سايلور يشير إلى شراء ضخم لـ BTC مع استهداف توزيعات أرباح نصف شهرية من STRC محفظة بيتكوين بقيمة 800 ألف دولار

في يوم الأحد 19 أبريل، غرد مايكل سايلور بصورة على منصة X بعنوان "فكر على نطاق أوسع بكثير" (Think Even ₿igger) تتضمن مخططًا يوضح تاريخ شركة "استراتيجي" في شراء البيتكوين. جاءت التغريدة بعد أسبوع واحد من إعلان "استراتيجي" عن شرائها ما يقرب من مليار دولار من البيتكوين بين 6 و 12 أبريل؛ حيث اشترت 13,927 بيتكوين بمتوسط سعر 71,902 دولار للعملة الواحدة، وذلك وفقًا لمجلة بيتكوين وإيداعها لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في النموذج 8-K. يعرف متابعو "استراتيجي" منذ فترة طويلة معنى هذه التغريدة؛ فعملية شراء أخرى قادمة، وتبدو الرسالة بأنها أكبر من السابقة.

حاليًا، تمتلك "استراتيجي" أكبر حيازة من البيتكوين بين أي شركة متداولة علنًا، حيث تحتفظ بـ 780,897 عملة بقيمة إجمالية تبلغ حوالي 58.2 مليار دولار حتى اليوم. بناءً على الوتيرة التي تستحوذ بها على العملات الجديدة، ستصل الشركة إلى علامة 800,000 بيتكوين قريبًا؛ وهو ما ربما لم يكن توقعًا معقولًا لأي شخص تابع مايكل سايلور في عام 2020 عندما اشترى البيتكوين لأول مرة.

مقترح توزيع أرباح STRC غير المتوقع

قبل نشر مقال "فكر على نطاق أوسع بكثير" مباشرةً، قدم فونغ لي (الرئيس التنفيذي لشركة استراتيجي) مقترحًا غير متوقع لتغيير جدول الدفع لتوزيعات الأرباح (على الأسهم الممتازة STRC) من جدول ربع سنوي إلى جدول دفع نصف شهري (تدفع في الخامس عشر ونهاية كل شهر).

لن يؤثر هذا التغيير على معدل الأرباح السنوي لـ STRC (الذي يظل 11.5%) ولن يزيد إجمالي التزام "استراتيجي" بدفع الأرباح، ولكنه سيغير نمط تلك المدفوعات. من المتوقع أن يقلل إدخال مدفوعات الأرباح نصف الشهرية من متوسط الانخفاض في سعر السهم بعد تاريخ استحقاق الأرباح، ويقلل من التقلبات، ويوفر استقرارًا لأسعار STRC لتظل أقرب بكثير إلى القيمة الاسمية للشركة البالغة 100 دولار على المدى الطويل.

كان أحد العوامل الرئيسية التي أدت إلى اقتراح التغيير هو الاستجابة لانخفاض الطلب بعد أن توقف المستثمرون عن توقع استلام أرباح قادمة، مما أدى إلى تباطؤ في نشاط الشراء ومعدل إصدار الأسهم الجديدة (بشكل أساسي، كانت الفجوة بين تواريخ توزيع الأرباح طويلة بما يكفي لتناقص شهية المستثمرين خلالها). إذا كانت الفجوات بين توزيعات الأرباح أقصر، لكان ذلك سيوفر اهتمامًا مستمرًا بالشراء.

مرت "استراتيجي" بالعديد من التكرارات قبل الاستقرار على التكرار نصف الشهري؛ وكانت هناك أيضًا مناقشات حول استخدام تردد أسبوعي أو حتى يومي لإصدار الأرباح. إن إصدار الأرباح على أساس يومي كان سيبدو غريبًا جدًا، ولكنه مؤشر على الطريقة التي تعامل بها الفريق مع هذه الأداة المالية الجديدة.

