Проєкт закону Сенату США про структуру крипторинку зазнає блокування напередодні проміжних виборів

З огляду на тривалий політичний глухий кут, рух до всеосяжного законодавства США про структуру ринку цифрових активів, схоже, був зупинений у Сенаті, за словами експертів галузі у Вашингтоні. Акт про прозорість ринку цифрових активів (CLARITY Act) був прийнятий великим двопартійним голосуванням у липні цього року Палатою представників і направлений до Сенату для узгодження та подальшого просування; однак, до проміжних виборів у листопаді 2026 року залишається ще багато перешкод, таких як тривале призупинення роботи уряду, партійні суперечки щодо етичних вимог до фінансових продуктів, поточні дебати щодо того, чи будуть стейблкоїни приносити відсотки (дохідність) або отримувати інші види винагород, а також затримки на рівні комітетів.

Метою Акту CLARITY є забезпечення значної регуляторної ясності після багатьох років невизначеності щодо того, хто керує Комісією з цінних паперів і бірж (SEC) та Комісією з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC). Крім того, це законодавство покладе край практиці «регулювання шляхом примусу», дозволить токенізовані активи, встановить значущі заходи захисту споживачів та забезпечить захист від відмивання грошей та іншої незаконної діяльності, одночасно надаючи значущі заходи захисту для інноваційних підприємств. Білий дім та деякі члени Конгресу вважають, що Акт CLARITY може призвести до того, що Америка стане «криптостолицею», однак розбіжності між законодавцями перешкоджають скоординованому підходу до його прийняття.

Прийняття Палатою представників та передача до Сенату

1 липня 2025 року H.R. 3633 — Акт CLARITY — був прийнятий голосуванням 294-134 Палатою представників за сильної двопартійної підтримки необхідності оновленої правової бази. Законодавство надає чіткі визначення для цифрових активів, визначаючи їхній обсяг (тобто, визначаючи «мережеві токени» як товари проти «допоміжних активів» як цінних паперів) та встановлює рамки, за якими зрілі блокчейни можуть розглядатися для цілей федеральних норм щодо цінних паперів, а також надає додаткові положення щодо розкриття інформації, вторинних ринків та безпечних гаваней.

Сенат отримав законодавство від Палати представників 18 вересня 2025 року, і воно було передано до Банківського комітету Сенату, хоча частини законопроєкту, ймовірно, також підпадатимуть під юрисдикцію Сільськогосподарського комітету.

Сільськогосподарський комітет Сенату просуває версію, орієнтовану на товари

Акт про посередників цифрових товарів, який Сільськогосподарський комітет Сенату, очолюваний сенатором Джоном Бузманном (республіканець від Арканзасу), підготував у січні 2026 року для розширення повноважень CFTC щодо спотових ринків криптоактивів та посередників цифрових товарів (включаючи брокерів, дилерів та біржі), був схвалений голосуванням 12-11 — що ледь не дотягнуло до успіху при голосуванні за партійною лінією. Демократи відкликали підтримку законопроєкту, коли не змогли прийняти поправку, що стосується захисту споживачів, етики та федерального фінансування криптобізнесу. Комітет заявив, що має намір продовжувати переговори на двопартійній основі, надсилаючи цей законопроєкт на розгляд Сенату, але розбіжності між партійними лініями були очевидними в невеликій перевазі цього голосування.

Затримки та постійний глухий кут у Банківському комітеті Сенату

Банківський комітет Сенату, під керівництвом голови Тіма Скотта (республіканець від Південної Кароліни), пережив складні часи цього минулого тижня через перенесення запланованого на 15 січня 2026 року розгляду законопроєкту в останню хвилину після публікації нового проєкту формулювання на початку січня.

Голова Скотт заявив, що, зважаючи на триваючі «добросовісні» переговори між сенаторами та Палатою представників, він погодився, що «кілька великих учасників галузі висловили значні занепокоєння» щодо різних частин законопроєкту, включаючи положення про винагороди за стейблкоїни. Це рішення було прийнято після значного публічного протистояння численних великих компаній (включаючи Coinbase), які висловлювали занепокоєння з цих питань до перенесення.

Пропозиція комітету включає надання єдиного набору правил для всіх цінних паперів, розгляд питання DeFi, уточнення правил щодо стейблкоїнів (що базується на попередньому законопроєкті під назвою Акт GENIUS) та збереження повноважень штатів у певних областях. Однак у цих категоріях все ще є невирішені питання:

1. Дохідність за стейблкоїнами: Тривають обговорення між банками щодо того, чи матиме надання стимулів або відсотків за стейблкоїнами негативний вплив на традиційний ощадно-позиковий бізнес банків.

1. Етика та конфлікти: Між сторонами існують розбіжності щодо можливих конфліктів інтересів.

