Reglementatorii americani au depășit sâmbătă termenul limită de un an pentru elaborarea normelor conform Actului GENIUS, fără a emite reglementările finale necesare pentru a implementa pe deplin noul cadru federal al stablecoin-urilor din țară.

Începând de sâmbătă după-amiază, principalele pachete de norme emise de Oficiul Controlorului Monedei (OCC), Corporația Federală de Asigurare a Depozitelor (FDIC), Administrația Națională a Uniunilor de Credit (NCUA) și Departamentul Trezoreriei au rămas la stadiul de propuneri. Alte norme care implică Rezerva Federală și autoritățile federale anti-spălare a banilor sunt, de asemenea, neterminate, unele fiind încă deschise pentru comentarii publice.

Președintele Donald Trump a semnat Legea GENIUS, sau Legea de Ghidare și Stabilire a Inovației Naționale pentru Stablecoin-urile din SUA, pe 18 iulie 2025, marcând primul cadru federal major independent pentru criptomonede adoptat de Congres. Legea a stabilit cerințe de rezervă, răscumpărare, divulgare, licențiere și supraveghere pentru emitenții de stablecoin-uri de plată.

Secțiunea 13 a statutului adoptat a solicitat fiecărui regulator federal primar de stablecoin-uri de plată — OCC, Rezerva Federală, FDIC și NCUA — împreună cu secretarul Trezoreriei și fiecărui regulator de stablecoin-uri de stat, să promulge reglementări de implementare prin procesul de elaborare a normelor cu notificare și comentarii, nu mai târziu de un an de la adoptare.

Legea nu stipulează că nerespectarea termenului limită îl prelungește automat, suspendă cerințele statutare sau amână data intrării în vigoare a cadrului mai larg.

Reguli importante rămân la stadiul de propunere

OCC și-a publicat propunerea amplă de implementare în Registrul Federal pe 2 martie, acoperind activele de rezervă, capitalul, lichiditatea, custodia, gestionarea riscurilor, raportarea și alte cerințe pentru emitenții aflați sub jurisdicția sa. The Block a relatat despre propunere când agenția a publicat-o inițial în februarie.

FDIC a urmat cu o propunere de standarde prudențiale care acoperă rezervele, capitalul, răscumpărarea, custodia și gestionarea riscurilor pentru emitenții de stablecoin-uri deținuți de instituțiile aflate sub supravegherea sa. Propunerea abordează, de asemenea, tratamentul asigurării depozitelor pentru rezervele de stablecoin-uri și depozitele tokenizate, așa cum The Block a raportat anterior.

NCUA a emis o propunere de licențiere în februarie și o propunere mai amplă privind operațiunile și gestionarea riscurilor în mai. Comentariile privind al doilea pachet s-au încheiat vineri, cu o zi înainte de termenul limită legal, făcând imposibilă finalizarea acelei norme până pe 18 iulie prin procesul normal de notificare și comentarii.

Principiile propuse de Trezorerie pentru reglementarea la nivel de stat rămân, de asemenea, neterminate. Propunerea ar determina când un cadru de stat este „substanțial similar” cu regimul federal, permițând emitenților calificați cu nu mai mult de 10 miliarde de dolari în stablecoin-uri în circulație să rămână sub supravegherea statului, așa cum The Block a raportat în aprilie.

Rezerva Federală, FinCEN, OCC, FDIC și NCUA au emis în comun o propunere de identificare a clienților care cere emitenților să verifice clienții de pe piața primară și să păstreze înregistrările aferente. Comentariile rămân deschise până pe 21 august. The Block a raportat anterior că cinci guvernatori ai Fed au susținut publicarea propunerii, în timp ce Președintele Kevin Warsh s-a abținut.

Separat, o propunere FDIC care acoperă Legea Secretului Bancar și conformitatea cu sancțiunile rămâne deschisă pentru comentarii până pe 4 august. FinCEN și Oficiul de Control al Activelor Străine au propus, de asemenea, cerințe mai ample de combatere a spălării banilor, de raportare și de sancțiuni pentru emitenții autorizați.

Aceste termene asigură că cel puțin unele reguli necesare pentru funcționarea cadrului nu vor fi finalizate decât după termenul limită de un an.

Probleme de fond nerezolvate

Agențiile trebuie, de asemenea, să analizeze feedback-ul amplu din partea industriei înainte de a-și finaliza regulile.

BlackRock, de exemplu, a îndemnat OCC să renunțe la o posibilă limită de 20% pentru activele de rezervă tokenizate, să confirme explicit că fondurile tranzacționate la bursă (ETF-uri) ale Trezoreriei, care se califică, pot fi utilizate ca rezerve și să extindă lista activelor eligibile pentru a include anumite obligațiuni de stat cu rată flotantă, așa cum The Block a raportat anterior.

Legislatorii avertizaseră regulatorii cu privire la termenul limită care se apropie cu luni în urmă. Reprezentantul Bryan Steil, R-Wis., a insistat în decembrie pe lângă oficialii agențiilor să finalizeze la timp regulile Actului GENIUS, menționând că regulatorii au eșuat uneori să implementeze legislația până la datele stabilite de Congres.

Întrebările privind supravegherea la nivel de stat sunt, de asemenea, nerezolvate. Un grup bipartizan de senatori a îndemnat Trezoreria în iunie să păstreze rolul de reglementare al statelor, argumentând că propunerea Trezoreriei a lăsat incertitudine în jurul procesului de certificare și a calendarului său.

Între timp, Departamentul de Servicii Financiare din New York a propus propriul cadru aliniat cu GENIUS, adăugând limite de concentrare a rezervelor și alte cerințe într-un efort de a îndeplini standardul federal „substanțial similar”. Absența regulilor federale finale înseamnă că New York și alte state ar putea fi nevoite să-și revizuiască cadrele înainte de a solicita certificarea.

O perioadă de implementare mai scurtă, nu un început întârziat

Termenul limită ratat nu amână, prin el însuși, data intrării în vigoare a Actului GENIUS.

Conform Secțiunii 20, legea intră în vigoare la data cea mai apropiată dintre 18 ianuarie 2027 (la 18 luni de la promulgare) sau 120 de zile după ce regulatorii federali primari emit regulile finale de implementare. Regulile finalizate după 20 septembrie nu ar mai putea avansa data, deoarece fereastra lor de 120 de zile s-ar încheia pe 18 ianuarie sau mai târziu.

Congresul nu a specificat o penalitate sau un calendar alternativ în cazul în care agențiile nu reușeau să finalizeze aceste reguli într-un an. Deocamdată, emitenții se pregătesc pe baza unor propuneri care ar putea încă suferi modificări înainte de a deveni obligatorii.

O mare parte a cadrului este deja stipulată în lege. Emitenții trebuie să mențină rezerve unu-la-unu în active lichide eligibile, să publice politici de răscumpărare și divulgări lunare ale rezervelor și să se abțină de la plata directă de dobândă sau randament deținătorilor. Regulile în așteptare vor detalia modul în care regulatorii aplică și impun aceste cerințe.