Bitcoin (BTC) giao dịch dưới 65.000 USD vào thứ Tư khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) được dự đoán rộng rãi sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 3,50% đến 3,75% trong cuộc họp đầu tiên của Kevin Warsh trên cương vị Chủ tịch Fed, với thị trường nhìn thấy rất ít khả năng có tín hiệu cắt giảm sắp xảy ra.

Đồng tiền điện tử hàng đầu được định giá khoảng 64.550 USD, giảm gần 2% trong ngày theo trang giá BTC của The Block, khi các nhà đầu tư đứng ngoài chờ đợi sự rõ ràng về thỏa thuận giữa Mỹ và Iran cũng như các dự báo kinh tế cập nhật của Fed, dự kiến công bố cùng với quyết định lãi suất vào chiều thứ Tư.

Mở rộng biểu đồ

"Điểm mấu chốt từ cuộc họp của Fed là thị trường sẽ có được sự ổn định, chứ không phải một sự xoay trục," Lacie Zhang, một nhà phân tích nghiên cứu tại Bitget Wallet cho biết. Bà nói rằng Fed vẫn chưa xác nhận một đợt tăng thanh khoản rộng hơn, ngay cả khi lệnh ngừng bắn Iran và giá dầu thấp hơn đã loại bỏ một nguồn áp lực lạm phát.

Zhang cho biết bình thường hóa năng lượng có thể quan trọng hơn chính sách của Fed trong ngắn hạn, với giá dầu thô WTI giảm xuống phạm vi 80 đến 85 USD.

Bà đặt phạm vi gần hạn của bitcoin ở mức 64.000 đến 68.000 USD nếu giá dầu được kiềm chế và thông điệp của Fed vẫn trung lập, với một bất ngờ "diều hâu" từ Warsh có khả năng đẩy bitcoin trở lại mức 62.000 đến 63.000 USD.

Trước cuộc họp, các quỹ giao dịch trao đổi bitcoin giao ngay (ETF) đã thu hút 10,1 triệu USD dòng vốn ròng vào ngày 16 tháng 6, dẫn đầu bởi IBIT của BlackRock với 16,4 triệu USD, trong khi các quỹ ETF ether (ETH) giao ngay thu về 9,6 triệu USD, dẫn đầu bởi ETHA của BlackRock với 17,3 triệu USD, theo SoSoValue.

Mở rộng biểu đồ

Một thử thách khó khăn cho Warsh

QCP Capital cho biết Warsh đến với danh tiếng là một chủ tịch "bồ câu", có xu hướng cắt giảm lãi suất, nhưng danh tiếng đó hiện đang đối mặt với một bối cảnh thay đổi.

Lạm phát tổng thể đã tăng lên 4,2% so với cùng kỳ năm trước, một mức mà QCP mô tả là cao nhất trong hơn ba năm, khi xung đột Mỹ-Iran đẩy giá dầu lên cao trước khi bản ghi nhớ hiểu biết cuối tuần làm dịu căng thẳng.

Các nhà phân tích của QCP lập luận rằng Chủ tịch Warsh phải điều hướng mức lạm phát đó cùng với một ban lãnh đạo Fed chia rẽ, cảnh giác với ảnh hưởng của chính quyền Trump đối với chính sách tiền tệ, gọi cuộc họp hôm thứ Tư là việc Warsh đảm bảo sự đồng thuận từ ban lãnh đạo cũng như quyết định lãi suất.

Công ty cũng cho biết thị trường đang định giá khoảng nửa phần trăm điểm tăng lãi suất cho năm 2026 và sẽ theo dõi biểu đồ chấm quarterly (dot plot) để xác nhận rằng chính sách vẫn thắt chặt trong ngắn hạn.

Kyle Rodda, nhà phân tích thị trường tài chính cấp cao tại Capital.com, lưu ý rằng Phố Wall đang giảm rủi ro trước quyết định, với giá dầu thô giảm khi có tin báo rằng Mỹ sẽ dỡ bỏ lệnh trừng phạt đối với dầu của Iran như một phần của quá trình hòa bình rộng lớn hơn.

Rodda cũng chỉ ra rằng sự chia rẽ trong bỏ phiếu của ngân hàng trung ương dự kiến sẽ thể hiện sự khác biệt đáng kể, và Fed có khả năng sẽ loại bỏ khuynh hướng nới lỏng rõ ràng khỏi tuyên bố của mình, một sự thay đổi mà ông nói có thể được củng cố bằng một Bản Tóm tắt Dự báo Kinh tế cập nhật cho thấy dự báo lạm phát cao hơn và một chấm trung vị cao hơn.

