كبير مجموعات تجارة الذهب يُصدر إطارًا لتمثيل الذهب بالرموز الرقمية

بالنسبة لمجلس الذهب العالمي، مثّلت الاتحادات التجارية صناعاتها منذ عام 1987. تتألف عضويتها من 29 شركة، معظمها لاعبون رئيسيون في صناعة تعدين الذهب العالمية. إطار زمني واحد يجب ملاحظته هو عام 2004 — عندما طوروا وقدموا أسهم SPDR Gold (وهو صندوق متداول في البورصة في الولايات المتحدة). على مر السنين، نمت هذه الأداة الاستثمارية لتصل قيمتها السوقية إلى 126 مليار دولار، وغيّرت طريقة استثمار المستثمرين المؤسسيين في الذهب.

في الآونة الأخيرة، وتحديداً في 20 مارس 2026، نشروا ورقة بيضاء ناقشت إمكانية إنشاء منتج مماثل لأسهم SPDR Gold وتطبيقه على علامة تجارية للاستثمار في الذهب المرمز. سيُشار إلى هذا المفهوم الجديد باسم "الذهب كخدمة" (Gold-as-a-Service). يمثل هذا إنجازاً كبيراً كونه أول جهد واسع النطاق لتوحيد العديد من المنصات الصغيرة المتنافسة التي تواجدت تاريخياً في مجال الذهب المرمز.

شارك في تأليف هذه الورقة البيضاء "مجموعة بوسطن الاستشارية" وتم إصدارها في أسبوع تجاوزت فيه أسعار الذهب في السوق الفورية 5300 دولار للأونصة — وهي أعلى أسعار للذهب شهدناها منذ فترة طويلة. يعزى هذا الارتفاع إلى عوامل مثل عدم اليقين في العلاقات الدولية، وتدفقات الملاذ الآمن المؤسسية، والتحرك الأوسع نطاقاً بعيداً عن الأسهم.

ما يقترحه "الذهب كخدمة" بالفعل

المفهوم المطروح هنا هو أننا سننشئ بنية تحتية مشتركة للأنظمة المادية والرقمية يشاركها كل مصدر للذهب المرمز. حالياً، يقوم كل مصدر للذهب المرمز ببناء ترتيبات الحفظ والامتثال والتدقيق والاسترداد الخاصة به من الصفر. تحتفظ Tether Gold بذهبها المخزن في قبو (كان في السابق ملجأ نووياً يعود إلى حقبة الحرب الباردة) في سويسرا؛ بينما تحتفظ PAX Gold بذهبها المخزن لدى Brink's في لندن. وبالتالي، قامت الشركتان ببناء مكدسات تشغيلية منفصلة، مما أدى إلى عدم وجود قابلية للتشغيل البيني بين المكدسات التشغيلية لكلتا الشركتين.

بموجب مفهوم "الذهب كخدمة"، سيتم القضاء على البنية المجزأة لسوق الذهب المرمز الحالي، وبدلاً من ذلك، سيتم إنشاء منصة مشتركة تدمج الحفظ المادي للذهب مع الحفظ الرقمي لمنتجات الذهب المرمزة. ونتيجة لذلك، سيتم تنسيق الحفظ والمطابقة والامتثال والاسترداد بشكل موحد من خلال بنية تحتية مشتركة بدلاً من الأنظمة الخاصة الفردية والمستقلة. من الناحية المثالية، ستكون النتيجة سوقاً رقمية للذهب المرمز، حيث تتمتع المنتجات من جميع المصدرين المستقلين بنفس الضمانات والأصول الموثقة والمصدقة، ويمكن نقل المنتجات الصادرة عن شركات مختلفة بسهولة من منصة إلى أخرى.

حدد مجلس الذهب العالمي خمس ميزات ستُدرج في المنصة المشتركة وهي كالتالي: بروتوكولات إصدار وإدارة موحدة؛ قابلية استبدال محسّنة عبر جميع منتجات الذهب المرمزة؛ تدقيق مستمر ومتأصل وقدرات إثبات الدعم؛ قابلية التشغيل البيني مع الأسواق المالية والبنية التحتية القائمة؛ وزيادة المنفعة لأسواق الإقراض والاقتراض للذهب المرمز. تعالج كل ميزة من هذه الميزات مباشرة فجوة تشغيلية قائمة في سوق الذهب المرمز الحالي؛ ومع ذلك، فإنها جميعاً تشكل عقبات كبيرة أمام التنفيذ.

