Віце-голова Goldman Sachs Роб Каплан підтримав рішення Федеральної резервної системи 9–3 залишити процентні ставки на рівні 3.50%–3.75% у липні, водночас закликавши політиків залишати свої варіанти відкритими до вересня.
Bloomberg повідомило, що Каплан, колишній президент Федерального резервного банку Далласа, назвав рішення не підвищувати ставки в липні “абсолютно” правильним, оскільки у чиновників ще є час вивчити інфляцію та економічну активність до наступного засідання.
“Якщо я побачу значне покращення, я, можливо, буду готовий залишатися на місці, але я хочу повною мірою використати кожен момент до вересня, щоб робити висновки, уникаючи жорсткості або упереджених уявлень”, — сказав Каплан.
Будучи віце-головою Goldman Sachs, Каплан також входить до складу управлінського комітету банку. Його коментарі відображають його оцінку монетарної політики і не повинні розглядатися як офіційна позиція Федеральної резервної системи, оскільки він більше не є політиком.
Федеральний комітет з відкритих ринків 29 липня проголосував 9–3 за збереження цільового діапазону на рівні 3.50%–3.75%. Президенти регіональних федеральних банків Клівленда, Далласа та Міннеаполіса віддали перевагу підвищенню на 25 базисних пунктів, згідно з липневим рішенням щодо ставки, яке раніше висвітлювалося на crypto.news.
Перед оголошенням ринки приписували приблизно одну з трьох ймовірностей підвищенню. Біткойн торгувався близько $64,100 після рішення, зростаючи лише приблизно на 0.3% за 24 години, оскільки трейдери переважно очікували, що ФРС залишить вартість запозичень без змін.
Голова ФРС Кевін Варш уникав фіксації на певному шляху під час своїх післязасідальних висловлювань. Замість того, щоб описувати рішення як паузу, Варш сказав, що чиновники проводять ретельний огляд економічних умов і продовжуватимуть вивчати інформацію, перш ніж обирати свій наступний крок.
Заклик Каплана до гнучкості слідує тому ж підходу, що базується на даних. На його думку, тверді обіцянки щодо майбутніх рішень щодо ставок можуть стати контрпродуктивними, коли кілька сил штовхають інфляцію в протилежних напрямках.
Серед інфляційних ризиків Каплан перерахував великі витрати на інфраструктуру штучного інтелекту, тарифи, обмежену доступність робочої сили та різке зростання цін на нафту. Компаніям, які будують центри обробки даних, потрібна електроенергія, земля, обладнання та працівники, що означає, що великі інвестиційні програми можуть створювати додатковий тиск на ціни та ресурси.
Тарифи також можуть підвищити вартість імпортних товарів та матеріалів, тоді як нестача робочої сили може змусити роботодавців підвищувати зарплату або залишати вакансії незаповненими. Вищі ціни на нафту можуть досягати споживачів через витрати на паливо, транспортування та виробництво, що робить енергетичні ринки ще однією важливою частиною оцінки ФРС.
Водночас Каплан сказав, що використання штучного інтелекту може допомогти знизити інфляцію шляхом підвищення продуктивності. Підприємства, які виробляють більше з тією ж кількістю працівників, можуть зменшити свої витрати, хоча початкові витрати, необхідні для створення систем ШІ, можуть створювати ціновий тиск до того, як ці переваги ефективності стануть видимими.
Нещодавні дані щодо інфляції в США надали політикам деякі докази покращення. Бюро трудової статистики повідомило, що індекс споживчих цін (ІСЦ) зріс на 0.1% у липні та на 3.4% порівняно з попереднім роком, що відповідає очікуванням економістів. Річна інфляція сповільнилася до 3.5% у червні.
Базовий ІСЦ, який виключає продукти харчування та енергію, зріс на 0.2% у липні та на 2.5% у річному обчисленні. Річний базовий показник знизився з 2.6%, але загальна інфляція залишалася вищою за цільовий показник ФРС у 2%.
