Prezentare generală a pieței Perp DEX 

Creșterea sectorului Perp DEX 

Futures-urile perpetue au devenit instrumentul dominant pe piețele de derivate cripto, iar platformele descentralizate care le oferă au devenit sectorul cu cea mai rapidă creștere din Web3.

Figura 1: Ponderea Perp DEX din volumul total de perpetue cripto (Perp DEX vs. CEX), martie 2024 – martie 2026. Sursa: The Block, Defillama

Volumul total al Perp DEX-urilor a crescut de la sub 2% din volumul total de perpetue cripto la începutul anului 2023 la peste 10% în 2026, o schimbare care reflectă atât participarea crescută a investitorilor de retail, cât și recunoașterea instituțională în creștere a derivatelor onchain ca alternativă viabilă la platformele centralizate.

Factorii favorabili generali au fost structurali. Colapsul FTX a accelerat cererea pentru infrastructuri de tranzacționare cu auto-custodie, în timp ce maturizarea soluțiilor de scalare Layer 2 a deblocat o calitate a execuției care era anterior imposibilă onchain. Între timp, apariția activelor din lumea reală tokenizate ca al doilea sector cu cea mai rapidă creștere în Web3, după Perp DEX-uri, a început să extindă piața adresabilă pentru produsele perpetue cu mult dincolo de instrumentele cripto-native.

De ce sunt Perp DEX-urile atractive

Figura 2: Volumul zilnic de tranzacționare Perp DEX pe protocol, ianuarie 2023 – martie 2026. Sursa: The Block, Defillama

Atracția utilizatorilor pentru Perp DEX-uri se bazează pe o combinație de proprietăți pe care nicio platformă tradițională nu le poate replica pe deplin. Leverage-ul și eficiența capitalului permit traderilor să exprime opinii direcționale sau să-și acopere expunerea fără a angaja capital noțional integral. Contractele perpetue, fără dată de expirare și cu mecanisme continue de rată de finanțare, sunt structural mai simple de gestionat decât futures-urile cu dată fixă. Accesibilitatea este permisivă pe majoritatea platformelor, fără minime de cont, fără verificare obligatorie a identității sau custodie intermediară. Aceste proprietăți, împreună, au condus la adoptarea de către un spectru larg de utilizatori, de la traderi de retail care caută leverage la birouri instituționale care caută alternative la prime brokerage-ul centralizat.

Peisajul concurențial și logica sa arhitecturală

Piața Perp DEX a evoluat prin trei faze distincte, fiecare definită de problema pe care încerca să o rezolve.

Prima fază a abordat viteza. Condus de dYdX v3, protocoalele timpurii plasau potrivirea ordinelor offchain, în timp ce decontau tranzacțiile pe Ethereum. Problema fundamentală era absența oricărei garanții criptografice care să o susțină: stratul de potrivire era centralizat operațional, ceea ce însemna că utilizatorii trebuiau să aibă încredere în operator pentru a executa în mod echitabil, în timp ce componenta de decontare onchain adăuga costuri și latență fără a oferi lipsa de încredere pe care o așteptau. Viteza fără verificabilitate nu este un produs DeFi.

A doua fază a abordat încrederea. Condus de GMX, aceste protocoale au abandonat complet potrivirea offchain și au mutat furnizarea de lichiditate onchain, înlocuind registrele de ordine cu mecanici AMM și pool-uri cu prețuri de oracol. Acest lucru a rezolvat problema riscului de custodie, dar a introdus un set diferit de constrângeri: expunerea LP la fluxul de ordine informat, dependența de oracol și ineficiența capitalului.

A treia fază le-a abordat pe ambele simultan, dar prin căi arhitecturale diferite, în funcție de ceea ce optimiza fiecare platformă. Hyperliquid a construit un blockchain Layer 1 complet personalizat pentru a rula un registru de ordine centralizat în întregime onchain, atingând garanții reale de decontare fără a sacrifica calitatea execuției. 

Alții, inclusiv Grvt, au urmărit decontarea cu dovezi ZK și potrivire offchain, rezolvând problema încrederii criptografic, deblocând în același timp proprietăți de performanță și confidențialitate pe care un model onchain complet public nu le poate oferi prin design. 

