Solana 上的 ORE 協議：機制、代幣經濟與 2025 數據分析

Solana 生態系統見證了不少創新代幣經濟學的實驗，但鮮少有項目能具備 ORE Protocol 般的複雜度與野心。這個最初僅是黑客松（Hackathon）實驗的項目，如今已演變成對鏈上挖礦的徹底重構。該項目結合了賽局理論、自動回購以及通縮機制，創造出團隊所謂的「收入驅動型循環經濟」。本文將解析 ORE 的運作方式、其重要性，以及在其驚人營收數據下潛藏的風險。

ORE Protocol 實際上在做什麼

ORE 是一個原生構建於 Solana 的挖礦與價值儲存協議。團隊設計它是為了填補生態系統中的特定缺口。大多數數位價值儲存資產依賴第三方跨鏈橋或封裝資產（wrapped assets）才能在 Solana 協議中運作。這些第三方引入了風險與複雜性。ORE 透過從一開始就完全存在於鏈上來消除這個問題。

其核心承諾很簡單：人人皆可挖礦。你不需要昂貴的硬體或專業技術知識。你不需要運行驗證節點或質押最低金額。任何擁有 Solana 錢包和一些 SOL 的人都可以參與挖礦過程。該系統使用 5x5 的網格格式，用戶在每輪約一分鐘的回合中競爭。你存入 SOL，選擇你的位置，然後期望贏得該輪獎勵。

但真正的創新不在於挖礦機制本身，而在於協議如何處理其收取的費用。每一輪都會從失敗的參與者那裡產生收入。協議會自動將 100% 的收入用於在公開市場上購買 ORE 代幣。接著，它將這些代幣的 90%「埋藏」（銷毀/鎖定），並將剩餘的 10% 分配給質押者。這創造了一種持續的通縮壓力，隨時間推移支撐代幣價值。

改變一切的 ORE 新版本

ORE 目前的版本與其最初形式截然不同。該項目於 2024 年推出時，採用了受比特幣工作量證明（Proof-of-Work）系統啟發的不同挖礦機制。那次最初的迭代汲取了加密挖礦精神的靈感，但在執行上遇到了嚴重問題。短線投機者蜂擁而至，導致 Solana 網絡壅塞。礦工提取價值卻未對協議的長期健康做出貢獻。團隊將此問題稱為「價值洩漏」。

2025 年 10 月，團隊完全廢除了舊系統。他們從零開始重建協議，重點放在可持續的經濟模式上。新設計將激勵機制從快速獲利轉向長期參與。遊戲化的網格形式創造了具吸引力的用戶體驗，而自動回購系統確保每一輪挖礦都能將價值反饋回代幣本身。

這次改版的時機至關重要。2025 年末，Solana 應用程式的收入跌至數月低點，大多數協議都在努力維持活躍度。ORE 在這個充滿挑戰的環境下推出了新系統，卻仍設法產生了顯著的牽引力。ORE 的表現與更廣泛應用程式環境之間的對比，表明該協議觸及了某些能與用戶產生共鳴的東西。

ORE 的挖礦與回購系統是如何運作的

現在讓我們精確地拆解其運作機制。ORE 挖礦系統採用簡單的競爭模式運作。每一輪使用一個 5x5 的網格。用戶存入 SOL 以參與。每輪約在一分鐘內完成。贏家獲得 ORE 代幣，輸家存入的 SOL 則歸協議所有。

這正是其經濟模式有趣之處。協議收取所有輸家參與者存入 SOL 的 10% 作為直接收入。它立即使用這筆收入在去中心化交易所購買 ORE 代幣。協議並不將這些代幣作為國庫資產持有。相反地，90% 的代幣會透過「埋藏（buried）」過程從流通中移除。剩餘的 10% 則分配給質押 ORE 的用戶。

被埋藏的代幣並非永久銷毀。如果流通供應量低於 500 萬枚代幣的最大上限，它們可以被重新鑄造。這在維持通縮壓力的同時創造了靈活性。你可以將其視為一種戰略儲備，只有在市場需要更多供應時才會動用。

當礦工領取 ORE 獎勵時，協議還會收取 10% 的提煉費（refining fee）。這筆費用不會流向團隊或國庫。它會被重新分配給在協議中尚有未領取 ORE 的礦工。這種機制激勵長期持有而非立即拋售。你等待領取的時間越長，從那些提早領取者身上收取的費用就越多。

此外，每一輪都會增加 0.2 ORE 到一個名為 Motherlode（大礦脈）的獨立池中。贏家有 1/625 的機會中此大獎。Motherlode 為挖礦體驗增添了變數與刺激感，同時創造了偶爾的大額支付，讓用戶保持參與。

