Vicepreședintele Goldman Sachs, Robert Kaplan, a susținut decizia Rezervei Federale, adoptată cu un vot de 9 la 3, de a menține ratele dobânzilor la 3,50%–3,75% în iulie, argumentând că decidenții politici aveau nevoie de mai mult timp pentru a evalua inflația înainte de a acționa.
Bloomberg Television a raportat pe 13 august că Kaplan, fost președinte al Băncii Federale de Rezerve din Dallas, a considerat pauza din iulie ca fiind decizia corectă, în ciuda presiunilor inflaționiste continue și a unui vot neobișnuit de divizat.
În timpul reuniunii din 28-29 iulie, Comitetul Federal pentru Operațiuni pe Piața Liberă (FOMC) a lăsat rata fondurilor federale neschimbată la 3,50%–3,75%. Conform declarației oficiale a Fed, Beth Hammack de la Fed Cleveland, Neel Kashkari de la Fed Minneapolis și Lorie Logan de la Fed Dallas au votat pentru o majorare de un sfert de punct.
Kaplan a declarat că decidenții politici ar trebui să folosească timpul rămas înainte de reuniunea din 15-16 septembrie pentru a determina dacă inflația se îmbunătățește suficient pentru a justifica o nouă pauză. În loc să se angajeze într-o poziție fixă cu câteva săptămâni înainte, el a cerut oficialilor să evalueze fiecare nou raport economic pe măsură ce acesta sosește.
„Dacă voi vedea o îmbunătățire semnificativă, s-ar putea să fiu dispus să mențin situația actuală”, a spus Kaplan, adăugând că dorește să folosească „fiecare moment înainte de septembrie” pentru a lua o decizie fără „rigiditate sau noțiuni preconcepute”.
Datele recente au oferit decidenților politici unele dovezi că creșterea prețurilor încetinește, deși inflația rămâne peste obiectivul de 2% al Fed. Biroul de Statistică al Muncii din SUA a raportat pe 12 august că prețurile de consum au crescut cu 0,1% în iulie și cu 3,4% față de anul anterior, comparativ cu o creștere anuală de 3,5% în iunie.
Inflația de bază, care exclude alimentele și energia, a crescut cu 0,2% pentru luna respectivă și cu 2,5% anual. Rata sa anuală a scăzut de la 2,6% în iunie, în timp ce indicele energetic a rămas cu 14,7% mai mare decât cu un an în urmă.
Așa cum a raportat anterior crypto.news, președintele Fed din Chicago, Austan Goolsbee, a descris inflația ca fiind principala problemă cu care se confruntă economia SUA, chiar dacă a caracterizat piața muncii ca fiind stabilă, dar slabă. Goolsbee nu deține un vot în FOMC în 2026.
Deși Kaplan a susținut așteptarea în iulie, el a identificat mai multe forțe care ar putea împiedica inflația să revină rapid la ținta băncii centrale. Investițiile legate de inteligența artificială cresc cererea de energie, materiale de construcții, centre de date și lucrători specializați, a declarat el pentru Bloomberg.
Kaplan a citat, de asemenea, tarifele, constrângerile de muncă și prețurile ridicate ale petrolului ca surse de presiune ascendentă. Tarifele pot crește costul produselor importate și al inputurilor de afaceri, în timp ce penuria de lucrători poate forța angajatorii să mărească salariile sau să amâne extinderea planificată, conform evaluării sale.
Creșterea prețurilor petrolului adaugă un alt strat, deoarece costurile energiei se reflectă în transport, producție și cheltuielile gospodăriilor. Declarația Fed din iulie a menționat că inflația a rămas ridicată parțial din cauza șocurilor de aprovizionare care au crescut prețurile în sectoare, inclusiv energia.
În același timp, Kaplan a spus că adoptarea AI ar putea reduce inflația, ajutând companiile să-și îmbunătățească productivitatea și să producă mai mult cu aceeași cantitate de forță de muncă și capital. În opinia sa, faza de investiții poate crește cererea și costurile înainte ca tehnologia rezultată să înceapă să reducă cheltuielile de funcționare.
Președintele Fed din Richmond, Tom Barkin, a oferit o evaluare similară pe 13 august, spunând că tarifele, prețurile petrolului și cererea create de boom-ul AI contribuie la inflație. Barkin a spus că rămâne o întrebare deschisă dacă Fed va avea nevoie de o altă majorare a ratei pentru a readuce inflația la 2%.
Președintele Fed din Cleveland, Hammack, a adoptat o poziție mai fermă. Într-un discurs din 13 august, ea a spus că Fed ar trebui să majoreze ratele prompt, deoarece inflația a rămas peste ținta sa de mai bine de cinci ani. Hammack a avertizat, de asemenea, că împrumuturile și investițiile continue ale afacerilor ar putea adăuga presiuni suplimentare asupra prețurilor existente.