În optsprezece luni de la lansarea sa la începutul anului 2023, Hyperliquid a atins poziția de lider de piață. La apogeu, a comandat aproximativ 73% din volumul total al Perp DEX-urilor, validând teza că problemele de încredere și eficiență a capitalului erau rezolvabile la scară.

Figura 3: Volumul de tranzacționare raportat pe 30 de zile la principalele Perp DEX-uri la 18 martie 2026. Sursa: The Block, Defillama

Protocoalele bazate pe registru de ordine domină acum volumul Perp DEX cu peste 97%, cu modelele de registru de ordine complet onchain la aproximativ 50% și modelele cu potrivire offchain la 47%. La începutul anului 2023, modelele bazate pe AMM dețineau aproximativ 80% din cota de piață; până în octombrie 2025, această cifră s-a contractat la sub 3%.

Cele mai mari Perp DEX-uri nu se mai limitează la produsele cripto-native. Ceea ce a început cu petrolul la începutul acestui an s-a extins rapid la acțiuni tokenizate, perpetue pe o singură acțiune și chiar nume pre-IPO, transformând aceste platforme în straturi de descoperire a prețurilor, non-stop, fără frontiere, pentru active pe care piețele convenționale le restricționează în funcție de locație, statut de acreditare și ore de piață. Acest lucru extinde dramatic piața adresabilă. Oferirea unei expuneri globale, permisive la valori mobiliare și capitaluri proprii ale companiilor private intensifică controlul reglementar, în loc să-l ușureze, făcând reglementarea riscul definitoriu pentru liderii din sector pe măsură ce setul de active se lărgește. 

Grvt și setul său unic de caracteristici în peisajul Perp DEX 

Poziționarea Grvt: de la Perp DEX la platforma de avere onchain

Grvt ocupă o poziție diferențiată față de majoritatea Perp DEX-urilor, îndepărtându-se de definirea succesului exclusiv ca Perp DEX. În timp ce platformele de top concurează în general pe calitatea execuției pentru tranzacționarea direcțională, Grvt își poziționează bursa de derivate ca strat de bază pentru o platformă de avere onchain mai amplă, în care un singur sold depus poate genera concomitent randament, poate deține produse de investiții instituționale și poate servi ca garanție de tranzacționare. Conducerea caracterizează starea finală intenționată ca un analog onchain al unei case de brokeraj cu servicii complete, orientată către Asia, conectând activele instituționale din lumea reală care migrează acum onchain cu capitalul de retail deja prezent.

Această teză se bazează pe o schimbare structurală a pieței. Pe parcursul a optsprezece luni, pool-ul de produse instituționale tokenizate pe Ethereum a crescut de la aproximativ 5 miliarde de dolari la peste 24 de miliarde de dolari, cu emitenți precum BlackRock, Apollo, Franklin Templeton și Janus Henderson operând acum onchain, chiar și în timp ce sute de miliarde de dolari în stablecoins stau inactive în portofele, câștigând aproape nimic. Grvt susține că ceea ce este de fapt rar nu este randamentul în sine, care devine o marfă pe măsură ce instrumentele de tokenizare se maturizează, ci un loc care face aceste active ușor de accesat, lichide și productive dintr-un singur sold. Din această perspectivă, diferențiatorul său este compozabilitatea, mai degrabă decât o singură caracteristică: gama de lucruri pe care un activ le poate face odată ce se află pe platformă. Tranzacționarea rămâne permisivă și non-custodială, cu controale instituționale operând în culise, în loc să restricționeze accesul.

Această combinație este atuul Grvt. Emitenții concentrați exclusiv pe RWA-uri generează randament, dar nu oferă utilitate de tranzacționare, în timp ce majoritatea platformelor de tranzacționare mențin o separare structurală între soldurile de câștig și cele de tranzacționare. Grvt raportează că, în urma introducerii randamentului ca opțiune implicită pentru garanțiile de tranzacționare, cohorta care tranzacționa peste 1 milion de dolari pe lună a crescut de aproximativ șaisprezece ori, însoțită de o creștere a conversiei și retenției prin recomandări.

