Запланований доларовий стейблкоїн, підтримуваний 21 світовою фінансовою установою, почне свою діяльність, маючи регуляторні ресурси, корпоративні зв’язки та міжнародні платіжні з’єднання. Однак чотири керівники галузі повідомили crypto.news, що інституційна підтримка не гарантуватиме впровадження, якщо токен не зможе зрівнятися з ліквідністю, доступністю та портативністю, які вже пропонують USDT та USDC.
Консорціум взяв на себе зобов’язання створити нову компанію зі стейблкоїнами у другій половині 2026 року, за умови виконання умов закриття угоди. До його членів входять Bank of America, Citi, Goldman Sachs, Deutsche Bank, UBS та інші фінансові установи по всій Північній Америці, Європі, Азії, Африці та на Близькому Сході.
Неназваний проєкт має намір запустити стейблкоїн, деномінований у доларах США, у першій половині 2027 року. Пізніше він може запровадити стейблкоїни, прив’язані до інших валют G7, при цьому євро-номінований токен зазначений як перший пріоритет розширення.
Консорціум не розкрив назву токена, підтримувані блокчейни, зберігача резервів, модель управління чи процес викупу. Ці деталі можуть визначити, чи стане продукт широко використовуваним платіжним інструментом, чи залишиться переважно розрахунковим токеном у межах існуючих мереж установ.
Уткарш Ахуджа, засновник і керуючий партнер Moon Pursuit Capital, розповів crypto.news, що консорціум починає з відносин, на розвиток яких новим фінансовим продуктам зазвичай потрібні роки.
Банки-учасники вже обслуговують корпоративні казначейські відділи, обробляють міжнародні платежі та керують системами відповідності вимогам у кількох юрисдикціях. За словами Ахуджі, ці зв’язки можуть полегшити впровадження стейблкоїна в існуючі корпоративні робочі процеси, особливо для міжкордонних розрахунків.
“Банки починають з того, на побудову чого фінансовому продукту зазвичай потрібні роки: розподіл у компанії, які фактично переміщують дуже великі суми грошей.”
Ахуджа застеріг, що налагоджені відносини не забезпечують тієї портативності, яку USDT та USDC досягли на біржах, у гаманцях, блокчейнах та серед маркетмейкерів. Консорціум може залучити корпоративних клієнтів до токена, сказав він, але переконати цих клієнтів використовувати його за межами мережі банків-учасників буде складніше.
Джеральд Девід, генеральний директор Lynq Network, заявив, що ініціатива має як наступальні, так і оборонні мотиви. Вона може відкрити нові доходи від блокчейн-платежів для установ, одночасно захищаючи платіжну активність та комерційні баланси від міграції до небанківських емітентів стейблкоїнів.
Емітенти стейблкоїнів можуть отримувати дохід від активів, що зберігаються як забезпечення обігових токенів, включаючи короткостроковий державний борг. Коли депозити переміщуються з банків у стейблкоїни, частина балансу та пов’язані з ним економічні вигоди можуть переміщатися разом з ними.
Девід сказав, що спільний токен дозволить установам вийти на ринок блокчейн-платежів через рамки, над якими вони зберігають більший контроль. Однак він попередив, що сама по собі масштабованість не зробить запропонований токен привабливішим за існуючі альтернативи.
USDT та USDC наразі користуються перевагами років інтеграції. Нещодавній аналіз розподілу стейблкоїнів від crypto.news показав, що загальний ринок становив приблизно 316 мільярдів доларів США в середині 2026 року, причому на USDT припадало близько 187 мільярдів доларів США, а на USDC – приблизно 75 мільярдів доларів США.
Девід описав випуск як легшу частину проєкту. Підприємствам також знадобляться надійні способи переміщення між стейблкоїном консорціуму, існуючими стейблкоїнами, токенізованими депозитами та звичайними банківськими рахунками.
“Взаємосумісність буде важливішою за випуск”, – сказав Девід.
“Якщо капітал може легко входити в токен, але не може так само ефективно виходити або переміщуватися між мережами, консорціум ризикує створити ще один ізольований пул ліквідності.”
Така взаємосумісність вимагатиме надійного випуску та викупу, механізмів зберігання, маркетмейкерів та розрахункової інфраструктури, що з’єднує різні форми цифрових та звичайних грошей. Установа, яка отримує новий токен, повинна мати можливість викупити його за долари або обміняти без тривалих затримок, високих спредів або обмеженої глибини торгівлі.
Елвін Кан, головний операційний директор Bitget Wallet, повідомив crypto.news, що самозберігаючі гаманці вивчатимуть весь шлях користувача токена перед його підтримкою. Відповідні функції включають зберігання, передачу, обмін та витрачання стейблкоїна.
