Bitcoin đã kích hoạt tám trong số 12 tín hiệu đầu hàng của VanEck sau khi giảm 49% so với mức đỉnh, mặc dù dữ liệu lịch sử của công ty cho thấy không có lợi thế về lợi nhuận trong vòng sáu tháng.
VanEck cho biết trong báo cáo Bitcoin ChainCheck giữa tháng 8 của mình rằng các tín hiệu đang hoạt động cho thấy Bitcoin đang trong giai đoạn căng thẳng thị trường lớn, nhưng phân tích dữ liệu lịch sử của họ không hỗ trợ kỳ vọng về một sự phục hồi nhanh chóng.
Các chỉ báo của nhà quản lý tài sản này bao gồm mức giảm giá, tài chính của thợ đào và tỷ lệ những người nắm giữ Bitcoin đang chịu lỗ chưa thực hiện. Mỗi chỉ số được thiết kế để phát hiện các điều kiện đã xuất hiện khi áp lực bán đạt mức cực điểm trong các chu kỳ thị trường trước đây.
Theo VanEck, tất cả 12 chỉ báo đã đi vào vùng đầu hàng ít nhất một lần trong ba tháng được báo cáo. Tám chỉ báo vẫn hoạt động khi công ty thực hiện các lần đọc gần đây nhất, cho thấy thị trường có thể đang ở giai đoạn cuối của đợt giảm giá hiện tại mà không xác nhận rằng Bitcoin đã đạt mức đáy cuối cùng.
Kết quả lịch sử của VanEck cho thấy rằng các giai đoạn có tám đến 12 tín hiệu hoạt động đã không tạo ra lợi nhuận mạnh mẽ bất thường trong ba hoặc sáu tháng tiếp theo.
Khi số lượng chỉ báo đó được kích hoạt, Bitcoin đã tăng trung bình 12,8% trong 90 ngày tiếp theo, theo báo cáo. Lợi nhuận trung bình của nó trên tất cả các giai đoạn 90 ngày tương đương cao hơn, ở mức 15,2%.
Kéo dài thời gian nắm giữ lên 180 ngày tạo ra kết quả tương tự. VanEck tính toán mức tăng trung bình 32% sau các cụm đầu hàng, so với mức trung bình 36,3% của Bitcoin trên toàn bộ tập dữ liệu của nó.
Công ty cho biết chỉ có thời gian nắm giữ một năm mới tạo ra lợi nhuận trên mức cơ sở lịch sử của Bitcoin. VanEck cảnh báo rằng kết quả này đến từ 115 ngày quan sát trùng lặp đáng kể, có nghĩa là mẫu chỉ đại diện cho một số lượng hạn chế các sự kiện thị trường riêng biệt.
Do đó, báo cáo coi các chỉ số này là một kim chỉ nam về vị trí của Bitcoin trong chu kỳ của nó, chứ không phải là một công cụ để tìm chính xác đáy. VanEck cũng tiết lộ rằng họ có tiếp xúc với Bitcoin, bao gồm thông qua các sản phẩm đầu tư do công ty quản lý.
Theo phương pháp của họ, hầu hết các tín hiệu trở nên hoạt động khi các chỉ số của chúng nằm trong 15% thấp nhất trong lịch sử được ghi nhận của chúng. Các chỉ báo mà giá trị cao đại diện cho căng thẳng thị trường sử dụng một cực đại cao hơn thay vào đó.
Mức giảm giá tuân theo một quy tắc riêng. VanEck kích hoạt chỉ báo này khi Bitcoin đã giảm hơn 35% so với mức cao nhất của nó, ngay cả khi mức giảm không quá cực đoan so với các thị trường gấu trước đây.
Theo báo cáo, mức giảm 49% của Bitcoin so với kỷ lục tháng 10 năm 2025 đã đạt ngưỡng cố định nhưng chỉ xếp ở phân vị thứ 35 của các đợt giảm giá trong quá khứ. Áp dụng cùng một thử nghiệm phân vị được sử dụng cho các chỉ báo khác “sẽ đưa chúng ta đến 7 trên 12 thay vì 8 trên 12,” công ty cho biết.
Theo VanEck, các thị trường gấu Bitcoin lớn trước đây đã tạo ra mức lỗ từ đỉnh đến đáy là 94%, 85%, 84% và 78%. Công ty kỳ vọng đợt giảm giá hiện tại sẽ dừng sớm hơn vì thị trường ngày nay bao gồm các sản phẩm giao dịch trao đổi giao ngay tại Hoa Kỳ, nhiều nhà đầu tư tổ chức hơn và ít các công ty lớn không được quản lý hơn mà sự sụp đổ đột ngột của họ có thể gây ra bán tháo bắt buộc.
VanEck mô tả một mức đáy nông hơn là một kỳ vọng; tuy nhiên, đó không phải là một kết quả đã được xác nhận. Các đợt sụp đổ trước đây xảy ra trước khi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ tạo ra một nguồn cầu được quản lý, trong khi đợt giảm giá năm 2022 cũng bao gồm sự sụp đổ của công ty cho vay tiền điện tử Celsius và sàn giao dịch FTX.
Thời điểm của đợt suy thoái hiện tại giống với các chu kỳ trước hơn về thời gian so với quy mô của nó. VanEck đã tính bốn thị trường gấu đã hoàn thành kể từ năm 2011 và nhận thấy rằng các đợt giảm giá của chúng kéo dài trung bình 11 tháng từ đỉnh đến đáy.
Báo cáo cho biết, việc loại bỏ chu kỳ nhỏ hơn năm 2011 đã làm tăng mức trung bình lên 12,7 tháng. Bitcoin đã bước vào tháng thứ mười của đợt giảm giá từ mức cao tháng 10 năm 2025 trong tháng 8, khiến VanEck đặt một giai đoạn tích lũy tiềm năng từ tháng 9 đến tháng 11 mà không chọn một ngày cụ thể.