لماذا يُعدّ تيثر وباكسوس نقطة مرجعية

يطرح مجلس الذهب العالمي سؤالاً ضمنياً على أكبر لاعبين في مجال الذهب المرمز. تمتلك Tether Gold قيمة سوقية حالية تبلغ حوالي 2.6 مليار دولار. بينما تمتلك PAX Gold قيمة سوقية حالية تبلغ حوالي 2.3 مليار دولار. وتشكل هذه المنتجات مجتمعة معظم القيمة الإجمالية في سوق الذهب المرمز البالغة 4.9 مليار دولار. وقد ثبت أن كلاهما يعملان كما هو متوقع؛ وخضع كلاهما للتدقيق؛ ويوفر كلاهما خياراً للعملاء لاسترداد رموزهم واستلام الذهب المادي المسلّم؛ وكلاهما لا يزال جزءاً من نظام مغلق وخاص يمنعهما بفعالية من التواصل بشأن أدائهما الفردي والجماعي.

لقد حدد مجلس الذهب العالمي هذا النقص في قابلية التشغيل البيني كمصدر قلق له ولعملاء أعضائه — فمدير الصندوق الذي يحمل PAXG لا يمكنه استخدامه بالتبادل مع XAUT عند محاولة استغلاله في مجمع إقراض التمويل اللامركزي (DeFi). والمؤسسة التي ترغب في تبديل الجهات المصدرة لهذين المنتجين ستواجه تحديات عديدة مرتبطة بعملية الاسترداد؛ وستواجه علاقات حفظ متعددة وستواجه اختلافات في أنواع معايير التحقق التي يستخدمها كل مصدر. بموجب نموذج المنصة المشتركة المقترح من مجلس الذهب العالمي، سيشارك منتج PAXG و XAUT المدعوم بإطار حفظ مشترك في التمويل اللامركزي (DeFi) كأصول قابلة للاستبدال؛ وبالتالي، سيتمكن المستثمر من استخدامها خارج أنظمته الخاصة المغلقة الأصلية وفي أوقات مختلفة وفقاً لاحتياجاته المالية.

صرح ماتياس تاوبر من مجموعة بوسطن الاستشارية بأن "السؤال لم يعد هل سيكون الذهب رقمياً؛ بل أصبح الآن كيف سيشارك الذهب المتحول رقمياً في مشهد الخدمات المالية المتنامي والمتطور باستمرار دون المساس بالسلامة المادية للذهب." ويعتقد مجلس الذهب العالمي أن الذهب الرقمي الذي يستخدم نفس البنية التحتية (مثل نموذج الحفظ المشترك) سيخلق ويحمي سلامة الذهب المادي مع استمرار نمو عالم المنتجات.

خلفية السوق تجعل هذا الأمر مختلفاً

تزامن توقيت إصدار الإطار الجديد لمجلس الذهب العالمي (WGC) للرموز المدعومة بالذهب تماماً مع تجاوز الذهب حاجز 5300 دولار للأونصة. تم تداول PAXG و XAUT بأكثر من مليار دولار يومياً في الذهب المرمز خلال فترات ذروة الطلب الأخيرة، وهو دليل على وجود نمو كبير في كل من حجم تداول الذهب المرمز والسلع المرمزة الأخرى؛ وتمثل هاتان الفئتان من الأصول مجتمعة حوالي 20% من جميع الأصول الحقيقية المرمزة المسجلة على السلسلة، مع زيادة بنسبة 340% في العام الماضي.

يخبرنا سعر الذهب عند 5300 دولار أن أي رموز ذهب مرمزة صدرت سابقاً تساوي الآن أكثر بكثير مما كانت عليه قبل 18 شهراً. علاوة على ذلك، ينمو سوق المصدرين الجدد الراغبين في دخول سوق الرموز المدعومة بالذهب بسرعة بسبب صعوبة إنشاء مكدس التشغيل بأكمله من الصفر. سيجد المصدر الجديد طريقة للاتصال بالبنية التحتية المشتركة التي أنشأها "الذهب كخدمة"، ولن يحتاج إلى بناء قدرات الحفظ والتدقيق والامتثال من الصفر.

ماذا بعد؟

الورقة البيضاء هي اقتراح. المنصة لا توجد بعد. يقوم مجلس الذهب العالمي بتطويرها، وهذا يعني التشاور مع الشركات الأعضاء، واختيار التكنولوجيا، والمراجعة التنظيمية عبر ولايات قضائية متعددة، والطرح النهائي للمصدرين الراغبين. يُقاس هذا الجدول الزمني بالسنوات، لا بالأشهر.

إن المصداقية المؤسسية التي يجلبها مجلس الذهب العالمي حقيقية. لقد بنى سوق صناديق الذهب المتداولة من الصفر. سوق الذهب المرمز حالياً في نفس المكان الذي كانت فيه صناديق الذهب المتداولة في عام 2002 — وظيفي ولكنه مجزأ، وموثوق به لدى المتبنين الأوائل ولكنه لم يتم دمجه بعد في البنية التحتية المالية الرئيسية. إن منصة مشتركة مدعومة من اتحاد الصناعة التجاري الخاص بها هي نوع الإشارة التي تغير هذا الحساب للمؤسسات التي لا تزال تراقب من الهامش.

الذهب رقمي بالفعل. والبنية التحتية تلحق بالركب.