المعدنون يعانون: شرح انخفاض صعوبة بيتكوين بنسبة 7.7%

في 20 مارس، شهدت عملة البيتكوين انخفاضًا كبيرًا في صعوبة التعدين بنسبة 7.76%، حيث تراجعت من 145.68 تريليون إلى 133.79 تريليون للكتلة رقم 941,472. يعد هذا ثاني أكبر انخفاض منذ ديسمبر وأكثر تراجع أهمية منذ فبراير. منذ بداية هذا العام، شهدت صعوبة تعدين البيتكوين انخفاضًا مطردًا من حوالي 147.99 تريليون إلى 133.79 تريليون. كما انخفضت الكمية التي يحتاجها المعدنون لمعالجة معاملات البيتكوين بشكل ملحوظ خلال الشهر الماضي بسبب خروج العديد من المعدنين. توضح ثلاثة أرقام رئيسية هذا الوضع فيما يتعلق بمستقبل البيتكوين ومجتمع التعدين: 88,000 دولار (كمية الطاقة التي يحتاجها الفرد لتعدين 1 بيتكوين حاليًا)، 69,200 دولار (القيمة السوقية الحالية لـ 1 بيتكوين)، ومتوسط الوقت الذي استغرقه تعدين كتلة واحدة خلال الـ 10 دقائق السابقة (استغرق الأمر وقتًا أطول بنسبة 26% مما كان مخططًا له). توضح جميع الأرقام الثلاثة أن تعدين بيتكوين واحدة يكلف حاليًا 19,000 دولار أكثر مما تُباع به في الأسواق المفتوحة.

لماذا انخفضت الصعوبة وماذا فعل البروتوكول حيال ذلك

كل 2016 كتلة، أو ما يقرب من أسبوعين، يغير بلوكتشين البيتكوين صعوبة التعدين الخاصة به بناءً على مقدار الوقت الذي استغرقه إنشاء الكتل خلال تلك الفترة الزمنية الأخيرة (epoch). إذا جاءت الكتل أسرع من الوقت المستهدف وهو 10 دقائق لكل كتلة، تزداد صعوبة التعدين. على العكس، إذا جاءت الكتل أبطأ من هذا الهدف، تنخفض صعوبة التعدين. تم تفعيل تعديل 20 مارس 2026 بسبب متوسط وقت الكتلة الذي أبلغت عنه CloverPool والذي بلغ 12 دقيقة و 36 ثانية خلال الفترة الزمنية السابقة. كان هناك عدد كافٍ من المعدنين الذين خرجوا عن الشبكة لدرجة أنهم تمكنوا من تقليل الإنتاج بشكل كبير. عمل البروتوكول كما هو متوقع وقلل من صعوبة الكتل، وبالتالي أعاد متوسط الفاصل الزمني بين الكتل إلى 10 دقائق.

عندما تم تعديل صعوبة التعدين، انخفضت معدلات الهاش (hashrates) إلى 915-943 إكساهاش في الثانية، وهو أقل بكثير من 1 زيتاهاش في الثانية الذي حافظت عليه الشبكة طوال عام 2025. يعتبر الانخفاض إلى ما دون 1 زيتاهاش/ثانية — وهو مستوى تجاوزته البيتكوين لأول مرة في سبتمبر 2025 — تراجعًا حكوميًا دائمًا، وليس مجرد اضطراب مؤقت.

يمكن أن يُعزى الانخفاض في صعوبة التعدين خلال فبراير إلى عاصفة الشتاء "فيرن" التي تسببت في توقف العديد من مرافق التعدين في الولايات المتحدة عن العمل. انخفضت صعوبة التعدين بنسبة 11.16% لكن المعدنين عادوا إلى الإنتاج الكامل بسرعة كبيرة مع استعادة شبكات الكهرباء لعملها الطبيعي، مما أدى إلى زيادة بنسبة 15% في معدل الهاش. هذا لا ينطبق على تعديل الصعوبة في مارس 2026 حيث لم يكن هناك حدث متعلق بالطقس يتسبب في خروج المعدنين عن الشبكة؛ وبالتالي، يمكن أن يُعزى هذا التعديل إلى استمرار الاستسلام الاقتصادي.

مشكلة التكلفة تتفاقم، ولا تتحسن

يحسب نموذج Checkonchain تكلفة إنتاج 1 بيتكوين بحوالي 88,000 دولار، بالنظر إلى صعوبة إنتاج البيتكوين اليوم واستهلاك الطاقة العالمي. يحوم سعر السوق للبيتكوين حول 69,200 دولار؛ هذا ينتج فجوة تبلغ حوالي 18,800 دولار لكل عملة بين تكلفة الإنتاج وما يتم تداول البيتكوين به. هذه الفجوة كبيرة بما يكفي لإجبار العديد من المعدنين على إيقاف تشغيل آلاتهم، وتصفية جميع احتياطياتهم، وإعادة التفكير في نموذج أعمالهم بالكامل.