Thị trường đang định giá khoảng 60% khả năng tăng lãi suất vào cuối năm, theo Rodda, người cho rằng câu chuyện lớn hơn có thể là cuộc họp báo đầu tiên của Warsh chứ không phải quyết định lãi suất.

Theo quan điểm của Rodda, thị trường vẫn đang cố gắng đánh giá liệu Warsh, người đã vận động tranh cử chủ tịch với việc ủng hộ lãi suất thấp hơn, liệu có thay vào đó sẽ điều hành với chính sách diều hâu khi lạm phát gia tăng hay không.

Một đợt phục hồi dựa trên sự cạn kiệt, không phải nhu cầu

Các nhà phân tích của Bitfinex cho biết sự phục hồi của bitcoin, khoảng 13,5% so với mức thấp nhất chu kỳ 59.200 USD vào ngày 5 tháng 6, phản ánh sự cạn kiệt của người bán hơn là nhu cầu mua mới, và đợt tăng giá đã chững lại ngay dưới mức mở cửa quý 68.266 USD.

"Đợt phục hồi này được xây dựng dựa trên sự cạn kiệt của người bán và một sự tạm lắng vĩ mô, chứ không phải bất kỳ nhu cầu mới nào," các nhà phân tích của Bitfinex nói với The Block, thêm rằng công ty coi các đợt phục hồi gần đây là một đợt tăng giá cứu trợ trong một phạm vi chứ không phải là sự khởi đầu của một xu hướng mới.

Công ty cũng chỉ ra một sự phân kỳ ngày càng rộng bên dưới hành động giá. Các nhà phân tích cho biết lãi suất mở đã giảm từ mức cao nhất tháng 10 năm 2025 trên 90 tỷ USD xuống khoảng 42,6 tỷ USD vào cuối tháng 5 và chưa phục hồi trong đợt tăng giá, trong khi tỷ lệ tài trợ có trọng số lãi suất mở đã chuyển trở lại vùng tích cực, báo hiệu vị thế mua đòn bẩy đang tái tham gia ngay cả khi nhu cầu giao ngay vẫn còn yếu.

Dấu hiệu từ STRC

Nói về công ty giữ BTC lớn nhất, QCP cho biết hiệu suất kém của bitcoin so với một đợt tăng giá rủi ro rộng lớn hơn một phần là do lo ngại rằng Strategy có thể cần bán thêm bitcoin để tài trợ cho các khoản thanh toán cổ tức của mình, một áp lực tăng cường sau khi công ty mua lại 1,5 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi cấp cao năm 2029 của mình.

Kể từ đó, Strategy đã huy động khoảng 200 triệu USD bằng cách bán cổ phiếu MSTR và sử dụng số tiền thu được để tiếp tục mua bitcoin, kéo dài thời gian để tài trợ cổ tức STRC lên khoảng 7,5 tháng trước khi hết tiền mặt.

Bitfinex đã chỉ ra cùng một cơ chế STRC như một thước đo thời gian thực về sự suy yếu của nhu cầu doanh nghiệp. STRC đóng cửa ở mức 91,79 USD vào ngày 16 tháng 6, một mức thấp mới hơn 8% dưới mệnh giá 100 USD của nó, đẩy lợi suất thị trường của nó lên khoảng 12,5% so với mức lãi suất 11,5% ngay cả sau khi Strategy tăng lãi suất.

Strategy chỉ thêm 1.587 BTC vào tuần trước, một giao dịch mua trị giá 100 triệu USD, mà Bitfinex gọi là một phần nhỏ so với hàng tỷ USD mà công ty đã huy động trong giai đoạn tích lũy cao điểm của mình.

Mở rộng biểu đồ

Cổ phiếu phổ thông của Strategy, MSTR, giao dịch ở mức 122,81 USD, giảm khoảng 23% so với mức cao nhất tháng 5, tính đến cuối phiên giao dịch thứ Ba.

"Tài sản đang ổn định; bộ máy mua nó thì không," các nhà phân tích của Bitfinex nói với The Block, lập luận rằng sự phục hồi của bitcoin giao ngay đang sống dựa vào thời gian vay mượn mà không có cả bộ phận tài chính doanh nghiệp và các quỹ ETF hoạt động mạnh mẽ.

QCP lưu ý rằng khi Strategy tiếp tục phát hành cổ phiếu để kéo dài thời gian hoạt động của mình, sự lạc quan vĩ mô rộng lớn hơn đang thúc đẩy các tài sản rủi ro khác cuối cùng có thể bắt kịp bitcoin, nhưng hiện tại, áp lực vẫn còn cụ thể và chưa được giải quyết.

