Інвестори продовжують відходити від так званої торгівлі на знеціненні, причому для біткоїна цей відтік прискорюється, а для золота триває, за даними аналітиків JPMorgan.

Біржові фонди золота за тиждень до 5 червня зафіксували відтік коштів на суму близько 20 мільярдів доларів після незначних надходжень попереднього тижня, тоді як біткоїн-ETF за останні чотири тижні показали поступово зростаючий відтік коштів, зазначили аналітики JPMorgan на чолі з керуючим директором Ніколаосом Панігірцоглу у своєму звіті.

"Ми бачимо широкомасштабний відступ від торгівлі на знеціненні як з боку роздрібних, так і інституційних інвесторів", — заявили аналітики. "Цей відступ від торгівлі на знеціненні продовжився для золота і, якщо що, прискорився для біткоїна в останні тижні".

Торгівля на знеціненні стосується попиту інвесторів на біткоїн та золото, зумовленого такими побоюваннями, як геополітична невизначеність, постійна інфляція, зростаючий державний борг, послаблення довіри до фіатних валют та диверсифікація від долара США. За словами аналітиків, ця торгівля згасала в останні тижні на ринках ETF, ф'ючерсів та в позиціях інвесторів.

Інституційні інвестори також продовжували зменшувати експозицію через ф'ючерсні ринки. Позиції по золоту стабільно знижувалися з кінця лютого, тоді як біткоїн, який був основним проявом торгівлі на знеціненні з початку конфлікту на Близькому Сході, почав розвертатися на початку травня і з того часу ще більше ослаб, зазначили аналітики.

Індикатори імпульсу JPMorgan демонструють схожу тенденцію. Інвестори в золото скорочували довгі позиції з кінця лютого, тоді як біткоїн спочатку виграв від покриття коротких позицій, перш ніж розвернутися на початку травня. Аналітики додали, що нові короткі позиції могли посилити цьоготижневе падіння золота.

Аналітики також відстежували розподіл активів небанківськими інвесторами в біткоїн та золото відносно акцій, облігацій та готівки. Після стабільного зростання з середини 2023 року ці розподіли повернулися до рівнів, востаннє зафіксованих у березні 2025 року. JPMorgan також заявив, що падіння біткоїна, схоже, було посилене слабшою ліквідністю як на ринках ETF, так і на ф'ючерсних ринках.

Біткоїн та золото поводяться більше як ризикові активи

Аналітики також підкреслили зміну ринкових кореляцій. Кореляція біткоїна з реальною дохідністю 10-річних казначейських облігацій США нещодавно стала негативною, наслідуючи подібний рух золота на початку цього року, що свідчить про те, що альтернативна вартість володіння бездохідними активами тисне на обидва.

Водночас кореляція золота з S&P 500 наблизилася до традиційно позитивного зв'язку біткоїна з акціями, що свідчить про те, що обидва активи останнім часом поводилися більше як ризикові активи, ніж диверсифікатори портфеля.

Звіт значною мірою повторює обережну позицію JPMorgan щодо цифрових активів, опубліковану минулого тижня. Аналітики знову заявили, що сильніша друга половина, ймовірно, вимагатиме від казначейських компаній цифрових активів більшої прозорості щодо виконання зростаючих дивідендних зобов'язань, потенційно шляхом відновлення доларових резервних фондів, а також ухвалення законодавства США про структуру крипторинку, що є результатом, якому вони наразі надають менше 50% ймовірності.

Незважаючи на обережний прогноз, аналітики підтвердили, що нинішні слабкі ринкові настрої можуть зрештою виявитися "бичачим контр-сигналом на майбутнє".