بالإضافة إلى ذلك، فإن سعر النفط الذي يحوم فوق 100 دولار للبرميل يعد حافزًا للتغيير. ترتبط أسعار الطاقة ارتباطًا وثيقًا بتحركات أسعار النفط الخام في كل مجتمع تعدين يعتمد على الوقود الأحفوري تقريبًا. كل أسبوع إضافي يتم تداول النفط فيه بمستويات مرتفعة يعني زيادة أخرى في تكاليف الكهرباء فيما يتعلق بالطاقة الغازية/الوقود الأحفوري المستخدمة لتشغيل المرافق التي تعدن البيتكوين. لا يزال الاضطراب في مضيق هرمز قائمًا، ولا تقدم إشارات التسعير السعودية سوى القليل من التخفيف من هذه الأسعار المرتفعة. كان سعر الهاش (Hashprice) حوالي 33.30 دولارًا لكل بيتاهاش/ثانية/يوم اعتبارًا من 22 مارس؛ وهذا قريب من نقطة التعادل لمعظم معدات التعدين وقريب بشكل خطير من أدنى مستوياته على الإطلاق البالغة 28 دولارًا، والتي حدثت في 23 فبراير.

في فبراير، قامت Bitdeer بسحب 943 بيتكوين من احتياطياتها وذكرت أنها لا تزال لا تمتلك أي مقتنيات من البيتكوين اعتبارًا من 21 مارس. على النقيض من ذلك، صرحت Core Scientific الآن أنها تخطط لتصفية معظم احتياطياتها من البيتكوين بحلول عام 2026 لتمويل توسيع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وتشمل الشركات الإضافية التي أعلنت عن خطط مماثلة لتنويع أصولها في الأرباع الأخيرة MARA Holdings، وHut 8، وCipher Mining، وRiot Platforms، وTeraWulf، وCleanSpark. ونتيجة لذلك، يقوم كبار المعدنين (المتداولون علناً) بتقليل إجمالي مقتنياتهم من البيتكوين المعدن عن طريق إعادة تخصيص سعة مراكز البيانات بعيدًا عن البيتكوين ونحو أعباء عمل الذكاء الاصطناعي. لن يتعافى العرض الهيكلي لمعدل الهاش المخصص للبيتكوين في دورة التعديل التالية.

الذكاء الاصطناعي هو الآن منافس مباشر لتعدين البيتكوين

لقد ذهب المتداول في العملات المشفرة، ران نيونر، إلى حد القول إن الذكاء الاصطناعي قد قضى فعليًا على تعدين البيتكوين بالكامل. وبينما يُعد هذا بالتأكيد طريقة متطرفة لتأطير الأمر، فإن الديناميكية الأساسية تحدث بالفعل. لقد انفجر الطلب على موارد الحوسبة للذكاء الاصطناعي حيث اكتسبت النماذج التوليدية شعبية كبيرة وتوجد الآن في منافسة مباشرة مع تعدين البيتكوين على الموارد الرئيسية مثل عقود الطاقة الرخيصة، ومساحة مراكز البيانات المتاحة، والأجهزة الموفرة للطاقة. يمتلك المعدنون الذين يتطلعون إلى التحول من البيتكوين إلى الذكاء الاصطناعي والذين لديهم وصول إلى الطاقة المهدرة في المواقع النائية داخل الولايات المتحدة فرصة مذهلة. تدفع مايكروسوفت وجوجل أكثر بكثير من المعتاد مقابل بنيتهما التحتية الخاصة. وفيما يتعلق بالاقتصاد الحالي للبيتكوين، فإن حسابات التحول من البيتكوين إلى الذكاء الاصطناعي واضحة تمامًا.

ماذا يعني التعديل حقًا بالنسبة للمعدنين الباقين

بالنسبة للمشغلين الذين يظلون متصلين بالإنترنت، فإن انخفاض الصعوبة بنسبة 7.76% يمثل راحة فورية. يكسب كل بيتاهاش من قوة الهاش المنتشرة كمية أكبر نسبيًا من البيتكوين حتى التعديل التالي. تتحسن الإيرادات لكل وحدة طاقة حاسوبية. وتصبح الهوامش التي كانت سلبية أقل سلبية بقليل.

من المقدر أن يكون تعديل الصعوبة التالي في 3 أبريل. تشير التوقعات الحالية إلى حركة هبوطية متواضعة أخرى تبلغ حوالي 0.7% — مما يعني أن هذا التخفيف ليس قاعًا، بل هو خطوة في درج لا يزال ينزل.

تقدم الأنماط التاريخية بعض الراحة. سبقت انخفاضات الصعوبة بهذا الحجم خلال حظر الصين عام 2021 وسوق الدببة لعام 2022 كلاهما استقرارًا وتعافيًا في نهاية المطاف. الفرق هو أن تلك الأحداث كانت لها جداول زمنية واضحة للحل. أما هذه الحالة فتأتي ضمن بيئة اقتصاد كلي مستمرة — حرب، ارتفاع أسعار النفط، سياسة الاحتياطي الفيدرالي المتشددة — دون تاريخ نهاية واضح.

يواصل البروتوكول إنتاج الكتل. السؤال هو: من الذي لا يزال يقوم بتعدينها؟