Punctele de vedere concurente explică de ce Kaplan dorește ca banca centrală să-și păstreze flexibilitatea. Deși ultimele cifre IPC au încetinit, comentariile sale indică faptul că decidenții politici trebuie încă să decidă dacă îmbunătățirea va continua sau dacă energia, tarifele și investițiile de afaceri vor menține inflația la un nivel ridicat.
Kaplan l-a îndemnat, de asemenea, pe Președintele Rezervei Federale, Kevin Warsh, să-și folosească viitorul discurs de la Jackson Hole pentru a explica de ce banca centrală nu a majorat ratele în iulie. El a spus că discursul ar trebui să ofere o scurtă prezentare a deciziei, mai degrabă decât să se concentreze doar pe filozofia care ghidează politica monetară.
Warsh a redus dependența Fed de orientarea anticipată (forward guidance) de când a devenit președinte în 2026, lăsând investitorii mai dependenți de datele privind ocuparea forței de muncă, inflația și creșterea economică. Declarația Fed din iulie nu a oferit un semnal clar dacă oficialii se așteaptă să modifice ratele în septembrie.
Potrivit lui Kaplan, cele trei disensiuni fac o explicație faptică deosebit de utilă, deoarece votul a arătat o considerabilă neînțelegere în cadrul FOMC. Decizia din iulie a fost adoptată cu 9 voturi la 3 după ce Fed a menținut ratele neschimbate pentru a cincea reuniune consecutivă.
Banca Federală de Rezerve din Kansas City va găzdui Simpozionul de Politică Economică de la Jackson Hole în perioada 27-29 august. Tema sa pentru 2026 este „Inovație Financiară: Implicații pentru Plăți și Politică”, conform paginii oficiale a evenimentului băncii.
Înainte de decizia din iulie, piețele futures atribuiseră o probabilitate de aproximativ una din trei pentru o majorare de un sfert de punct. În urma celor mai recente date privind inflația, traderii de pe piața de predicții au plasat o probabilitate de 67% pentru o nouă pauză în septembrie, conform acoperirii recente a pieței.
Bitcoin a recuperat de la aproximativ 63.400 $ la 64.100 $ după publicarea IPC, dar nu a reușit să susțină un raliu puternic. Un raport separat al pieței Bitcoin a arătat că activul a scăzut ulterior spre 63.300 $, deoarece lectura așteptată a inflației a oferit puține motive pentru ca traderii să-și asume riscuri.
Ratele de politică monetară mai ridicate pot afecta activele digitale prin creșterea randamentelor la numerar și la datoriile guvernamentale, ceea ce poate reduce cererea pentru active precum Bitcoin. Așteptările privind ratele pot influența, de asemenea, dolarul, costurile de împrumut și lichiditatea disponibilă investitorilor, deși răspunsul limitat al Bitcoin la raportul IPC din iulie a arătat că datele privind inflația nu au fost singurul motor al pieței.
Kaplan a declarat că este mai preocupat de randamentele pe termen lung ale Trezoreriei SUA decât de rata fondurilor federale în sine. În timp ce Fed stabilește direct un interval țintă overnight, randamentele pe termen mai lung sunt determinate de cererea pe piața obligațiunilor, așteptările inflaționiste, nevoile de împrumut ale guvernului și compensația pe care investitorii o cer pentru a deține datorii pe mulți ani.
În evaluarea lui Kaplan, creșterea randamentelor pe termen lung în Statele Unite și în alte economii majore indică un dezechilibru structural între volumul de datorii emise și cererea disponibilă pentru a le absorbi. El a legat presiunea în principal de deficitele fiscale persistente, mai degrabă decât de deciziile Fed privind ratele dobânzilor pe termen scurt.
Deficitele mari impun Trezoreriei SUA să vândă mai multe bonuri, note și obligațiuni pentru a finanța cheltuielile guvernamentale. Dacă cumpărătorii cer randamente mai mari pentru a absorbi oferta suplimentară, randamentele cresc chiar și atunci când banca centrală lasă rata de politică monetară neschimbată.
Efectul se resimte asupra gospodăriilor și companiilor americane, deoarece randamentele Trezoreriei servesc drept rate de referință pentru credite ipotecare, împrumuturi corporative și alte forme de credit. Randamentele pe termen lung în creștere pot menține, prin urmare, costurile de finanțare la un nivel ridicat fără o nouă majorare a ratei fondurilor federale.
Presiunea pe piața obligațiunilor a devenit mai clară în timpul licitației Trezoreriei din 13 august, pentru datorii pe 30 de ani în valoare de 25 de miliarde de dolari. Titlurile au fost vândute la un randament de 5,22%, în creștere de la 5,06% la licitația anterioară din iulie și cel mai mare cost de împrumut pentru o vânzare de Trezorerie pe 30 de ani din 2001.
BTC