لماذا هذا الأمر أهم مما يبدو

ستكون STRC الضمانة/الأسهم الممتازة الوحيدة في العالم التي تدفع أرباحًا شهريًا إذا تمت الموافقة على ذلك، مما سيجعلها مختلفة تمامًا عن أشكال الضمانات الأخرى وستكون ذات فائدة كوسيلة أكثر تفضيلاً للاقتراض مقابل أسهم STRC (على سبيل المثال لا الحصر). يمكن أن تفيد الميزة الهيكلية المستثمرين المؤسسيين (مثل البنوك)، مما يسمح لهم بالاحتفاظ برأس مال أقل بكثير في ميزانياتهم العمومية عند استخدام STRC لتعزيز مراكزهم، وبالتالي زيادة سوق STRC وخلق فرص جديدة بشكل فعال لجمع رأس مال إضافي من خلال "استراتيجي" التي ستستخدم هذا رأس المال الإضافي أيضًا لشراء المزيد من البيتكوين. هذا كله جزء من حلقة تغذية راجعة صممها سايلور عمدًا لتعمل جميع الأجزاء معًا كما هو مخطط لها.

سيتم الإعلان عن نتائج التصويت على جدول دفع الأرباح الجديد خلال الاجتماع السنوي للمساهمين في 8 يونيو. إذا تمت الموافقة عليه، سيبدأ العمل بجدول دفع الأرباح الجديد في منتصف يوليو. تفاصيل الاقتراح الكامل متاحة في تغطية The Block.

الأرقام وراء آلة "استراتيجي"

يشير السجل الحالي للوحة تحكم "استراتيجي" إلى 2.25 مليار دولار أمريكي كاحتياطيات و 8.254 مليار دولار أمريكي كديون، مما يمثل رافعة مالية صافية بنسبة 10%. تدعم الاحتياطيات المذكورة ضمن هذا المبلغ البالغ 2.25 مليار دولار في الميزانية العمومية عملية استحواذ كبيرة أخرى على البيتكوين على المدى القصير، لأن الشركة أظهرت بالفعل استعدادها لنشر رأس المال بهذه الطريقة.

يبلغ معدل العائد السنوي لنقطة التعادل لأسهم STRC الممتازة لـ "استراتيجي" حوالي 2.05%. وبالتالي، يحتاج البيتكوين إلى النمو بنفس هذه النسبة على الأقل كل عام لتلبية مدفوعات الأرباح المستحقة للمستثمرين في أسهم STRC الممتازة. نظرًا لأن العائد السنوي للبيتكوين تاريخيًا كان أكبر بكثير من 2.05%، فإن تحقيق هذا الحد الأدنى لا ينبغي أن يمثل تحديًا.

في مارس، اشترت "استراتيجي" 46,233 بيتكوين بينما قام القائمون بالتعدين بتعدين حوالي 16,200 بيتكوين. بمعنى آخر، جمعت "استراتيجي" ما يقرب من ثلاثة أضعاف المعروض المُعدّن حديثًا خلال نفس الفترة — وهو رقم تم تأكيده من خلال تحليل بيانات BEInCrypto. هذا إحصاء مذهل يتحدث كثيرًا عن حجم ما تفعله "استراتيجي" بطريقة لا جدال فيها!

خسائر الربع الأول والسوق التي لا تهتم

في الربع الأول من عام 2022، شهدت الأصول الرقمية خسائر غير محققة ضخمة بلغت 14.46 مليار دولار في الميزانية العمومية. على الرغم من أن هذا مبلغ هائل من المال يُفقد على الورق، يبدو أن السوق لم يتأثر ويظل مستقرًا.

بالإضافة إلى إعلان توزيع الأرباح، تفاعل سهم MSTR بشكل إيجابي مع إعلان عمليات الشراء المستقبلية. ونتيجة لذلك، ارتفعت أسهم MSTR بنسبة 29.45% من 125 دولارًا إلى 166.52 دولارًا اليوم وسط دورة الشراء الأخيرة. لقد ترسخ هذا النمط على النحو التالي: تعلن "استراتيجي" عن خسائر غير محققة، يليها انتعاش في سعر البيتكوين، ثم يتبع سهم MSTR هذا المسار، ويصدر سايلور إشارة غامضة عبر وسائل التواصل الاجتماعي، ثم تقدم MSTR إيداعًا في نموذج SEC 8-K لتأكيد الاستحواذ على مبلغ آخر مكون من تسعة أرقام من البيتكوين بسعر منخفض.

لقد أصبح دليل العمل علنيًا، ولم نعد نتكهن ما إذا كانت "استراتيجي" ستقوم بعمليات شراء إضافية للأصول الرقمية. الشيء الوحيد غير المؤكد سيكون كمية المشتريات التي سيتم إجراؤها، وكذلك كيفية استجابة الأسواق الفورية عند الإعلانات.