Arhitectura de tranzacționare a Grvt

Ambițiile de bogăție ale Grvt se bazează pe infrastructura pe care a construit-o mai întâi pentru tranzacționare. Potrivirea ordinelor are loc offchain printr-un registru de ordine centralizat capabil să proceseze 600.000 de tranzacții pe secundă, cu o latență sub două milisecunde, în timp ce toate decontările, custodia și gestionarea marjei au loc onchain prin contracte inteligente pe propriul ZK Stack Prividium al Grvt, un lanț de aplicații în cadrul arhitecturii Validium de întreprindere a ZKsync, ancorat la securitatea Ethereum.

Împreună, motorul de potrivire offchain și stratul de dovezi ZK conferă Grvt viteza de execuție și confidențialitatea tranzacțiilor pe care modelele complet onchain nu le pot oferi. Stratul Validium asigură că fondurile utilizatorilor sunt deținute în contracte inteligente la care Grvt însăși nu poate accesa unilateral. Fondurile pot fi înghețate în cazul unei eșecuri de disponibilitate a datelor, dar nu pot fi furate, o garanție impusă la nivel criptografic prin dovezi ZK, mai degrabă decât prin încredere în operator.

Figura 5: Arhitectura de decontare pe două straturi a Grvt: potrivire offchain pe lanțul GRVT ZK Layer 2 cu custodie onchain oglindită la contractele inteligente Ethereum Layer 1. Sursa: The Block

Dovezile zero-knowledge trimise către Ethereum verifică fiecare lot de tranzacții fără a expune datele comerciale subiacente, oferind finalitate bazată pe dovezi, păstrând în același timp activitatea invizibilă pentru ceilalți participanți la piață. Această confidențialitate elimină, de asemenea, în mod specific atacurile de front-running și sandwich, păstrând datele comerciale private până la finalizarea decontării.

În modul Validium, datele tranzacțiilor sunt stocate offchain, mai degrabă decât publicate pe Ethereum, o alegere de design care permite atât modelul de confidențialitate al platformei, cât și plafonul său de performanță. Ca și în cazul oricărui Validium, arhitectura creează o dependență de operator pentru disponibilitatea datelor, o presupunere de corectitudine a sistemului de dovezi și includerea tranzacțiilor supusă listării albe a operatorului prin contractul TransactionFilterer, fără nicio coadă de ieșire L1 disponibilă ca soluție de rezervă.

Dincolo de decontare, infrastructura de tranzacționare pe care Grvt a construit-o pentru perpetue se extinde acum la alte clase de active: același stack de market-making și lichiditate cotează acțiuni tokenizate și piețe RWA (86 de perechi RWA la momentul scrierii) și rutează hedging-ul prin platforme tradiționale, astfel încât noile piețe să poată fi listate cu lichiditate utilizabilă încă din prima zi.

Figura 6: Programul de comisioane Grvt pe niveluri pentru maker/taker, în funcție de volumul de tranzacționare pe 30 de zile și de activele totale. Sursa: The Block

Grvt utilizează o structură de comisioane pe niveluri pentru maker/taker bazată pe volumul de tranzacționare rulant pe 30 de zile. Comisioanele pentru maker sunt negative, începând de la -0,01 puncte de bază pentru nivelul de bază și ajungând până la -0,3 puncte de bază, încurajând traderii de retail să-și compenseze costurile de tranzacționare prin plasarea de ordine limită. Comisioanele pentru taker încep de la 4,5 puncte de bază și scad treptat la 2,4 puncte de bază.

Grvt a implementat, de asemenea, ordine de Retail Price Improvement (RPI), aducând acest mecanism onchain de pe piețele tradiționale de acțiuni. În registrele de ordine cripto standard, market maker-ii cotați spread-uri mai largi pentru a se apăra împotriva fluxului algoritmic. Sistemul RPI al Grvt rezolvă această problemă, permițând market maker-ilor selectați să posteze cotații mai strânse, accesibile exclusiv traderilor non-algoritmici, bazați pe interfața cu utilizatorul. Traderii API nu pot accesa această lichiditate, iar cotațiile sunt ascunse din fluxurile de date publice. Atunci când un trader de retail plasează un ordin, motorul de potrivire verifică automat lichiditatea RPI și execută la prețul îmbunătățit, dacă este disponibil, oferind spread-uri mai strânse utilizatorilor de retail fără a necesita nicio intervenție manuală.

