Phó Chủ tịch Goldman Sachs Robert Kaplan đã ủng hộ quyết định 9–3 của Cục Dự trữ Liên bang về việc giữ nguyên lãi suất ở mức 3,50%–3,75% vào tháng 7, cho rằng các nhà hoạch định chính sách cần thêm thời gian để đánh giá lạm phát trước khi hành động.
Bloomberg Television đưa tin vào ngày 13 tháng 8 rằng Kaplan, cựu chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Dallas, coi việc tạm dừng tăng lãi suất vào tháng 7 là một quyết định đúng đắn, bất chấp áp lực lạm phát liên tục và một cuộc bỏ phiếu bị chia rẽ bất thường.
Trong cuộc họp ngày 28–29 tháng 7, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50%–3,75%. Theo tuyên bố chính thức của Fed, Beth Hammack từ Fed Cleveland, Neel Kashkari từ Fed Minneapolis và Lorie Logan từ Fed Dallas đã bỏ phiếu ủng hộ mức tăng 0,25 điểm phần trăm.
Kaplan cho biết các nhà hoạch định chính sách nên sử dụng thời gian còn lại trước cuộc họp ngày 15–16 tháng 9 để xác định xem lạm phát có cải thiện đủ để biện minh cho một đợt tạm dừng khác hay không. Thay vì cam kết một lập trường cố định trước vài tuần, ông kêu gọi các quan chức đánh giá từng báo cáo kinh tế mới khi chúng được công bố.
“Nếu tôi thấy sự cải thiện đáng kể, tôi có thể sẵn sàng giữ nguyên,” Kaplan nói, thêm rằng ông muốn sử dụng “mọi khoảnh khắc trước tháng 9” để đưa ra quyết định mà không có “sự cứng nhắc hay những định kiến.”
Dữ liệu gần đây đã cung cấp cho các nhà hoạch định chính sách một số bằng chứng cho thấy tăng trưởng giá đang chậm lại, mặc dù lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed. Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ báo cáo vào ngày 12 tháng 8 rằng giá tiêu dùng đã tăng 0,1% trong tháng 7 và 3,4% so với một năm trước, so với mức tăng hàng năm 3,5% trong tháng 6.
Lạm phát cơ bản, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, đã tăng 0,2% trong tháng và 2,5% hàng năm. Tỷ lệ hàng năm của nó đã giảm từ 2,6% trong tháng 6, trong khi chỉ số năng lượng vẫn cao hơn 14,7% so với một năm trước.
Như crypto.news đã đưa tin trước đây, Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee đã mô tả lạm phát là vấn đề chính mà nền kinh tế Hoa Kỳ đang phải đối mặt, ngay cả khi ông mô tả thị trường lao động ổn định nhưng yếu. Goolsbee không có quyền biểu quyết trong FOMC vào năm 2026.
Mặc dù Kaplan ủng hộ việc chờ đợi vào tháng 7, ông đã xác định một số yếu tố có thể ngăn lạm phát nhanh chóng trở lại mục tiêu của ngân hàng trung ương. Ông nói với Bloomberg rằng đầu tư liên quan đến trí tuệ nhân tạo đang làm tăng nhu cầu về điện, vật liệu xây dựng, trung tâm dữ liệu và lao động chuyên môn.
Kaplan cũng viện dẫn thuế quan, các hạn chế về lao động và giá dầu cao là những nguồn gây áp lực tăng giá. Theo đánh giá của ông, thuế quan có thể làm tăng chi phí sản phẩm nhập khẩu và đầu vào kinh doanh, trong khi thiếu hụt lao động có thể buộc các nhà tuyển dụng phải tăng lương hoặc trì hoãn việc mở rộng theo kế hoạch.
Giá dầu tăng thêm một tầng áp lực khác vì chi phí năng lượng ảnh hưởng đến vận tải, sản xuất và chi phí hộ gia đình. Tuyên bố của Fed vào tháng 7 cho biết lạm phát vẫn ở mức cao một phần vì các cú sốc cung ứng đã làm tăng giá trong các lĩnh vực bao gồm năng lượng.
Đồng thời, Kaplan cho biết việc áp dụng AI có thể làm giảm lạm phát bằng cách giúp các doanh nghiệp cải thiện năng suất và sản xuất nhiều hơn với cùng một lượng lao động và vốn. Theo quan điểm của ông, giai đoạn đầu tư có thể làm tăng nhu cầu và chi phí trước khi công nghệ mới bắt đầu giảm chi phí vận hành.
Chủ tịch Fed Richmond Tom Barkin đã đưa ra đánh giá tương tự vào ngày 13 tháng 8, nói rằng thuế quan, giá dầu và nhu cầu tạo ra bởi sự bùng nổ AI đang góp phần vào lạm phát. Barkin nói rằng vẫn còn là một câu hỏi bỏ ngỏ liệu Fed có cần một đợt tăng lãi suất khác để đưa lạm phát trở lại 2% hay không.
Chủ tịch Fed Cleveland Hammack đã có lập trường kiên quyết hơn. Trong bài phát biểu ngày 13 tháng 8, bà nói rằng Fed nên tăng lãi suất kịp thời vì lạm phát đã duy trì trên mục tiêu của nó trong hơn năm năm. Hammack cũng cảnh báo rằng việc tiếp tục vay mượn và đầu tư của doanh nghiệp có thể làm tăng áp lực giá hiện có.
