمود المستمر

واجهت لجنة مجلس الشيوخ المصرفية، بتوجيه من رئيسها تيم سكوت (جمهوري - كارولينا الجنوبية)، أوقاتًا عصيبة في الأسبوع الماضي بسبب تأجيل تحديد موعد التصويت على مشروع القانون (markup) الذي كان مقررًا في 15 يناير 2026، في اللحظة الأخيرة بعد إصدار صياغة مسودة جديدة في أوائل يناير.

صرح الرئيس سكوت أنه، في ضوء المفاوضات المستمرة "بحسن نية" بين أعضاء مجلس الشيوخ ومجلس النواب، وافق على وجود "مخاوف كبيرة عبر عنها العديد من المشاركين الرئيسيين في الصناعة" بشأن أجزاء مختلفة من مشروع القانون، بما في ذلك الشروط المتعلقة بمكافآت العملات المستقرة. جاء هذا القرار في أعقاب معارضة عامة كبيرة من العديد من الشركات الكبيرة (بما في ذلك Coinbase)، التي أثارت مخاوف بشأن هذه القضايا قبل التأجيل.

يتضمن اقتراح اللجنة توفير مجموعة واحدة من القواعد لجميع الأوراق المالية، ومعالجة التعامل مع التمويل اللامركزي (DeFi)، وتوضيح القواعد المتعلقة بالعملات المستقرة (الذي يبني على مشروع قانون سابق يسمى قانون GENIUS)، والحفاظ على سلطة الولاية في مناطق محددة. ومع ذلك، لا تزال هناك بعض القضايا العالقة ضمن تلك الفئات:

1. العائد على العملة المستقرة: هناك مناقشات مستمرة بين البنوك حول ما إذا كان تقديم حوافز أو فائدة على العملة المستقرة سيؤثر سلبًا على أعمال الادخار والإقراض التقليدية للبنوك.

1. الأخلاقيات وتضارب المصالح: توجد خلافات بين الأطراف بشأن تضارب المصالح المحتمل.

1. التمويل اللامركزي (DeFi) والترميز: لا تزال هناك أسئلة مفتوحة حول كيفية عمل البروتوكولات اللامركزية والأصول المرمزة بموجب هذا القانون الجديد.

كانت هناك مناقشات خاصة مستمرة بمشاركة البيت الأبيض [من خلال الاجتماعات التي يستضيفها مجلس العملات المشفرة] ومواعيد نهائية غير رسمية حدثت في 1 مارس 2026، دون أي حل. يجري حاليًا التخطيط لتحديد موعد التصويت على مشروع قانون للجنة المصرفية في منتصف إلى أواخر مارس، ولكن لم يتم تحديد تاريخ محدد بعد.

أسباب ومشاكل الجمود

كانت هناك العديد من القضايا التي أبطأت التقدم بشأن الجمود:

1. إغلاق الحكومة – تم إغلاق الحكومة الفيدرالية لفترة أطول مما كانت عليه في أي وقت آخر في التاريخ، مما تسبب في تعطيل خطير لعمليات الكونغرس بالإضافة إلى تأخيرات هائلة في إقرار التشريعات.

1. الانقسامات الحزبية في الكونغرس – رفضت اللجان تعديلات على أساس حزبي كانت ستعزز حماية المستهلك، وتنظم جميع جوانب أخلاقيات أعضاء الكونغرس، وتمنع أي نوع من نظام التمويل غير القانوني من خلال حظر التبرعات من الجمهور.

1. انسحاب دعم الصناعة – سحب العديد من أبرز الداعمين للصناعة، مثل Coinbase، دعمهم بسبب مخاوف بشأن أحكام محددة في مشاريع القوانين هذه. وبدون دعم هذه الشركات الكبرى، سيكون هناك عدم يقين كبير في السوق بشأن هذه اللوائح المقترحة.

1. انتخابات منتصف الولاية – مع استمرارنا في التحرك نحو انتخابات منتصف الولاية المقررة في نوفمبر 2026، تخلق البيئة السياسية المحيطة بسنوات الانتخابات تشتيتًا للمشرعين عن تمرير مشاريع القوانين الخلافية هذه وتوفر لهم فرصة للتركيز على إعادة الانتخاب.

