Analiștii de pe Wall Street devin din ce în ce mai precauți în privința Circle, pe măsură ce concurența se intensifică pe piața stablecoin-urilor, Mizuho retrogradând acțiunile, iar JPMorgan reducând estimările de câștiguri, fiecare citând îngrijorări că elementele economice care stau la baza USDC sunt supuse presiunii din mai multe direcții.

Mizuho a retrogradat Circle (CRCL) de la Neutru la Subperformanță și i-a redus ținta de preț cu peste 41%, la 50 USD de la 85 USD.

În aceeași zi, JPMorgan a redus estimările de câștiguri pentru Circle și Coinbase, ambele firme indicând presiunile tot mai mari asupra economiei Circle (USDC).

Pentru analistul Mizuho, Dan Dolev, cea mai mare dintre aceste amenințări este Open USD, un nou stablecoin susținut de dolar, sprijinit de un consorțiu de peste 140 de companii financiare, tehnologice și cripto, inclusiv Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock și Coinbase.

Spre deosebire de modelul Circle, unde reține aproximativ 38% din venitul din rezerve după partajarea veniturilor cu parteneri precum Coinbase și Binance, Open USD este construit în jurul unui model „pass-through” care direcționează aproape întregul randament din rezerve către distribuitori, păstrând în același timp o mică taxă de management. Mizuho susține că acest lucru ar putea forța Circle să urmeze exemplul și să cedeze o cotă mai mare din venitul din rezerve pentru a concura.

„Credem că, în timp, partenerii de distribuție vor fi încurajați să ceară mai mult de la CRCL”, a scris Dolev.

Mizuho a mai menționat că actualul acord de partajare a veniturilor al Circle cu Coinbase (COIN), care se întâmplă să fie cel mai mare partener de distribuție USDC, urmează să fie reînnoit luna viitoare. Și deoarece Coinbase este, de asemenea, un membru fondator Open USD, acest lucru ar putea oferi bursei o pârghie suplimentară în negocierea de noi termeni.

„Dilema prizonierului”

JPMorgan a ajuns la o concluzie similară, deși dintr-o direcție diferită.

Banca a indicat parteneriatul revizuit al Circle privind USDC cu exchange-ul descentralizat Hyperliquid ca dovadă că distribuitorii obțin deja condiții economice mai favorabile. Conform noului acord, Coinbase va primi toate veniturile din rezerve legate de soldurile USDC ale Hyperliquid înainte de a returna aproximativ 90% din randament către DEX.

JPMorgan a denumit aranjamentul o „dilemă a prizonierului” care încurajează Circle și Coinbase să concureze una împotriva celeilalte pentru a oferi cei mai atractivi termeni de partajare a veniturilor pentru a reține partenerii.

Hyperliquid deține în prezent aproximativ 6 miliarde de dolari în USDC, echivalentul a aproximativ 8% din oferta circulantă, conform băncii.

Extindeți graficul

Păreri contrare

Alți analiști consideră aceste temeri exagerate.

După lansarea consorțiului OUSD la începutul acestei luni, Bernstein și-a reafirmat ratingul Outperform și ținta de preț de 190 USD pentru Circle, argumentând că Open USD validează stablecoin-urile ca o clasă de active în creștere, mai degrabă decât să reprezinte o amenințare competitivă.

Firma a declarat că lichiditatea Circle, avansul său regulator și efectele de rețea vor fi dificil de replicat, adăugând că alte proiecte financiare conduse de consorții s-au confruntat istoric cu dificultăți în a câștiga tracțiune.

Analiștii de la William Blair au reafirmat, de asemenea, un rating Outperform, descriind OUSD ca o „soluție în căutarea unei probleme”.