ORE 代幣經濟學與供應機制

代幣供應結構反映了關於分配的深思熟慮。該項目在推出時沒有內部人員分配，也沒有團隊代幣。流通中的每一枚 ORE 皆來自挖礦或協議運作。這種公平發射的方式消除了早期內部人員向散戶拋售的常見批評。

500 萬枚代幣的上限旨在創造稀缺性。隨著持續的回購將代幣從流通中移除，有效供應量隨時間推移呈現下降趨勢。來自 Solscan 的近期數據顯示，協議實現了淨通縮，意味著被埋藏的代幣數量超過了發行數量。這標誌著一個重要的里程碑，因為它證明了該機制在真實市場條件下能按預期運作。

質押收益結構創造了團隊所謂的「雙重獲利（double-dipping）」。質押者從代幣價格增值與直接收入分享中雙重受益。隨著協議回購 ORE 並將 10% 分配給質押者，這些質押者看到他們的持倉在未出售的情況下增加。如果代幣價格因供應減少而上漲，質押者將同時在兩個方面獲利。

Ore 的創始人以及其重要性

該項目由 "Hardhat Chad" 創立，這是一位專注於讓挖礦變得人人可及的匿名開發者。團隊保持相對低調，更傾向於讓協議機制本身說話。這種方式符合公平發射的精神，即技術比個人品牌或網紅行銷更重要。

2024 年 9 月的 300 萬美元融資輪引入了 Solana 生態系統中備受尊敬的名字。Foundation Capital、Solana Ventures、Colosseum 以及 Dead King Society 皆參與其中。這些支持者提供的不僅是資金。他們還提供技術專業知識、生態系統連結，以及對考慮整合的其他協議的公信力。

團隊對用戶體驗的關注體現在遊戲化的挖礦形式上。協議並未讓用戶接觸複雜的挖礦軟體或命令行介面，而是將挖礦呈現為一種互動遊戲。這種設計選擇將潛在用戶群從加密原生礦工擴展到了尋求有趣鏈上體驗的休閒參與者。

從黑客松實驗發展至日營收百萬美元的項目，僅歷時不到兩年。2024 年 9 月的融資輪引入了 Foundation Capital、Solana Ventures、Colosseum 以及 Dead King Society 的支持。這些投資者提供了公信力與資源，但公平發射的結構意味著他們不會獲得優先的代幣分配。

COAL 國庫合作夥伴關係及其意義

2025 年 11 月 15 日，ORE 宣佈與 $COAL 建立合作夥伴關係，這為通縮機制增添了另一層次。要理解這種合作關係，需要先了解 Coal 究竟是什麼。

$COAL 是 Solana 上的一種可挖礦代幣，具有固定的最大供應量以及類似比特幣的減半帶排放機制（halving-band emissions）。Coal 協議有兩個主要的銷毀機制：熔煉（Smelting）與購買鎬頭許可證（Pickaxe license）。用戶透過這些機制銷毀 $COAL 以參與協議。

該合作夥伴關係指定 ORE 作為 Coal 的儲備資產。當用戶進行熔煉操作時，他們以 ORE 支付。Coal 協議將這筆 ORE 支付款項的 100% 注入其國庫。這創造了團隊所描述的「簡單、機械化的所有權代幣循環」。

該循環運作如下：$COAL 用戶需要 ORE 來進行熔煉。他們在市場上購買 ORE，將其從流通中移除。他們將此 ORE 支付給 Coal 協議。$COAL 國庫隨著時間累積 ORE。隨著國庫增長，$COAL 的支撐增加。理論上這應該會支撐 $COAL 的價值，進而驅動更多的熔煉活動，從而將更多的 ORE 從流通中移除。

這項合作使 Coal 成為第一個使用 ORE 作為國庫資產的協議。這種關係可能會創造出獨立於挖礦機制本身之外的持續 ORE 買壓。其成功完全取決於 $COAL 是否獲得採用與使用。如果熔煉活動保持低迷，該合作產生的影響將微乎其微。如果熔煉成為 Solana 生態系統中的核心活動，對 ORE 供應的影響可能會相當可觀。

Ore 在 Solana 生態系統中的競爭地位

ORE 透過結合鏈上挖礦的可及性與自動價值累積，佔據了一個獨特的利基市場。大多數 Solana 協議專注於 DeFi 原語、NFT 或基礎設施。鮮少有項目嘗試在鏈上環境中重建挖礦動態。這種差異化幫助 ORE 在擁擠的生態系統中脫穎而出。

該協議的公平發射結構吸引了那些對典型加密貨幣發行感到沮喪的用戶，因為在典型發行中，內部人員往往獲得大量分配。零團隊代幣與零 VC 分配消除了常見的拋售壓力來源。流通中的每一枚代幣皆來自挖礦或協議回購。這在團隊與社群之間創造了加密領域少見的利益一致性。