За словами Кана, постачальникам гаманців знадобляться перевірені смарт-контракти, прозорі процеси випуску та викупу, а також послідовні технічні стандарти для кожного підтримуваного блокчейна. Їм також потрібно буде знати, чи випускаються токени нативно в кожній мережі, чи передаються через мости.
Кан зазначив, що нативні системи емісії та спалювання або скоординований міжмережевий випуск, як правило, будуть кращими за обгорнуті активи, оскільки вони можуть зменшити ризики мостів та запобігти розділенню ліквідності між кількома представленнями одного стейблкоїна.
Гаманці могли б використовувати маршрутизацію на основі намірів та агрегацію ліквідності, щоб захистити користувачів від деяких складнощів. Однак Кан сказав, що гаманці не можуть усунути фрагментацію без співпраці з емітентами, банками та постачальниками ліквідності.
“Зрештою, взаємосумісність матиме більше значення, ніж кількість випущених банківських токенів. Переможна інфраструктура зробить так, що кілька токенів відчуватимуться як єдина підключена фінансова система.”
Абстракція комісій (газу) може усунути ще одну перешкоду. Користувачі можуть бути менш охочими прийняти доларовий стейблкоїн, якщо їм спочатку доведеться придбати окремий токен блокчейну для оплати мережевих комісій щоразу, коли вони його передають або витрачають.
Та сама проблема стосується перевірки особи. Кан сказав, що багаторазові облікові дані або атестації, що зберігають конфіденційність, можуть дозволити користувачам продемонструвати, що вони пройшли необхідні перевірки, не повторюючи повний процес для кожного емітента. Різні регуляторні вимоги все ще застосовуватимуться в різних юрисдикціях, що означає, що одна універсальна ідентифікаційна довідка навряд чи вирішить кожну проблему відповідності.
Васім Салім, генеральний директор Valdora, розповів crypto.news, що існуючий емітент може забезпечити початкову довіру, але корисність визначає, чи продовжуватимуть люди тримати та використовувати стейблкоїн.
Société Générale пропонує приклад різниці між інституційною підтримкою та обігом. Її дочірня компанія з цифрових активів запустила USD CoinVertible на Ethereum та Solana у 2025 році. Попри зв’язок з великим світовим банком, офіційні дані SG-FORGE показали приблизно 12,55 мільйона доларів США стейблкоїна в обігу станом на 4 вересня.
“Гучне ім’я допомагає, але люди не будуть приймати стейблкоїн лише тому, що за ним стоїть банк,” – сказав Салім. “Їм потрібна причина, щоб фактично використовувати та зберігати його.”
За словами Саліма, користувачі будуть враховувати, чи працює токен з їхніми існуючими гаманцями та бажаними мережами, чи доступна достатня ліквідність та наскільки легко вони можуть його викупити. Вони також вивчатимуть, що вони можуть робити після його придбання.
Можливі переваги включають дешевші міжкордонні розрахунки, пряму інтеграцію з корпоративними банківськими рахунками та доступ до токенізованих фінансових продуктів. Ці переваги повинні бути достатньо істотними, щоб конкурувати з інтеграціями USDT та USDC та звичністю звичайних депозитів.
Кан також описав впровадження як кероване корисністю. Інституційна репутація може залучати користувачів, які цінують регульований викуп та налагоджені банківські відносини, але токену потрібно буде працювати в платежах, обмінах, торгових операціях та місцевих послугах виведення готівки.
Останній крок може виявитися вирішальним. Стейблкоїн може переміщатися між блокчейнами за лічені секунди, але Кан сказав, що значна частина цієї переваги зникає, якщо одержувачі стикаються з високими витратами при конвертації його в реали, рупії або песо.
Останні дані Світового банку щодо ціноутворення грошових переказів показують, що середня вартість відправлення грошей за кордон становить 6,36% від переказаної суми. Банківські стейблкоїни могли б конкурувати в цих коридорах, якщо вони зменшать повну вартість доставки, включаючи спреди іноземної валюти, мережеві комісії, комісії за викуп та місцеві витрати на виплати.
Внутрішні умови також впливатимуть на впровадження. Кан зазначив, що стейблкоїни повинні пропонувати більше, ніж швидкі місцеві перекази на ринках, які вже обслуговуються такими системами, як індійська UPI, бразильська Pix та SEPA Instant в Європі. Їхні сильніші варіанти використання в цих регіонах можуть включати міжнародну торгівлю, мультивалютний доступ та розрахунки з цифровими активами.
Розмір консорціуму створює ще одне питання: яка організація зрештою стоятиме за токеном?
