Giải thích về tranh cãi Polymarket

Một nhóm nhỏ các ví tiền điện tử đã thu được khoản lợi nhuận khổng lồ 1,2 triệu đô la khi đặt cược vào một hợp đồng trên Polymarket liên quan đến cuộc điều tra trên chuỗi về Axiom - một nền tảng giao dịch tài chính phi tập trung (DeFi). Kết quả là, hiện đang có những cuộc thảo luận mới về việc làm thế nào các nhà giao dịch trên các thị trường dự đoán dựa trên blockchain có thể nhận/khai thác kiến thức trước/nội bộ về kết quả của sự kiện sẽ tác động đến thị trường.

Kịch bản này cũng làm nổi bật một sự căng thẳng cố hữu giữa hai nửa của một nền tảng dự báo phi tập trung; trong khi có nhiều điều tốt đẹp để nói về việc khám phá giá minh bạch và dựa trên nguồn lực cộng đồng, những người có quyền truy cập sớm vào thông tin có thể có động cơ để sử dụng nó làm lợi thế cho mình.

Các Ví Sinh Lợi và Khoản Lợi Nhuận của Chúng

Tám ví sinh lợi nhất liên quan đến dữ liệu hợp đồng Polymarket từ Dune đã kiếm được khoảng 1,2 triệu đô la. Mức độ mà một nhóm ví cực kỳ nhỏ đã tạo ra một lượng lớn lợi nhuận là khá đặc biệt so với cách lợi nhuận thường được phân bổ cho một số lượng lớn nhà giao dịch trên thị trường dự đoán nói chung. Trong các thị trường dự đoán, rủi ro thua lỗ thường được phân bổ cho một số lượng lớn người tham gia, nhưng sự phân phối tài sản giữa những người tham gia hợp đồng Polymarket dường như có sự phân bổ lợi nhuận không cân bằng giữa một tập hợp rất nhỏ những người tham gia so với thông thường.

Tổng số tiền mà mỗi trong số tám ví này kiếm được đã bị ngành công nghiệp xem xét kỹ lưỡng vì bản chất của blockchain vốn dĩ là minh bạch. Do đó, bất kỳ ai có quyền truy cập vào dữ liệu blockchain liên quan đều có thể thực hiện phân tích tổng lợi nhuận kiếm được bởi tất cả 8 ví cùng nhau và cũng có thể thực hiện phân tích tổng lợi nhuận kiếm được hoặc bị mất bởi từng ví trong số 8 ví đó một cách riêng lẻ.

Thua Lỗ Trên Thị Trường Rộng Lớn Hơn

Có một số ít ví đã kiếm được lợi nhuận 7 chữ số, nhưng hầu hết các ví đều chịu tổn thất lớn trong khung thời gian này.

Theo bộ dữ liệu Dune, hơn 50 ví đã mất tổng cộng 1,23 triệu đô la trong khung thời gian này. Trong số đó, một ví duy nhất ghi nhận tổng tổn thất là 366.000 đô la.

Sự chênh lệch giữa các ví thắng và thua minh họa tính chất tổng bằng không của thị trường dự đoán: Mỗi vị trí thắng đều dẫn đến một khoản lỗ tương đương. Khi các ví dường như được đặt ở vị trí chiến lược trước các thông báo và công bố lớn bắt đầu tạo ra lợi nhuận, rất dễ đặt ra câu hỏi về sự công bằng của những giao dịch đó - đặc biệt là khi chúng ta thấy lợi nhuận tập trung và thua lỗ phân tán.

Nghiên Cứu On-chain Chỉ Ra Hoạt Động Nội Gián Có Thể Xảy Ra

Nhà nghiên cứu on-chain Defioasis đã làm sáng tỏ tình hình bằng cách đánh giá các mô hình giao dịch liên quan đến các ví thành công nhất về mặt lợi nhuận. Tám trong số mười ví sinh lợi nhất dường như rất có thể là nguồn nội bộ khi xem xét hoạt động giao dịch của họ theo Defioasis. Anh ấy chỉ ra rằng trong số tám ví này, ba ví có lợi nhuận hơn 100.000 đô la mỗi ví, và tất cả chúng đều thực hiện các giao dịch của mình chỉ trong một hợp đồng Polymarket này.

Loại hoạt động giao dịch này rất đáng chú ý. Các ví thường giao dịch trên nhiều thị trường nhưng đột nhiên chuyển toàn bộ tiền của họ vào một giao dịch liên quan đến một cuộc điều tra cấp cao có khả năng sẽ bị các nhà quản lý xem xét kỹ lưỡng hơn nếu họ thoát ra với lợi nhuận rất lớn. Mặc dù phân tích on-chain không thể chứng minh một cách dứt khoát thông tin nội bộ thông qua phân tích dữ liệu của họ, nhưng đôi khi chúng có thể làm nổi bật các cụm hành vi có thể được coi là dấu hiệu cảnh báo về khả năng giao dịch nội gián trong thị trường tiền điện tử.