挖礦與回購的整合使 ORE 有別於其他通縮代幣實驗。許多協議透過簡單的代幣銷毀或由不相關收入來源資助的回購來宣稱具有通縮機制。ORE 的系統將挖礦參與直接與回購壓力連結。每一輪挖礦都會自動為代幣產生買入壓力。

該協議僅需簡單的鏈上互動，而非昂貴的硬體或專業技術知識。這種可及性以一種比特幣挖礦多年來未曾有過的方式，使參與變得民主化。任何擁有 Solana 錢包和一些 SOL 的人都可以挖掘 ORE。進入門檻是財務上的，而非技術或後勤上的。

ORE 的風險與挑戰

ORE 的挖礦機制運作起來就像是一個基於區塊鏈的機率競爭遊戲。這為參與者帶來了巨大的財務風險。在任何給定的回合中存入 SOL 的大多數用戶都會損失其全部存款。只有贏家才能獲得 ORE 獎勵。這不是漏洞，這是產生協議收入的核心機制。

新用戶需要明白他們正進入一個競爭激烈的零和遊戲。在扣除協議的 10% 收入抽成和 1% 的管理費後，普通參與者的預期價值可能為負。遊戲化設計與 Motherlode 獲得大獎的潛力可能會掩蓋這一現實。將挖礦系統視為娛樂而非投資的用戶可能會認為這種風險回報是可以接受的。期待獲得穩定回報的用戶可能會感到失望。

該協議面臨來自競爭對手的複製風險。5x5 網格格式和自動回購機制在技術上並不複雜。其他團隊可能會迅速推出類似的系統。ORE 的優勢來自先行者地位、機構支持，以及與 $coal 等項目的整合。這些優勢並非不可逾越的護城河。

用戶留存率代表了另一個挑戰。圍繞新機制的初期興奮感驅動了早期採用。要在數月甚至數年內維持這種參與度，需要持續的用戶增長或提高每位用戶的資本投入。與被動質押相比，遊戲化形式有助於留存，但遊戲疲勞是真實存在的。團隊需要迭代機制並引入新功能以維持興趣。

Solana 的價值儲存代幣，圖片來源：@OREsupply

最初的 ORE 協議曾導致 Solana 網絡壅塞。2025 年 10 月的大改版解決了這個問題，但新系統尚未在最大負載下經過測試。如果用戶活動顯著激增，團隊需要確保協議能在不降低用戶體驗或影響更廣泛 Solana 網絡的情況下進行擴展。

ORE 表現的大環境背景

ORE 在 2025 年 11 月的強勁表現出現在 Solana 應用程式充滿挑戰的時期。大多數應用程式的網絡收入皆跌至數月低點。用戶活動減少，資金流向從應用層協議轉移至 DePIN 和 AI 領域的基礎設施投資。

在這個背景下，ORE 每週 230 萬美元的營收以及在應用程式中排名第三的成績更顯得令人印象深刻。當大多數協議都在努力維持用戶興趣時，ORE 吸引了數萬個活躍錢包，並產生了數百萬美元的日交易量。該協議在市場低迷期間找到了產品市場契合度。

資金輪動至基礎設施領域中高 Beta 值的題材，表明特定領域的風險偏好依然存在。ORE 受益於這種環境，它提供了一種高變異數、遊戲化的體驗，吸引了尋求風險的參與者。挖礦機制提供了基礎設施項目所缺乏的波動性與潛在的超額回報。

關於風險回報動態的結語

ORE Protocol 為進階用戶提供了一個高風險、高變異數的機會。挖礦機制保證大多數參與者在任何給定的回合中都會損失其存款。通縮經濟學為持有者創造了長期價值，但也需要度過短期的波動。COAL 合作夥伴關係增加了上行潛力，但也引入了團隊無法控制的依賴性。

該協議在 10 月改版後的第一個月取得了令人印象深刻的指標。日營收超過 100 萬美元以及在 Solana 應用程式中排名第三，證明了真實的牽引力。問題在於這些指標代表的是可持續的產品市場契合度，還是暫時的發行興奮感。

對於考慮參與的用戶而言，理解挖礦遊戲的零和本質至關重要。這不是被動收入或保證回報。你正進入一個競爭環境，每一輪你的 SOL 都面臨風險。遊戲化讓過程變得有趣，但財務賭注是真實的。

對於考慮長期持有的投資者，通縮機制提供了明確的價值累積機制。如果挖礦參與度保持強勁，回購將持續進行，供應量將減少。質押獎勵在無需出售的情況下增加了收益。如果熔煉獲得採用，COAL 合作夥伴關係可能會加速供應量的移除。

該協議實現了讓挖礦變得人人可及的承諾。這種可及性是否能轉化為可持續的長期價值，取決於用戶留存率、競爭動態以及更廣泛的市場狀況。機制是健全的，支持者是可信的，早期表現是強勁的。現在迎來了更困難的部分：證明它能在數年而非數週內持續運作。