Девід сказав, що підприємства не повинні визначати, яка з 21 установи-учасниці несе відповідальність у разі невдалого викупу. Він закликав до одного чітко ідентифікованого юридичного емітента, розділених та незалежно перевірених резервів, а також визначених зобов’язань для емітента, банків-учасників та постачальників інфраструктури.
“Спільний розподіл – це перевага. Спільна відповідальність – ні”, – сказав Девід.
Консорціум заявив, що має намір дотримуватися Закону США GENIUS та рамкової угоди ЄС Markets in Crypto-Assets, де це можливо. Закон GENIUS встановив вимоги щодо резервів один до одного, розкриття інформації, викупу та дозволених емітентів, хоча регулятори США все ще завершували правила імплементації протягом 2026 року.
Кан сказав, що гаманці також вимагатимуть інформації про повноваження щодо заморожування, обмеження передачі, застосування санкцій та розподіл відповідальності за дотримання вимог між емітентом, гаманцем та постачальниками фіатних послуг. Такий контроль стає складнішим, коли токени циркулюють через публічні блокчейни та національні кордони.
Ризики викупу можуть зрости, якщо стейблкоїн стане шлюзом до токенізованих інвестицій. Салім попередив, що користувачі повинні розуміти, що прибуток не з’являється лише тому, що актив зберігається в ончейні.
Якщо прибуток надходить від бізнес-кредитування, державних цінних паперів або ринкових стратегій, платформи повинні ідентифікувати базове джерело, керуючого активами, зберігача та контрагентів. Вони також повинні пояснити, як швидко активи можуть бути продані та що відбувається, якщо позичальник оголошує дефолт.
Салім сказав, що ці механізми відрізняються від відсотків, зароблених на банківському депозиті, оскільки правові відносини, модель зберігання, ліквідність та захист можуть бути іншими.
Платформи також можуть створити невідповідність, якщо користувачі очікують негайного виведення стейблкоїна, тоді як базовий капітал інвестований в активи, що торгуються протягом обмеженого часу або вимагають більше часу для продажу. Салім сказав, що постачальникам можуть знадобитися ліквідні резерви, розстрочені терміни погашення, вікна викупу або черги на виведення, узгоджені з базовими активами.
Ахуджа очікує, що стейблкоїн, випущений банками, чинитиме більш негайний тиск на USDC на інституційних ринках, де Circle та великі банки можуть конкурувати за ті ж корпоративні баланси.
Якщо компанії переведуть баланси в новий стейблкоїн, резерви та дохід, отриманий від цих активів, перемістяться разом з ними. Однак Ахуджа сказав, що USDT займає іншу позицію, оскільки значна частина його попиту походить з ринків, де доступ до банківських послуг США залишається обмеженим або неефективним.
Західні банківські відносини консорціуму не зможуть автоматично відтворити охоплення Tether у цих регіонах. USDT широко використовується на біржах та на ринках, де люди шукають доступ до доларів поза звичайними банківськими каналами.
Конкуренція також може збільшити ринок, а не перерозподілити фіксовану кількість стейблкоїнної активності. Банки могли б перевести ончейн корпоративні транзакції, які зараз не використовують USDT, USDC чи будь-який публічний блокчейн.
Ахуджа сказав, що Tether та Circle можуть втратити відсоткову частку, тоді як їхній обіг та обсяги транзакцій продовжуватимуть зростати. Він рекомендував вивчати структуру стейблкоїнної активності, а не покладатися виключно на показники частки ринку.
Ефекти можуть виходити за межі емітентів. Ринок, що містить банківські стейблкоїни, токенізовані депозити, USDT, USDC та токени, прив’язані до інших валют, збільшить попит на компанії, що з’єднують ці пули.
Ахуджа визначив постачальників ліквідності, платіжну інфраструктуру, послуги зберігання, інструменти комплаєнсу та блокчейн-мережі як потенційних бенефіціарів. Платформи токенізованих активів також можуть отримати вигоду, якщо регульовані цифрові гроші дозволять фондам та цінним паперам розраховуватися на одній і тій же інфраструктурі.
Девід сказав, що успіх консорціуму в кінцевому підсумку слід вимірювати за кількістю активних бізнес-користувачів, повторюваними розрахунками, ефективністю викупу під час ринкового стресу та прийняттям за межами 21 установи-учасника. Лише великі обсяги транзакцій можуть відображати переміщення капіталу невеликою групою учасників між собою.
Банківські зв’язки консорціуму можуть швидко вивести його токен перед корпоративними користувачами. Чотири керівники, тим не менш, погодилися, що ліквідність, взаємосумісність та зовнішнє прийняття, а не кількість установ, що стоять за ним, визначатимуть, чи стане стейблкоїн справжнім конкурентом USDT та USDC.
USDT
USDC