Định vị quyền chọn cho thấy phòng ngừa rủi ro, không phải niềm tin

Bitfinex cho biết biến động ngụ ý đã vượt qua biến động thực tế khi cấu trúc suy yếu, với độ lệch một tuần trên Deribit tăng vọt lên 30% và độ lệch một tháng tăng từ 11% lên 24% khi các nhà giao dịch đổ xô vào bảo vệ chống lại rủi ro giảm giá.

Công ty gọi động thái này là một thị trường tập trung vào việc giảm thiểu rủi ro đuôi chứ không phải là niềm tin định hướng.

Bitfinex đặt trường hợp cơ bản của mình là một phạm vi giữa mức 60.000 USD và mức mở cửa quý 68.266 USD, với việc xác nhận một sự bứt phá đòi hỏi dòng vốn ETF bền vững, STRC lấy lại mệnh giá 100 USD, lãi suất mở giữ ổn định trong khi giá tăng, và một mức đóng cửa trên mức mở cửa quý.

Công ty cho biết một mức đóng cửa hàng ngày trở lại dưới 60.000 USD và mức thấp nhất chu kỳ 59.200 USD sẽ mở ra không gian hướng tới giá thực tế tổng hợp gần 54.000 USD, một động thái mà họ nói có thể được kích hoạt bởi dòng vốn ETF chảy ra trở lại, STRC tiếp tục giảm, hoặc một bất ngờ diều hâu từ Fed.

Thiết lập này theo sau một đợt tăng giá gần đây mà các nhà phân tích trước đây mô tả là che giấu một thị trường vẫn đang chờ đợi niềm tin thực sự, ngay cả khi Hyperliquid (HYPE) đã thiết lập mức cao kỷ lục mới.

Giám đốc đầu tư của Bitwise, Matt Hougan, lập luận rằng cuộc tranh luận về đáy của bitcoin là câu hỏi sai đối với các nhà đầu tư dài hạn, thay vào đó chỉ ra liệu đỉnh chu kỳ có còn ở phía trước hay không. Trong khi đó, K33 chỉ ra một tỷ lệ kỷ lục nguồn cung bitcoin được nắm giữ dài hạn như một dấu hiệu cho thấy thị trường gấu có thể đang gần kết thúc.

Mùa altcoin đã chết?

Giữa quyết định của Fed và các cuộc tranh luận về bitcoin, nhà phân tích của CryptoQuant IT Tech cho biết áp lực bán altcoin trên các sàn giao dịch giao ngay đã đạt mức cực điểm trong 5 năm, với sự chênh lệch khối lượng mua/bán tích lũy đối với các token không bao gồm bitcoin và ether giảm xuống mức âm sâu nhất kể từ khi công ty bắt đầu theo dõi dữ liệu vào năm 2020. Chỉ số này gần như đã trở lại mức phẳng vào đầu năm 2025 trước khi đảo chiều giảm mạnh.

Người sáng lập CryptoQuant Ki Young Ju nhấn mạnh rằng các altcoin chỉ dựa trên câu chuyện đã chết, chứ không phải altcoin nói chung. "Kỷ nguyên kiếm tiền chỉ bằng cách phát hành một token đã kết thúc," ông viết trong một chuỗi bài đăng, lập luận rằng các token sống sót cần có các doanh nghiệp thực sự, doanh thu thực sự và sự phù hợp với các xu hướng tài chính rộng lớn hơn chứ không chỉ dựa vào câu chuyện.

Ju chỉ ra ba danh mục mà ông thấy có tính bền vững: các lớp thị trường được mã hóa gắn liền với các công ty internet đã thành lập, chẳng hạn như BNB của Binance và GRAM của Telegram, các giao thức DeFi có doanh thu thực, như Hyperliquid, và các dự án phù hợp với các xu hướng, bao gồm stablecoin, cổ phiếu được mã hóa và cơ sở hạ tầng blockchain cho các tác nhân AI. Ông nói rằng vốn hóa thị trường altcoin hầu như không tăng trưởng vượt mức cao nhất năm 2021, với vốn vẫn nằm trong tiền điện tử thay vì thu hút tiền mới theo cách bitcoin đã hấp thụ thanh khoản tài chính truyền thống.

"Tôi đến với tiền điện tử vì nhạc jazz, nhưng rồi trên đường đi, nhạc cổ điển bắt đầu vang lên," Ju viết, thêm rằng sự dịch chuyển của tiền điện tử sang sự tham gia của tổ chức và quy định làm cho thị trường chậm hơn nhưng lớn hơn và an toàn hơn.