Monad через 5 місяців: токеноміка MON, реальність TVL, розблокування надлишків

Monad запустив свою публічну основну мережу 24 листопада 2025 року з 50,6 мільярдами заблокованих токенів MON, airdrop у 3,3%, який розлютив значну частину його користувачів, та ціною MON, яка піднялася до $0,0488, перш ніж впасти на 66% протягом трьох тижнів. Через п’ять місяців мережа утримує близько $347 мільйонів у загальній заблокованій вартості, міст wrapped-Bitcoin залучає дев’ятизначну ліквідність у її DeFi-структуру, а перші транші графіку розблокування, який триватиме до IV кварталу 2029 року, вже виходять на ринок.

Цей матеріал відкидає акцент на паралельному EVM, який домінував у висвітленні запуску, і розглядає реалії після запуску: як структурується токеноміка MON, де насправді знаходяться кошти, як виглядає екосистема нативних розробників і які каталізатори та обтяження мають значення для решти 2026 року. Для архітектурної бази щодо MonadBFT, паралельного виконання та історії створення залишається попередній матеріал про що таке Monad blockchain.

Внутрішній устрій токеноміки MON, який ніхто повністю не оцінив під час запуску

Monad розкрив свою повну токеноміку 10 листопада 2025 року, за два тижні до відкриття публічного продажу. Початкова пропозиція на момент запуску основної мережі складає 100 мільярдів MON. Розподіл поділений на шість категорій: 38,5% на розвиток екосистеми під керівництвом Фонду Monad, 27% для членів команди в Фонді та Category Labs, 19,7% для інвесторів, 7,5% для публічного продажу, 3,95% для скарбниці Category Labs і 3,3% на аірдроп для спільноти. Повна інформація опублікована в офіційному огляді токеноміки MON.

Найважливішим числом для визначення ціни в перший рік є початковий обсяг в обігу на День 1. Близько 49,4 мільярдів токенів було розблоковано на момент запуску, отриманих із публічного продажу, аірдропу та частини екосистемної частки, вже виділеної Фондом на гранти та стимули. Решта 50,6 мільярдів була заблокована.

Для контексту, багато останніх запусків Layer 1 мали початкові пропозиції у межах однозначних або низьких двозначних відсотків, тому MON вийшов на ринок із набагато більшим миттєвим запасом, ніж середня монета аварійного роздачі. Це одна з структурних причин, чому післязапускове падіння, хоч і було різким, не спровокувало спіралі падіння, як це траплялося з деякими ранніми запусками з високою FDV у 2024 та 2025 роках.

Деталь із цінами, що має значення: заблоковані токени не можна ставити на стек. Це правило запобігає тому, щоб власники з команди та інвестори отримували приблизно 2% річної інфляції за розкладом винагород у 25 MON за блок до випуску їхніх вестингів. Винагорода за стекінг нараховується на вільно обігуючу пропозицію, а не на всю базу токенів, що робить реальні прибутки для публічних стекерів значно вищими, ніж передбачалося б за наївним розрахунком ізваженим на пропозицію. Базова складова комісій за транзакції в мережі спалюється, надаючи MON дефляційний ефект, пов’язаний із попитом, хоча п’ять місяців даних реальної роботи свідчать, що спалювання поки що не компенсувало інфляцію на поточних рівнях активності.

Календар розблокування MON, який визначатиме ціну з 2026 до 2029 року

Найважливішою частиною документа з токеноміки є графік вестингу, оскільки пропозиція MON вже зафіксована на наступні чотири роки. Командні розподіли мають однорічний період блокування, після чого слідує лінійний вестинг протягом 3-4 років, прив’язаний до дати початку роботи кожного учасника в проєкті. Після однорічного cliff близько 10,7% загальної пропозиції стають доступними для розблокування в одному вікні. Токени інвесторів і казначейство Category Labs підпорядковані суворішому принципу: загальна тривалість 4 роки з однорічним cliff, після чого відбувається рівномірне щомісячне розблокування 1/48 частин протягом решти 36 місяців. Повне завершення розблокування приходиться на четвертий квартал 2029 року, четверту річницю запуску mainnet.

Ближчі події розблокування виглядають незначними у відсотковому вираженні, але значними у доларовому вимірі, коли вони починають накопичуватися:

• 24 квітня 2026 року: розблокування 170,21 мільйона MON для винагород валідаторів, вартістю близько 5,3 мільйона доларів при ціні 0,031 долара за MON. Це складає лише 0,17% від пропозиції, тому малоймовірно, що це самостійно вплине на ринок.
• 2-й півріччя 2026 року: квартальний графік розблокування прискорюється, оскільки транші екосистеми та валідаторів продовжують виходити за розкладом.
• З листопада 2026 року і надалі: приблизно 46,7 мільярда MON починають поступово розблоковуватися до 2029 року, що обумовлено перш за все однорічним періодом блокування команди та початком щомісячного графіка для інвесторів. Саме з цієї структурної причини більшість аналітичних сценаріїв 2026 року базують песимістичний прогноз приблизно на рівні 0,02 долара.

