Bitcoin (BTC) đã tăng trở lại 6% trong tuần qua, phục hồi phần nào sau hai tuần liên tiếp thua lỗ hai chữ số để dao động quanh mức 65.000 USD, với công ty nghiên cứu và môi giới K33 chỉ ra rằng số lượng người nắm giữ dài hạn (long-term holders) đạt mức cao nhất mọi thời đại mới là dấu hiệu cho thấy thị trường gấu (bear market) có thể sắp kết thúc.

Trong báo cáo thị trường mới nhất của K33, Trưởng phòng Nghiên cứu Vetle Lunde cho biết một đặc điểm nổi bật của chu kỳ 2024-25 là khối lượng lớn các đồng tiền cũ được tái kích hoạt (reactivated) và có khả năng bán ra khi giá đạt mức cao kỷ lục. Ngược lại, năm 2026 chứng kiến mức độ tái kích hoạt đặc biệt thấp đối với các đồng tiền có tuổi đời từ hai năm trở lên, chỉ có 218.421 BTC được tái kích hoạt tính đến ngày 6 tháng 6, cho thấy áp lực bán trên chuỗi (onchain selling pressure) yếu hơn nhiều.

"Năm duy nhất có mức độ tái kích hoạt nguồn cung cũ thấp hơn tính đến ngày 6 tháng 6 là năm 2012, khi chỉ có 70.600 BTC có tuổi đời từ 2 năm trở lên được tái kích hoạt vào ngày đó," Lunde nói. "Ngược lại, 1,18 triệu BTC đã được tái kích hoạt tính đến ngày 6 tháng 6 năm 2024, làm nổi bật sự khác biệt rõ rệt về áp lực bán trên chuỗi vào năm 2026 so với hai năm trước."

Sự sụt giảm trong hoạt động của các đồng tiền cũ cho thấy những người nắm giữ dài hạn ít động lực bán ra hơn và những người tham gia kiên nhẫn đang đều đặn hấp thụ nguồn cung, mang đến một dấu hiệu khác cho thấy thị trường gấu có thể sắp kết thúc, Lunde nói. "Để củng cố quan điểm này, 79% nguồn cung lưu hành (circulating supply) của BTC hiện đang được nắm giữ bởi những người nắm giữ dài hạn, một mức cao nhất mọi thời đại mới, phản ánh sự tích lũy liên tục và sự chuyển dịch dần dần sang một môi trường thị trường mang tính xây dựng hơn."

Điều này phù hợp với một mô hình được quan sát thấy trong mọi thị trường gấu của bitcoin, nơi một phần ngày càng tăng của nguồn cung lưu hành cuối cùng nằm trong tay những người nắm giữ dài hạn khi thị trường tiến gần đến điểm đáy của nó, theo K33.

Tuần trước, Lunde lưu ý rằng 50% nguồn cung lưu hành của bitcoin đang ở trạng thái dưới nước (underwater), một mức độ trong lịch sử chỉ đạt được trong vòng vài tuần kể từ các đáy thị trường gấu lớn, nhưng thường là sau một đợt giảm giá cuối cùng.

Trong báo cáo hôm thứ Ba, Lunde nhấn mạnh rằng các điều kiện thị trường đã ổn định kể từ đó, với dòng tiền rút ra khỏi quỹ giao dịch trao đổi (exchange-traded fund - ETF), vốn là nguyên nhân chính gây ra sự suy yếu gần đây, đã giảm bớt. Hoạt động giao dịch cũng đã giảm trở lại mức thấp hàng năm — một mô hình thường thấy trong giai đoạn cuối của các thị trường gấu bitcoin, ông nói.

Tuy nhiên, không phải tất cả các nhà phân tích đều lạc quan như vậy, khi Wintermute, Glassnode và Bitfinex gần đây đã cảnh báo rằng dòng chảy ETF, tăng trưởng stablecoin và nhu cầu của tổ chức vẫn chưa đủ để xác nhận một sự đảo chiều thị trường bền vững, và một số dự đoán bitcoin có thể giảm xuống mức thấp tới 30.000 USD.

Sự chú ý chuyển sang FOMC

Sau một tuần chứng kiến đợt IPO lớn nhất trong lịch sử khi SpaceX tăng giá trị lên 2,5 nghìn tỷ USD sau khi tăng 28% trong hai ngày giao dịch đầu tiên, điều này có thể đã ảnh hưởng đến thanh khoản tiền điện tử gần đây, và thỏa thuận hòa bình tạm thời giữa Mỹ-Iran, Lunde cho biết sự chú ý giờ đây chuyển sang cuộc họp FOMC vào thứ Tư, cuộc họp đầu tiên dưới thời Chủ tịch Fed mới Kevin Warsh. Lãi suất dự kiến sẽ không thay đổi mặc dù các thị trường vẫn đang định giá khả năng tăng lãi suất vào cuối năm nay, theo Lunde.

"Với mối tương quan 30 ngày của BTC với S&P 500 gần 0,6, bất kỳ sự thay đổi nào trong thông điệp của Fed cũng có thể có tác động lớn đến BTC, vốn có xu hướng đặc biệt nhạy cảm với các diễn biến vĩ mô trong thời kỳ thị trường gấu," Lunde nói.