Vai Trò của Thị Trường Dự Đoán trong Việc Khám Phá Thông Tin

Polymarket và các thị trường dự đoán khác được sử dụng để tập hợp quan điểm của mọi người về các sự kiện có thể xảy ra trong tương lai. Người mua và người bán giao dịch các hợp đồng dựa trên khả năng xảy ra của các kết quả nhất định; và sự thay đổi về giá xảy ra để phản ứng với thông tin mới.

Những người ủng hộ cho rằng các hệ thống thị trường như vậy tạo điều kiện cho việc khám phá giá hiệu quả thông qua việc kết hợp thông tin riêng lẻ, phân tán thành một tín hiệu thị trường duy nhất. Những người khác không đồng ý và chỉ ra rằng việc thiếu quyền truy cập hạn chế đối với một số người tham gia thị trường có thể tạo ra một sân chơi không bình đẳng khi họ có quyền truy cập vào thông tin riêng tư hoặc nhận được thông báo trước về một sự kiện đang được điều tra.

Khi một thị trường dự đoán được liên kết với một cuộc điều tra đang diễn ra hoặc khả năng tiết lộ, thời gian trở nên cần thiết. Việc không hành động kịp thời có thể dẫn đến mất lợi nhuận tiềm năng cho nhà giao dịch và các chi nhánh của anh/cô ấy (tức là bạn bè, gia đình, đối tác kinh doanh) những người đã có thể hành động trước khi công chúng được thông báo.

Việc xác định liệu một nhà giao dịch đã hành động trước một thông báo đã thực hiện một giao dịch hợp pháp hay một giao dịch dựa trên thông tin nội bộ khi hoạt động theo cách phi tập trung nơi mỗi ví đều ẩn danh.

Minh Bạch So Với Thách Thức Thực Thi

Blockchain cho phép đồng thời cả tính ẩn danh và minh bạch. Với các giao dịch được ghi lại công khai, dòng vốn có thể được theo dõi bởi các nhà phân tích và có thể xác định các mô hình giao dịch bất thường. Tuy nhiên, bằng chứng cho thấy ID ví có liên quan đến một cá nhân đã được xác minh duy nhất không được liên kết với một trong hai yếu tố đó.

Với hai yếu tố đó, một nhà phân tích có thể theo dõi sự tập trung của lợi nhuận và số lần một ID ví cụ thể giao dịch. Họ có thể thấy rằng một hoặc nhiều ID ví chỉ tham gia vào các giao dịch trên thị trường dự đoán liên quan đến Axiom và không có gì khác nhưng họ sẽ gặp khó khăn trong việc chứng minh rằng họ có thông tin nội bộ (ví dụ: dựa trên mô hình/dữ liệu giao dịch) mà không có bất kỳ bằng chứng hỗ trợ nào ngoài lịch sử giao dịch.

Do sự không nhất quán này trong việc điều tiết các Thị trường Dự đoán và việc thiếu các luật quản lý theo dõi giao dịch nội gián và các quy định về tiết lộ thông tin trong các ngân hàng trung ương, việc thực thi các quy định của họ sẽ trở nên phức tạp.

Ý Nghĩa Rộng Hơn Đối Với DeFi và Tính Toàn Vẹn Thị Trường

Cuộc tranh cãi diễn ra trong khi tài chính phi tập trung đang tìm kiếm sự hợp pháp hóa hơn nữa từ các khoản đầu tư của tổ chức. Nếu mọi người cảm thấy rằng có một lợi thế nội bộ để kiếm tiền trên thị trường dự đoán, nó sẽ tạo ra khả năng thiếu tin tưởng.

Những người tham gia bán lẻ có thể thấy mình bị thiệt thòi về cấu trúc bởi vì các thị trường dự đoán sẽ chỉ thưởng cho những người có kiến thức nâng cao về kết quả. Theo thời gian, điều này có thể dẫn đến giảm sự tham gia hoặc tăng áp lực pháp lý.

Ngoài ra, các nền tảng liên quan đến các cuộc điều tra nhạy cảm có thể buộc phải xem xét lại các hợp đồng và thời điểm mở các thị trường dự đoán so với các tiết lộ đang diễn ra.

Các vấn đề ảnh hưởng đến thị trường dự đoán không chỉ giới hạn ở Polymarket hoặc Axiom; chúng ảnh hưởng đến kiến trúc lớn hơn của các hệ thống cá cược và dự báo phi tập trung.

Thiết Kế Thị Trường và Cấu Trúc Khuyến Khích

Thông qua việc sử dụng các thị trường dự đoán, các cá nhân sẽ có lợi thế tài chính hơn những người khác do không bình đẳng trong việc tiếp cận thông tin về các sự kiện kết quả trong tương lai. Những người hành động sớm hơn do tiếp cận thông tin chính xác sẽ kiếm được lợi nhuận cao hơn.