Bitcoin được giao dịch gần 64.300 đô la trong giờ tối châu Á vào ngày 19 tháng 8 và đã duy trì trong khoảng từ 62.300 đô la đến 66.500 đô la kể từ khi phục hồi từ mức thấp nhất vào ngày 30 tháng 6 gần 58.500 đô la. Một đánh giá giá gần đây cho thấy BTC đã không giữ được trên 65.000 đô la làm mức kháng cự gần 65.400 đô la, nhu cầu giao ngay yếu và lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ tăng đã hạn chế sự phục hồi của nó.
Trong khi đó, biến động thực tế trong 30 ngày đã giảm xuống mức hàng năm là 27,2%, so với mức trung bình dài hạn của Bitcoin khoảng 80%, theo VanEck. Biến động thấp đã phát triển cùng với sự tham gia giảm, với công ty đặt khối lượng giao ngay trong 30 ngày ở phân vị thứ 10 trong lịch sử được ghi nhận của nó sau khi giảm 27%.
Một phân tích thanh khoản Bitcoin vào ngày 18 tháng 8 cũng xác định 63.200 đô la là giá thực tế trung bình đã hỗ trợ BTC trong các lần kiểm tra lặp lại. Các nhà phân tích của Bitfinex đã gọi 67.176 đô la là mức sẽ đưa những người mua gần đây trở lại mức lợi nhuận trung bình, trong khi mất 63.200 đô la có thể lộ ra mức 57.803 đô la.
Theo VanEck, các thợ đào Bitcoin đã hứng chịu một số áp lực nặng nề nhất trong chu kỳ hiện tại, khi giá thấp hơn và phí giao dịch yếu đã làm giảm doanh thu tạo ra từ mỗi đơn vị công suất tính toán.
Báo cáo cho biết, doanh thu hàng ngày trên toàn mạng lưới khai thác đã giảm 46% so với một năm trước. Độ khó khai thác cũng giảm 18,3% so với mức đỉnh tháng 11 năm 2025 khi các nhà khai thác tắt các máy không còn hoạt động có lợi nhuận.
VanEck gọi mức giảm độ khó này là sâu nhất kể từ khi Trung Quốc cấm khai thác Bitcoin trong nước vào năm 2021. Sự sụt giảm này cho phép mạng lưới điều chỉnh theo công suất tính toán giảm, nhưng nó cũng chỉ ra rằng một số thợ đào đã không thể trang trải chi phí điện và vận hành.
Crypto.news trước đây đã báo cáo rằng một bộ dữ liệu riêng biệt đã đặt mức giảm độ khó ở mức 19,9% vào cuối tháng 7, khiến nó trở thành lần giảm sâu thứ ba trong kỷ nguyên phần cứng khai thác chuyên dụng. Báo cáo đó cũng cho thấy các công ty khai thác niêm yết đã mở rộng thỏa thuận trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo trong khi thu nhập từ khai thác Bitcoin vẫn chịu áp lực.
Các chỉ số của VanEck cho thấy áp lực đối với thợ đào đã xảy ra cùng với việc giảm nguồn cung được nắm giữ bởi các nhà đầu tư dài hạn. Số coin không động đến trong hơn một năm đã giảm 356.534 BTC trong 30 ngày xuống còn 11,84 triệu BTC, tương đương 59,1% nguồn cung lưu hành.
Theo công ty, tất cả sáu nhóm tuổi dài hạn đều ghi nhận giảm. Ví nắm giữ coin từ một đến hai năm chiếm mức giảm lớn nhất với khoảng 156.000 BTC, trong khi số dư hơn 10 năm tuổi giảm khoảng 4.000 BTC.
VanEck cho biết một số chuyển động có thể đại diện cho việc chuyển khoản giữa các ví riêng vì lý do bảo mật chứ không phải là bán. Công ty nói thêm rằng cần có dòng tiền vào sàn giao dịch được phân loại theo tuổi coin để xác định xem các nhà nắm giữ lâu năm có gửi tài sản lên các nền tảng giao dịch hay không.
Nhu cầu thông qua các sản phẩm niêm yết tại Hoa Kỳ đã di chuyển theo hướng ngược lại trong giai đoạn đo lường 30 ngày của VanEck. Các sản phẩm giao dịch trao đổi Bitcoin giao ngay đã nhận được khoảng 663 triệu đô la, tương đương khoảng 10.400 BTC theo giá được sử dụng trong báo cáo.
Theo VanEck, dòng tiền vào đã đảo ngược một phần khoảng 2,4 tỷ đô la bị rút ra trong tháng trước. Các nhà đầu tư Mỹ có thể tiếp cận thị trường thông qua các sản phẩm này, bao gồm cả ETF HODL của VanEck, mà không cần nắm giữ Bitcoin trực tiếp.
Nhu cầu quỹ vẫn không đồng đều ngoài khung thời gian đo lường của báo cáo. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ đã mất 389,7 triệu đô la trong tuần kết thúc vào ngày 14 tháng 8, theo dữ liệu từ SoSoValue.
Đầu tháng 8, các quỹ này đã thu hút 853,5 triệu đô la trong năm phiên liên tiếp, theo báo cáo vào ngày 8 tháng 8. Dữ liệu của Farside sau đó cho thấy 297,5 triệu đô la dòng tiền vào ròng vào ngày 17 tháng 8 và thêm 189,3 triệu đô la vào ngày 18 tháng 8, tạo ra tổng cộng hai ngày là 486,8 triệu đô la.
BTC