Performanța și indicatorii de creștere

Figura 7: Volumul lunar de perpetue Grvt și TVL la mijlocul lunii, decembrie 2024 – martie 2026. Sursa: The Block, Defillama

Grvt și-a lansat alpha mainnet-ul pe 20 decembrie 2024 și a demonstrat o creștere timpurie măsurată înainte de o schimbare bruscă în septembrie 2025, când anunțul rundei de finanțare Seria A de 19 milioane de dolari și lansarea simultană a programului de puncte Rewards 2.0 pe 23 septembrie au condus la o inflecție puternică atât a volumului, cât și a TVL. Seria A, co-condusă de ZKsync și Further Ventures, susținută de fondul suveran din Abu Dhabi, a adus credibilitate și acoperire instituțională, în timp ce Rewards 2.0 a stimulat direct activitatea de tranzacționare prin legarea distribuțiilor săptămânale de puncte la volum, interes deschis și deținerea de poziții înainte de TGE. Printre susținătorii anteriori se numără Matrix Partners, Delphi Digital, Susquehanna Investment Group, Hack VC, EigenCloud și 500 Global.

De la lansarea Sezonului 2, volumul cumulativ de tranzacționare bidirecțională a crescut la peste 230 de miliarde de dolari. Volumele lunare au crescut cu 785% între septembrie 2025 și ianuarie 2026, atingând un record de 51,1 miliarde de dolari, înainte de a se modera la 38 de miliarde de dolari în ultimele 30 de zile. TVL a crescut de peste zece ori, de la aproximativ 10 milioane de dolari la 111 milioane de dolari. Baza de traderi activi a depășit 16.000 de utilizatori activi săptămânal în martie 2026, cu o rată de retenție săptămânală de 67%.

Structura capitalului și arhitectura de randament

Cea mai semnificativă diferențiere arhitecturală a Grvt nu este stratul său de execuție, ci modelul său de capital. Platforma este construită în jurul conceptului de Marjă Unificată, un sistem în care un singur activ depus poate servi simultan ca garanție de tranzacționare și poate genera randament printr-o infrastructură de creditare integrată. Acest lucru elimină alegerea binară care există pe alte platforme de tranzacționare, unde capitalul fie stă ca marjă productivă, fie generează randament, dar rareori ambele în același timp.

• Câștigă din capitalul propriu permite unui sold de tranzacționare să genereze randament, servind în același timp ca marjă, astfel încât capitalul depus continuă să genereze un randament, în loc să stea inactiv. Grvt o descrie ca fiind primul program care combină aceste funcții. Mecanismul este încă în curs de iterație: în prezent plătește până la 11% pe o bază de niveluri de activitate, dar se îndreaptă către un model în care un randament de bază se acumulează automat pe fiecare sold inactiv din momentul depunerii, fără sarcini sau niveluri de deblocare. În cadrul stack-ului de randament mai larg, funcționează ca strat de bază, oferind un randament implicit pentru capitalul inactiv.
• Extinderea lichidității L1 extinde acoperirea productivă a capitalului depus dincolo de Grvt însuși, conectându-se la protocoale DeFi externe prin infrastructura Atlas a ZKsync. Integrarea cu Aave, lansată în februarie 2026, permite depozitelor Grvt să genereze randament prin cel mai mare protocol de creditare al Ethereum, fără a părăsi contul de tranzacționare sau a-și întrerupe disponibilitatea ca marjă.
• Creditarea Prime Brokerage, anunțată ca parte a foii de parcurs a Grvt pentru 2026, este o piață nativă de creditare sub-colateralizată, construită pe contracte inteligente. Grvt oferă 80% din fiecare împrumut, în timp ce traderul depune 20% capital propriu ca tranșă de primă pierdere, absorbind pierderile înainte ca capitalul depunătorului să fie expus. Pozițiile sunt lichidate automat dacă marja de menținere scade sub pragul cerut, iar randamentul depunătorului este legat direct de cererea reală de tranzacționare în cadrul aceluiași sistem.
• Grvt Invest este stratul de investiții gestionate al platformei, care direcționează capitalul depus către strategii din lumea reală alese de Grvt și ajustate pe măsură ce condițiile pieței se schimbă. Punctul său de plecare a fost seiful GLP, o strategie de market-making delta-neutră, deținută și operată de comunitate, alături de Ampersan, un grup de foști traderi Optiver; nu implică comisioane de gestionare sau de performanță, iar depunătorii primesc tot randamentul. Oferta s-a extins de atunci pentru a include pachete RWA curatoriate, primul dintre acestea fiind lansat cu Plume. Acestea vin sub două forme: un pachet Echilibrat, vizând aproximativ 4,5% din credite senior AAA, inclusiv expunere la CLO-urile BlackRock, și un pachet Oportunist, vizând aproximativ 11% din credite private cu risc mai mare. Strategiile GLP și comunitare rămân disponibile alături de acestea. Punctele de intrare sunt remarcabil de mici. Strategii care, în mod tipic, necesită acreditare și angajamente de șase cifre în altă parte, pot fi accesate de la 1 dolar, Grvt punând la dispoziție minimul din propriul său bilanț și oferind expunere fracționată utilizatorilor.