Nguyên tắc chung tương tự cũng đúng đối với các thị trường tài chính truyền thống, nhưng không đúng đối với các thị trường phi tập trung vốn không có quyền truy cập vào cùng các cơ chế tuân thủ quy định, hạ tầng giám sát hoặc các yêu cầu báo cáo bắt buộc tồn tại trong các sàn giao dịch được quản lý.

Có nhiều câu hỏi thiết kế phát sinh từ động lực này:

1. Có nên có các cơ chế để trì hoãn ngày ra mắt các thị trường được kết nối với các cuộc điều tra đang diễn ra không?
2. Có nên có các thời gian xem xét tạm thời cho khối lượng giao dịch lớn không?
3. Liệu có những cách nào để tạo ra các khung quản trị theo cách phi tập trung cung cấp lưới an toàn trong khi vẫn duy trì sự cởi mở không?

Tìm kiếm sự cân bằng phù hợp giữa sự cởi mở và tính trung thực là một trong những thách thức lớn nhất trong các hệ thống tài chính on-chain.

Lợi Nhuận Tập Trung và Các Dấu Hiệu Cảnh Báo Thống Kê

Về mặt thống kê, lợi nhuận tập trung trong một hợp đồng sự kiện đơn lẻ tạo ra một câu hỏi phân tích.

Các nhà phân tích thường sẽ xem xét những điều sau đây khi tám ví đại diện cho sự phân phối lợi nhuận tập trung và nhiều ví đại diện cho một thị trường duy nhất:

- Thời điểm tham gia liên quan đến các thông báo công khai

- Tương quan ví

- Nguồn tài trợ và phương thức chuyển giao giao dịch

- Hoạt động giao dịch lịch sử

Mặc dù những phân tích như vậy không nhất thiết phải chứng minh hoạt động bất hợp pháp, nhưng chúng cung cấp sự hỗ trợ lớn hơn cho việc điều tra sâu hơn khi các mô hình hành vi ví có thể quan sát được khác biệt so với hành vi người dùng thông thường.

Trong tài chính thông thường, các mô hình giao dịch tương tự gần như chắc chắn sẽ dẫn đến các cuộc điều tra giám sát nội bộ.

Cân Nhắc Về Quy Định và Đạo Đức

Tại Hoa Kỳ và trên toàn thế giới, các thị trường dự đoán tồn tại trong một vùng xám của quy định phức tạp. Một số thị trường dự đoán có các cơ chế điều tiết hạn chế, trong khi những thị trường khác có các vấn đề pháp lý liên quan đến phân loại phái sinh và luật cờ bạc.

Nếu bằng chứng về lợi nhuận nội bộ xuất hiện, các nhà quản lý có thể tăng cường giám sát cả nền tảng đang được đề cập và các thị trường dự đoán phi tập trung nói chung.

Từ quan điểm đạo đức, nó đặt ra câu hỏi về sự công bằng. Nếu những người tham gia thị trường mong đợi có quyền truy cập thông tin như nhau, họ thường sẽ hoạt động tốt hơn so với khi họ không mong đợi có quyền truy cập như nhau. Khi các cá nhân trong một số ít trường hợp nhận được lợi nhuận lớn liên quan đến thông tin về các cuộc điều tra nhạy cảm, nó có thể làm tổn hại lòng tin của công chúng vào các thị trường đó.

Tính Toàn Vẹn Thị Trường Trong Các Nền Tảng Dự Đoán On-chain

Khoản 1,2 triệu đô la kiếm được bởi một số lượng hạn chế ví liên quan đến hợp đồng của Axiom với Polymarket đã thổi bùng lại cuộc tranh luận đang diễn ra xung quanh sự bất đối xứng thông tin trong các thị trường phi tập trung.

Thông qua việc sử dụng công nghệ blockchain, phân tích dữ liệu có thể xác định sự tập trung của lợi nhuận và có khả năng xác định những người kiểm soát một phần lớn lợi nhuận. Tuy nhiên, tính ẩn danh tạo ra sự không thể xác định dứt khoát liệu các cá nhân kiếm lợi nhuận từ các hợp đồng này có sở hữu kiến thức nội bộ hay không.

Với việc tài chính phi tập trung tiếp tục phát triển, các thị trường dự đoán dự kiến sẽ chịu sự giám sát ngày càng tăng để chứng minh rằng chúng không vô tình thưởng cho những người có quyền truy cập đặc quyền vào thông tin cần thiết để gây ảnh hưởng đến thị trường.

Vấn đề lớn hơn này là một ví dụ rõ ràng về việc khái niệm minh bạch không giải quyết được các mối lo ngại về sự công bằng, vì thiết kế thị trường, quản trị và các quy trình giám sát cuối cùng sẽ xác định liệu các nền tảng dự báo phi tập trung có thể duy trì lòng tin của công chúng về lâu dài hay không, bởi vì thông tin vẫn là lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ nhất.