Заступник голови Goldman Sachs Роберт Каплан підтримав рішення Федерального резерву (9 проти 3) залишити процентні ставки на рівні 3,50%–3,75% у липні, стверджуючи, що політикам потрібно більше часу для оцінки інфляції, перш ніж діяти.
Bloomberg Television повідомило 13 серпня, що Каплан, колишній президент Федерального резервного банку Далласа, вважає липневу паузу правильним рішенням, незважаючи на постійний інфляційний тиск та незвично розділене голосування.
Під час засідання 28–29 липня Федеральний комітет з відкритих ринків залишив ставку за федеральними фондами без змін на рівні 3,50%–3,75%. Згідно з офіційною заявою ФРС, Бет Хеммак з Клівлендського ФРБ, Ніл Кашкарі з Мінеаполіського ФРБ та Лорі Логан з Далласького ФРБ проголосували за підвищення на чверть пункту.
Каплан заявив, що політикам слід використати час, що залишився до засідання 15–16 вересня, щоб визначити, чи достатньо поліпшується інфляція, щоб виправдати ще одну паузу. Замість того, щоб заздалегідь займати фіксовану позицію, він закликав чиновників оцінювати кожен новий економічний звіт по мірі його надходження.
«Якщо я побачу значні покращення, я, можливо, буду готовий залишитися на місці», — сказав Каплан, додавши, що він хотів би використати «кожну мить до вересня», щоб дійти рішення без «жорсткості чи упереджених уявлень».
Останні дані надали політикам деякі докази того, що зростання цін сповільнюється, хоча інфляція залишається вище цільового показника ФРС у 2%. Бюро статистики праці США повідомило 12 серпня, що споживчі ціни зросли на 0,1% у липні та на 3,4% порівняно з минулим роком, тоді як у червні річне зростання становило 3,5%.
Базова інфляція, яка виключає продукти харчування та енергію, зросла на 0,2% за місяць та на 2,5% у річному вимірі. Її річний показник знизився з 2,6% у червні, тоді як енергетичний індекс залишався на 14,7% вищим, ніж роком раніше.
Як раніше повідомляв crypto.news, президент Федерального резервного банку Чикаго Остан Гулсбі назвав інфляцію головною проблемою економіки США, навіть характеризуючи ринок праці як стабільний, але слабкий. Гулсбі не голосуватиме на засіданнях FOMC у 2026 році.
Хоча Каплан підтримав очікування в липні, він визначив кілька сил, які можуть перешкоджати швидкому поверненню інфляції до цільового показника центрального банку. Інвестиції, пов’язані зі штучним інтелектом, збільшують попит на електроенергію, будівельні матеріали, центри обробки даних та спеціалізованих працівників, повідомив він Bloomberg.
Каплан також назвав тарифи, обмеження робочої сили та високі ціни на нафту джерелами висхідного тиску. Тарифи можуть підвищувати вартість імпортованих продуктів та бізнес-ресурсів, тоді як дефіцит робочої сили може змусити роботодавців підвищувати заробітну плату або відкладати заплановане розширення, згідно з його оцінкою.
Зростання цін на нафту додає ще один рівень, оскільки витрати на енергію впливають на транспорт, виробництво та побутові витрати. У липневій заяві ФРС зазначалося, що інфляція залишалася високою частково через те, що шоки пропозиції підняли ціни в таких секторах, як енергетика.
Водночас Каплан зазначив, що впровадження ШІ може знизити інфляцію, допомагаючи підприємствам підвищити продуктивність та виробляти більше з тією ж кількістю праці та капіталу. На його думку, інвестиційна фаза може збільшити попит та витрати до того, як отримана технологія почне зменшувати операційні витрати.
Президент Федерального резервного банку Річмонда Том Баркін висловив подібну оцінку 13 серпня, заявивши, що тарифи, ціни на нафту та попит, створений бумом ШІ, сприяють інфляції. Баркін зазначив, що залишається відкритим питання, чи знадобиться ФРС ще одне підвищення ставки, щоб повернути інфляцію до 2%.
Президент Федерального резервного банку Клівленда Хеммак зайняла більш рішучу позицію. У промові 13 серпня вона заявила, що ФРС повинна негайно підвищити ставки, оскільки інфляція залишається вище її цільового показника понад п'ять років. Хеммак також попередила, що продовження бізнес-кредитування та інвестицій може збільшити існуючий ціновий тиск.
