Ripple榮譽CTO David Schwartz質疑美國證券交易委員會（SEC）只關注Ripple出售XRP的說法。
他表示，在法院駁回這一更廣泛立場的部分內容之前，SEC的訴狀和公開聲明多次將XRP本身描述為證券。
這次交流是在前SEC律師Marc Fagel發表評論之後進行的。Fagel曾表示，此案最終的爭議點是Ripple是否透過未註冊的證券發行出售XRP。Schwartz則認為，Fagel的摘要遺漏了監管機構的原始措辭以及法院對此的回應。
在7月14日的一篇X（推特）貼文中，Fagel表示，SEC需要證明Ripple將XRP作為證券出售，以確立違反《證券法》第5條。他補充說，SEC在對Ripple的訴訟中不需要裁定每一筆二級市場交易。
Schwartz同意Ripple的銷售很重要，但駁斥了這是監管機構唯一論點的說法。他寫道：「訴狀本身就頻繁將XRP本身稱為證券。」他稱這種狹隘的重述是「企圖徹底改寫歷史」。
SEC在2020年12月的訴狀中指出，Ripple及其高管出售了超過146億單位的「名為XRP的數位資產證券」。監管機構聲稱，這些銷售在未註冊或豁免的情況下籌集了超過13.8億美元。
SEC的公開聲明側重於Ripple涉嫌的未註冊發行及其高管的個人銷售。Fagel後來承認，SEC的傳達缺乏細微之處，其觀點在訴訟期間似乎有所改變。他堅持認為，最終的法律問題涉及Ripple的XRP交易。
法官Analisa Torres區分了XRP本身與用於銷售它的合約或方案。她2023年7月的命令指出，XRP作為一種數位代幣，「本身」並非符合Howey測試的合約、交易或方案。
法院隨後按類別審查了Ripple的銷售情況。它發現約7.289億美元的直接機構銷售構成未註冊的投資合約。程式化交易所銷售不符合相同的測試，因為買家不知道是Ripple還是其他持有人出售了這些代幣。
SEC和Ripple於2025年8月駁回了各自的上訴，正式結束了這場民事案件。最終判決維持了1.2504億美元的罰款，以及與未來未註冊機構銷售相關的永久禁令。
值得注意的是，XRP社群將7月13日標記為2023年裁決的三周年紀念日。這項裁決保護了Ripple的程式化交易所銷售，同時使其機構交易仍受證券法規管。
相關報導顯示，SEC提起訴訟後，Ripple曾考慮關閉公司。根據crypto.news的報導，Ripple高管表示，公司繼續應訴並在法律辯護上花費了約1.5億美元。
Schwartz表示，法院駁回SEC更廣泛的立場是Ripple獲勝的關鍵部分。Fagel則稱，結果仍然圍繞著Ripple的銷售是否符合證券交易的資格。他們的交流反映了對於監管機構的法律負擔、公開措辭以及隨後裁決的長期爭議。這種區別仍然影響著XRP的法律歷史如何被描述。