Після звіту трейдери оцінили ймовірність відсутності зміни ставки у вересні в 67% та приблизно 34% шансів на підвищення на чверть пункту, згідно з даними Polymarket, цитованими у звіті про липневий ІСЦ. Біткойн відновився з приблизно $63,400 до $64,100, хоча очікуване значення не призвело до рішучого виходу з його нещодавнього діапазону.
З наближенням Економічного симпозіуму в Джексон-Хоул, Каплан сказав, що Варш повинен використати свою промову, щоб коротко пояснити, чому ФРС не діяла в липні. Він стверджував, що чисто “філософська” промова матиме меншу цінність, коли інвестори шукають деталі щодо процесу прийняття рішень комітетом.
Щорічне зібрання у Вайомінгу надає центральним банкірам помітне місце для обговорення монетарної політики та економічних ризиків. Висловлювання Варша привернуть увагу інвесторів США, оскільки зміни в очікуваннях щодо ставок можуть вплинути на прибутковість казначейських облігацій, долар, акції та цифрові активи.
Чіткіші обґрунтування не вимагатимуть від Варша обіцяти вересневе рішення. Коментарі Каплана натомість свідчать, що голова ФРС міг би пояснити, чому липневі докази не виправдовували негайного підвищення, зберігаючи при цьому здатність комітету діяти, якщо інфляція знову посилиться.
Дані про зайнятість у США додали ще один фактор до дебатів. Кількість робочих місць у несільськогосподарському секторі зменшилася на 23 000 у липні, порівняно з прогнозами щодо збільшення приблизно на 80 000–85 000, тоді як перегляди зменшили загальну кількість робочих місць у травні та червні на 103 000.
Після звіту про ринок праці ймовірність утримання ставки у вересні зросла до 66% з приблизно 50% днем раніше. Аналітики, цитовані в попередньому звіті про ринок праці США, попереджали, що одне слабке показання може не змінити позицію ФРС, тоді як ціни на енергоносії та ризики судноплавства залишаються підвищеними.
Крім вересневого засідання, Каплан сказав, що його більше турбують довгострокові прибутковості казначейських облігацій США, ніж ставка федеральних фондів. Ставка федеральних фондів безпосередньо покриває overnight кредитування між банками, тоді як довгострокові прибутковості казначейських облігацій впливають на іпотеку, фінансування бізнесу та витрати уряду на запозичення.
За словами Каплана, зростання довгострокових прибутковостей державних облігацій у кількох країнах обумовлене структурним дисбалансом між попитом та пропозицією, а не лише політикою ФРС. Уряди продовжують випускати великі обсяги боргу для покриття постійних фіскальних дефіцитів, вимагаючи від інвесторів поглинання зростаючої пропозиції облігацій.
Дефіцит федерального бюджету США досяг рекордних $432 мільярдів у липні, згідно з повідомленнями, що збільшило загальну суму за фінансовий рік до липня до $1.799 трильйона. Календарні виплати збільшили щомісячний показник, але скоригований дефіцит все ще становив $333 мільярди, що на 18% більше, ніж роком раніше.
Значні випуски казначейських облігацій можуть підвищувати прибутковість, коли інвестори вимагають більшої компенсації за утримання довгострокового боргу. Зростання прибутковості також збільшує дохід, доступний від державних цінних паперів, що може зменшити попит на Біткойн та інші активи, які не виплачують фіксованих відсотків.
Довгострокові витрати на запозичення можуть залишатися високими, навіть коли ФРС утримує свою облікову ставку стабільною, що підтверджує розмежування Каплана між монетарною політикою та фіскальними проблемами ринку облігацій. Продаж 30-річних казначейських облігацій на $25 мільярдів 13 серпня приніс прибутковість 5.22%, що є найвищою вартістю запозичень для цього терміну з 2001 року.
Розкриття інформації: Ця стаття не є інвестиційною порадою. Зміст та матеріали, представлені на цій сторінці, призначені лише для освітніх цілей.
BTC