Конкуруючі погляди пояснюють, чому Каплан хоче, щоб центральний банк зберігав гнучкість. Хоча останні показники індексу споживчих цін сповільнилися, його коментарі вказують на те, що політикам все ще потрібно вирішити, чи триватиме покращення, чи енергія, тарифи та бізнес-інвестиції утримуватимуть інфляцію на високому рівні.
Каплан також закликав голову Федерального резерву Кевіна Ворша використати його майбутній виступ у Джексон-Хоул, щоб пояснити, чому центральний банк не підвищив ставки в липні. Він сказав, що промова повинна містити короткий опис рішення, а не зосереджуватися лише на філософії монетарної політики.
Ворш зменшив залежність ФРС від передових рекомендацій після того, як став головою у 2026 році, залишивши інвесторів більш залежними від даних щодо зайнятості, інфляції та економічного зростання. Липнева заява ФРС не надала чіткого сигналу щодо того, чи очікують чиновники зміни ставок у вересні.
За словами Каплана, три незгодні голоси роблять фактичне пояснення особливо корисним, оскільки голосування показало значні розбіжності всередині FOMC. Липневе рішення було ухвалено 9 проти 3 після того, як ФРС залишив ставки без змін протягом п'ятого засідання поспіль.
Федеральний резервний банк Канзас-Сіті проведе Економічний симпозіум у Джексон-Хоул з 27 по 29 серпня. Його тема у 2026 році — «Фінансові інновації: Наслідки для платежів та політики», згідно з офіційною сторінкою події банку.
До липневого рішення ф'ючерсні ринки надавали приблизно одній третині ймовірність підвищення на чверть пункту. Після останніх даних про інфляцію трейдери на ринках прогнозів дали 67% ймовірність чергової паузи у вересні, згідно з останніми ринковими оглядами.
Біткоїн відновився з приблизно 63 400 доларів до 64 100 доларів після публікації індексу споживчих цін, але не зміг підтримати сильне ралі. Окремий звіт ринку Біткоїна показав, що актив пізніше знизився до 63 300 доларів, оскільки очікувані показники інфляції не дали достатньо підстав для трейдерів додавати ризику.
Вищі облікові ставки можуть впливати на цифрові активи, збільшуючи дохідність готівки та державного боргу, що може зменшити попит на такі активи, як Біткоїн. Очікування щодо ставок також можуть впливати на долар, вартість запозичень та ліквідність, доступну інвесторам, хоча обмежена реакція Біткоїна на липневий звіт щодо індексу споживчих цін показала, що дані про інфляцію не були єдиним рушієм ринку.
Каплан заявив, що його більше турбує дохідність довгострокових казначейських облігацій США, ніж сама ставка за федеральними фондами. Хоча ФРС безпосередньо встановлює цільовий діапазон овернайт, довгострокова дохідність визначається попитом на ринку облігацій, інфляційними очікуваннями, потребами у державних запозиченнях та компенсацією, яку інвестори вимагають за утримання боргу протягом багатьох років.
За оцінкою Каплана, зростання дохідності довгострокових облігацій у Сполучених Штатах та інших великих економіках вказує на структурний дисбаланс між обсягом боргу, що випускається, та наявним попитом на його поглинання. Він пов’язав цей тиск переважно зі стійкими фіскальними дефіцитами, а не з рішеннями ФРС щодо короткострокових процентних ставок.
Великі дефіцити вимагають від Казначейства США продавати більше векселів, облігацій та бондів для фінансування державних витрат. Якщо покупці вимагають вищої дохідності, щоб поглинути додаткову пропозицію, дохідність зростає, навіть коли центральний банк залишає свою облікову ставку без змін.
Цей ефект поширюється на американські домогосподарства та компанії, оскільки дохідність казначейських облігацій служить базовою ставкою для іпотечних кредитів, корпоративних запозичень та інших форм кредиту. Отже, зростання довгострокової дохідності може утримувати витрати на фінансування високими без нового підвищення ставки за федеральними фондами.
Тиск на ринку облігацій став очевиднішим під час аукціону Казначейства 13 серпня з продажу 30-річних облігацій на суму 25 мільярдів доларів. Цінні папери були продані з дохідністю 5,22%, що вище 5,06% на попередньому липневому аукціоні та є найвищою вартістю запозичень для продажу 30-річних казначейських облігацій з 2001 року.
BTC