تم وصف مشروع القانون بأنه "معلق" من قبل مراقبين مثل ريبيكا لياو (الرئيسة التنفيذية لشركة Saga والمستشارة السابقة لبايدن)، مما يقوض التوقعات المتفائلة (مثل توقع السيناتور بيرني مورينو في فبراير بأنه سيمرر في أبريل). وفقًا للمحللين في جي بي مورغان، إذا تم تمرير مشروع القانون في منتصف العام، فإنه سيخلق "محفزًا إيجابيًا" للأسواق عن طريق تقليل عدم اليقين في الإنفاذ وزيادة الاستثمار المؤسسي؛ ومع ذلك، يحذرون من أن أي تأخير في تمرير مشروع القانون يمكن أن يعرض الفرصة المحتملة للخطر.

تداعيات أوسع على صناعة العملات المشفرة

التصريحات الشفهية في هذه المرحلة تثير ببساطة المزيد من الارتباك؛ فقد أقر المجلسان لوائح منفصلة بمفردهما في السنوات السابقة (وإذا تم فعل أي شيء آخر بها، فمن المرجح أن تمر بهذه العملية مرة أخرى). مرة أخرى، نحن عالقون ننتظر فقط أن يقرر أحدهم في واشنطن كيف ستتطور الأمور قبل أن تحدث (إن حدثت)، مع الاستمرار في المضي قدمًا بالوضع الراهن حتى يتمكن أحدهم من الانتهاء من وضع جميع التفاصيل المتعلقة بتطبيق القواعد الجديدة.

بواسطة الكاتب

آفاق المستقبل

بينما يظل بعض المطلعين متفائلين بتحرك في الربيع أو منتصف العام — قد يكون مدفوعًا بضغط البيت الأبيض وجهود جماعات الضغط الصناعية — فإن المسار ضيق. يتطلب التصويت الكامل لمجلس الشيوخ، والمصالحة، والتوقيع الرئاسي، اختراقات في عائد العملات المستقرة، ونطاق التمويل اللامركزي (DeFi)، والأخلاقيات. في غياب التوافق، يواجه مشروع القانون خطر التلاشي في ضجيج الانتخابات، مما يؤخر ريادة الولايات المتحدة في الأصول الرقمية.

تُواجه العقبات العديدة مجلس الشيوخ الأمريكي بينما يواصل المشرعون الترويج لمشروع قانون شامل لهيكل سوق الأصول الرقمية، والذي يبني على قانون CLARITY الذي أقره مجلس النواب. تشمل هذه الحواجز إغلاقات حكومية محتملة، وانقسامات حزبية، وتساؤلات لم تُحل بخصوص عائد العملات المستقرة والأخلاقيات؛ وبالتالي، لا يحرز مجلس الشيوخ تقدمًا يذكر في أي من المسارين التشريعيين في الوقت الحالي.

صوتت لجنة الزراعة بمجلس الشيوخ للمضي قدمًا في تشريعها الموجه نحو الزراعة، بينما لم تجتمع اللجنة المصرفية منذ تحديد موعد سابق للتصويت على مشروع القانون في يناير، وتنتظر اللجنتان حاليًا انتخابات منتصف الولاية للكونغرس للمضي قدمًا في مزيد من الإجراءات.

إن عدم إحراز تقدم في مثل هذا الموضوع الهام يسلط الضوء على الصعوبات في صياغة تشريعات جديدة، خاصة في بيئة توجد فيها العديد من وجهات النظر المتعارضة، وحيث توجد عواقب اقتصادية بغض النظر عما إذا كان هناك اتفاق أم لا. بينما تستمر الصناعة المرتبطة بالعملات المشفرة في الافتقار إلى إرشادات واضحة من جهة (جهات) التنظيم الخاصة بها، تشير المفاوضات المستمرة إلى أنه من المرجح التوصل إلى توافق — بافتراض سد الفجوة الأيديولوجية بين المؤيدين والمعارضين قبل أن تُشعر الآثار السياسية للانتخابات القادمة.