Трейдери, які позиціонуються на MON до кінця 2026 року, роблять ставку на те, чи зможе органічний попит, обумовлений зростанням DeFi TVL і міграцією ліквідності біткоїна, поглинути пропозицію, що виходить на ринок. Якщо реальні доходи залишаться стабільними, а збори за застосування диверсифікуються, надлишок розблокування можна буде поглинути. Якщо активність зупиниться, цього зробити не вдасться.

Джерело: LBank

TVL Monad виглядає здоровим, але більшість його – це перенесена ліквідність

До середини квітня 2026 року Monad утримує близько 347 мільйонів доларів США загальної заблокованої вартості. Ця цифра зросла з приблизно 150 мільйонів доларів під час першого тижня після запуску мережі, що є переконливою траєкторією зростання для п’ятимісячного ланцюжка. Каталог екосистеми нараховує 304 розгорнутих протоколи, з яких 78 класифіковані як рідні для Monad, а решта 226 є або портами з Ethereum, або мульти-ланцюговими розгортаннями. Ці основні показники — це поверхнева історія.

Головна історія полягає в тому, де знаходиться капітал. Приблизно 90% TVL Monad перебуває в застосунках, які не були спеціально створені для Monad. Цей ланцюжок побудований для швидкості, проте протоколи, що утримують найбільшу вартість, є тими ж EVM DeFi примітивами, знайомими читачам з основної мережі Ethereum. Uniswap утримує від 28 до 60 мільйонів доларів, залежно від періоду вимірювання, і становить найбільший окремий сегмент TVL. Gearbox, платформа кредитування з використанням важеля, становить близько 20 мільйонів. Morpho, Curve і Upshift кожен утримує позиції з семизначними сумами. Щоденний обсяг DEX перевищив 200 мільйонів доларів, при цьому лише Uniswap відповідає приблизно за 62 мільйони цієї суми.

Ця концентрація сама по собі не є провалом. Портована ліквідність дає Monad робочий стек DeFi з першого дня, і саме так cbBTC змогла почати знаходити ринки кредитування та структурованих продуктів протягом кількох тижнів після запуску моста. Стурбованість, висловлена найпряміше аналітиками екосистеми на початку 2026 року, стосується відповідності продукту ринку. Якщо більшість зборів на ланцюжку Monad походить від обміну MON і надання ліквідності, а не від використання застосунків, які не могли б існувати інакше, тоді ланцюжок функціонує радше як швидка альтернатива EVM-ролапу, ніж як окреме обчислювальне середовище. Довгострокова ціна MON залежить від того, чи зміниться такий склад.

Рідні Монaдні Білдери, Варто Слідкувати

Невелика, але зростаюча когорта проєктів була створена спеціально для профілю затримки Монaда. Вони разом утримують сьогодні TVL низько-восьмизначного рівня, що є помірним у абсолютних цифрах, але значущим, оскільки це програми, які не можна відтворити один в один на повільніших ланцюгах.

• Kuru працює як децентралізована біржа з центральною книгою ордерів на основі блокчейну, використовуючи фіналізацію за субсекунду для наближення продуктивності механізму зіставлення з самостійним зберіганням активів. Загальна заблокована вартість (TVL) становить близько 1,5 мільйона доларів, а добовий обсяг торгів перевищує 11 мільйонів доларів. Команда залучила 13,6 мільйона доларів від Paradigm і Electric Capital.
• FastLane Labs керує shMON, першим токеном для ліквідного стейкінгу на Monad. Він поєднує нативні прибутки від стейкінгу з доходами MEV, RPC і інфраструктурою абстракції акаунтів через свій фреймворк Atlas. Приблизно 5 мільйонів доларів у TVL, близько 7,13 мільйонів MON застейкано. shMON торгується як окремий актив і включений на сторінку ціни shMonad на LBank для трейдерів, які хочуть отримати експозицію до застейканих MON без запуску валідатора.
• aPriori пропонує конкуренцію у вигляді протоколу для ліквідного стейкінгу, створеного навколо стимулів валідаторів, обізнаних про MEV. Команда закрила посівний раунд у розмірі 8 мільйонів доларів при заявленій оцінці у 100 мільйонів доларів.
• Kintsu зосереджується на продуктах для стейкінгу та доходів, утримуючи близько 1,5 мільйона доларів у TVL.
• Clober керує децентралізованою книгою ордерів з TVL у 1,16 мільйона доларів.
• Curvance створює кредити під заставу стейблкойнів проти LP-токенів Curve, Convex, Aura та Frax. Протокол залучив 3,6 мільйона доларів посівного фінансування і запустив ринок кредитування cbBTC незабаром після появи мосту Chainlink.
• Lumiterra — це ончейн-гра, що покладається на затримку Monad для взаємодій у реальному часі, один із найчастіше цитованих прикладів споживчого застосунку, який не може комфортно функціонувати на повільніших мережах.