De la lansarea sa în noiembrie 2025, seiful GLP a atins 24,97 milioane de dolari în AUM în mai puțin de 5 luni, generând un APY de 19,81% cu un raport Sharpe de 12,69 în martie 2026. Accesul este restricționat printr-un sistem de niveluri bazat pe volum, plafonând investiția maximă a fiecărui utilizator în funcție de volumul său de tranzacționare pe toată durata de viață. Stratul de investiții se extinde în 2026, cu pachete RWA curatoriate alături de strategii de traderi profesioniști, bazate pe AI și algoritmi, toate operând ca manageri de investiții în cadrul aceluiași cadru.

Luate împreună, aceste componente conferă Grvt o arhitectură de randament stratificată, de la un randament de bază automat pe soldurile inactive până la strategii curate cu randament mai mare.

Direcția viitoare și perspective

Foaia de parcurs 2026

Foaia de parcurs a Grvt pentru 2026 este structurată în jurul a ceea ce echipa numește un model unificat al ciclului de viață al capitalului: teza că un singur sold programabil ar trebui să se miște fluid între câștig, tranzacționare, investiții și plăți, fără a întrerupe productivitatea la fiecare etapă.

Figura 8: Foaia de parcurs a produselor Grvt pentru 2026, pe inițiative, calendar și stratul ciclului de viață al capitalului. Sursa: Grvt

Arhitectura este organizată în patru straturi: Câștigă (Earn), Tranzacționează (Trade), Investește (Invest) și Plătește (Pay), toate susținute de sistemul de marjă unificată descris mai sus. Foaia de parcurs reflectă, de asemenea, o extindere semnificativă a infrastructurii, posibilă prin upgrade-ul Atlas al ZKsync, care a introdus finalitatea ZK de o secundă și interoperabilitatea cross-chain între lanțul privat Validium al Grvt și ecosistemul DeFi public al Ethereum, permițând depozitelor Grvt să acceseze oportunități de randament pe întregul strat de suprafață Ethereum, rămânând disponibile ca marjă de tranzacționare.

Stratul Earn este partea cea mai activă a foii de parcurs, cu integrarea Aave live și integrări DeFi suplimentare planificate să urmeze, extinzând progresiv suprafața de randament accesibilă dintr-un singur sold Grvt. Piața de creditare Prime Brokerage face parte, de asemenea, din dezvoltarea acestui strat.

Stratul Trade extinde platforma în două direcții. Piețele spot sunt acum live, lansându-se cu perechi cripto majore susținute de market makeri pentru lichiditate încă din prima zi, cu noi listări care vor deveni din ce în ce mai mult bazate pe comunitate în timp. Dincolo de cripto spot, platforma suportă acum și perpetue TradFi, extinzând produsul existent la acțiuni globale, perechi valutare și mărfuri. Peste 80 de piețe perpetue RWA au fost lansate în clase de active majore în doar cinci luni, avansând viziunea sa de platformă unificată unde utilizatorii pot accesa diverse piețe dintr-o singură platformă.

