Згідно зі службовою запискою Банку Канади, Aave V3 повідомив про нульові непрацюючі кредити у 2024 році, причому надмірне забезпечення та автоматизовані ліквідації допомогли запобігти втратам кредиторів на його ринку кредитування Ethereum.
Використовуючи дані на рівні транзакцій з 27 січня 2023 року по 6 травня 2025 року, дослідження виявило, що позиції зазвичай ліквідовувалися до того, як вартість застави опускалася нижче непогашеного боргу, що допомогло стримати втрати кредиторів у всьому зразку.
Але модель мала компроміс, йдеться в документі. Хоча вона захищала кредиторів від неповернутих втрат, вона також перекладала ризик на позичальників та обмежувала ефективність капіталу порівняно з традиційними системами кредитування.
Згідно з документом, дизайн Aave V3 покладається на автоматизований контроль ризиків, а не на традиційний андеррайтинг, вимагаючи від позичальників розміщувати більше застави, ніж вони позичають, та ліквідуючи позиції, коли вони перевищують порогові значення ризику.
Згідно з документом, кредитна діяльність Aave V3 не була обумовлена виключно користувачами, які шукали ліквідність. Було виявлено, що рекурсивний леверидж становив понад 20% від загального обсягу запозичень та 8,2% транзакцій запозичення протягом досліджуваного періоду.
Рекурсивний леверидж передбачає багаторазове запозичення під заставу, перерозгортання позичених активів як нової застави та повторне запозичення для збільшення експозиції.
Пов'язано: Aave V4 запущено в Ethereum після того, як голосування управління схвалило розгортання
Дослідження показало, що така динаміка робила позичальників більш вразливими, коли ринки змінювалися. Згідно з документом, ліквідації на Aave V3, як правило, відбувалися концентрованими хвилями, при цьому чотири активи становили 90% від загальної ліквідованої вартості.
До них належать Обгорнутий Ефір (WETH), Обгорнутий Застейканий Ефір (wstETH), Обгорнутий Біткойн (WBTC) та Обгорнутий eETH (weETH).
Документ оцінює, що втрати позичальників під час великих подій ліквідації могли бути значними. Зазначається, що комісії за ліквідацію зазвичай становили від 5% до 10% від ліквідованої вартості, тоді як втрачена вигода від подальшого відновлення цін призводила до сукупних втрат приблизно від 10% до 30% у деяких випадках.
У службовій записці йшлося про те, що, хоча дизайн Aave V3 допоміг запобігти неповернутим безнадійним боргам у вибірці, це відбувалося за рахунок піддання позичальників раптовим втратам, коли ціни на заставу різко падали.
Cointelegraph звернувся до Aave за коментарем, але не отримав відповіді до публікації.
Журнал: Чи несуть розробники DeFi відповідальність за незаконну діяльність інших на їхніх платформах?
WETH
WBTC