У цій когорті характерно те, що вони орієнтовані на випадки використання, чутливі до затримок або у стилі ордерної книги, а не на копіювання існуючих DeFi-примітивів. Якщо Monad вдасться перевести значну частку свого TVL із портованого в нативний протягом наступних дванадцяти місяців, цей зсув, ймовірно, відбудеться у продуктах із цієї категорії.

Ліквідний стейкінг і економіка shMON на Monad

Ліквідний стейкінг на Monad є структурно цікавішим, ніж на більшості мереж Layer 1, через одне правило, про яке вже йшлося: заблоковані токени не можна стейкати. Це означає, що ефективна база для стейкінгу обмежена токенами MON, які вільно циркулюють, що підсилює реальні доходи від стейкінгу порівняно з наївним розрахунком за постачанням.

Два продукти організовують ринок. FastLane's shMON позиціонується як цілісний LST, який охоплює винагороди за стейкінг, доходи від MEV та доходи від RPC в одному токені-чеці. У січні 2026 року Stakely приєднався до набору валідаторів, що підтримують shMON, розширивши покриття операторів вузлів та інституційні варіанти он-рампи. aPriori пропонує конкуруючий підхід, який підкреслює вибір валідаторів з урахуванням MEV та управляє власним LST, відмінним від shMON. Обидва є нативними застосунками, і обидва будуть конкурувати з портованими LST у міру розвитку ринку.

З точки зору власника MON, взаємодія між розблокуваннями та LST формуватиме траєкторії прибутковості протягом решти 2026 року. Коли транші команди або інвесторів звільняться від їхніх обмежень, новозвільнені токени стануть доступними для стейкінгу та отримання інфляції вперше. Це розводнює реальну прибутковість для існуючих публічних стейкерів, якщо драйвери попиту, такі як обсяг DEX, ліквідність Bitcoin та комісії нових застосунків, не зростуть достатньо швидко, щоб розширити пул комісій.

Міграція ліквідності Bitcoin, яка змінила траєкторію Monad

2 березня 2026 року протокол інтероперабельності Chainlink Cross-Chain став активним, з'єднуючи загорнутий Біткоїн (cbBTC) із Base у екосистему Monad. Технічне оголошення та початкові інтеграції протоколу задокументовані у публікації блогу Monad про cbBTC. Важливість цієї інтеграції полягає не у $20 мільйонах cbBTC TVL, що накопичилися протягом перших тижнів — хоча ця сума й достойна для нового активу. Сутність у тому, який обсяг забезпечення розблокує міст: cbBTC має понад $5 мільярдів в обігу, і кожен токен можна обміняти 1:1 на резерви BTC.

Curvance і Neverland запустили перші ринки кредитування, забезпечені cbBTC, протягом першого тижня після запуску мосту, і кілька структурованих продуктів і пар DEX з’явилися невдовзі після цього. Для ланцюга, рідний токен якого має чіткий графік розблокування з великими випусками запасів у 2027 і 2028 роках, імпорт нативного заставного забезпечення, яке не підпорядковується динаміці монтування, пов’язаній з MON, є стратегічно корисним. Це також диверсифікує базу комісій, віддаляючи її від діяльності MON-swap, що безпосередньо реагує на занепокоєння щодо співвідношення продукт-ринок, підняті аналітиками екосистеми на початку року.

Відкритим питанням залишається, чи збережуться потоки cbBTC у марші та квітні. Якщо так, Monad перейде від наративу «швидкого клонування EVM» до наративу «DeFi-ланцюга з високою пропускною здатністю на базі Bitcoin», що є позиціонуванням із більшою диференціацією порівняно з рівнями 1 серед конкурентних мереж.

Ціна MON від запуску Mainnet і що каже графік

Історія торгів монети MON до цього часу відповідає знайомій динаміці з однією незвичайною особливістю. День запуску, 24 листопада 2025 року, відзначився різким стрибком токена до $0.04882, що було зумовлено одержувачами аірдропу, які швидко продавали на обмеженій ранній ліквідності, та спекулянтами аірдроп-монети, які купували. До кінця місяця фіксація прибутку повернула MON приблизно до $0.025. Тиск продажів тривав у грудні, поки токен не досяг дна на рівні $0.0167 19 грудня, що складає спад на 66% від рівня запуску.