Stratul Invest este ancorat de strategii RWA curatoriate prin Grvt Invest, oferind acces retail la active din lumea reală care variază de la credite cu rating AAA la credite private cu randament mai mare. GLP și strategiile comunitare se alătură acestor pachete RWA, iar același cadru se deschide către manageri instituționali, traderi profesioniști și strategii bazate pe AI sau algoritmi care acționează ca manageri de investiții.

Stratul Pay închide ciclul de viață al capitalului, începând cu on-ramp-uri fiat și extinzându-se către funcții de plată mai ample în timp.

Grvt ca platformă de avere onchain compozabilă

Figura 9: Distribuția token-ului $GRVT în Comunitate/Airdrop, Emisii/Recompense viitoare, Investitori/Strategici și Echipă/Contribuitori Cheie. Sursa: Grvt

Tokenul $GRVT este conceput pentru a capta valoare în cele patru straturi ale platformei. Programul de stimulare a comunității Grvt, lansat la sfârșitul anului 2025, se află în prezent în al doilea sezon. Sezonul 2 este programat să se încheie pe 30 iunie 2026, iar Evenimentul de Generare a Tokenurilor (TGE) este așteptat să urmeze la scurt timp după aceea. Grvt își justifică momentul lansării prin trei piloni de pregătire. Primul este pregătirea produsului, cu Earn, Invest și Spot vizate să fie lansate înainte de TGE. Al doilea este tracțiunea utilizatorilor, susținută de activitatea Sezonului 2. Al treilea este pregătirea ecosistemului: lansarea într-un mediu de platformă mai dezvoltat, cu o suită de produse mai largă, lichiditate mai profundă și o bază mai puternică pentru utilitatea pe termen lung.

Recompensele comunității reprezintă 28% din oferta fixă de un miliard de $GRVT. La TGE, $GRVT va fi disponibil și pe propria piață spot nativă a Grvt. Pentru deținători, tokenul funcționează ca punct de acces la beneficiile platformei și la participarea extinsă în suita de produse în creștere a Grvt.

Dincolo de TGE, Grvt își descrie obiectivul pe termen lung ca devenind un „strat de avere onchain” care combină tranzacționarea, generarea de randament, investițiile și plățile într-o singură platformă. Centrală acestui plan este Marja Unificată, pe care Grvt intenționează să o facă să funcționeze ca o buclă auto-consolidantă în întregul ecosistem: depozitele mai productive sunt menite să atragă capital, capitalul mai profund să îmbunătățească execuția, execuția mai bună să atragă traderi, iar activitatea mai mare să crească cererea pe platformă. Pe măsură ce sunt adăugate produse și clase de active suplimentare, fiecare strat este conceput pentru a consolida utilitatea și eficiența celorlalte.

Perspectiva strategică

Grvt intră în 2026 cu un avantaj structural care se bazează pe două lucruri care funcționează împreună. Primul este Perp DEX în sine și motorul care generează veniturile: un sistem de potrivire, risc și decontare pe care puțini concurenți l-ar putea construi de la zero. Al doilea este compozabilitatea, stratul care transformă acea fundație de tranzacționare în mai mult decât un Perp DEX. Platformele RWA pure pot distribui randament, dar în general nu îl fac productiv ca garanție, în timp ce platformele de tranzacționare pure, cum ar fi Hyperliquid și Lighter, sunt construite pentru tranzacționare, mai degrabă decât pentru creșterea și acumularea averii. Pariul Grvt este pe utilizatorii aflați la mijloc, un segment care se lărgește pe măsură ce oferta instituțională de RWA continuă să sosească onchain.

Cu firme financiare majore deja angajate cu cadrul Prividium al ZKsync și nume instituționale, inclusiv Deutsche Bank, Citi și UBS, testând implementări bazate pe ZKsync, infrastructura care susține Grvt primește validare de la publicul său țintă. Provocarea constă în execuție și comunicare. Comunicarea unui produs de avere onchain compozabil este o sarcină mai dificilă decât „tranzacționați perpetue aici”, iar câțiva concurenți bine capitalizați au deja o recunoaștere a mărcii stabilită și lichiditate profundă. Grvt operează în prezent o bursă funcțională, generatoare de venituri. TGE-ul său, vizat pentru după iunie 2026, va fi un prim test pentru a vedea dacă compania poate extinde acea bază de tranzacționare într-o adâncime de capital susținută și în creștere.