Những quan điểm đối lập này giải thích tại sao Kaplan muốn ngân hàng trung ương giữ sự linh hoạt. Mặc dù số liệu CPI mới nhất đã chậm lại, nhưng những bình luận của ông cho thấy các nhà hoạch định chính sách vẫn cần quyết định liệu sự cải thiện này có tiếp tục hay liệu năng lượng, thuế quan và đầu tư kinh doanh có giữ lạm phát ở mức cao hay không.
Kaplan cũng kêu gọi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh sử dụng bài phát biểu sắp tới của mình tại Jackson Hole để giải thích lý do tại sao ngân hàng trung ương không tăng lãi suất vào tháng 7. Ông nói rằng bài phát biểu nên đưa ra một tường thuật ngắn gọn về quyết định thay vì chỉ tập trung vào triết lý hướng dẫn chính sách tiền tệ.
Warsh đã giảm sự phụ thuộc của Fed vào định hướng chính sách tương lai kể từ khi trở thành chủ tịch vào năm 2026, khiến các nhà đầu tư phụ thuộc nhiều hơn vào dữ liệu việc làm, lạm phát và tăng trưởng kinh tế. Tuyên bố của Fed vào tháng 7 đã không đưa ra tín hiệu rõ ràng về việc liệu các quan chức có dự kiến thay đổi lãi suất vào tháng 9 hay không.
Theo Kaplan, ba phiếu chống làm cho một lời giải thích thực tế đặc biệt hữu ích vì cuộc bỏ phiếu cho thấy sự bất đồng đáng kể trong FOMC. Quyết định tháng 7 đã được thông qua với tỷ lệ 9–3 sau khi Fed giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp thứ năm liên tiếp.
Ngân hàng Dự trữ Liên bang Kansas City sẽ tổ chức Hội nghị chuyên đề chính sách kinh tế Jackson Hole từ ngày 27 đến 29 tháng 8. Chủ đề năm 2026 của hội nghị là “Đổi mới tài chính: Hàm ý cho thanh toán và chính sách,” theo trang sự kiện chính thức của ngân hàng.
Trước quyết định tháng 7, thị trường hợp đồng tương lai đã gán khoảng một phần ba khả năng cho một đợt tăng 0,25 điểm phần trăm. Sau dữ liệu lạm phát mới nhất, các nhà giao dịch thị trường dự đoán đã đặt 67% khả năng cho một đợt tạm dừng khác vào tháng 9, theo các tin tức thị trường gần đây.
Bitcoin đã phục hồi từ khoảng 63.400 USD lên 64.100 USD sau khi công bố CPI nhưng không duy trì được đà tăng mạnh. Một báo cáo thị trường Bitcoin riêng biệt cho thấy tài sản này sau đó đã giảm xuống khoảng 63.300 USD vì số liệu lạm phát được dự kiến không mang lại nhiều lý do để các nhà giao dịch thêm rủi ro.
Lãi suất chính sách cao hơn có thể ảnh hưởng đến tài sản kỹ thuật số bằng cách làm tăng lợi nhuận trên tiền mặt và nợ chính phủ, điều này có thể làm giảm nhu cầu đối với các tài sản như Bitcoin. Kỳ vọng về lãi suất cũng có thể ảnh hưởng đến đồng đô la, chi phí vay và tính thanh khoản sẵn có cho các nhà đầu tư, mặc dù phản ứng hạn chế của Bitcoin đối với báo cáo CPI tháng 7 cho thấy dữ liệu lạm phát không phải là yếu tố thúc đẩy duy nhất của thị trường.
Kaplan cho biết ông quan tâm nhiều hơn đến lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ dài hạn hơn là chính lãi suất quỹ liên bang. Trong khi Fed trực tiếp đặt ra phạm vi mục tiêu qua đêm, lợi suất dài hạn được xác định bởi nhu cầu thị trường trái phiếu, kỳ vọng lạm phát, nhu cầu vay nợ của chính phủ và khoản bồi thường mà nhà đầu tư yêu cầu để nắm giữ nợ trong nhiều năm.
Theo đánh giá của Kaplan, lợi suất dài hạn tăng ở Hoa Kỳ và các nền kinh tế lớn khác cho thấy sự mất cân bằng cơ cấu giữa lượng nợ được phát hành và nhu cầu có sẵn để hấp thụ nó. Ông liên kết áp lực này chủ yếu với thâm hụt ngân sách dai dẳng chứ không phải các quyết định của Fed về lãi suất ngắn hạn.
Thâm hụt lớn đòi hỏi Bộ Tài chính Hoa Kỳ phải bán nhiều tín phiếu, trái phiếu và giấy bạc hơn để tài trợ cho chi tiêu của chính phủ. Nếu người mua yêu cầu lợi nhuận cao hơn để hấp thụ nguồn cung bổ sung, lợi suất sẽ tăng ngay cả khi ngân hàng trung ương giữ nguyên lãi suất chính sách của mình.
Tác động này lan đến các hộ gia đình và công ty Mỹ vì lợi suất trái phiếu kho bạc đóng vai trò là lãi suất tham chiếu cho các khoản vay thế chấp, vay nợ doanh nghiệp và các hình thức tín dụng khác. Do đó, lợi suất dài hạn tăng có thể giữ chi phí tài chính ở mức cao mà không cần tăng lãi suất quỹ liên bang mới.
Áp lực trên thị trường trái phiếu trở nên rõ ràng hơn trong cuộc đấu giá 25 tỷ USD nợ 30 năm của Bộ Tài chính vào ngày 13 tháng 8. Các chứng khoán này được bán với lợi suất 5,22%, tăng từ 5,06% trong cuộc đấu giá trước đó vào tháng 7 và là chi phí vay cao nhất cho một đợt bán trái phiếu kho bạc 30 năm kể từ năm 2001.
BTC