Незвичайним моментом було розходження між ціною та ончейн-фундаменталями під час грудневого спаду. Активні адреси та кількість транзакцій продовжували зростати, тоді як ціна падала, що є протилежним типовій траєкторії монети-аеродропу, де активність падає разом із токеном. Саме це розходження стало причиною, чому кілька аналітиків описали грудневий мінімум як технічний дно, а не фундаментальний. Січень та лютий 2026 року принесли тривалу консолідацію між $0,016 та $0,022. Оголошення Chainlink cbBTC на початку березня співпало з проривом, і до 16 квітня MON зафіксував локальний максимум у $0,0376. Станом на 20 квітня 2026 року він торгується близько $0,0301 із ринковою капіталізацією близько $357 мільйонів.

Аналітичні сценарії на залишок 2026 року значно варіюються. Медвежий сценарій фіксується приблизно на рівні $0,02, підтримуваний надлишком пропозиції після хвилі розблокування в листопаді 2026 року. Базовий сценарій зосереджується біля $0,067, за умови подальшого зростання TVL і надходження ліквідності біткоїнів. Бичачі сценарії простягаються від $0,13 до $0,20, що вимагатиме явного прориву нативних додатків та значущого зсуву у складі комісій, відходячи від домінування MON-свопів.

Чому негативна реакція на Monad Airdrop і досі має значення

Розподіл airdrop у розмірі 3,3%, на фоні загального 46,7%, відданого команді та інвесторам, спричинив рівень опору в спільноті, що виділявся навіть серед суперечливих розподілів токенів 2025 року. Хештеги на кшталт #MonadScam поширювалися в X у дні після запуску mainnet, а висвітлення від спільноті орієнтованих видань детально описувало конкретні дизайнерські рішення, які викликали найбільше обурення.

Особливо дві рішення спровокували таку реакцію:

1. Користувачі тестової мережі були категорично виключені. Портал еірдропу розглядав адреси, які взаємодіяли виключно в тестовій мережі, як неприпустимі. Тисячі користувачів, які місяцями здійснювали транзакції в тестовій мережі Monad у очікуванні ретроактивного дропу, не отримали нічого з цієї причини.
2. Фільтрація Сібіл за допомогою Trusta AI видалила цілі кластери. Фундація Monad замовила Trusta AI для виявлення ботоподібних патернів і виключення тих адрес перед заявкою. Звіти від виключених користувачів у листопаді та грудні свідчили, що рівень хибних спрацьовувань був значним, а процес апеляції був обмежений.

З загальної кількості в 4,73 мільярда MON, доступних для отримання, було фактично отримано 3,33 мільярда, приблизно 70,4%, у понад 289 000 акаунтів. Вторинне вивчення під час вікна отримання виявило вражаючі винятки, зокрема широко поширений звіт про фермера, який витратив повну фіатну вартість своєї MON-нагороди, близько 112 000 доларів, на газові комісії за невдалі ончейн-трейди. Ширший стратегічний наслідок полягає в тому, що Monad входить у решту 2026 року з дефіцитом довіри спільноти, який доведеться відновлювати за допомогою грантів, стимулювальних програм і реальних покращень продукту для користувачів, а не додаткових одноразових розподілів.

Що слід спостерігати, коли Monad рухається впродовж решти 2026 року

Чотири змінні визначать, як буде торгуватися MON і як розвиватиметься екосистема Monad відтепер і до кінця року.

• Перенесення TVL з власного на портований. Якщо розподіл 90-10 між портованим і власним TVL звужується, оскільки Kuru, shMON, aPriori, Curvance, Lumiterra та решта власної когорти зростають, цінова сила MON посилюється. Якщо вона залишається стабільною, ланцюг ризикує розглядатися як взаємозамінний з іншими конкурентами паралельного EVM.
• Крива прийняття cbBTC. Перші 20 мільйонів надійшли за кілька тижнів. Наступні 200 мільйонів визначать, чи стане Bitcoin DeFi структурним наративом для Monad або ж короткочасним каталізатором.
• Поглинання розблокування. Невелике розблокування валідаторів 24 квітня саме по собі не є значущою подією. Справжнім тестом стане те, як ринок впорається зі зривом команди в другій половині 2026 року і початком щомісячного графіку інвесторів.
• Випуск програми для розробників. Програми evm/accathon, Rebel in Paradise, Moltiverse та Nitro започаткували ланцюжок команд на початку 2026 року. Застосунки, які з'являться з цього ланцюжка у другій половині року, визначать, чи подвоїться, потроїться або застоїться власна когорта Monad.

П’ять місяців по тому, Monad не є ані чистою історією успіху, яку свідчив графік на день запуску, ані розчаруванням після еірдропу, як описували його критики у грудні. Це ланцюг із реальною пропускною спроможністю, реальними комісіями, реальними розробниками та реальним надлишком пропозиції. Взаємодія між цими силами визначить MON у другій половині 2026 року.