1. DeFi та токенізація: Залишаються відкриті питання щодо того, як децентралізовані протоколи та токенізовані активи функціонуватимуть відповідно до цього нового закону.

Тривають приватні обговорення за участю Білого дому [через зустрічі, організовані Крипто Радою] та неформальні терміни, які пройшли 1 березня 2026 року, без будь-якого рішення. Розгляд законопроєкту в Банківському комітеті наразі планується на середину-кінець березня, але точна дата ще не встановлена.

Причини та проблеми глухого кута

Було багато проблем, які уповільнили прогрес у подоланні глухого кута:

1. Призупинення роботи уряду – Федеральний уряд був призупинений довше, ніж будь-коли в історії, що призвело до дуже серйозних порушень роботи Конгресу, а також величезних затримок у прийнятті законодавства.

1. Партійна роз'єднаність у Конгресі – Комітети голосували проти поправок за партійною лінією, які б посилили захист споживачів, регулювали всі аспекти етики членів Конгресу та запобігали будь-якому типу незаконної фінансової системи шляхом заборони внесків від громадськості.

1. Відкликання підтримки галузі – Багато найвідоміших прихильників галузі, таких як Coinbase, відкликали свою підтримку через занепокоєння щодо конкретних положень цих законопроєктів. Без підтримки цих великих компаній на ринку буде значна невизначеність щодо цих пропонованих регуляторних норм.

1. Проміжні вибори – Оскільки ми продовжуємо рухатися до проміжних виборів, запланованих на листопад 2026 року, політичне середовище навколо виборчих років створює відволікання для законодавців від прийняття цих суперечливих законопроєктів і надає їм можливість зосередитися на переобранні.

Законопроєкт був названий «на паузі» такими спостерігачами, як Ребекка Ляо (генеральний директор Saga та колишній радник Байдена), що підриває оптимістичні прогнози (наприклад, прогноз сенатора Берні Морено в лютому, що він буде прийнятий у квітні). За словами аналітиків JPMorgan, якщо законопроєкт буде прийнятий в середині року, це створить «позитивний каталізатор» для ринків, зменшивши невизначеність у примусовому виконанні та збільшивши інституційні інвестиції; однак вони застерігають, що будь-які затримки в прийнятті законопроєкту можуть загрожувати потенційній можливості.

Ширші наслідки для криптоіндустрії

Усні заяви на даний момент лише створюють подальшу плутанину; обидві палати прийняли окремі регуляторні акти самостійно в попередні роки (і якщо з ними коли-небудь щось буде зроблено, їм, ймовірно, доведеться знову пройти через цей процес). Знову ж таки, ми просто чекаємо, поки хтось у Вашингтоні вирішить, як будуть розвиватися події, перш ніж вони відбудуться (якщо вони відбудуться), продовжуючи рухатися вперед зі статус-кво, поки хтось не завершить фіналізацію всіх деталей щодо впровадження нових правил.

Від Автора

Перспективи на майбутнє

Хоча деякі інсайдери залишаються сподіваються на дії навесні або в середині року — потенційно зумовлені тиском Білого дому та лобіюванням галузі — шлях вузький. Повне голосування в Сенаті, узгодження та підпис президента вимагатимуть проривів щодо дохідності стейблкоїнів, сфери DeFi та етики. За відсутності компромісу законопроєкт ризикує зникнути серед передвиборчого шуму, затримуючи лідерство США у цифрових активах.

Численні перешкоди стоять перед Сенатом США, оскільки законодавці продовжують просувати всеосяжний законопроєкт про структуру ринку цифрових активів, який базується на Акті CLARITY, прийнятому Палатою представників. Ці перешкоди включають можливі призупинення роботи уряду, партійні розбіжності та невирішені питання щодо дохідності стейблкоїнів та етики; таким чином, Сенат наразі мало просувається будь-яким законодавчим шляхом.

Сільськогосподарський комітет Сенату проголосував за просування свого сільськогосподарського законодавства, тоді як Банківський комітет не збирався з моменту раніше запланованого розгляду законопроєкту в січні, і обидва комітети наразі очікують проміжних виборів до Конгресу, щоб продовжити подальші дії.

Відсутність прогресу в такому важливому питанні підкреслює труднощі у створенні нового законодавства, особливо в середовищі, де існує багато протилежних точок зору, і де є економічні наслідки незалежно від того, чи є згода, чи ні. Хоча криптоіндустрія продовжує відчувати брак чітких керівних принципів від своїх регуляторів, поточні переговори свідчать про те, що консенсус, ймовірно, буде досягнутий — за умови, що ідеологічний розкол між прихильниками та опонентами буде подоланий до того, як відчуються політичні наслідки майбутніх виборів.